戴相龍

根據(jù)習(xí)近平總書記2017年4月25日在政治局集體學(xué)習(xí)會(huì)(以下簡稱“4·25”講話)上有關(guān)金融穩(wěn)定重要講話的精神,面對中國金融業(yè)在世界強(qiáng)勁崛起的新變化,對豐富我國金融學(xué)科的理論研究提出我的想法,供大家學(xué)習(xí)和研究時(shí)參考。

一、怎么理解鄧小平關(guān)于“金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)核心”的重要論述

1991年2月鄧小平同志視察上海時(shí),高度評價(jià)浦東新區(qū)開發(fā)中實(shí)施“金融先行”的做法,他精辟地指出:“金融很重要,是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。金融搞好了,一招棋活,全盤皆活?！绷?xí)近平總書記在4月25日重要講話中指出“金融是現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)核心。保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展,一定要把金融搞好”、“金融成為資源配置和宏觀調(diào)控的重要工具,成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要力量”,提出“金融活,經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn),經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。必須充分認(rèn)識金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)生活中的重要地位作用,切實(shí)把維護(hù)金融安全作為治國理政的一件大事,扎扎實(shí)實(shí)地把金融工作做好?！?/p>

2002年4月,復(fù)旦大學(xué)成立金融研究院。我曾在成立大會(huì)上就“金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)核心”做過學(xué)術(shù)報(bào)告。根據(jù)習(xí)近平總書記的講話,我認(rèn)為鄧小平同志講的金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的“核心作用”,不是從領(lǐng)導(dǎo)隸屬角度講的,而是從功能、地位和作用角度講的。所謂“金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心”,就是由貨幣、經(jīng)營和管理貨幣的企業(yè)、金融市場、金融調(diào)控、金融監(jiān)管和金融開放等重要環(huán)節(jié)組成的金融體系,在資源配置中發(fā)揮決定性作用,在宏觀調(diào)控中發(fā)揮杠桿作用,在國家經(jīng)濟(jì)安全中發(fā)揮核心作用。習(xí)近平總書記把“維護(hù)金融安全作為治國理政的一件大事”,可見金融在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的“核心”地位,不但沒有削弱,而且正在不斷加強(qiáng)。

二、我國金融體系在促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)改革開放和世界崛起過程中發(fā)揮了核心作用

習(xí)近平總書記在“4·25”講話中高度評價(jià)了我國金融體系改革成果。他說:“隨著金融改革不斷深入,金融體系、金融市場、金融監(jiān)管和調(diào)控體系日益完善,金融機(jī)構(gòu)實(shí)力大大增強(qiáng),我國已成為重要的世界金融大國”。根據(jù)黨的十四屆三中全會(huì)決定,1993年12月,國務(wù)院做出 《關(guān)于金融體制改革的決定》,明確金融體制改革的目標(biāo)是:建立在國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下,獨(dú)立執(zhí)行貨幣政策的中央銀行宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)體系；建立多種金融機(jī)構(gòu)并存的金融組織體系；建立統(tǒng)一開放、有序競爭、嚴(yán)格管理的金融市場體系。經(jīng)過24年的努力,金融體制改革的目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn),與社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制相適應(yīng)的金融體系基本建立。我國人民幣幣值長期穩(wěn)定,金融機(jī)構(gòu)逐步健全,金融市場在資源配置中發(fā)揮基礎(chǔ)作用,金融調(diào)控在防止通貨膨脹和通貨緊縮中發(fā)揮了杠桿作用,金融體系在應(yīng)對1997年亞洲金融危機(jī)和2008年國際金融危機(jī)中完善,維護(hù)了國家經(jīng)濟(jì)安全。在金融業(yè)支持下,中國經(jīng)濟(jì)總量位居世界第二,進(jìn)出口貿(mào)易量和外匯儲(chǔ)備名列世界第一。一度“曾經(jīng)技術(shù)上破產(chǎn)”的我國四大國有銀行,已經(jīng)位居世界大型銀行排名前十位。人民幣國際化步伐加快,人民幣已成為國際貨幣籃子新成員。中國國家主席第一次向世界宣布:中國已成為重要的世界金融大國。我們應(yīng)肯定成績,找出差距,活躍金融學(xué)科理論研究,促使我國從“世界金融大國”發(fā)展成為“世界金融強(qiáng)國”。

