■ 王璟生

關(guān)于建筑業(yè)企業(yè)開展資本經(jīng)營(yíng)的建議

■ 王璟生

建筑企業(yè)同行之間的競(jìng)爭(zhēng)趨于同質(zhì)化，大多數(shù)企業(yè)沒有核心競(jìng)爭(zhēng)力，導(dǎo)致惡性競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，行業(yè)整體處于微利狀況。企業(yè)負(fù)債高企，墊資、欠款嚴(yán)重，企業(yè)單靠傳統(tǒng)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)只能維持生存，缺乏戰(zhàn)略規(guī)劃。面對(duì)市場(chǎng)困局，建筑企業(yè)必須積極開辟新的通道，努力轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)方式，積極開展資本經(jīng)營(yíng)，盡快調(diào)整為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)并重的方向，使企業(yè)能夠適應(yīng)變化的市場(chǎng)，并爭(zhēng)取逐步過(guò)渡到以資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主來(lái)帶動(dòng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，從而提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。

企業(yè)開展資本經(jīng)營(yíng)的意義

（一）資本經(jīng)營(yíng)有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級(jí)化方向發(fā)展

資本市場(chǎng)是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)，籌資者之間存在著直接或間接的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，只有那些發(fā)展前途且經(jīng)營(yíng)狀況良好的企業(yè)才能在資本市場(chǎng)上立足。資本市場(chǎng)能篩選出效率較高的企業(yè)，同時(shí)也能激勵(lì)所有的上市公司更加有效地改善經(jīng)營(yíng)管理。正是通過(guò)這種機(jī)制的作用，促成了資源的有效配置和有效利用，從而使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化。另一方面，高成長(zhǎng)性的企業(yè)和行業(yè)通過(guò)開展資本經(jīng)營(yíng)，進(jìn)行存量與增量的擴(kuò)張與重組，得到充分而迅速的發(fā)展，率先實(shí)現(xiàn)并推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)換代。

（二）資本經(jīng)營(yíng)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最高境界

以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)函數(shù)的資本經(jīng)營(yíng)意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)哲學(xué)對(duì)資本的本質(zhì)規(guī)定性的皈依，意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的尊重與遵守。在以往的企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，常以利潤(rùn)最大為目標(biāo)。而利潤(rùn)最大化很容易引導(dǎo)企業(yè)行為的短期化，損害長(zhǎng)期利益上的企業(yè)價(jià)值。例如，削減研發(fā)、設(shè)備維修、品牌商譽(yù)等方面的投入，將增加利潤(rùn)，卻損害了企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。同時(shí)，利潤(rùn)是企業(yè)過(guò)去時(shí)間經(jīng)營(yíng)的結(jié)果，它是面向歷史的，而不是面向未來(lái)，所以對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)久經(jīng)營(yíng)的指導(dǎo)意義不大。資本經(jīng)營(yíng)的理念克服了過(guò)去追求以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)所造成企業(yè)短期化經(jīng)營(yíng)行為，有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。因此，企業(yè)要保持其快速、持續(xù)、健康的發(fā)展，就必須正視自身的劣勢(shì)，充分發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì)，在堅(jiān)持增強(qiáng)自我積累與自我發(fā)展的同時(shí)，引入資本經(jīng)營(yíng)的理念，努力提高經(jīng)營(yíng)管理水平，在確保經(jīng)濟(jì)效益的前提下，努力擴(kuò)大資本規(guī)模，走出一條以經(jīng)濟(jì)效益為中心、以資本增值為目標(biāo)的實(shí)現(xiàn) “雙輪”驅(qū)動(dòng)的企業(yè)發(fā)展新路子。

