郭施亮

2017年的中國股市，預(yù)計結(jié)構(gòu)性行情是主基調(diào)，股市波動率也有望保持平穩(wěn)。但是，在此期間，投資者更需要注重調(diào)倉，防止自身持股市值的大起大落。

回顧過去一年的市場表現(xiàn)，基本可以用一個“穩(wěn)”字來描述。然而，縱觀2016年全年的市場行情，卻呈現(xiàn)出“穩(wěn)中有升”的格局，以上證指數(shù)為例，自年內(nèi)低點2638點上漲以來，股市累計最大漲幅超過20%，部分股票自底部上漲以來更是實現(xiàn)了翻倍的走勢。

2016年成A股“險資舉牌年”

2016年年初，“中國式熔斷機制”的上演，讓股市出現(xiàn)了非理性暴跌的走勢。緊隨其后，就是“中國式熔斷機制”的匆匆落幕，而市場也加速了去杠桿化和去泡沫化的過程。時至今日，中國股市整體系統(tǒng)性風(fēng)險得到有效控制，而股市潛在的泡沫風(fēng)險也大幅下降，這無疑給2017年的股市創(chuàng)造了有利的市場環(huán)境。

2016年，保險資金的頻繁異動，當(dāng)屬市場最具活力的一部分。實際上，對于保險資金大舉布局A股二級市場，既有資產(chǎn)荒下尋求優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)端的考慮，又有對自身轉(zhuǎn)型的準(zhǔn)備。不過，對于此前經(jīng)歷了轟轟烈烈的去杠桿化和去泡沫化的過程之后，A股市場中的“便宜股票”確實不少，這也加速了保險資金進場布局的意愿。

然而，險資在大舉投資布局的同時，卻上演了一幕幕震驚市場的事件。從萬科的股權(quán)之爭到南玻A高管集體辭職，再到恒大系的頻繁買賣等，這一系列事件不得不讓市場感到憂慮。在此期間，雖然我們看到了險資舉牌，概念股的瘋狂飆升，但是在這些股票瘋狂拉升的背后，實際上也透露出市場“脫實向虛”的風(fēng)險在持續(xù)上演，而保險資金的大舉入局，更是引發(fā)了不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)的控制權(quán)危機問題。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2016年全年，險資在A股舉牌投資布局了120余家上市公司。兇猛的險資舉牌風(fēng)暴引發(fā)了市場質(zhì)疑和監(jiān)管層高度重視。從保監(jiān)會約談恒大人壽，到證監(jiān)會主席劉士余的公開講話，為部分險企的激進投資行為敲響了警鐘。受此影響，保險資金后續(xù)投資行為有可能受到約束，而作為近期股市上漲的主要推動力，保險資金的階段性熄火無疑再次放緩了股市的上漲步伐，而誰能夠接過保險資金的大旗備受市場關(guān)注。

事實上，隨著部分激進型資金的投資行為逐漸收斂，也會從一定程度上降低股市的整體波動率，利于后續(xù)養(yǎng)老基金、職業(yè)年金等長期資金的入場布局，為這類資金創(chuàng)造出相對安全的投資環(huán)境。

不可否認(rèn)，3000點附近區(qū)域已經(jīng)成為市場認(rèn)可的政策底部，而此處區(qū)域也基本上符合中長期資金布局的真實需求。換一種角度分析，作為關(guān)乎老百姓資金財富命運的養(yǎng)老基金，也敢于選擇在此區(qū)域附近進行逐步布局，實際上也是對中國股市長遠性投資價值的認(rèn)可。

2017年“去散戶化”進程仍繼續(xù)上演

2017年已經(jīng)來臨，對于政策環(huán)境而言，更可能注重一個“穩(wěn)”字。至于市場環(huán)境及資金環(huán)境，則還是擺脫不了去杠桿化和去泡沫化的大環(huán)境，而從管理層態(tài)度來看，期待大幅提升資金杠桿率的可能性并不高，這會在一定程度上壓制股市上漲的節(jié)奏。

與此同時，縱觀目前的市場狀況，國家隊資金仍然對部分權(quán)重股票乃至超級權(quán)重股票采取高度控盤的策略，而這也對市場起到了顯著的護盤作用，從很大程度上封殺了股市大幅下行的空間，避免了股市發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的危機。但是，在國家隊高度控盤，股市自身市場化程度并不充分的背景下，股市更可能維系結(jié)構(gòu)性行情，而暴漲暴跌的概率不大。

值得一提的是，隨著養(yǎng)老基金、職業(yè)年金等長期資金的入市，中國股市機構(gòu)投資者占比有望得到提升，而此舉有望進一步降低股市的波動率風(fēng)險?；蛟S，對于2017年的中國股市，在求穩(wěn)的基礎(chǔ)之上求進，逐漸抬升股市的運行重心，將是一種比較好的結(jié)果?；蛟S，此舉更容易滿足市場多方的共同利益需求。

但是，隨著股市波動率的大幅下滑，加上機構(gòu)投資者占比的持續(xù)提升，實際上對普通散戶而言，整體操作難度也會趨于提升?；蛟S，在未來“去散戶化”的大趨勢下，真正能夠存活下來的普通散戶為數(shù)不多，對于他們來說，將會面臨著一場殘酷的優(yōu)勝劣汰游戲的考驗?；蛟S，對于中國股市而言，更殘酷的“去散戶化”進程仍在上演之中，對不少投資者也是一種難言的挑戰(zhàn)。

謹(jǐn)慎看待2017年股市

展望2017年，中國股市“穩(wěn)中求進”也是最好的結(jié)果?？v觀目前市場的運行狀況，3000點附近區(qū)域?qū)儆谡叩撞?，似乎已?jīng)成為市場多方的共識。換言之，在當(dāng)前的市場環(huán)境下，3000點下方或許屬于市場的空頭陷阱，而在此區(qū)域下方的停留時間越長，實際上也預(yù)示著留給中長期資金投資布局的機會就會越大。

不過，從中國股市的歷史表現(xiàn)來分析，基本離不開“牛短熊長”的特征。與此同時，從近年來的市場表現(xiàn)來看，依舊離不開“去散戶化”的趨勢，而在此期間，機構(gòu)投資者的占比也在水漲船高。

實際上，對于投資者而言，在中國股市里實現(xiàn)持續(xù)性的盈利，其難度已經(jīng)越來越大，但這恰恰體現(xiàn)出中國股市“七虧二平一贏”的特征。

在實際操作中，牛市行情下，似乎人人皆成股神，但在熊市行情，乃至震蕩市場行情下，投資者的操作難度無疑大大增加，更有甚者，在熊市及震蕩市場中把儲蓄獲得的投資利潤悉數(shù)歸還給市場，這也是多數(shù)股民在起伏不定的市場環(huán)境下的最終結(jié)果。

由此可見，在中國股市的發(fā)展環(huán)境下，能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)中求進已經(jīng)是最好的結(jié)果。由此一來，在股市投資信心逐漸提升的同時，既可以實現(xiàn)股市融資功能的可持續(xù)發(fā)展，又可以實現(xiàn)股市投資功能的匹配發(fā)展，這無疑是雙贏的局面，這對中國股民而言，更是一件幸事。

不過，對于2017年的中國股市，估計結(jié)構(gòu)性行情還是主基調(diào)，股市波動率也有望保持平穩(wěn)。但是，在此期間，投資者更需要注重及時調(diào)倉，防止自身持股市值的大起大落。

股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎！