文｜《農(nóng)經(jīng)》記者 亢淼

美聯(lián)儲(chǔ)加息：農(nóng)業(yè)面臨多重變局

文｜《農(nóng)經(jīng)》記者 亢淼

美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)加息毫無疑問將對(duì)國際經(jīng)濟(jì)帶來變數(shù)，農(nóng)業(yè)領(lǐng)域也將面臨巨大挑戰(zhàn)。

北京時(shí)間2016年12月15日凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率調(diào)升25個(gè)基點(diǎn)，從之前的0.25%—0.5%上調(diào)至0.5%—0.75%。然而本次加息只是一個(gè)開始，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)未來三年都將處在加息通道之中。

作為全球最大經(jīng)濟(jì)體和主要儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國，美國國內(nèi)生產(chǎn)總值占世界比重接近四分之一，60%—80%的國際貿(mào)易以美元結(jié)算。過去幾十年來，作為全球“印鈔機(jī)”的美聯(lián)儲(chǔ)每一次基準(zhǔn)利率調(diào)整都會(huì)掀起一片血雨腥風(fēng)，未來也不例外。那么這次加息將會(huì)給全球農(nóng)業(yè)帶來哪些影響呢？

各國應(yīng)對(duì)方案或帶來連鎖反應(yīng)

在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不穩(wěn)的大背景下，其他經(jīng)濟(jì)體對(duì)此次美聯(lián)儲(chǔ)加息可能帶來的影響普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度。在美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息后，各國“求穩(wěn)”的做法不外乎以下幾種策略：加強(qiáng)資本管制、本幣加息以及本幣貶值。

其中英國、瑞士、挪威、韓國、印度尼西亞等央行都表示保持利率不變，這意味著這些國家不得不動(dòng)用自身的外匯儲(chǔ)備來維持其基準(zhǔn)利率不變：在過去的一個(gè)月里，印尼央行已消耗了約40億美元的外匯儲(chǔ)備，以捍衛(wèi)印尼盾的價(jià)值，平衡對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持。而歐洲央行以及印度、巴西等國央行則預(yù)計(jì)進(jìn)一步放寬貨幣政策。

美元升值以后，以美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)有著更好的回報(bào)前景，因此美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)吸引投資者將資金從新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)向美國，按兵不動(dòng)的韓國央行已明確表示擔(dān)心此輪美元升值會(huì)讓外國資金迅速撤出韓國。另外，美國新任總統(tǒng)特朗普高調(diào)的“讓美國制造業(yè)回歸本國”的言論更令新興經(jīng)濟(jì)體雪上加霜，因此加強(qiáng)資本管制，防止本國資本迅速外流就成了當(dāng)務(wù)之急。

美元升值導(dǎo)致的大規(guī)模資本從新興市場國家撤出會(huì)使這些國家的貨幣貶值，加重其國內(nèi)通貨膨脹壓力。因此對(duì)一些不得不收緊貨幣政策的經(jīng)濟(jì)體來說，追隨美國上調(diào)利率來穩(wěn)定匯率，是控制本國通貨通脹的必然選擇。美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息政策之后，香港金融管理局將基準(zhǔn)利率上調(diào)了0.25個(gè)百分點(diǎn)，以維持港元與美元之間的匯率。墨西哥央行宣布加息50個(gè)基點(diǎn)至5.75%，以捍衛(wèi)比索的價(jià)值。但此舉卻將導(dǎo)致本國融資成本大幅上漲，加重企業(yè)償債負(fù)擔(dān)，拖累經(jīng)濟(jì)增長，這對(duì)制造業(yè)影響尤其深遠(yuǎn)。因此預(yù)計(jì)，該種措施適于對(duì)制造業(yè)依賴較少的經(jīng)濟(jì)體。

由于美元升值推動(dòng)了美元對(duì)歐元、日元等主要貨幣匯率上漲，金融市場投資套利行為將會(huì)加劇。而匯率與貿(mào)易又是息息相關(guān)，因此未來國家間的匯率與貿(mào)易之爭將會(huì)更趨激烈。

在美聯(lián)儲(chǔ)加息幾乎板上釘釘?shù)那闆r下，2016年12月歐洲央行宣布維持利率不變，但延長量化寬松項(xiàng)目（QE）從2017年4—12月每月購買600億歐元資產(chǎn)，并稱可能擴(kuò)大計(jì)劃規(guī)?；蜓娱L期限，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間歐洲央行利率將達(dá)到更低水平。

另外，自2015年美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息進(jìn)程以來，人民幣貶值壓力驟增，隨著我國經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)，人民幣則可能短期面臨持續(xù)貶值的壓力。降低匯率利好出口，利空進(jìn)口，對(duì)制造業(yè)來說無疑是好消息，然而對(duì)農(nóng)業(yè)來說則是幾家歡喜幾家愁了。同時(shí)2015年底人民幣納入SDR，從中長期來看，對(duì)“平抑”未來這一波美聯(lián)儲(chǔ)加息所引起的波動(dòng)有重要作用。

大宗農(nóng)業(yè)商品受影響

大宗商品和美元指數(shù)通常呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，美元走強(qiáng)則大宗商品下跌。此次美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)農(nóng)資行業(yè)的影響分為幾部分：從成本方面來看，大宗產(chǎn)品承受價(jià)格下行的壓力，將會(huì)降低化肥方面的生產(chǎn)成本。而出口來看，人民幣匯率降低，利好化肥及農(nóng)藥的出口，但卻仍需關(guān)注巴西、印度等貨幣對(duì)美元貶值的幅度。

