文/本刊記者 胡靜

專家會聚青海 共話中國綠色金融發(fā)展之路
——2017·中國(青海)綠色金融論壇在西寧舉行

文/本刊記者 胡靜

6月21日，由青海省政府主辦的2017·中國(青海)綠色金融論壇在西寧舉行，國內(nèi)經(jīng)濟、金融領(lǐng)域的專家會聚一堂，共同探討“綠色、普惠、創(chuàng)新、合作”背景下的綠色金融發(fā)展之路。中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟學家兼中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會主任馬駿、國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長張承惠、中國證監(jiān)會中證金融研究院副院長馬險峰和著名經(jīng)濟學家徐滇慶等專家學者分別作了《綠色金融發(fā)展的十個領(lǐng)域》《中國綠色金融發(fā)展的現(xiàn)狀和未來》《資本市場支持綠色發(fā)展》《居安思危，防范金融風險》等主題演講，從不同領(lǐng)域和角度暢談了綠色金融發(fā)展的前景、意義和路徑，并提出了相應(yīng)的建議。

綠色金融發(fā)展的十個領(lǐng)域馬駿 中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟學家、中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會主任

為什么要發(fā)展綠色金融？近年來，空氣污染、水污染、土壤污染日益嚴重。亞洲開發(fā)銀行和清華大學在2013年的研究報告中指出，中國的空氣污染每年造成的經(jīng)濟損失（基于支付意愿）估算則高達3.8%的GDP。

中國的重工業(yè)占比為主要經(jīng)濟體中最高，而重工業(yè)單位產(chǎn)出導(dǎo)致的空氣污染為服務(wù)業(yè)的九倍。中國的常規(guī)煤炭占能源消費比例67%，清潔能源占比只有13%，為發(fā)達國家比重的1/3-1/4。給定當量，燃煤產(chǎn)生的空氣污染為清潔能源的十倍。地鐵出行占中國城市出行比例僅為7%，而發(fā)達國家大城市的地鐵出行比例高達70%。給定同樣運輸量，私家車產(chǎn)生的污染是地鐵的10倍。

我們估計，中國未來需要每年3-4萬億的綠色投資，投資于環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通和綠色建筑等領(lǐng)域。但是，在全部綠色投資中，預(yù)計政府出資只能占10%-15%，其余的85%-90%需要民間出資。所以，要建立一個“綠色金融體系”來激勵和引導(dǎo)大量社會資金進入綠色行業(yè)。中共中央、國務(wù)院2015年9月發(fā)布的《生態(tài)文明體制改革總體方案》（第45條）首次明確提出了建立我國綠色金融體系的戰(zhàn)略及頂層設(shè)計。

我從以下十個領(lǐng)域給大家解讀一下：

◆ 設(shè)立綠色發(fā)展基金。

綠色投資不僅需要債權(quán)融資，同時也需要股權(quán)融資。股權(quán)融資有很多方式，可以選擇資本市場IPO，也可以設(shè)立基金。可以多種形式設(shè)立綠色發(fā)展基金，例如，國家級的綠色發(fā)展基金、地方政府出資的綠色發(fā)展基金、民間和外資基金等等。政府背景的綠色基金投資可撬動更多的社會資本。據(jù)我們統(tǒng)計，中國大陸地區(qū)有十幾個?。ㄊ?、區(qū)）已經(jīng)建立了綠色發(fā)展基金。

◆ 用貼息、擔保、再貸款支持綠色信貸。

貼息是用有限的財政資金來撬動更多的民間資金的有效方式。專業(yè)化的綠色擔保機制撬動的社會資本可能更高。再貸款可以支持綠色金融，研究將評級達標的綠色信貸資產(chǎn)納入到貨幣政策操作合格質(zhì)押品范圍。