三、深化貨幣和貨幣調(diào)控理論研究

一是明確人民幣改革和發(fā)展目標(biāo)。要把人民幣發(fā)展為幣值長期穩(wěn)定、實(shí)現(xiàn)自由兌換、與中國在國際金融地位和作用相適應(yīng)的“中國元”。二是監(jiān)測人民幣貨幣供應(yīng)量的適度增長。2016年和2000年相比,經(jīng)濟(jì)增長年均8.9%,物價(jià)增長年均2.3%,貨幣供應(yīng)量M2年均增長16.6%,貨幣供應(yīng)增長率比經(jīng)濟(jì)增長率與物價(jià)增長率之和11.2%高出5.4個(gè)百分點(diǎn)。中國經(jīng)濟(jì)總量與貨幣供應(yīng)量的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國,但中國物價(jià)比較穩(wěn)定,對此如何解釋？我分析,主要原因是中國的間接融資比例高,貨幣供應(yīng)量周轉(zhuǎn)速度慢,銀行業(yè)貸存比例低。但是,隨著各項(xiàng)改革深入,貨幣供應(yīng)量過多的危害必將暴露,現(xiàn)在必須超前預(yù)防。三是在改革開放新形勢下,貨幣政策和財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策,如何分工協(xié)調(diào)？貨幣調(diào)控和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)、物價(jià)平穩(wěn)、國際收支平衡這四大目標(biāo)實(shí)現(xiàn)如何協(xié)調(diào)？四是作為中央銀行的中國人民銀行的地位、運(yùn)作及中央銀行的名稱,怎樣體現(xiàn)境外人民幣持有人的合理關(guān)切。

四、完善金融組織體系的研究

中國金融企業(yè)不在于增多,而在于完善功能。一是要增強(qiáng)大型金融企業(yè)集團(tuán)的綜合服務(wù)功能。綜合服務(wù)的組織方式不會(huì)是“全能銀行”,不會(huì)是以金融控股公司為主,而可能會(huì)更多采用××銀行、 ××證券、 ××保險(xiǎn)公司控股集團(tuán)方式,這些控股集團(tuán)既分別經(jīng)營銀行、證券、保險(xiǎn)主業(yè),同時(shí)成立專營其他業(yè)態(tài)的子公司。二是研究設(shè)立政策性住房金融機(jī)構(gòu)。三是切實(shí)改進(jìn)對微小企業(yè)服務(wù)?，F(xiàn)在的措施,側(cè)重于成立更多小型金融企業(yè),要求在大型商業(yè)銀行內(nèi)設(shè)“普惠金融部”或在農(nóng)業(yè)銀行內(nèi)設(shè)立“三農(nóng)事業(yè)部”。在大型商業(yè)銀行內(nèi)設(shè)立“普惠金融部”,主要是出自對經(jīng)營道德、經(jīng)營策略的引導(dǎo),不會(huì)采取貸款比例控制。建立普惠金融的最重要措施,是按照中央規(guī)定,建立合作金融制度?，F(xiàn)在,農(nóng)村合作金融基本上名存實(shí)亡,不符合國家早已提出并仍然堅(jiān)持的我國金融服務(wù)體系由商業(yè)金融、開發(fā)金融、政策金融和合作金融所組成的決定。