對(duì)全球糖市來說，美糖價(jià)格上漲，國內(nèi)糖市與國外糖市內(nèi)外背離的狀況或?qū)⒌玫浇鉀Q，為糖市牛市奠定基礎(chǔ)。對(duì)于國內(nèi)糖市，人民幣、巴西雷亞爾、印度盧比、泰銖等相對(duì)貶值，加息幅度不足以消化國產(chǎn)原糖與國外原糖價(jià)差，所以影響相對(duì)較弱。

因豆類期現(xiàn)貨均與美元有密切關(guān)系，本次加息給豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格也帶來影響，2016年12月15日國內(nèi)豆粕期貨價(jià)格繼續(xù)出現(xiàn)下行走勢(shì)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)也跟隨期貨出現(xiàn)小幅下調(diào)，但是豆粕現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)期貨又有明顯的抗跌性。目前國內(nèi)豆粕庫存偏低、需求較好，因此豆粕整體價(jià)格近兩日雖然將會(huì)跟隨期貨出現(xiàn)下跌，但目前并未出現(xiàn)現(xiàn)貨供應(yīng)由偏緊轉(zhuǎn)向?qū)捤傻木置?，所以估?jì)豆粕下行趨勢(shì)不會(huì)持續(xù)太久。

從進(jìn)口來看，人民幣貶值對(duì)后期進(jìn)口或有相對(duì)走低影響，但受到相關(guān)政策影響，進(jìn)口高粱、大麥、DDGS等的進(jìn)口量驟減是我國本來的大趨勢(shì)，因此此次美元加息，對(duì)高粱或大麥等的影響或相對(duì)偏小。而對(duì)我國蔬菜的出口則不利，隨著美元加息，原本蔬菜出口壓力會(huì)更大；同時(shí)歐盟、日本、韓國加強(qiáng)了農(nóng)業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，迫使我國蔬菜必須加強(qiáng)品質(zhì)質(zhì)量。因此面對(duì)此輪美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來的國際市場變化，預(yù)計(jì)未來國家會(huì)進(jìn)一步加大農(nóng)業(yè)投入，深化農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革，在財(cái)政和稅收方面給予農(nóng)業(yè)更多的支持，使我國農(nóng)產(chǎn)品更具國際競爭優(yōu)勢(shì)。

依賴進(jìn)口資料的農(nóng)業(yè)食品企業(yè)利潤降低

在2015年由荷蘭合作銀行發(fā)布的一份報(bào)告稱，人民幣貶值和中國經(jīng)濟(jì)放緩正在加劇對(duì)中國的食品和農(nóng)業(yè)企業(yè)的利潤壓力，同時(shí)使企業(yè)在募集股市資金和管理貨幣風(fēng)險(xiǎn)時(shí)將面臨更多困難。

未來美元更值錢了，而隨著人民幣匯率可能降低帶來的影響，我國的食品和農(nóng)業(yè)企業(yè)必須面對(duì)原料與產(chǎn)品的海外采購成本上漲，以及并購計(jì)劃可能花費(fèi)更多的問題。其中，原材料依賴進(jìn)口的食品和農(nóng)業(yè)企業(yè)將受到最大影響，乳制品加工產(chǎn)業(yè)首當(dāng)其沖。

“我們預(yù)測乳制品加工產(chǎn)業(yè)將是受影響最大的產(chǎn)業(yè)之一。如果人民幣遭遇大幅貶值，產(chǎn)業(yè)投入成本將急劇上升，乳制品加工產(chǎn)業(yè)的稅前利潤將有可能減少15%?！?荷蘭合作銀行食品與農(nóng)業(yè)研究高級(jí)產(chǎn)業(yè)分析師陳煒表示。

原材料依賴進(jìn)口的食品和農(nóng)業(yè)企業(yè)中不只乳制品，進(jìn)口牛肉也將面臨漲價(jià)的難題。美元升值，占據(jù)國內(nèi)市場12%的進(jìn)口牛肉在面臨全球供應(yīng)緊縮的情況下，將可能會(huì)變得越來越昂貴。這會(huì)進(jìn)一步迫使國產(chǎn)牛肉價(jià)格上漲。其他受影響的食品和農(nóng)業(yè)包括中國的啤酒業(yè)以及速食面行業(yè)和烘培業(yè)。前者依賴大麥進(jìn)口來釀造啤酒，后兩者則主要依賴進(jìn)口棕櫚油來制造面條和小麥粉來制作烘培產(chǎn)品。

與國內(nèi)依賴進(jìn)口資源的企業(yè)壓力不同，這對(duì)于投資者來說或是一種利好。陳煒認(rèn)為：“雖然市場波動(dòng)讓中國的食品和農(nóng)業(yè)企業(yè)越來越難募集到資金，但是，對(duì)于資金雄厚的中國企業(yè)而言，延伸至其他市場的金融波動(dòng)可能讓一些海外農(nóng)業(yè)和食品生產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)變得更便宜?！?/p>

不過荷蘭合作銀行的報(bào)告也進(jìn)一步預(yù)測，人民幣若貶值，對(duì)于外資而言，中國的食品和農(nóng)業(yè)企業(yè)可能會(huì)變得更具吸引力，尤其是從事農(nóng)作物投入和白酒行業(yè)的中國公司，將極具投資潛力。