◆ 支持金融機構(gòu)開展環(huán)境壓力測試。

環(huán)境壓力測試是引導(dǎo)金融機構(gòu)將更多金融資源向綠色產(chǎn)業(yè)配置的有效方法。中國工商銀行開展的環(huán)境壓力測試表明，環(huán)境高風險行業(yè)的貸款不良率會上升。這種壓力測試可以改變銀行內(nèi)部信貸政策，達到抑制污染性貸款、支持綠色貸款的效果。

◆ 用綠色債券為中長期綠色項目融資。

綠色債券（以下簡稱綠債）是適合中長期、有穩(wěn)定現(xiàn)金流的綠色項目（如地鐵輕軌、污水和固廢處理、新能源等）融資模式。中國2016年成為全球最大綠色債券市場，未來成長潛力仍然十分巨大。除了普通的綠色債券以外，有一些機構(gòu)還創(chuàng)新設(shè)立了綠色資產(chǎn)擔保債券、綠色ABS、中小企業(yè)綠色集合債等特色綠債。

◆ 發(fā)展綠色指數(shù)與相關(guān)產(chǎn)品。

綠色指數(shù)和相關(guān)投資產(chǎn)品可以引導(dǎo)更多資金投入到綠色企業(yè)，以降低其融資成本。

◆ 試點建立強制性環(huán)境責任險制度。

我國每年發(fā)生突發(fā)性環(huán)境事件幾百起，很多肇事的企業(yè)是中小企業(yè)。綠色保險的作用是將未來污染成本顯性化，降低污染性投資的沖動，發(fā)生污染事件可及時賠付，此外，有第三方監(jiān)督可降低污染事件發(fā)生率。有立法權(quán)的地方可以通過地方立法試點在采礦、冶煉、化工、皮革、危險品運輸?shù)雀唢L險行業(yè)建立強制性環(huán)境責任保險制度。

◆ 推動上市公司披露環(huán)境信息。

環(huán)境信息披露是國際上的通行做法，有助于讓市場用腳投票，激勵環(huán)境表現(xiàn)好的企業(yè)，懲罰表現(xiàn)差的企業(yè)。我國上市公司環(huán)境信息披露不足，主要因為缺乏強制性。目前只有20%多的中國上市公司披露環(huán)境信息。未來要建立強制性上市公司披露環(huán)境信息的制度。強制披露要求將從重點排放企業(yè)開始，逐步擴大到其他企業(yè)。

◆ 發(fā)展碳金融和環(huán)境權(quán)益交易。

2017年底全國碳交易市場將啟動，碳期貨、碳期權(quán)、碳掉期、碳基金、碳債券、碳租賃等碳金融產(chǎn)品將得到發(fā)展。

◆ 開展綠色金融地方試點。

今年6月14日，國務(wù)院常務(wù)會議決定，在浙江、江西、廣東、貴州、新疆5省(區(qū))選擇部分地方，建設(shè)各有側(cè)重、各具特色的綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)，在體制機制上探索可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗。

◆ 開展國際合作，吸引綠色外資。

2016年，中國將綠色金融納入G20議題，發(fā)起成立G20綠色金融研究小組，推動綠色金融全球共識。中國積極與英、美等國及國際組織合作，發(fā)展綠色金融。

中國綠色金融發(fā)展的現(xiàn)狀和未來張承惠 國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長

中國走過了發(fā)達國家發(fā)展的歷程，雖然經(jīng)濟獲得了高速增長，但是也付出了嚴重的環(huán)境污染和影響國民健康的代價。傳統(tǒng)發(fā)展方式不可持續(xù)，未來如何解決資源消耗過大、污染過大的問題，更多的要依靠綠色發(fā)展。綠色發(fā)展需要綠色科技、綠色產(chǎn)業(yè)、綠色經(jīng)濟。在整個經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中，綠色金融有著獨特的使命。

