文/王懷宇

德國(guó)中小企業(yè)融資體系的經(jīng)驗(yàn)借鑒

文/王懷宇

德國(guó)中小企業(yè)融資的較好解決，主要是因?yàn)榻⒘艘惶组_發(fā)性金融機(jī)構(gòu)引導(dǎo)、商業(yè)性金融廣泛參與的金融服務(wù)體系。

德國(guó)的金融市場(chǎng)與我國(guó)有一定的相似性：間接融資為主、資本市場(chǎng)相對(duì)不發(fā)達(dá)、企業(yè)大多依靠銀行獲取資金。然而，德國(guó)中小企業(yè)融資難題在世界范圍內(nèi)屬于解決得相對(duì)比較好的。政府與各類金融機(jī)構(gòu)及社會(huì)力量各司其職、功能互補(bǔ)，形成社會(huì)化中小企業(yè)融資體系，是其成功經(jīng)驗(yàn)的核心要素。具體體現(xiàn)在三個(gè)方面：

一是國(guó)家有清晰完善的法律體系保障政策性銀行在中小企業(yè)融資體系中的引導(dǎo)地位，同時(shí)政府為中小企業(yè)融資提供低成本資金來(lái)源，為擔(dān)保銀行等提供稅收優(yōu)惠；

二是銀行機(jī)構(gòu)和各類中介機(jī)構(gòu)等優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，降低信息不對(duì)稱，共同服務(wù)于中小企業(yè)發(fā)展；

三是覆蓋全國(guó)的行業(yè)協(xié)會(huì)的深入?yún)⑴c為有針對(duì)性的中小企業(yè)融資提供了重要幫助。

德國(guó)中小企業(yè)社會(huì)化融資體系的構(gòu)成

德國(guó)聯(lián)邦和州政府、開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)德國(guó)復(fù)興信貸銀行（KFW）和州擔(dān)保銀行、商業(yè)銀行（儲(chǔ)蓄銀行集團(tuán)、合作銀行等）、工商協(xié)會(huì)和擔(dān)保銀行等是德國(guó)中小企業(yè)社會(huì)化融資體系的主要參與主體。這些主體相互合作，形成風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享的中小企業(yè)社會(huì)化融資體系。

首先，政府在中小企業(yè)社會(huì)化融資體系中主要提供政策性支持。聯(lián)邦政府通過(guò)《德國(guó)復(fù)興信貸銀行法》（以下簡(jiǎn)稱《KFW法》）保障開發(fā)性銀行KFW在中小企業(yè)融資體系中的地位和作用；為KFW在資本市場(chǎng)上的融資提供政府擔(dān)保；為擔(dān)保銀行進(jìn)行一定份額的再擔(dān)保；通過(guò)專項(xiàng)資金向擔(dān)保銀行發(fā)放低息長(zhǎng)期貸款，以沖銷部分擔(dān)保損失（可達(dá)擔(dān)保損失的12.5%）。州政府支持擔(dān)保銀行：一是擔(dān)保銀行不繳納企業(yè)所得稅；二是和聯(lián)邦政府一起對(duì)擔(dān)保銀行的擔(dān)保進(jìn)行一定份額的再擔(dān)保，份額最高可達(dá)再擔(dān)保額的65%—80%。

其次，政府控制的開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)（KFW、擔(dān)保銀行等）是整個(gè)中小企業(yè)融資體系的核心，發(fā)揮了引導(dǎo)和帶動(dòng)作用。這些開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)包括德國(guó)復(fù)興信貸銀行（KFW，下設(shè)專門的中小企業(yè)銀行）和18家州立擔(dān)保銀行。KFW利用國(guó)家信用支持發(fā)行債券，籌集低成本資金，再將資金批發(fā)給中小型銀行，并給予技術(shù)援助，實(shí)施政府銀行信貸項(xiàng)目。2010年，批發(fā)給商業(yè)銀行的中小企業(yè)貸款資金占KFW貸款總額的40%。擔(dān)保銀行由德國(guó)各州設(shè)立，是非盈利的經(jīng)濟(jì)自助組織，不吸儲(chǔ)，也不放貸，受聯(lián)邦金融監(jiān)管局監(jiān)督。擔(dān)保銀行為無(wú)法提供抵押的自主創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)提供擔(dān)保。

