春歌

原先不論什么行業(yè)、什么質(zhì)量的，都可以來(lái)掛，但現(xiàn)在監(jiān)管層希望來(lái)掛的企業(yè)有質(zhì)量保證，省市兩級(jí)掛牌補(bǔ)貼的減少或取消，實(shí)際上會(huì)篩選掉一部分質(zhì)量不合格的企業(yè)，這個(gè)政策變化和新三板監(jiān)管層的思路其實(shí)是相吻合的

“現(xiàn)在還想掛牌嗎？”

“團(tuán)隊(duì)一直在反復(fù)討論，確實(shí)很糾結(jié)。一來(lái)因?yàn)槟壳暗氖袌?chǎng)狀況，新三板的融資能力很不理想；二來(lái)總體上掛牌補(bǔ)貼少了，掛牌的成本要考慮。”過(guò)去半年，南京溧水區(qū)的—家企業(yè)，在是否掛牌新三板這個(gè)問(wèn)題上始終舉棋不定。溧水坐落于南京中南部，是這座六朝古都的一個(gè)新晉行政區(qū)，在新三板掛牌補(bǔ)貼政策上，一直較為完善和靈活。

這家企業(yè)遇到的情況并非孤例。今年以來(lái)，一些地區(qū)的新三板掛牌補(bǔ)貼從上到下出現(xiàn)一些新的變化，對(duì)企業(yè)是否掛牌的抉擇產(chǎn)生微妙影響。以江蘇南京為例，整體來(lái)看，省市層面正在縮減，區(qū)一級(jí)略有提高。

補(bǔ)貼縮水

同樣是溧水的企業(yè)，江蘇冠軍涂料科技集團(tuán)股份有限公司（837745）已于今年6月30日成功掛牌。公司在8月份拿到了區(qū)里的掛牌補(bǔ)貼，省市層面的補(bǔ)貼還在等待中。

沈冬輝是冠軍涂料公司的董事會(huì)秘書(shū)，因?yàn)槿探?jīng)歷了公司掛牌以及申請(qǐng)補(bǔ)貼等相關(guān)工作，所以對(duì)新三板市場(chǎng)以及各地新三板掛牌補(bǔ)貼政策都很熟悉。

他告訴記者，以南京地區(qū)為例，2013年新三板全國(guó)擴(kuò)容后，到2015年，政策上屬于引導(dǎo)和鼓勵(lì)階段，那時(shí)候省市兩級(jí)層面的補(bǔ)貼都是60萬(wàn)元。而2016年以來(lái)，隨著新三板掛牌企業(yè)數(shù)量越來(lái)越多，引導(dǎo)和鼓勵(lì)的現(xiàn)實(shí)需要降低，省市兩級(jí)層面的補(bǔ)貼縮減到30萬(wàn)元。

記者從南京市金融辦也獲悉，目前確實(shí)出現(xiàn)了省市兩級(jí)縮減，區(qū)一級(jí)略有提高的情況。

蘇州一家新三板掛牌企業(yè)人士則表示，蘇州省市兩級(jí)縮減的幅度可能更大。不過(guò)，因其并非正在申請(qǐng)補(bǔ)貼企業(yè)，所以未能提供更詳細(xì)的縮減數(shù)據(jù)。但另有企業(yè)透露，新三板已經(jīng)進(jìn)入第二階段，政策相對(duì)收緊，補(bǔ)貼是看地區(qū)，蘇州地區(qū)補(bǔ)貼目前正常發(fā)放。

就全市場(chǎng)來(lái)看，中泰證券北京地區(qū)項(xiàng)目人士在和記者交流時(shí)表示，北京、上海兩地同樣出現(xiàn)市級(jí)補(bǔ)貼縮減的情況?！斑@兩地市級(jí)補(bǔ)貼原本就不多，目前具體縮減多少并不清楚，需要和企業(yè)確認(rèn)。但是按照目前新三板掛牌形勢(shì)，未來(lái)取消也是有可能的?！?/p>

群體猶豫

省市兩級(jí)掛牌補(bǔ)貼的縮減，確實(shí)會(huì)對(duì)企業(yè)掛牌意愿產(chǎn)生一定的影響。

2016年以前，掛牌費(fèi)用并不高——平均在100-120萬(wàn)元，低的甚至80萬(wàn)元就可上板。以南京為例，省市兩級(jí)補(bǔ)貼加起來(lái)就有120萬(wàn)元，再加上區(qū)里的補(bǔ)貼，一些企業(yè)的小算盤(pán)是：不掛白不掛，掛了還能凈錢(qián)。

但是2016年以后，新三板掛牌標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，掛牌費(fèi)用提高（目前平均在180-200萬(wàn)元）。省市兩級(jí)掛牌補(bǔ)貼減少后，企業(yè)一算賬發(fā)現(xiàn)掛牌成本超過(guò)了補(bǔ)貼。加上今年以來(lái)新三板市場(chǎng)持續(xù)低迷，融資能力不強(qiáng)，不少企業(yè)開(kāi)始猶豫掛牌到底劃不劃算。

