◇侯建邦

中國(guó)終結(jié)“爆買”美債日本成最大債主支撐美國(guó)

◇侯建邦

日媒稱，從截至2016年底的美國(guó)國(guó)債持有額來(lái)看，日本時(shí)隔9年躍居首位。自2008年雷曼危機(jī)以后，中國(guó)一直在美債持有額方面位居榜首，但日本在過(guò)去的一年里實(shí)現(xiàn)了反超。

據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》2月20日?qǐng)?bào)道，主要原因在于中國(guó)不斷賣出美元、買入人民幣，減持了美國(guó)國(guó)債。圍繞美國(guó)國(guó)債的中日美“三角關(guān)系”正在改變。

中國(guó)“爆買”終結(jié)

美國(guó)財(cái)政部2月15日發(fā)布的截至2016年12月的國(guó)際資本統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)(對(duì)美證券投資動(dòng)向)顯示，日本持有金額比上年底減少2.8%，降至1.0908萬(wàn)億美元。雖然持有額連續(xù)2年減少，但中國(guó)的減少幅度更加巨大。中國(guó)的持有金額比上一年底減少15.1%，降至1.0584萬(wàn)億美元。

中國(guó)持有額大幅減少的原因是為了支撐人民幣匯率。在很大程度上是因?yàn)閽伿圩鳛橥鈪R儲(chǔ)備持有的美國(guó)國(guó)債，將資金用于賣出美元、買入人民幣的外匯干預(yù)。

報(bào)道稱，按每月來(lái)看，中國(guó)的持有額自去年10月以后，連續(xù)3個(gè)月低于日本。可見(jiàn)中國(guó)對(duì)美國(guó)國(guó)債的“爆買”已經(jīng)結(jié)束。

去年12月，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(FRB)啟動(dòng)了時(shí)隔約1年的加息，一個(gè)月后上臺(tái)的特朗普政權(quán)推進(jìn)財(cái)政擴(kuò)張的預(yù)期也隨之升溫。結(jié)果，美國(guó)國(guó)債價(jià)格大幅下降(收益率上升)，進(jìn)一步強(qiáng)有力推動(dòng)了中國(guó)的行動(dòng)。

受負(fù)利率政策困擾的日本

為了避免持有的美國(guó)國(guó)債價(jià)值縮水，中國(guó)正在將資金轉(zhuǎn)移至其他國(guó)家的國(guó)債等——在金融市場(chǎng)，這種看法正在擴(kuò)大。另一方面，日本的持有額與中國(guó)相比僅小幅減少，是因?yàn)榇嬖谌毡俱y行(央行)去年1月推出的負(fù)利率政策的影響。日本國(guó)債收益率下降，結(jié)果日趨難以指望預(yù)期的國(guó)債收益收入。

受到困擾的是日本的銀行、人壽保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)投資者。為了盡可能追求更高收益率而選擇的是美國(guó)國(guó)債。對(duì)以美債為代表的外債的投資意愿日趨旺盛。

自美國(guó)國(guó)債價(jià)格下跌趨于明顯的去年下半年以后，在日本的金融機(jī)構(gòu)中，持有的美國(guó)國(guó)債發(fā)生潛在虧損的情況也不在少數(shù)。不過(guò)，即使拋售美國(guó)國(guó)債進(jìn)行止損、收回資金，日本國(guó)內(nèi)也缺乏有望帶來(lái)投資收益的投資對(duì)象，這是煩惱的根源。

美債持有額助日本刷存在感

報(bào)道稱，亂世買美國(guó)國(guó)債——受嚴(yán)重投資難困擾的日本機(jī)構(gòu)投資者正在依賴這種思路。這是因?yàn)椴坏型@得一定程度的收益，同時(shí)安全的債券為數(shù)不多。截至目前，日本大幅減持美國(guó)國(guó)債的行動(dòng)似乎并未全面出現(xiàn)。

日本已經(jīng)成為美國(guó)國(guó)債的最大持有國(guó)。美國(guó)總統(tǒng)特朗普或許也在關(guān)注這一趨勢(shì)。特朗普一直主張通過(guò)大規(guī)模財(cái)政擴(kuò)張和減稅來(lái)重振美國(guó)經(jīng)濟(jì)，但也被不少觀點(diǎn)指責(zé)具體的財(cái)源仍不明朗。為了實(shí)現(xiàn)競(jìng)選承諾，有可能需要增發(fā)國(guó)債。對(duì)于特朗普來(lái)說(shuō)，難以忽視作為美國(guó)國(guó)債購(gòu)買者的日本。

在之前的日美首腦會(huì)談中，特朗普暫時(shí)彰顯出友好氛圍，或許也是意識(shí)到日本的存在感。在此前大量購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的中國(guó)開始轉(zhuǎn)向減持的背景下，從資金層面支撐“特朗普的美國(guó)”的國(guó)家或?qū)⑹侨毡尽?/p>