美國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場經(jīng)驗借鑒和啟示

崔譯文　鄧曉翠

摘要：期貨市場具有價格發(fā)現(xiàn)和轉(zhuǎn)移風險的功能，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場同樣具有這類功能。同時合理運用農(nóng)產(chǎn)品期貨市場還可以幫助穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價格，促進農(nóng)民增收，有利于農(nóng)產(chǎn)品市場的穩(wěn)健發(fā)展。美國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場發(fā)展歷史悠久，上市品種廣泛，投資參與者多元化，制度完善，借鑒美國的經(jīng)驗有利于完善中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場監(jiān)管和運行機制，為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化提供更好的金融服務(wù)，以及幫助農(nóng)民利用期貨市場規(guī)避風險。

關(guān)鍵詞：農(nóng)產(chǎn)品期貨；農(nóng)產(chǎn)品價格；農(nóng)業(yè)風險

1.美國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的發(fā)展概況

在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，由于農(nóng)產(chǎn)品的供給對價格的反應(yīng)大，但需求較穩(wěn)定，對價格變動的反應(yīng)小，如果讓農(nóng)產(chǎn)品市場自發(fā)調(diào)節(jié)，農(nóng)產(chǎn)品的價格波動要大于其它產(chǎn)品。另外農(nóng)業(yè)的發(fā)展受到多重因素的制約，如自然條件、技術(shù)水平以及市場風險等，在現(xiàn)在市場經(jīng)濟條件下市場風險的風險度遠高于自然風險，特別是在市場開放的情況下更加需要國家對農(nóng)業(yè)進行保護和干預。因此對于這種情況，經(jīng)濟學家們指出，期貨市場是穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價格、規(guī)避農(nóng)業(yè)風險的有效機制。美國農(nóng)業(yè)之所以能夠穩(wěn)定發(fā)展，其發(fā)達的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場功不可沒，美國的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場對于化解農(nóng)業(yè)風險、增加農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者收入、實現(xiàn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化起到了非常重要的作用。

美國的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場是現(xiàn)代期貨市場的發(fā)源地，經(jīng)過100多年的發(fā)展已經(jīng)日益成熟，并作為各國期貨市場的效仿的典范。美國的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的特點有以下幾個方面：

1.1現(xiàn)貨市場發(fā)達

美國的農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場是世界首屈一指的規(guī)范，其擁有完備的產(chǎn)品質(zhì)量標準體系，先進科學的農(nóng)業(yè)技術(shù)水平，機械化程度高，使得農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量較為整齊，而且便捷的運輸系統(tǒng)更有利于保持較為低廉的價格水平。

美國擁有規(guī)范的農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場，其產(chǎn)品質(zhì)量標準體系較為完備、科學，機械化大生產(chǎn)使農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量齊整，儲運方便且價格低廉。因此美國農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場的標準、交割方式等能夠與要求嚴格的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場實行對接，交易成本也十分接近。同時，眾多現(xiàn)貨企業(yè)參與期貨交易，使期貨價格與現(xiàn)貨價格聯(lián)系密切。

1.2農(nóng)產(chǎn)品期貨品種多樣化

美國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場是世界最早出現(xiàn)的期貨交易的市場之一，芝加哥農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所在19世紀初期就開始谷物期貨的交易，在1865年推出標準期貨合約，隨著農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模不斷的擴大，生產(chǎn)技術(shù)不斷的更新，以及交易流通領(lǐng)域不斷的擴展，新的交易品種不斷的出現(xiàn)在市場上，現(xiàn)在美國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場交易品種范圍非常的廣泛。現(xiàn)在美國期貨市場交易品種常見的有：小麥、玉米、大豆等谷物期貨，棉花、咖啡、可可等經(jīng)濟作物，黃油、雞蛋以及生豬、活牛、豬腩等畜禽產(chǎn)品，和木材、天然橡膠等林產(chǎn)品期貨等近30種農(nóng)產(chǎn)品期貨合約和20多種期權(quán)合約。

1.3參與投資主體范圍廣泛

隨著金融政策的逐步放寬，美國政府極力支持和鼓勵農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者利用農(nóng)產(chǎn)品期貨市場進行套期保值交易，因此在美國國內(nèi)超過半數(shù)以上的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者和參與企業(yè)參與農(nóng)產(chǎn)品期貨市場，以期望達到規(guī)避市場風險、獲得穩(wěn)定收益。除了這些人群以外，很多的投資者和投機者也是參與農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的主要參與主體。農(nóng)產(chǎn)品期貨市場作為金融市場中重要的一個部分，而且農(nóng)產(chǎn)品期貨保證金比例比較低，交易費用相對比投資工具也比較低等優(yōu)點使得獲得廣大的投資者和投機者的青睞。同時更多投資主體的參與也提高了農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的流動性，形成了合理的參與市場主體結(jié)構(gòu)。