（三）資本經(jīng)營(yíng)可以助推企業(yè)做強(qiáng)做大

世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，衡量企業(yè)效益高低、實(shí)力強(qiáng)弱的標(biāo)準(zhǔn)己不再是簡(jiǎn)單的利潤(rùn)或市場(chǎng)份額，更重要的是企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)格局已進(jìn)入以大公司、大集團(tuán)為中心的時(shí)代。我國(guó)已經(jīng)明確以發(fā)展具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型企業(yè)集團(tuán)作為今后企業(yè)改革與發(fā)展的重點(diǎn)，中國(guó)企業(yè)正面臨以增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力為基礎(chǔ)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期。諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)獲得者、美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂格勒曾說(shuō)過(guò)：縱觀世界上著名的大企業(yè)、大公司，沒有一家不是在某個(gè)時(shí)候以某種方式通過(guò)資本經(jīng)營(yíng)發(fā)展起來(lái)的，也沒有哪一家是單純依靠企業(yè)自身利潤(rùn)的積累發(fā)展起來(lái)的。隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的進(jìn)一步成熟以及競(jìng)爭(zhēng)的進(jìn)一步加劇，傳統(tǒng)的企業(yè)增長(zhǎng)方式已無(wú)法跟上發(fā)展的步伐。只有把企業(yè)的各種要素，包括產(chǎn)品、技術(shù)、設(shè)備、廠房、商標(biāo)、 戰(zhàn)略、服務(wù)、文化、管理團(tuán)隊(duì)等等，以資本的形式，進(jìn)行流動(dòng)、整合和重構(gòu)，進(jìn)一步優(yōu)化配置，形成合力，才能實(shí)現(xiàn)新的突破。一些在改革開放中發(fā)展壯大的企業(yè)集團(tuán)，為應(yīng)對(duì)WTO的挑戰(zhàn)，提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，把公司做大做強(qiáng)，借鑒一些發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，采取了與眾不同的資本經(jīng)營(yíng)模式，增強(qiáng)了核心競(jìng)爭(zhēng)力，以謀求擁有獨(dú)特的戰(zhàn)略地位。

建筑業(yè)企業(yè)開展資本經(jīng)營(yíng)的必要性

隨著經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展和城市化進(jìn)程的加速，建筑施工行業(yè)逐步成為市場(chǎng)化程度最高的行業(yè)，行業(yè)發(fā)展陷入規(guī)模擴(kuò)張和利潤(rùn)水平降低的困境，具體表現(xiàn)在：

（一）建筑企業(yè)同行之間的競(jìng)爭(zhēng)趨于同質(zhì)化

大多數(shù)企業(yè)沒有核心競(jìng)爭(zhēng)力，導(dǎo)致惡性競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，施工本身處于各行業(yè)微笑曲線相對(duì)較低的環(huán)節(jié)，行業(yè)整體處于微利狀況。根據(jù) “微笑曲線”理論，組裝、制造處于產(chǎn)業(yè)鏈上獲利最低的位置，技術(shù)、專利和品牌、服務(wù)分別處于產(chǎn)業(yè)鏈左右兩邊獲利較高的位置。運(yùn)用微笑曲線理論，結(jié)合建筑施工行業(yè)的特點(diǎn)，施工企業(yè)如同組裝和制造，獲利最低，處于產(chǎn)業(yè)鏈上最低位置，投資和運(yùn)營(yíng)為施工的上下游，處于產(chǎn)業(yè)鏈中獲利較高的位置。

（二）建筑施工企業(yè)負(fù)債高企，墊資、欠款嚴(yán)重

企業(yè)單靠傳統(tǒng)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)只能維持生存，機(jī)遇型發(fā)展模式?jīng)]有根本改變。面對(duì)市場(chǎng)困局，建筑企業(yè)必須積極開辟新的通道，努力轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)方式，積極開展資本經(jīng)營(yíng)，通過(guò)參與投資和運(yùn)營(yíng)，實(shí)施多元化經(jīng)營(yíng)，盡快調(diào)整為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)并重的方向，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，使企業(yè)能夠適應(yīng)變化的市場(chǎng)，并爭(zhēng)取逐步過(guò)渡到以資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主來(lái)帶動(dòng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，從而提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。

建筑業(yè)企業(yè)開展資本經(jīng)營(yíng)的建議

在傳統(tǒng)施工領(lǐng)域，建筑企業(yè)的角色是資金需求者，資金來(lái)源長(zhǎng)期依賴短期貨幣市場(chǎng)。而面對(duì)新型模式下的建設(shè)市場(chǎng)，BT、BOT模式以及新推行的PPP模式，都是動(dòng)輒幾年甚至幾十年的項(xiàng)目，都需要長(zhǎng)期資金為項(xiàng)目提供長(zhǎng)期支持，因此企業(yè)在新型模式項(xiàng)目中的角色，既是資金需求者，又是資金提供者。據(jù)此提出建議如下：

（一）以資金提供者開展資本經(jīng)營(yíng)的途徑

目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的外部環(huán)境、增長(zhǎng)速度、發(fā)展方式、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、發(fā)展動(dòng)力均發(fā)生了較大轉(zhuǎn)變，進(jìn)入新常態(tài)，也意味著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)入了轉(zhuǎn)型升級(jí)的深度調(diào)整期。在巨大的財(cái)政壓力下，政府推行PPP模式，鼓勵(lì)社會(huì)資本參與投資七大領(lǐng)域，企業(yè)要盡快利用新型模式尋找開展資本經(jīng)營(yíng)的切入點(diǎn)。