第三，儲(chǔ)蓄銀行與合作銀行是直接與中小企業(yè)合作的主要商業(yè)銀行。這些銀行的地區(qū)性網(wǎng)點(diǎn)密集、貼近客戶，專注于直接面向中小企業(yè)的零售融資服務(wù)，是中小企業(yè)的主控銀行。德國(guó)的每個(gè)中小企業(yè)都有自己的主控銀行。主控銀行和中小企業(yè)關(guān)系密切且穩(wěn)定，在多次重復(fù)博弈情景下能夠較大程度克服信息不對(duì)稱問(wèn)題，從而有效控制融資風(fēng)險(xiǎn)。儲(chǔ)蓄銀行集團(tuán)是德國(guó)最大的銀行集團(tuán)，也是最大的中小企業(yè)銀行，占中小企業(yè)貸款市場(chǎng)份額的43%。儲(chǔ)蓄銀行集團(tuán)由鄉(xiāng)鎮(zhèn)儲(chǔ)蓄所、地區(qū)儲(chǔ)蓄銀行、跨地區(qū)匯劃中心等構(gòu)成，包括433家相對(duì)獨(dú)立的中小型銀行，共有21.5萬(wàn)個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)。合作銀行（由農(nóng)民、城市居民、中小企業(yè)等入股組成）也是中小企業(yè)銀行，占中小企業(yè)貸款市場(chǎng)份額的15%。合作銀行由地方、區(qū)域、中央三級(jí)體系構(gòu)成，共有1150家獨(dú)立法人實(shí)體，1.97萬(wàn)個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)。由于德國(guó)銀行實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)，各種金融產(chǎn)品和服務(wù)都沒(méi)有準(zhǔn)入或退出限制，業(yè)務(wù)對(duì)象均包括所有的客戶群體、行業(yè)以及地區(qū)。在任何一個(gè)地區(qū)、任何一個(gè)金融產(chǎn)品都有兩家以上的商業(yè)銀行提供服務(wù)，確保充分競(jìng)爭(zhēng)。

第四，依托覆蓋全國(guó)的工商協(xié)會(huì)對(duì)中小企業(yè)的扶持和中介作用，建立社會(huì)化的融資服務(wù)和信用擔(dān)保體系。工商協(xié)會(huì)在德國(guó)中小企業(yè)社會(huì)化服務(wù)體系中扮演著重要角色，包括對(duì)會(huì)員提供出口、創(chuàng)業(yè)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓和法律等方面的咨詢，提供一系列關(guān)于管理、生產(chǎn)、投資和融資計(jì)劃等方面的培訓(xùn)，介紹各種政府支持項(xiàng)目，就融資和擔(dān)保問(wèn)題向銀行提出建議等。

KFW在中小企業(yè)社會(huì)化融資體系中的核心作用

（一）KFW中小企業(yè)融資總體情況

KFW是1948年按照《KFW法》建立的開發(fā)性銀行，聯(lián)邦政府持有80%的股份，州政府持有20%的股份，法律授權(quán)其在市場(chǎng)失靈的領(lǐng)域通過(guò)促進(jìn)性融資發(fā)揮市場(chǎng)推動(dòng)者的作用（如在中小企業(yè)、創(chuàng)新研發(fā)及氣候環(huán)保等領(lǐng)域提供融資），同時(shí)，KFW還在經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)時(shí)起到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用 （如實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激方案等）。

KFW主要通過(guò)市場(chǎng)發(fā)債籌資，不吸納存款。超過(guò)90%的資金從資本市場(chǎng)上籌集，剩余資金來(lái)源于由德國(guó)聯(lián)邦政府提供的預(yù)算資金 （這些資金被用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要領(lǐng)域，包括某些無(wú)償資助）。長(zhǎng)期以來(lái)三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)均給予其AAA最高評(píng)級(jí)，與德國(guó)政府評(píng)級(jí)相同。由于評(píng)級(jí)高，其發(fā)債利率較低。

KFW關(guān)于中小企業(yè)融資的業(yè)務(wù)由KFW中小企業(yè)銀行開展，約占全部業(yè)務(wù)總量的三分之一 （國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)總量的二分之一），是KFW最大的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2010—2012年中小企業(yè)新承諾貸款分別為286億歐元、224億歐元和241億歐元。

