李晗

2016年10月17日，王健林在美國洛杉磯舉行的萬達電影峰會中表示，他預測未來十年中國電影市場票房會持續(xù)保持15%的增長。按照這個判斷，2026年，中國電影票房將達到300億美元，大概占全球電影票房市場份額40%-50%。

不可否認，影視已越來越像金融產(chǎn)品，資本杠桿撬動了影視產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。那么，從目前來看，中美影視投融資有哪些類型？效果如何？我國未來影視投融資有怎樣的趨勢？

現(xiàn)狀：多元化并存

一個產(chǎn)業(yè)本身的特征與盈利模式在很大程度上決定著該產(chǎn)業(yè)投融資模式的構建方式。影視產(chǎn)業(yè)作為文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)中的資本密集型產(chǎn)業(yè)，尤其有自身的行業(yè)特點。其產(chǎn)業(yè)鏈主要包括3個環(huán)節(jié)：電影制作、電影發(fā)行和電影上映。依次來看，其投融資風險逐漸降低。

一般來說，電影制作公司在采用商業(yè)融資模式為電影制作籌集資金時，有內(nèi)源性融資和外源性融資兩種方式。

內(nèi)源性融資包括企業(yè)本身財產(chǎn)、留存盈利、企業(yè)成員集資等方式；外源性融資可以分為間接融資、直接融資和政策性融資3個方面。間接融資主要來源于商業(yè)銀行，直接融資來源于同業(yè)資金、證券市場、風險投資基金等；政策性融資主要來源于政策性銀行、電影基金及政府財稅扶持。

新紀實（北京）傳媒投資有限公司商務合作部總監(jiān)肖龍在接受《經(jīng)濟》記者采訪時表示，在電影制作環(huán)節(jié)，不確定因素很多，這部分的投融資以影視基金為主。

基金的管理者是對影視產(chǎn)業(yè)有較為深刻理解的專業(yè)人士，能夠利用自身專業(yè)與社會資源提高資金利用率。肖龍說：“為了控制投資風險，基金管理者甚至會參與影視公司治理，并全程對項目進行跟蹤。如此一來，更能保障投資人的利益，提升了資本運作效率?！?/p>

在電影發(fā)行環(huán)節(jié)，記者了解到，好萊塢商業(yè)電影的宣發(fā)費用，通常要占影片投資的30%-50%，這已成為市場慣例。2014年年底上映的《西游記之大鬧天宮》這部電影總耗資5億元，其中宣傳費用就達到了1.4億元。

由此來看，巨額的資金量不是任何一家制片公司或是發(fā)行公司能夠輕松應對的，這使得運用金融手段進行融資成為必然和必要的選擇。

中央財經(jīng)大學文化創(chuàng)意研究院執(zhí)行院長魏鵬舉向記者表示：“目前，中美影視投融資方式上并無太大差別?！敝饕运侥脊蓹嗳谫Y、影片廣告、銀行貸款、上市融資等為主。

私募股權融資，是針對未上市的中小型制片公司進行股權或準股權投資，最終通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。其中的投資基金通過向影視制作公司進行股權投資，或是直接針對影視項目投資，并從中獲取收益；影視企業(yè)在得到資金支持的同時，也將獲得影視產(chǎn)業(yè)具有豐富經(jīng)驗的基金管理人員的相關協(xié)助和支持。

電影廣告可以分為植入式廣告與貼片式廣告兩種類型。植入式廣告將產(chǎn)品或品牌以其代表性的視覺符號甚至服務內(nèi)容策略性地融入電影，讓觀眾潛移默化留下對產(chǎn)品和品牌的印象，從而達到營銷的目的；電影貼片廣告則以電影為載體，跟隨公開放映的電影加貼的一個專門制作的廣告，在正式放映電影之前播放。2013 年，由我國著名導演馮小剛執(zhí)導的影片《私人訂制》，更是植入了 10 多個品牌，產(chǎn)生了 8000 多萬元的廣告收入。

目前，國產(chǎn)電影中以現(xiàn)代都市為背景的電影中，植入式廣告的例子隨處可見。魏鵬舉強調(diào)說，雖然在影片中植入廣告能夠獲得可觀的廣告收入，彌補制片所需費用，但若缺乏巧妙植入技巧，濫用植入式廣告，會使影片質(zhì)量大打折扣。

銀行貸款，實際上是間接的債權融資。向銀行貸款需要支付的費用，以貸款利率的形式體現(xiàn)，往往在貸款申請和審批過程中就已經(jīng)確定。這使得影視公司能夠更加準確地計算資金成本并制定制片預算。與此同時，銀行貸款費用相對不高，且無需擔心該部分資本會按比例分享影片收益。制片方通過貸款方式籌集資金，并投入到電影的制作當中，只需要支付固定且較低的利息費用。企業(yè)所擁有的資產(chǎn)，則作為抵押物或質(zhì)押物，成為貸款的物質(zhì)保障。