一是將資本向產(chǎn)業(yè)鏈上游轉(zhuǎn)移，由建筑產(chǎn)品的生產(chǎn)制造者向擁有者轉(zhuǎn)化。一類是向建筑配套產(chǎn)品投資方向發(fā)展；一類是向項(xiàng)目設(shè)計(jì)、投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)一體化方向發(fā)展，并依托新的項(xiàng)目承包方式，培育不同行業(yè)投資項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)能力，最終成為跨行業(yè)、跨領(lǐng)域的投資商。

二是由傳統(tǒng)的設(shè)計(jì)與施工分離的方式快速向工程總承包方式轉(zhuǎn)變。結(jié)合EPC（即設(shè)計(jì)一采購(gòu)一施工總承包）、PMC（即項(xiàng)目管理總承包）等一攬子式的交鑰匙工程模式以及BOT（即建設(shè)一經(jīng)營(yíng)一轉(zhuǎn)讓）、PPP模式，在公路、地鐵、污水處理、供水、熱力、房建等建設(shè)市場(chǎng)，開展多方合作，采用多元化、差異化的股權(quán)結(jié)構(gòu)，以自身施工優(yōu)勢(shì)、設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)、投資平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，在確保拉動(dòng)主業(yè)的前提下，積極與信用好、財(cái)政強(qiáng)、項(xiàng)目?jī)?yōu)、勢(shì)頭旺的地方政府合作，與其他有實(shí)力的社會(huì)資本合作，建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

三是創(chuàng)新企業(yè)運(yùn)營(yíng)模式，充分利用自身行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，把資本和核心競(jìng)爭(zhēng)力有機(jī)結(jié)合起來(lái)，融投資者和承包商一體，通過(guò)融投資帶動(dòng)工程總承包，積極探索采取PPP等模式參與市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合。

四是跨地區(qū)、跨所有制、跨行業(yè)實(shí)施資本的重組與并購(gòu)，建筑業(yè)企業(yè)之間的兼并重組和資本轉(zhuǎn)型是新一輪結(jié)構(gòu)調(diào)整中優(yōu)勢(shì)企業(yè)快速低成本擴(kuò)張的主要途徑之一，通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)建筑企業(yè)的優(yōu)勢(shì)整合，吸收先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)，提高整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

（二）以資金需求者開展資本經(jīng)營(yíng)的途徑

一是通過(guò)產(chǎn)權(quán)多元化，盤活企業(yè)資本。要結(jié)合新一輪國(guó)企改革，推動(dòng)企業(yè)通過(guò)吸引社會(huì)資本，進(jìn)行產(chǎn)權(quán)多元化改造，大力發(fā)展混合所有制，充分發(fā)揮國(guó)有資本的杠桿能力，撬動(dòng)更多的社會(huì)資本為我所用，進(jìn)一步增加企業(yè)資本實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，不斷提高企業(yè)效益水平和資本收益率。

二是通過(guò)多元投資，盤活優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目。目前基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目對(duì)施工企業(yè)自有資金的限制和要求較多，建筑施工企業(yè)由于自有資金不足，成為制約承攬好項(xiàng)目、大項(xiàng)目的一個(gè)瓶頸。建議采取吸引社會(huì)投資，收益風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的方式，共同投資建設(shè)，形成投資共同體，盤活優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目資源，實(shí)現(xiàn)共贏。

三是圍繞提高資產(chǎn)證券化水平，充分利用境內(nèi)外多層次資本市場(chǎng)，加快推進(jìn)優(yōu)勢(shì)企業(yè)和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市，通過(guò)上市企業(yè)開展資本經(jīng)營(yíng)，企業(yè)上市后，一方面可以便利地運(yùn)用資本市場(chǎng)各種融資工具，如配股、增發(fā)、可轉(zhuǎn)換公司債券等，獲得持續(xù)的低成本資金；另一方面上市企業(yè)對(duì)銀行具有較強(qiáng)的吸引力，銀行貸款等間接融資渠道將更為便利，企業(yè)能夠以更高的效率、更低的成本獲得銀行資金支持。

責(zé)任編輯：孫鐵銘

天津城建集團(tuán)有限公司經(jīng)濟(jì)管理處副處長(zhǎng)，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師）