1.4完善的市場制度和監(jiān)管法律

美國的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場發(fā)展如此迅速，在世界金融市場影響力如此大，都是由于美國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場有相對比較完善的市場制度和監(jiān)管法律。提到美國的完善的市場制度，常見的有完善的保證金制度、結(jié)算制度、交割制度、會員制度等，完善的市場交易體系，完善的銀行系統(tǒng)支持，完善的基礎(chǔ)設(shè)施配套保障等多方面的內(nèi)容。同時美國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場很注重公平參與競爭的原則，因此從20世紀初期美國就以聯(lián)邦立法的形式管理期貨行業(yè)，后續(xù)又相繼通過頒布多部法律法規(guī)來保障農(nóng)產(chǎn)品期貨市場正常有序公平的運作。

2.美國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的經(jīng)驗借鑒

美國發(fā)達的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場有效化解了市場風險帶來的價格波動對農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)收益的影響，同時穩(wěn)定價格促進產(chǎn)量的增加，以及合理化的配置農(nóng)業(yè)資源和擴展美國農(nóng)產(chǎn)品金融服務(wù)的內(nèi)容等多方面。下面就具體的來分述美國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的作用：

2.1期貨市場的套期保值功能來轉(zhuǎn)移和分散農(nóng)業(yè)市場風險

農(nóng)產(chǎn)品相對比其他的商品來言，生長周期較長，自然因素以及其他不可控的因素帶來很多的風險，另外市場價格波動較大，因此根據(jù)當前的市場狀況來安排生產(chǎn)就不能避免未來的市場供求狀況影響價格的變動，和自然以及其他不可控的風險帶來的損失。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者希望未來能套期保值因而產(chǎn)生了農(nóng)產(chǎn)品期貨。農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者可以運用期貨本身的交易的特點即對沖風險來抵御現(xiàn)貨市場變化帶來的農(nóng)產(chǎn)品價格波動對農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者收益的影響，美國的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者和參與企業(yè)參加農(nóng)產(chǎn)品期貨市場就是為了達到套期保值來轉(zhuǎn)移和分散農(nóng)業(yè)風險的目的。

2.2期貨市場的發(fā)現(xiàn)價格的功能來穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品的供求關(guān)系和價格

美國本來的獨特的地理環(huán)境使得農(nóng)產(chǎn)品受多重因素影響價格的波動，造成美國農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場價格波動頻繁且幅度較大，供求關(guān)系不穩(wěn)定。通過期貨的主要功能之一就是發(fā)現(xiàn)價格即通過期貨來確定現(xiàn)貨的價格，來確定遠期農(nóng)產(chǎn)品的價格，這樣就利于穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品的供求關(guān)系即供求雙方都能通過期貨市場來預計未來的市場的需求和供給來明確下一步的計劃，進而能穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品的價格波動，達到促進農(nóng)產(chǎn)品市場的發(fā)展以及增加農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量。

2.3期貨市場有利于國家調(diào)控農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和合理配置農(nóng)業(yè)資源

由于美國從事農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者分布分散，因此國家很難直接對其調(diào)控和合理配置農(nóng)業(yè)資源。在農(nóng)產(chǎn)品期貨市場中參與主體廣泛，且很多都是農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者和經(jīng)營者，因此美國通過對期貨市場的調(diào)控和合理引導農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，使之符合國家的政策導向和資源配置需求。同時在特殊情況下國家還可以政府直接參與期貨市場達到調(diào)節(jié)價格波動的幅度和方向來調(diào)控農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，進而合理配置國家農(nóng)業(yè)資源。

2.4期貨市場有利于統(tǒng)一農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量標準

期貨市場的合約交割要求必須是標準化合約，因此對農(nóng)產(chǎn)品的品種、規(guī)格、質(zhì)量、數(shù)量、交易地點、交割時間等有嚴格和統(tǒng)一的規(guī)定。農(nóng)產(chǎn)品的標準化有利于提高農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量、價值和市場競爭力。美國的農(nóng)產(chǎn)品標準化程度高，在國家范圍內(nèi)較為統(tǒng)一，同時美國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的不斷發(fā)展也完善農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場的相關(guān)標準，促進農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量的提供，進而提高農(nóng)產(chǎn)品的價值以及市場競爭力。

2.5通過農(nóng)產(chǎn)品期貨市場為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化提供金融服務(wù)