上市融資，即首次公開募股，指企業(yè)通過公開出售公司股份來募集資金的過程。魏鵬舉表示，上市融資是國外許多影視企業(yè)的首選，然而，中國不成熟的資本市場和經(jīng)濟環(huán)境，卻可能給希望在國內(nèi)上市融資的影視企業(yè)帶來較大的變數(shù)。2013年IPO停擺就是一個典型的例子。赴港上市、赴美上市或是借殼上市便成為許多影視企業(yè)的選擇。企業(yè)通過債券融資具有稅盾作用、財務杠桿作用等財務上的優(yōu)勢，在國際成熟的資本市場上更受到企業(yè)的青睞，融資額通常是股權融資（IPO、并購或重組）的 3-10 倍。

上述影視投融資方式都為影視產(chǎn)業(yè)提供了有力支持。在影視行業(yè)熱錢涌動的情況下，也能提供較為專業(yè)的幫助，不至于攪亂電影市場。

趨勢：給影視產(chǎn)業(yè)上保險

影視產(chǎn)業(yè)的保險在美國大概有20多年的歷史，以向演員提供人身保險為開端。如今針對好萊塢的保險已經(jīng)發(fā)展成為對每部電影量身定做的“制作包”。保險公司針對投保的每部電影各自的具體情況，量身定制了演員保險、膠片保險、攝像機等設備的故障保險。還有財務失竊保險及后期制作中的數(shù)碼存儲、硬盤故障、資料傳輸?shù)谋ｋU項目等?！叭魏闻臄z過程中可能遇見的風險都包括其中，并被投了保?！蔽葫i舉說。

雖說保費數(shù)額可觀，但是如果拍攝過程中出現(xiàn)意外，保險公司也需要支付巨額的賠償。為了控制損失，保險公司采用了比以往更加專業(yè)的手段來對待每個電影保險項目，深入評估每一部影片的拍攝。魏鵬舉表示，在美國，存在許多為電影提供保險業(yè)務的專業(yè)化公司，例如HCC保險公司、國際電影保險公司、旅行者保險公司、倫敦勞埃德保險公司和救火隊基金保險公司等。“保險公司在對一部影片的拍攝過程進行承保之前，會安排大量的精算師、會計師以及精通電影的專業(yè)人士對項目進行審核?！?/p>

在中國，電影保險于2015年正式進入人們視野，當時全球最大的電影完片擔保公司——美國電影金融公司（FFI）在上海宣告成立中國分公司，試水中國龐大的電影市場。國內(nèi)知名企業(yè)也開始紛紛利用自身的“品牌、經(jīng)驗和資源”嘗試打造中國特色的“電影保險”或“完片擔?！?。2015年8月，國內(nèi)大型的影視類上市公司華誼兄弟和平安銀行達成全面戰(zhàn)略合作，以打造“大金融+大娛樂”合作模式，這是國內(nèi)首次影視公司與銀行進行全面戰(zhàn)略合作。根據(jù)協(xié)議，平安銀行整合了平安集團保險、銀行、投資全牌照金融體系的資源，從“商行+投行”、“融資+融智”、“引資+引流”3個層面，全面支持華誼兄弟影視娛樂、互聯(lián)網(wǎng)娛樂、品牌授權與實景娛樂三大業(yè)務板塊的發(fā)展，助推影視與金融的融合。

電影保險的存在也能更進一步推動版權擔保融資方式的發(fā)展，即預售融資模式。其通過對發(fā)行權、出版權等權利的預售合同質(zhì)押進行融資，在貸款擔保形式上，則運用了應收賬款質(zhì)押、無限連帶擔保、保證、保險等多種方式。創(chuàng)新之處在于，這種方法使得制片公司能在影片尚未開始制作時，便對該影片隱含的相關版權進行預售和質(zhì)押，讓版權提早發(fā)揮作用，達到融資的目的。

預售融資模式通常會涉及到4個主體：制片公司、發(fā)行公司、投資商（商業(yè)銀行）以及完片保證人。

完片保證人屬于完片擔保公司，其職責并不在于影片的質(zhì)量或藝術成就，而是影片是否能夠在預定的進度、預算內(nèi)完成。倘若影片拍攝過程中遇到問題，完片保證公司便會插手管理，此時它便會有權建議更改拍攝方式，甚至更換影片的導演。

魏鵬舉表示，完片擔保公司是中小型電影制作公司、獨立制片人的最佳選擇。其必須保證影片按照既定計劃進行制作，否則就需要向投資方負擔影片尚未完成以及并未獲得片商“實際購買”之前的所有風險，因此，獲得了完片保證的影片便可以順利地利用預售合同借到資金。

此外，完片保證人會根據(jù)合約里的細節(jié)，比如誰當導演、誰是演員、預算多少、進度、劇本等去掌控影片的整個拍攝過程。它需保證影片能夠嚴格按照計劃拍完，并交付發(fā)行公司。如果完片保證公司控制不好，拍攝預算超支，超支的費用需要由自身負擔。

保險作為金融的重要分支，在電影這個高風險行業(yè)中也起著至關重要的作用，可以說是電影投融資金融創(chuàng)新的奠基石。中國電影如何更進一步，或許就在于電影保險時代何時來臨并成熟應用。