KFW提供的中小企業(yè)融資項(xiàng)目結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、條件優(yōu)惠，對(duì)支持重點(diǎn)（如初創(chuàng)和創(chuàng)新企業(yè)）提供更多低息優(yōu)惠，體現(xiàn)政府產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，受到商業(yè)銀行和中小企業(yè)的歡迎。融資產(chǎn)品以中長(zhǎng)期貸款、夾層融資、股權(quán)投資為主，產(chǎn)品目錄簡(jiǎn)明清晰。中長(zhǎng)期貸款最長(zhǎng)可達(dá)到20年，保證了中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金支持。夾層融資是一種介于優(yōu)先債務(wù)和股權(quán)之間的融資方式，形成的夾層資本實(shí)質(zhì)上是長(zhǎng)期無(wú)擔(dān)保的債權(quán)類風(fēng)險(xiǎn)資本。夾層融資較好地滿足了德國(guó)中小企業(yè)對(duì)保持企業(yè)控制權(quán)和獲取風(fēng)險(xiǎn)資本的需求。股權(quán)投資主要是通過(guò)一些特殊基金來(lái)執(zhí)行。

KFW發(fā)揮對(duì)商業(yè)銀行的引導(dǎo)帶動(dòng)作用，特別是KFW在某些促進(jìn)發(fā)展的特定產(chǎn)品貸款上與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，最高可承擔(dān)80%的信用風(fēng)險(xiǎn)。

（二）KFW在中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)中的核心作用

KFW90%以上的貸款通過(guò)轉(zhuǎn)貸方式發(fā)放。轉(zhuǎn)貸模式是指KFW選擇地方銀行（通常是中小企業(yè)的主控銀行）作為轉(zhuǎn)貸銀行，通過(guò)轉(zhuǎn)貸銀行向中小企業(yè)發(fā)放貸款并由轉(zhuǎn)貸銀行承擔(dān)最終貸款風(fēng)險(xiǎn) （某些情況下雙方共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)）的一種貸款模式。

資金成本低。KFW以政府信用從資本市場(chǎng)籌資，在某些情況下政府還給予適當(dāng)利息補(bǔ)貼。由于KFW信用等級(jí)很高，其本身籌資成本就很低，加之政府給予適當(dāng)?shù)睦⒀a(bǔ)貼，保證了KFW能夠以非常低的利率向轉(zhuǎn)貸銀行或中小企業(yè)提供資金。

選擇轉(zhuǎn)貸銀行。KFW選擇轉(zhuǎn)貸銀行有一套公開、明確的方法、標(biāo)準(zhǔn)和流程。首先是有合作意向的銀行可以聯(lián)系KFW銷售部門，提交相關(guān)文件和信息 （包括銀行注冊(cè)、交易、股東信息和年報(bào)等材料，并附轉(zhuǎn)貸合作業(yè)務(wù)規(guī)劃）；然后KFW專家對(duì)銀行評(píng)級(jí)，從定性、定量?jī)煞矫嬖u(píng)估其業(yè)務(wù)能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，為轉(zhuǎn)貸銀行提供產(chǎn)品和流程的指導(dǎo)。

篩選、評(píng)審、審批和貸后管理。KFW發(fā)放的每一筆轉(zhuǎn)貸款都會(huì)明確客戶對(duì)象。中小企業(yè)客戶可以直接聯(lián)系KFW或者向轉(zhuǎn)貸銀行申請(qǐng)貸款，但不管何種申請(qǐng)渠道，都由轉(zhuǎn)貸銀行負(fù)責(zé)客戶篩選、現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查和評(píng)審，由KFW審批。在轉(zhuǎn)貸銀行承擔(dān)最終貸款風(fēng)險(xiǎn)的情況下，KFW實(shí)際上承擔(dān)的只是轉(zhuǎn)貸銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)，因此，KFW對(duì)于具體貸款客戶和項(xiàng)目的審批重點(diǎn)在于是否符合產(chǎn)品政策要求，而不再對(duì)中小企業(yè)客戶的信用、財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，審批時(shí)間一般是4到5天。在KFW共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，會(huì)審查中小企業(yè)客戶信用、財(cái)務(wù)等情況，審批時(shí)間一般是2周左右。審批通過(guò)后KFW與轉(zhuǎn)貸銀行簽訂轉(zhuǎn)貸協(xié)議，不論是否分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，均由轉(zhuǎn)貸銀行與客戶簽訂借款合同并負(fù)責(zé)貸后管理。

利益分成和激勵(lì)。商業(yè)銀行愿意按轉(zhuǎn)貸模式與KFW開展合作并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，一是滿足客戶對(duì)中長(zhǎng)期低息貸款的需求，留住客戶；二是KFW在轉(zhuǎn)貸模式中給予轉(zhuǎn)貸銀行充分的利益，KFW向轉(zhuǎn)貸銀行收取的利率要低于轉(zhuǎn)貸銀行向客戶收取的利率。轉(zhuǎn)貸銀行通過(guò)轉(zhuǎn)貸業(yè)務(wù)獲得的收益某些情況下甚至?xí)^(guò)自營(yíng)貸款。通過(guò)利益分成，KFW將資本市場(chǎng)籌集的低利率資金和政府利息補(bǔ)貼的好處轉(zhuǎn)給了中小企業(yè)客戶及轉(zhuǎn)貸銀行，自身也獲得了低風(fēng)險(xiǎn)收益，近三年稅后凈利潤(rùn)均在20億歐元以上。

