張京敏

內(nèi)容摘要：本文利用數(shù)理模型分析了在存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)中銀行與物流企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)比例及該比例與其它因素的關(guān)系，并結(jié)合Matlab軟件進行案例分析，為銀行和物流企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)決策提供理論參考。

關(guān)鍵詞：存貨質(zhì)押融資 銀行 物流企業(yè) 風(fēng)險承擔(dān)

存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)是一種新型的金融服務(wù)模式，是專門針對自身經(jīng)營項目采用動產(chǎn)質(zhì)押的模式獲得金融貸款服務(wù)。本文將對這一因素進行分析，為銀行和物流企業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)決策提供指導(dǎo)，以保證雙方合作的順利進行。

模型構(gòu)建

存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)是物流金融創(chuàng)新下的核心模式，是典型的三方模式，其業(yè)務(wù)流程如圖1所示。

存貨質(zhì)押融資基本業(yè)務(wù)流程是：融資企業(yè)向銀行提出貸款申請后，將存貨質(zhì)押物交由物流企業(yè)審核，物流企業(yè)向銀行提供融資企業(yè)和相關(guān)質(zhì)押物的評估報告，銀行經(jīng)過綜合考慮后決定是否給予融資企業(yè)貸款及確定貸款額度，同時委托物流企業(yè)對質(zhì)押物進行存儲和監(jiān)管，物流企業(yè)要對融資企業(yè)進行實時監(jiān)控，以監(jiān)督融資企業(yè)的正常運營，保證融資企業(yè)還款的可能性，最后融資企業(yè)還款給銀行。

（一）前提與假設(shè)

前提1：存貨質(zhì)押分為靜態(tài)質(zhì)押和動態(tài)質(zhì)押（循環(huán)質(zhì)押）。靜態(tài)質(zhì)押是指質(zhì)押物在合同到期前不能流動。本文研究的前提是存貨處于靜態(tài)質(zhì)押方式中。

前提2：當(dāng)融資企業(yè)投資項目失敗后，通過質(zhì)押物變現(xiàn)償還一部分貸款本息，由于市場價格的變化，質(zhì)押物總價值可能低于或高于貸款本息，本文研究質(zhì)押物變現(xiàn)不足以償還貸款本息的情況。

基本假設(shè)如下：融資企業(yè)需要貸款I(lǐng)來開展新項目，該項目成功的概率是p，失敗的概率是1-p，項目成功后的利潤為R。銀行對融資企業(yè)設(shè)定的貸款利率為r（0≤r≤1），其承擔(dān)的違約風(fēng)險比例為1-α，其中α為物流企業(yè)承擔(dān)的違約風(fēng)險比例，0≤α≤1。銀行委托物流企業(yè)監(jiān)管質(zhì)押物的過程中很可能出現(xiàn)信息不對稱的問題，由此面臨物流企業(yè)的道德風(fēng)險，因此銀行必須采取相應(yīng)的監(jiān)督約束與激勵措施來規(guī)避這些風(fēng)險。假設(shè)τ為銀行對物流企業(yè)的監(jiān)督力度，c（τ）為銀行的監(jiān)督成本，并且滿足c`（τ）≥0，c``（τ）≥0，銀行的監(jiān)督成本、邊際成本隨著監(jiān)督強度的增大而增加；假設(shè)是銀行對物流企業(yè)的固定激勵費用，β為銀行激勵物流企業(yè)努力工作所支付的額外報酬水平，0≤β≤1。物流企業(yè)監(jiān)管費用和信息采集費用總和為K，融資企業(yè)為了獲得物流企業(yè)的合作，愿意將s比例的項目利潤作為報酬分給物流企業(yè)，且s滿足R>RS+Ir。