五、深化完善金融市場的研究

當(dāng)前重點(diǎn)是要研究如何發(fā)展資本市場。在社會(huì)融資規(guī)模中,雖然間接融資的比例在下降,直接融資比例上升,但在直接融資中,很大部分是委托貸款等債務(wù)融資,股本融資比例依然很低,企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過高。有關(guān)部門對企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不完整,企業(yè)上報(bào)數(shù)據(jù)的真實(shí)性值得懷疑。這兩種狀況急需改變。一是建議研究通過政府引導(dǎo)和市場機(jī)制,促進(jìn)在我國組建幾家在國際上有競爭力的大型證券公司。截至2013年年底,世界大銀行排名前10名中,中國的銀行有4家,中國工商銀行的很多指標(biāo)幾年來一直保持第一。世界大保險(xiǎn)企業(yè)集團(tuán)前20名中,僅有中國人壽保險(xiǎn)列入,位居第12名。世界大型投資銀行前10名中,中國沒有一家。中國年?duì)I業(yè)收入最多的中信證券公司,其年?duì)I業(yè)收入僅為摩根大通的四分之一。中國有100多家證券公司,業(yè)務(wù)量太小,把社會(huì)資金轉(zhuǎn)換為社會(huì)資本的能力很弱,迫切需要培育幾家有國際競爭力的投資銀行。二是擴(kuò)大資本市場的對外開放,適當(dāng)擴(kuò)大外資在中外合資證券公司中的比例?，F(xiàn)在執(zhí)行的我國加入WTO時(shí)的承諾,外資在中外合資證券公司中的比例最高不超過三分之一,可否將此最高比例提高到50%,與合資人壽保險(xiǎn)公司中外資比例最高限相同。三是大力發(fā)展證券市場的機(jī)構(gòu)投資者。四是大力發(fā)展投資基金。五是擴(kuò)大境外合格機(jī)構(gòu)投資者(QFII)的機(jī)構(gòu)數(shù)和投資限額。這可借鑒印度經(jīng)驗(yàn),只限制一家外資投資機(jī)構(gòu)對本國上市公司投資最高比例和全部外資投資的總比例。六是研究建議國務(wù)院有關(guān)部門共同建立和公布全國全口徑工商企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率,工商行政管理部門要對企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率真實(shí)性進(jìn)行抽查年檢,從而真實(shí)及時(shí)監(jiān)測到企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率變化,促進(jìn)降低資產(chǎn)負(fù)債率。

六、深化金融監(jiān)管體制改革的研究

我國現(xiàn)行“一行三會(huì)”監(jiān)管體制是在特定形勢下形成的,已存在較長時(shí)期,在我國應(yīng)對國際金融危機(jī),維護(hù)全國金融穩(wěn)定,推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)在世界和平崛起中發(fā)揮了重大作用。我國股市一度發(fā)生過重大振蕩,對此要吸取教訓(xùn)。但是對現(xiàn)行監(jiān)管體制的弊端也不要看得太重,不宜“大刀闊斧”地改變現(xiàn)有監(jiān)管體制。銀行、證劵、保險(xiǎn)業(yè)是金融業(yè)基本形態(tài),對其專業(yè)監(jiān)管需要加強(qiáng)和改善?，F(xiàn)在存在的主要問題是金融系統(tǒng)宏觀審慎監(jiān)管缺失。按現(xiàn)行 《中國人民銀行法》規(guī)定:中國人民銀行不再承擔(dān)對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管職責(zé),但還要承擔(dān)“防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn),維護(hù)金融穩(wěn)定”的職責(zé),這種權(quán)責(zé)劃分存在一定問題。習(xí)近平總書記在“4·25”講話中提出:“加強(qiáng)金融監(jiān)管,統(tǒng)籌監(jiān)管系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu),統(tǒng)籌監(jiān)管金融控股公司和重要金融基礎(chǔ)設(shè)施,統(tǒng)籌負(fù)責(zé)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì),確保金融系統(tǒng)良性運(yùn)轉(zhuǎn)?！睂?shí)現(xiàn)這“三個(gè)統(tǒng)籌”,加強(qiáng)對金融系統(tǒng)宏觀審慎監(jiān)管,防范和化解金融系統(tǒng)重大金融風(fēng)險(xiǎn),必須要充分發(fā)揮中央銀行的作用,同時(shí)加強(qiáng)“一行三會(huì)”的合作,形成金融發(fā)展和監(jiān)管的強(qiáng)大合力。如何發(fā)揮中央銀行的作用？可研究把我國現(xiàn)有“金融監(jiān)管部門協(xié)調(diào)聯(lián)席會(huì)”做實(shí),成立由中央銀行行長擔(dān)任主席,有關(guān)監(jiān)管部門主要領(lǐng)導(dǎo)和國務(wù)院有關(guān)部門分管領(lǐng)導(dǎo)參加的金融監(jiān)管監(jiān)督委員會(huì),依照有關(guān)法規(guī),統(tǒng)籌、協(xié)調(diào)、監(jiān)督對金融系統(tǒng)重大風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管。同時(shí),也要正確認(rèn)識理解“三個(gè)統(tǒng)籌”的含義,繼續(xù)發(fā)揮“三會(huì)”對銀行、證券、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)具體監(jiān)管作用。