南京一家擬掛牌企業(yè)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，登陸新三板將增加公司的成本，這會(huì)壓縮現(xiàn)有的利潤(rùn)空間。一是一次性掛牌成本，例如補(bǔ)繳稅款、人員社保、聘請(qǐng)券商等，但補(bǔ)交的費(fèi)用不能算成本。二是規(guī)范運(yùn)營(yíng)的成本。三是成為公眾公司所帶來(lái)的成本。在投資者關(guān)系管理中，路演、拜訪、常規(guī)維護(hù)、接待、受訪等，都是掛牌新三板后企業(yè)需要面對(duì)的成本。補(bǔ)貼一旦減少，企業(yè)肯定要掂量掂量。

另一家已掛牌企業(yè)的董秘則表示，規(guī)范化企業(yè)掛牌成本會(huì)比較低，不規(guī)范的企業(yè)掛牌成本會(huì)很高。質(zhì)地優(yōu)良且有資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)方便通過(guò)新三板平臺(tái)融資，無(wú)法吸引投資者的企業(yè)掛牌以后會(huì)比較茫然。衡量成本，補(bǔ)貼其實(shí)不是關(guān)鍵因素。

“應(yīng)該說(shuō)一些企業(yè)都不是真的了解新三板市場(chǎng)，也不明白為什么要掛新三板，趕熱鬧的程度更多點(diǎn)。省市兩級(jí)補(bǔ)貼取消后，其實(shí)對(duì)新三板市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展是有好處的，因?yàn)檎嬲霋炫频?，絕對(duì)不會(huì)因?yàn)闆](méi)有補(bǔ)貼而不掛?！鄙蚨x認(rèn)為。

安信證券新三板研究員在和記者交流時(shí)，也表達(dá)了類(lèi)似的觀點(diǎn)。他說(shuō)，原先不論什么行業(yè)、什么質(zhì)量的，都可以來(lái)掛，但現(xiàn)在監(jiān)管層希望來(lái)掛的企業(yè)有質(zhì)量保證，省市兩級(jí)掛牌補(bǔ)貼的減少或取消，實(shí)際上會(huì)篩選掉一部分質(zhì)量不合格的企業(yè)，這個(gè)政策變化和新三板監(jiān)管層的思路其實(shí)是相吻合的。

基層積極

有意思的是，雖然省市兩級(jí)掛牌補(bǔ)貼出現(xiàn)了縮減，但是包括行政區(qū)和園區(qū)在內(nèi)，南京一些區(qū)一級(jí)的補(bǔ)貼卻略有提高。

沈冬輝告訴記者，南京溧水2014年還沒(méi)有補(bǔ)貼政策，2015年時(shí)大概在100萬(wàn)元，今年有所提高。和溧水情況相似的，還有南京另一個(gè)行政區(qū)高淳。

記者查閱公開(kāi)報(bào)道了解到，此前建鄴、雨花臺(tái)兩區(qū)的掛牌補(bǔ)貼大概在120萬(wàn)元左右，但經(jīng)過(guò)調(diào)整目前已經(jīng)提高到200萬(wàn)左右。

“區(qū)一級(jí)是否提高補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，主要跟當(dāng)?shù)氐呢?cái)政實(shí)力相關(guān)，當(dāng)然也和當(dāng)?shù)氐膾炫破髽I(yè)數(shù)量、積極性有關(guān)系?，F(xiàn)在省市兩級(jí)的引導(dǎo)和鼓勵(lì)作用在淡化，但是從區(qū)一級(jí)來(lái)說(shuō)，還是要推動(dòng)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)掛牌的，這么做有利于地方企業(yè)健康成長(zhǎng)，也有利于地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展?！鄙蚨x解釋說(shuō)。

除了補(bǔ)貼金額有保障，一些區(qū)一級(jí)的補(bǔ)貼方式也變得更加靈活。

記者了解到，拿溧水來(lái)說(shuō)，在補(bǔ)貼程序上，企業(yè)可以在成功掛牌后一次性申請(qǐng)補(bǔ)貼，也可以分階段申請(qǐng)補(bǔ)貼，包括股改成功后可以申請(qǐng)10萬(wàn)元、通過(guò)券商內(nèi)核后可以申請(qǐng)20萬(wàn)元、正式掛牌后可以申請(qǐng)30萬(wàn)元，完成融資后還可以按要求的比例申請(qǐng)補(bǔ)貼。并且，區(qū)一級(jí)的補(bǔ)貼發(fā)放時(shí)間非?？?，基本在1-2個(gè)月左右，企業(yè)完全不用擔(dān)心拿不到的情況。

記者在與江蘇省內(nèi)多家新三板掛牌企業(yè)相關(guān)人士交流后了解到，從區(qū)一級(jí)層面而言，不論是補(bǔ)貼政策上還是其他支持上，都相當(dāng)積極。

“其實(shí)這是一個(gè)政策和市場(chǎng)化行為相互作用的過(guò)程，省市兩級(jí)掛牌補(bǔ)貼減少，短期內(nèi)肯定會(huì)讓一些企業(yè)放棄掛牌，尤其是在整個(gè)市場(chǎng)融資情況不樂(lè)觀的狀態(tài)下，但是后面大家就會(huì)慢慢習(xí)慣，真的是按照自己的需求去選擇到底要不要掛牌?！鼻笆霭残抛C券新三板研究員補(bǔ)充說(shuō)。