此外，質(zhì)押物的數(shù)量為q0，單位存儲費用為c0，貸款結(jié)束時單位質(zhì)押物的變現(xiàn)價格為Pr，W為質(zhì)押物在貸款期間的損失，W=-Za+D，W≥0，其中a表示物流企業(yè)監(jiān)管質(zhì)押物的努力程度，z表示物流企業(yè)的監(jiān)管力度，物流企業(yè)越努力監(jiān)管質(zhì)押物，銀行的監(jiān)管力度越強，存貨損失就越少，即W`（a）≤0，D表示質(zhì)押物存儲期間由于外界不可控因素導(dǎo)致的損失，這里D是一個常數(shù)。銀行給予物流企業(yè)的變動激勵費用視其努力程度而定，即變動激勵費用為β[W（0）-W（a）]。當(dāng)物流企業(yè)努力程度a=0時，W（0）-W（a）=0，物流企業(yè)沒有額外激勵；當(dāng)努力程度a>0時，W（0）-W（a）>0，一般情況下，理性的物流企業(yè)都會選擇大于零的努力程度。

（二）期望收益函數(shù)構(gòu)建

α與+β[W（0）-W（a）]成正比，說明物流企業(yè)承擔(dān)的違約風(fēng)險比例越大，它就越希望銀行給予更多的激勵費用。由于自身承擔(dān)一部分違約風(fēng)險，物流企業(yè)會更努力監(jiān)管質(zhì)押物，只有這樣，自身利益才會有所保障，銀行也才會根據(jù)物流企業(yè)的努力水平給予相應(yīng)的變動激勵費用。

由式（7）可知r與α成反比，物流企業(yè)承擔(dān)的違約風(fēng)險比例越大，銀行設(shè)置的貸款利率越低。

結(jié)論3：在存貨質(zhì)押融資中，由于物流企業(yè)的參與，銀行在一定程度上分散了自己的風(fēng)險，承擔(dān)風(fēng)險的多少將影響到銀行和物流企業(yè)對其它因素的決策。物流企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險比例越大，其希望融資企業(yè)分給它的項目利潤就越高，自己也會更加努力，以獲取銀行更多的激勵費用，而銀行設(shè)置的貸款利率則越少。

案例分析

某鋼材銷售企業(yè)將鋼材作為質(zhì)押物，向銀行提出196萬元的貸款申請，貸款期限為一年，銀行將貸款利率設(shè)定為5.8%，其它參數(shù)如表1所示。本文利用Matlab軟件對案例進行分析。首先求得A=0.15，B=0.74，A

r取[0.035，0.06]區(qū)間內(nèi)的不同值，其它參數(shù)保持不變，繪制α與r的關(guān)系圖，如圖2所示。設(shè)定s取值范圍為[0，0.25]，其它參數(shù)保持不變，繪制α與s的關(guān)系圖，如圖3所示。+β[W（0）-W（a）]=1+10aβ，即銀行給予物流企業(yè)的激勵費用與其自身努力程度和激勵報酬水平系數(shù)相關(guān)，設(shè)定α的取值范圍為[1，6]，β取值范圍為[0，0.08]，其它參數(shù)保持不變，繪制α與α、β的三維關(guān)系圖，圖4是兩個視角下的三維圖。從圖2和圖3可以清晰地看出r與α成反比、s與α成正比，當(dāng)貸款利率較少時，銀行自身不愿意承擔(dān)較大風(fēng)險，它希望物流企業(yè)來承擔(dān)較大比例的風(fēng)險，而物流企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險比例還受融資企業(yè)的影響，如果融資企業(yè)給予物流企業(yè)較小比例的項目利潤，那么物流企業(yè)也不愿意承擔(dān)較大比例的風(fēng)險。從圖4可知，α與α、β分別成正比，物流企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險越多，它就越努力地監(jiān)管質(zhì)押物，并且它也希望銀行給予更多的變動激勵費用。因此，結(jié)論3得以驗證。

結(jié)論

本文對存貨質(zhì)押融資中銀行與物流企業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)問題展開研究，確定了雙方的風(fēng)險承擔(dān)比例，分析了雙方在決定風(fēng)險承擔(dān)時與其它決策因素的關(guān)系。結(jié)果顯示：在一定條件下，銀行和物流企業(yè)愿意進行合作，并且存在一個合理的風(fēng)險承擔(dān)比例使雙方期望收益達(dá)到均衡，物流企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險比例越大，它要求融資企業(yè)提供的報酬就越高，銀行設(shè)置的貸款利率就越低，與此同時，物流企業(yè)會更加努力，以期望獲得更多激勵報酬。

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