Byron+R.Wien

川普的計劃可能存在嚴重的缺陷，且可能使財政赤字的規(guī)模擴大至不可收拾的地步，但至少提供了一系列幫助美國走上經(jīng)濟增長之路的想法，川普在就任后將需要決定它們的優(yōu)先順序。

川普將延后實行議程中更具爭議性的措施，并嘗試獲得大部分選民和國會支持其提出的兩黨均同意實行的計劃。

我認為，他將于第一屆任期早期填補美國最高法院的空缺，但這或?qū)⑹且粋€較許多人所希望的更為保守的人選。川普將試圖修正《合理醫(yī)療費用法》的部分缺陷，使保險公司可在全國銷售保單，并提供獎勵予當前無醫(yī)療保險的健康的年輕人士，以鼓勵其投保。這將擴大受保人的數(shù)目，并使整個計劃在經(jīng)濟上更加可行?！逗侠磲t(yī)療費用法》發(fā)布時，18%的美國民眾沒有獲得任何醫(yī)療保險保障；而目前，這一數(shù)字僅為11%。單純廢止現(xiàn)有計劃然后另起爐灶并不實際。共和黨主導的國會可對當前的計劃做出修改并予以批核。我認為，這也是新一任總統(tǒng)將采取的方式。

川普勢在必行的另一大改革是商業(yè)法規(guī)的制定。說客們定會極力勸說新一任政府解除企業(yè)經(jīng)營方面的限制，能源、醫(yī)療以及金融這三大行業(yè)將最為受益。未來我們很有可能看到聯(lián)邦土地上的石油開采活動增多，對石油和天然氣行業(yè)的資本投入也會與日俱增，不僅如此，在發(fā)電方面具有顯著成本優(yōu)勢的煤礦業(yè)也將解除一些限制。多德弗蘭克法案中比較繁瑣的條例很有可能會被更改，以便為金融機構(gòu)提供更大的自由度。至于醫(yī)療行業(yè)，聯(lián)邦政府將會放松對藥物價格的管控，因為政府也意識到醫(yī)藥公司研發(fā)藥品開銷巨大，需要有合理回報。

議事日程上的另一項首要事項是關于稅制。激勵措施的推出已經(jīng)達成共識，以鼓勵那些在海外擁有大量現(xiàn)金流的公司將投資于海外的資本收回，投資在美國國內(nèi)或者償付給股東。建議認為，3萬億美元及以下僅需按10%的比例繳納稅款。我相信這只是降低企業(yè)稅收這盤大棋中的一小步。目前的法定稅率是35%，但由于稅收減免，實際的復合稅率已接近27%。倘若法定稅率降到20%；意味著將會發(fā)生顛覆性的改變，而且將會對標普收益有巨大影響。從2014年起，標普收益一直徘徊在115美元到120美元之間。如果不考慮稅收減免，標普收益預計在2017年最高可達到125美元，如果企業(yè)稅下降到20%則可能會高達130美元，這將使標普500指數(shù)的估值更為合理且有升值空間，而當前的標普指數(shù)高于歷史均值約1倍標準差。為了兌現(xiàn)競選諾言，川普還會對個人納稅者進行稅收減免。

川普頒布移民相關法令、修建美墨隔離墻、大范圍驅(qū)逐非法移民出境的可能性不會很高。我相信，川普上任后會在改善基礎設施方面有所作為，兩黨都認同需要改善基礎設施，大眾也期待看到進展，可這是一個需要耗時多年的過程，其對經(jīng)濟的影響也微乎其微。

川普面臨的最大挑戰(zhàn)或許是貿(mào)易。在競選期間，川普宣稱美國是其所有國際協(xié)定的實際受害者。他揚言將撕毀北美自由貿(mào)易協(xié)定，稱中國為貨幣操作國。我認為，川普不會通過對進口商品實施高額關稅，從而與對美出口的主要國家展開貿(mào)易戰(zhàn)，他其實想要展示他有能力讓部分制造企業(yè)重回美國。一項正在討論的計劃是不針對美國制造商出口商品的利潤進行征稅。美國制造業(yè)通過在拉丁美洲及亞洲建立工廠，從而獲得了巨大的勞動成本差價。盡管推進重振制造業(yè)的努力將會困難重重，但川普已決心要在這個重要領域取得一些成績。

對于金融市場，川普將積極推行促增長政策。美聯(lián)儲將收緊政策，通脹率和利率將有所上升，收益將有所增長。我對于股市在短期內(nèi)持樂觀態(tài)度。我所期望的是，川普希望被人們所擁戴的渴望能夠戰(zhàn)勝其想要整頓建制派的決心，并且能夠繼續(xù)遠離他那些較為極端的立場。自現(xiàn)在開始的數(shù)年內(nèi)，通脹、利率以及預算赤字或會急劇上升，對于普通股的環(huán)境將可能愈發(fā)困難。但愿增長能夠減輕這些風險所造成的負面影響。

作者為黑石顧問合伙人

公司副董事長