中國綠色金融取得的成效。2016年末，綠色信貸余額已超過8萬億，占各項貸款的9%；其中不良貸款余額226.25億元，不良率為0.41%，低于同期各項貸款不良率1.35個百分點。2017年6月16日，中國與亞洲開發(fā)銀行合作設(shè)立綠色融資平臺，促進京津冀地區(qū)大氣污染治理投資。此外，我國在綠色債券、綠色保險、綠色指數(shù)、綠色金融外部發(fā)展環(huán)境優(yōu)化等方面也取得了較大成效。

未來綠色金融的發(fā)展前景。我國是全球綠色金融的倡導(dǎo)者和先行者，在政策框架和市場實踐上走在全球前列。越來越多的國家正在把可持續(xù)性因素加入法規(guī)中。目前的重點在銀行層面。另一個方向是建立特殊評估機制，使金融機構(gòu)能夠從環(huán)境和社會因素角度預(yù)測潛在的資產(chǎn)價值損害和波動。在歐洲國家，已經(jīng)開始用“環(huán)境壓力測試”來評估碳風險對長期資產(chǎn)持有者的影響。

對青海的建議：1.提升對綠色金融的認識，包括其重要性、發(fā)展規(guī)律，以及國內(nèi)國外各地經(jīng)驗做法；2.積極行動起來發(fā)展綠色金融，將綠色金融納入本地區(qū)金融發(fā)展規(guī)劃，從組織上、政策上進行保障；3.發(fā)展綠色經(jīng)濟、綠色投資才是綠色金融之根本。

資本市場支持綠色發(fā)展馬險峰 中國證監(jiān)會中證金融研究院副院長、中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會副主任

資本市場助推綠色經(jīng)濟快速發(fā)展的主要措施有以下幾個方面。

◆ 積極支持綠色產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市融資和再融資。

我國綠色低碳經(jīng)濟發(fā)展的融資需求巨大，綠色融資需求是為支持環(huán)境改善、應(yīng)對氣候變化和資源節(jié)約高效利用、環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域在一定時期內(nèi)發(fā)展所必須的融資需求。為滿足巨大的綠色融資需求，必須加快構(gòu)建綠色金融體系，加大金融支持力度。目前，資本市場積極支持符合條件的綠色企業(yè)進行股權(quán)融資，充分發(fā)揮資本市場的優(yōu)化資源配置功能，引導(dǎo)更多的社會資金進入綠色行業(yè)，更好地支持綠色低碳經(jīng)濟發(fā)展。

◆ 建立和完善上市公司與發(fā)債企業(yè)強制性環(huán)境信息披露制度。

資本市場是一個基于信息披露的市場，披露信息的內(nèi)容和程度對資產(chǎn)定價影響較大。上市公司和發(fā)債企業(yè)必須充分披露環(huán)境信息，投資者才能有效地識別綠色企業(yè)并向綠色企業(yè)配置資金。

◆ 鼓勵綠色債券、綠色資產(chǎn)證券化、綠色基金、綠色指數(shù)等綠色金融產(chǎn)品的開發(fā)和創(chuàng)新。

發(fā)展綠色債券有助于緩解綠色項目過度依賴貸款而面臨的期限錯配難題。2016年以來，我國綠色債券發(fā)行量增長速度較快。我國要進一步完善綠色債券的相關(guān)制度，統(tǒng)一綠色債券界定標準，逐步規(guī)范綠色債券第三方評估和評級標準，采取積極措施降低綠色債券的融資成本。

◆ 積極培育綠色投資理念。

綠色經(jīng)濟發(fā)展需要企業(yè)和投資者的共同參與。從企業(yè)角度看，隨著日益趨嚴的環(huán)境監(jiān)管政策，自然資本負債嚴重的企業(yè)將面臨更高的生產(chǎn)經(jīng)營風險和環(huán)境監(jiān)管風險，其價值評估過程中將面臨更高的折現(xiàn)率。這些企業(yè)在衡量其財務(wù)指標時，應(yīng)將自然資本負債納入盈余預(yù)測或未來企業(yè)財務(wù)估值的貼現(xiàn)中，推動企業(yè)實現(xiàn)外部環(huán)境成本內(nèi)部化。從投資者角度看，綠色投資理念在強調(diào)收益準則的同時還強調(diào)環(huán)境準則、社會準則，在促進企業(yè)追求經(jīng)濟利益的同時，積極承擔節(jié)約資源、改善環(huán)境等社會責任，以實現(xiàn)資產(chǎn)所有者、投資者、監(jiān)管者和全社會共同收益的多贏局面。