七、深化擴(kuò)大金融開放的研究

重點(diǎn)是研究如何積極穩(wěn)妥地推進(jìn)人民幣國際化。主要包括:一是如何認(rèn)識和做好國際收支平衡。我國每年召開經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對下年國家的4項(xiàng)宏觀調(diào)控目標(biāo)都提出要求。其中,對經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)、就業(yè)都有預(yù)測目標(biāo),但對國際收支平衡目標(biāo)則作原則性表達(dá),甚至有時(shí)出現(xiàn)對該項(xiàng)目標(biāo)表述前后嚴(yán)重不銜接。如何評價(jià)和掌握外匯儲(chǔ)備量,也存在矛盾。如何使外匯儲(chǔ)備量適度,也要認(rèn)真研究。有時(shí)我認(rèn)為外匯儲(chǔ)備量過多是被迫形成,是弊大于利,但外匯儲(chǔ)備稍有下降,又擔(dān)心會(huì)導(dǎo)致人民幣匯率貶值。國際收支平衡目標(biāo)是什么,外匯儲(chǔ)備適度數(shù)量是多少,都急需研究,急需引導(dǎo),急需明確。國際收支平衡不只是中央銀行及國家外匯管理局的事,是需要通過國家有關(guān)部門、地方政府、企業(yè)、個(gè)人執(zhí)行國家的投資、貿(mào)易等政策來實(shí)現(xiàn)的。因此,對實(shí)現(xiàn)國際收支平衡應(yīng)該有國家調(diào)控的預(yù)期目標(biāo)和適宜公布的政策。二是深入研究人民幣匯率形成機(jī)制,更好地促進(jìn)人民幣匯率穩(wěn)定。三是如何推進(jìn)人民幣可兌換。對于人民幣可兌換的條件,過去側(cè)重于看中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力、進(jìn)出口貿(mào)易和跨境投資量?，F(xiàn)在看,不僅要看經(jīng)濟(jì)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)開放度,還要看人民幣調(diào)控的制度性安排。2009年的貨幣供應(yīng)和貸款增加實(shí)際執(zhí)行結(jié)果比原定預(yù)測目標(biāo)翻一番。境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人過去不持有人民幣,對于中國中央銀行運(yùn)行機(jī)制和上述運(yùn)行結(jié)果不關(guān)心,但現(xiàn)在持有人民幣后,越來越關(guān)注中國中央銀行的法律地位和貨幣調(diào)控的透明度。關(guān)于“中國人民銀行”的名稱,國內(nèi)外媒體早已把中國人民銀行稱之為中國的“央行”,政府文件有時(shí)也稱為“中央銀行”,但國內(nèi)外很多機(jī)構(gòu)、很多人仍把我國大型商業(yè)銀行“中國銀行”誤認(rèn)為中國的中央銀行。因此,如何讓“中國人民銀行”名稱一目了然地體現(xiàn)中央銀行性質(zhì),也是受到廣泛關(guān)注的一個(gè)問題。