據(jù)介紹，KFW中小企業(yè)銀行員工僅250人左右，每年新增貸款余額200多億歐元，主要依靠的就是轉(zhuǎn)貸模式。在250人中，專門負(fù)責(zé)貸款審批的部門有200人左右，產(chǎn)品開發(fā)的24人，剩下的是IT、財(cái)務(wù)部門人員（某些后臺(tái)支持與集團(tuán)共享）。

經(jīng)驗(yàn)與啟示

德國(guó)的經(jīng)驗(yàn)證明，社會(huì)化融資服務(wù)體系的有效運(yùn)轉(zhuǎn)需要政府與政策性商業(yè)金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)力量的共同參與。

（一）政府制定有關(guān)法律和政策，為金融機(jī)構(gòu)提供低成本資金，通過(guò)市場(chǎng)化運(yùn)作去支持中小企業(yè)發(fā)展

首先，立法明確KFW促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的地位和職能，并提供政府擔(dān)保。德國(guó)《KFW法》明確規(guī)定政府為復(fù)興信貸銀行提供的貸款和發(fā)行的債券、簽訂的定息遠(yuǎn)期合約或期權(quán)，獲得的其他貸款以及由復(fù)興信貸銀行提供明確擔(dān)保的給予第三方的貸款”提供擔(dān)保。為體現(xiàn)政府對(duì)政策性銀行強(qiáng)有力的支持，KFW的國(guó)家信用被賦予了新的內(nèi)容。在資金困難時(shí)，財(cái)政隨時(shí)注資，在資金來(lái)源上可以向財(cái)政借款或向央行隨時(shí)借款，政府對(duì)其虧損進(jìn)行補(bǔ)償；

其次，設(shè)立擔(dān)保銀行，分擔(dān)中小銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)；

最后，在上述法律保障和政府資金支持下，KFW通過(guò)完全市場(chǎng)化運(yùn)作的商業(yè)銀行直接面對(duì)中小企業(yè)，為中小企業(yè)提供融資服務(wù)。

（二）各類銀行機(jī)構(gòu)在中小企業(yè)融資領(lǐng)域分工明確、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，共同服務(wù)于中小企業(yè)發(fā)展

首先，KFW引導(dǎo)和帶動(dòng)其他金融機(jī)構(gòu)共同向中小企業(yè)提供融資，在融資體系中發(fā)揮了核心作用；

其次，各商業(yè)銀行均認(rèn)為，KFW對(duì)中小企業(yè)融資作用重要，尤其是提供長(zhǎng)期低息融資推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，并認(rèn)為商業(yè)銀行和KFW之間在中小企業(yè)融資領(lǐng)域的合作是成功的；

第三，設(shè)計(jì)合理、利益激勵(lì)充分的轉(zhuǎn)貸模式是KFW與商業(yè)銀行形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、合作共贏的根本。轉(zhuǎn)貸模式使得批發(fā)銀行能夠通過(guò)轉(zhuǎn)貸銀行向眾多中小企業(yè)零售發(fā)放貸款，使得KFW避免與商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)，保持競(jìng)爭(zhēng)中立性；

最后，以中小商業(yè)銀行為主體的主控銀行制，是中小企業(yè)融資體系能夠成功的一個(gè)關(guān)鍵因素，可以有效防范信息不對(duì)稱帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

（三）社會(huì)力量的參與

覆蓋全國(guó)的工商協(xié)會(huì)對(duì)中小企業(yè)的扶持和中介作用，對(duì)于成功的社會(huì)化融資服務(wù)意義重大。根據(jù)德國(guó)有關(guān)法律規(guī)定，所有德國(guó)境內(nèi)企業(yè)（手工業(yè)者、自由職業(yè)者及農(nóng)業(yè)加工業(yè)除外）均必須加入德國(guó)工商協(xié)會(huì)。該會(huì)在德國(guó)國(guó)內(nèi)承擔(dān)著大量的公益任務(wù)，為企業(yè)提供各種服務(wù)，非常了解企業(yè)情況，可以為有針對(duì)性的中小企業(yè)融資提供有價(jià)值的建議，可以為中小企業(yè)提供信息及扶助。

（作者就職于國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所）