作為基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)的農(nóng)業(yè)來說，投資中的生產(chǎn)風險大、投資回報期不穩(wěn)定以及收益率較低，因此造成投資貸款風險普遍較高。通常民間社會資金一般不愿進入，一般的商業(yè)銀行貸款的積極性也不大，但是美國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場能通過期貨的特點和作用來對沖風險，能較好提高社會和銀行資本的參與積極性。美國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場即在農(nóng)場主和銀行之間充當信用擔保中介的角色，例如，在美國，農(nóng)場主可以使用期貨市場套期保值交易的憑證作為向銀行申請貸款的還款能力證明，同時對于銀行來說是發(fā)放貸款的重要依據(jù)，并可以給予優(yōu)惠利率。除了信貸市場以外，美國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場還能在農(nóng)業(yè)保險市場中起到降低風險減少損失的作用。農(nóng)業(yè)保險本身具有賠付率較高，生產(chǎn)風險較大，損失定價困難等特點，因此雖然是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的重要“安全網(wǎng)”，但是大部分保險公司不愿涉及。農(nóng)業(yè)保險公司可以通過農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的行情來開發(fā)險種以及參照期貨市場價格來確定賠付數(shù)額，同時也參與農(nóng)產(chǎn)品期貨市場進行套期保值的交易來獲利等，以期達到調(diào)動農(nóng)業(yè)保險公司參與積極性以及健全農(nóng)業(yè)保險體系的重要目的。

3.對中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的啟示

通過分析美國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的經(jīng)驗，對比美國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場后發(fā)現(xiàn)我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場尚處在發(fā)展初期，存在不少問題，期望達到幫助農(nóng)民規(guī)避風險、增效、增收的目的，需要做好以下幾個方面：

3.1增加農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的交易品種

我國目前的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易品種共計20個，但是交易活躍的品種不多，制約中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場發(fā)展的首要問題就是農(nóng)產(chǎn)品期貨交易品種少，和現(xiàn)貨市場品種數(shù)量差距較大，但是由于中國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化程度較低造成現(xiàn)貨市場根基薄弱，和中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場對接差距較大。增加農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的交易品種，一個方面，需要加強中國農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場的規(guī)范發(fā)展，例如農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化、機械化、規(guī)范化等方面的發(fā)展，使農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場更好的對接農(nóng)產(chǎn)品期貨市場，為增加農(nóng)產(chǎn)品期貨交易品種打好基礎(chǔ)；另一個方面，減少行政審批手續(xù)，建立更為有效地上市機制和形成更為科學的上市品種凄簫機制。

3.2引導并規(guī)范農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的參與主體

套期保值者和投機者對于期貨市場來說缺一不可的存在，美國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場中主要參與對象是農(nóng)場主和企業(yè)，但是在中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場中主要是投機機構(gòu)參與比較多，農(nóng)戶和企業(yè)參與較少，中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場和現(xiàn)貨市場脫節(jié)現(xiàn)象依然存在。一個方面，農(nóng)戶參與積極性不高，由于農(nóng)戶本身知識等方面阻礙了農(nóng)戶利用農(nóng)產(chǎn)品期貨來降低自身風險以及損失，因此需要政府出面來正確引導，普及金融基礎(chǔ)知識，鼓勵農(nóng)民采取多元化方式參與農(nóng)產(chǎn)品期貨市場，我國有部分地區(qū)由政府或農(nóng)村合作社牽頭參與農(nóng)產(chǎn)品期貨市場例如黑龍江省的大豆產(chǎn)業(yè)和河南省的小麥產(chǎn)業(yè)等；結(jié)合國家“十三五”的“互聯(lián)網(wǎng)+”政策來創(chuàng)新參與方式即通過互聯(lián)網(wǎng)平臺組合農(nóng)戶參與農(nóng)產(chǎn)品期貨市場。另一個方面，合理規(guī)范農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的參與主體，開放市場的參與主體，鼓勵多元化的主體加入，例如，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)和經(jīng)營企業(yè)多利用農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的套期保值業(yè)務(wù)等來降低經(jīng)營風險，以期達到現(xiàn)貨市場和期貨市場的更好融合。

3.3完善農(nóng)產(chǎn)品期貨市場機制和法律法規(guī)建設(shè)

中國的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的市場運行機制和國際慣例仍然有差距，主要有幾個問題，一是行政干預較多，交易所的權(quán)限比較少；二是市場化程度低，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的開放程度仍然需要加強；三是市場監(jiān)管比較薄弱，無論是交易所和經(jīng)紀公司的內(nèi)部監(jiān)管都存在漏洞，同時外部市場的法律法規(guī)仍不健全，需要進一步規(guī)范并提高監(jiān)管機構(gòu)職能。

除以上措施外，還應(yīng)為中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場發(fā)展創(chuàng)造更好的發(fā)展環(huán)境，如規(guī)范現(xiàn)貨市場秩序以及質(zhì)量體系、寬松的政策支持等。這樣才能使中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的發(fā)揮其本身的功能，更好的為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化和現(xiàn)代化服務(wù)。