◆ 積極研究碳排放權(quán)期貨產(chǎn)品。

碳市場是利用市場化機制化解氣候危機的重要手段，開展碳期貨交易是實現(xiàn)減排目標的一個重要方式。不同地區(qū)、行業(yè)及企業(yè)之間存在減排成本的差異，在相應(yīng)的減排額度規(guī)定下，存在各地區(qū)、各行業(yè)和各企業(yè)之間減排額度的優(yōu)化配置問題，需要借助不同的碳市場運行。

◆ 推動開展綠色金融國際合作。

在重點領(lǐng)域推動綠色證券市場雙向開放，支持國內(nèi)的金融機構(gòu)和企業(yè)到境外發(fā)行綠色債券，鼓勵國際金融組織和跨國公司在境內(nèi)發(fā)行綠色債券。充分利用雙邊和多邊合作機制引導(dǎo)國際投資者投資我國的綠色債券、綠色股票等綠色金融產(chǎn)品，鼓勵設(shè)立合資的綠色發(fā)展基金。

居安思危，防范金融風險徐滇慶 著名經(jīng)濟學家

金融系統(tǒng)的流動性至關(guān)重要。如果資金流不暢通，滯留在某個環(huán)節(jié)，同樣可能形成堰塞湖，一旦決堤就會觸發(fā)金融危機。眾所周知，增發(fā)的貨幣必須和經(jīng)濟增長速度匹配。如果貨幣發(fā)行速度高于GDP增長率勢必帶來通貨膨脹壓力。

國內(nèi)生產(chǎn)總值按照支出法可分為三個部分：最終消費、資本形成、貨物和服務(wù)凈出口。根據(jù)統(tǒng)計規(guī)律，在市場上可供交易的全部商品和服務(wù)的總值近似等于一個月的最終消費。2015年GDP為68.75萬億元，最終消費36.02萬億元，平均每個月的最終消費為3萬億元。也就是說，在全國市場上可供購買的商品和服務(wù)的總值大約有3萬億元。

全國居民儲蓄總額在2015年為55.19萬億元。居民儲蓄總額是在市場上可供銷售的商品和服務(wù)的18.39倍。居民存款從2007年的17.95萬億元上升到2016年的60.35萬億元，在10年期間上升了42.4萬億元。居民存款和GDP的比例不斷上升，從2007年的67.53%上升到2017年的81.1%，上升了13.6個百分點。2017年4月底居民存款高達62萬億元。如果有5%的居民存款從銀行中流入消費市場，商品物價有可能翻一番。

如果居民存款的數(shù)量不大，無論誰提款都沒有問題。無非是提出存款買些商品或者購買住房。如此一來可以活躍市場，促進消費。是否能夠保持金融系統(tǒng)的穩(wěn)定就看居民存款的數(shù)字是否和可供銷售的商品（加服務(wù)）和商品房的數(shù)量相互匹配。

看問題要注意變化趨勢。2015年全年居民存款增加33956億元，平均每個月增加2829.7億元。也就是說，每個月還有將近3000億元注入居民儲蓄堰塞湖。只要堰塞湖的水位還在不斷上升，風險就越來越大。更為危險的是，倘若下個月居民收入中結(jié)余的3000億元不流入銀行，無論是進入消費市場還是進入房地產(chǎn)市場都會引起極為強烈的沖擊，破壞金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。

山雨欲來風滿樓。務(wù)必要加強危機意識，千方百計地防范金融危機。（責任編輯/凌云 設(shè)計/毛豆）