八、研究供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革中的金融風(fēng)險(xiǎn)及防范

習(xí)近平總書記“4·25”講話,對金融穩(wěn)定提出6項(xiàng)任務(wù)。實(shí)現(xiàn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革,是適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的需要,是保持我國經(jīng)濟(jì)中高速發(fā)展的戰(zhàn)略決策。實(shí)施這項(xiàng)戰(zhàn)略決策,需要較長時(shí)間,在這個(gè)時(shí)期,我國會(huì)出現(xiàn)什么金融風(fēng)險(xiǎn),怎樣防控,需要重點(diǎn)研究。1991年后一段時(shí)間,全國各地盲目追求高速發(fā)展,導(dǎo)致金融秩序嚴(yán)重混亂,引發(fā)很多金融企業(yè)破產(chǎn),不少地區(qū)出現(xiàn)金融風(fēng)波。為保證自然人的存款支付,中央和地方政府花費(fèi)了大量資金,給經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)造成重大損失。30年來,我國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展,現(xiàn)在轉(zhuǎn)入新常態(tài),必然需要對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行重大調(diào)整。與此同時(shí),發(fā)生各種金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性還存在。這些金融風(fēng)險(xiǎn)源于何處、表現(xiàn)形式和嚴(yán)重程度如何、如何防范和化解,使損失最小,急需客觀超前研究,提出防范和化解預(yù)案。我認(rèn)為要著重關(guān)注下列金融風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn):一是在去產(chǎn)能過程中,必然會(huì)出現(xiàn)大量的債務(wù)重組和企業(yè)破產(chǎn),造成銀行不良貸款迅速增加,給商業(yè)銀行特別是中小商業(yè)銀行帶來支付風(fēng)險(xiǎn),少數(shù)中小商業(yè)銀行會(huì)面臨資不抵債的壓力。要健全市場化、法制化違約處置機(jī)制。債務(wù)處理市場化主要是指債務(wù)重組由債權(quán)人和債務(wù)人協(xié)商解決,政府部門和金融業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對債務(wù)重組具體事務(wù)不能包辦代替,其只承擔(dān)政府部門應(yīng)盡之職；債務(wù)處理法制化是指債權(quán)人和債務(wù)人按法規(guī)調(diào)整債務(wù)合同。當(dāng)前迫切需要制定 《企業(yè)債務(wù)重組條例》。二是在“去杠桿”中,降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率,但要維護(hù)資本市場,特別是股票市場的穩(wěn)定。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革中,社會(huì)資本平均利潤率會(huì)下降,有些上市公司利潤有所下降,也可能會(huì)發(fā)生虧損。在其他條件不變的情況下,這種變化有可能會(huì)對股市穩(wěn)定帶來壓力。綜合分析,我國股市有平穩(wěn)發(fā)展的基礎(chǔ)。因此,特別需要加強(qiáng)對證券市場的監(jiān)管,改進(jìn)發(fā)行制度,擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者,擴(kuò)大資本市場開放,促進(jìn)股票市場穩(wěn)定發(fā)展。三是在落實(shí)“去庫存”中,改進(jìn)房地產(chǎn)市場調(diào)控政策,防止房地產(chǎn)市場價(jià)格過高增長和過度回落,積極穩(wěn)妥地壓縮三、四線城市的住房庫存。四是維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定。實(shí)施供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革,正處于美聯(lián)儲(chǔ)加息和我國對“一帶一路”擴(kuò)大投資的進(jìn)程中,這對跨境貿(mào)易、投資、國際收支帶來什么變化？外匯儲(chǔ)備量世界第一,體現(xiàn)了中國實(shí)力,但又占用大量人民幣,增大了境外資產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。總趨勢是,外匯儲(chǔ)備會(huì)有所降低,其中一個(gè)原因是,由于人民幣可用于對境外貿(mào)易、投資,導(dǎo)致對外匯儲(chǔ)備客觀需求量逐步減少。外匯儲(chǔ)備適當(dāng)減少,不會(huì)增加人民幣匯率貶值壓力。通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革,中國經(jīng)濟(jì)保持健康發(fā)展速度,人民幣匯率穩(wěn)定會(huì)有很好的基礎(chǔ)。

學(xué)習(xí)習(xí)近平總書記“4·25”講話,當(dāng)前要研究的金融學(xué)科重要課題很多,要選擇金融系統(tǒng)各個(gè)環(huán)節(jié)的重點(diǎn)、難點(diǎn)、敏感點(diǎn)課題進(jìn)行研究,通過活躍金融學(xué)科研究,提高金融理論水平,更好地促進(jìn)我國金融業(yè)改革開放,逐步使我國從“世界金融大國”向“世界金融強(qiáng)國”轉(zhuǎn)變。