我國貨幣政策對上市銀行盈利能力影響的實證研究

彭愛群， 高雅楠

(安徽工商職業(yè)學(xué)院 a. 會計系； b. 工商系， 安徽合肥 231100)

我國貨幣政策對上市銀行盈利能力影響的實證研究

彭愛群a， 高雅楠b

(安徽工商職業(yè)學(xué)院 a. 會計系； b. 工商系， 安徽合肥 231100)

本文選取2007至2015年13家上市銀行的面板數(shù)據(jù)作為樣本區(qū)間，研究了貨幣政策對上市銀行盈利能力的影響．實證結(jié)果表明，法定存款準備金率與上市銀行盈利能力成正相關(guān)關(guān)系，貸款利率與上市銀行盈利能力也呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系．在實證研究的基礎(chǔ)上，提出上市銀行應(yīng)加強對貨幣政策變動方向的預(yù)測，提高自身應(yīng)對利率風(fēng)險和流動性風(fēng)險的能力的建議．

貨幣政策；存款準備金率；貸款利率；上市銀行盈利

近年來， 央行頻繁使用貨幣政策調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟， 客觀上有利于經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展， 但貨幣政策對于商業(yè)銀行的盈利也會產(chǎn)生一定的影響.張莉[1]通過選取4家上市銀行作為樣本進行實證檢驗.實證結(jié)果表明,貨幣供應(yīng)量的增速放緩導(dǎo)致商業(yè)銀行盈利減少， 存貸利率與商業(yè)銀行盈利之間呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系， 并在實證研究的基礎(chǔ)上提出， 商業(yè)銀行應(yīng)增加中間業(yè)務(wù)收入提升商業(yè)銀行的盈利能力.張倩[2]以招商銀行為例， 分析緊縮型貨幣政策對商業(yè)銀行盈利能力的影響， 指出商業(yè)銀行應(yīng)進一步優(yōu)化收入來源結(jié)構(gòu)， 提升商業(yè)銀行的盈利能力.楊國中等[3]利用64家商業(yè)銀行的面板數(shù)據(jù)， 以貸款數(shù)額占總資產(chǎn)的比重以及凈利差作為解釋變量， 分析貨幣政策調(diào)整對商業(yè)銀行資產(chǎn)配置及利潤水平的影響.溫彬[4]從客戶結(jié)構(gòu)、 貸款的期限結(jié)構(gòu)、 貸款的品種結(jié)構(gòu)三個方面入手， 提出在緊縮型貨幣政策下面商業(yè)銀行提升盈利能力的途徑.何瑋[5]從微觀銀行層面、 中觀銀行行業(yè)層面、 宏觀經(jīng)濟環(huán)境層面分析影響商業(yè)銀行盈利能力的因素， 實證發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量的增減是影響商業(yè)銀行盈利能力的重要指標.

商業(yè)銀行是貨幣政策傳導(dǎo)機制中的重要環(huán)節(jié)， 貨幣政策通過影響商業(yè)銀行的放貸能力進而影響市場上的信用水平， 最終調(diào)節(jié)產(chǎn)出的變動.貨幣政策的調(diào)節(jié)將會對商業(yè)銀行的盈利產(chǎn)生何種影響正是本文需要說明的問題.

1 貨幣政策對上市銀行盈利能力的實證研究

1.1 數(shù)據(jù)選取

因為我國商業(yè)銀行上市時間多集中于2007年前后， 為了保證數(shù)據(jù)的連貫性， 本文選取2007年前后上市的商業(yè)銀行作為研究對象。 由于平安銀行在此期間與深發(fā)展有重組行為， 因此將其剔除.故本文選取工商銀行、 興業(yè)銀行、 民生銀行等13家上市商業(yè)銀行從2007至2015年年度數(shù)據(jù)作為本文的樣本區(qū)間.

凈資產(chǎn)收益率又稱權(quán)益報酬率， 其數(shù)值由商業(yè)銀行每年的稅后凈利潤除以商業(yè)銀行股價得到.現(xiàn)行絕大多數(shù)銀行都將凈資產(chǎn)收益率作為衡量自身盈利能力的重要指標并在年報中進行披露， 以方便投資者進行投資決策.因此， 本文以上市銀行的凈資產(chǎn)回報率ROE作為衡量上市銀行盈利能力的指標.上市銀行年報中均披露凈資產(chǎn)收益率ROE指標， 本文所需ROE指標均來源于上市銀行年報.

我國貨幣政策工具主要包括直接信用控制工具和間接信用控制工具， 本文選取央行經(jīng)常采用的利率政策和法定存款準備金政策作為貨幣政策的衡量指標.其中利率政策包括存款利率和貸款利率的調(diào)整， 由于存貸款利率的調(diào)整具有同步性， 為了防止多重共線性影響回歸結(jié)果， 文章選取貸款利率作為利率政策的衡量指標， 文中以DR表示.以法定存款準備金率作為衡量法定存款準備金政策的衡量指標， 文中以FC表示.

為了精確衡量央行貨幣政策工具對上市銀行盈利能力的影響， 文章將法定存款準備金率與貸款利率進行加權(quán)處理， 計算2007至2015年每年的加權(quán)法定存款準備金率與加權(quán)貸款利率.計算過程如下：

(1)

式(1)中，ip代表該年度第p次調(diào)整，tp為該年度第p次調(diào)整所存續(xù)的時間，T為該年度的天數(shù)，n為該年度調(diào)整的次數(shù)，R為加權(quán)處理之后的法定存款準備金率或者貸款利率.

根據(jù)以上處理方法， 本文對2007年至2015年法定存款準備金率及貸款利率的調(diào)整進行處理， 得出每年的加權(quán)法定存款準備金率及加權(quán)貸款利率， 如表1所示.

數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行官網(wǎng)

1.2 實證檢驗

1.2.1 單位根檢驗

非平穩(wěn)的經(jīng)濟時間序列數(shù)據(jù)會引起偽回歸的問題， 為了保證回歸結(jié)果的有效性， 本文先對面板時間序列數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性進行檢驗.本文利用Eviews6.0軟件進行實證檢驗， 檢驗結(jié)果如表2所示.

本文使用LLC、 HADRI兩種方法來檢測面板數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性。 在5%的顯著性水平下， 上市銀行的凈資產(chǎn)收益率ROE， 加權(quán)法定存款準備金率FC以及加權(quán)一年期貸款利率DR的原序列都是平穩(wěn)序列， 不存在單位根.

1.2.2 面板數(shù)據(jù)實證結(jié)果

(1)模型形式選擇

面板數(shù)據(jù)模型主要分為三種：混合效應(yīng)模型、 固定效應(yīng)模型和隨機效應(yīng)模型.首先需要確定采用混合效應(yīng)模型還是固定效應(yīng)模型， 本文采用F統(tǒng)計量檢驗方法.

(2)

式(2)中SSEN代表混合效應(yīng)模型的殘差平方和， SSEF代表固定效應(yīng)模型的殘差平方和， N表示截面?zhèn)€數(shù)， T表示時間區(qū)間， k表示解釋變量個數(shù).本文數(shù)據(jù)F統(tǒng)計量， 統(tǒng)計檢驗結(jié)果如表3所示。

由檢驗結(jié)果可知， 在5%的顯著性水平下， 應(yīng)拒絕原假設(shè)， 采用固定效應(yīng)模型.

接下來， 本文采用Hausman檢驗方法確定固定效應(yīng)模型和隨機效應(yīng)模型的選擇問題.檢驗結(jié)果如表4所示.

由上述檢驗結(jié)果可知， 在5%的顯著性水平下， 接受原假設(shè)， 本文應(yīng)采用隨機效應(yīng)模型進行面板數(shù)據(jù)的估計.

(2)實證結(jié)果

根據(jù)上面分析， 本文選擇隨機效應(yīng)模型估計上市銀行盈利能力與央行貨幣政策之間的關(guān)系.實證結(jié)果如表5所示.

在5%的顯著性水平下， 變量系數(shù)均顯著.由模型的回歸結(jié)果， 可以得到擬合方程

ROE=6.787+0.2697FC+1.278DR

(3)

由實證檢驗結(jié)果可知， 貸款利率DR的系數(shù)為1.278， 為一個正值， 表示貸款利率變動一個單位， 上市銀行的盈利能力將正向變動1.278個單位.究其原因主要在于， 在銀行存款結(jié)構(gòu)中， 活期存款所占比重較高， 存款利率的變動對活期存款量影響有限.貸款利率的變動將導(dǎo)致銀行存貸利差擴大， 從而促進上市銀行盈利能力的提升.

法定存款準備金率FC的系數(shù)為0.2697， 也為一個正值， 表示法定存款準備金率變動一個單位， 上市銀行的盈利能力正向變動0.2697個單位。 影響較小， 這一結(jié)論較為反常.究其原因主要在于， 上市銀行的貸款率一般控制在75%左右， 因此存款準備金率的上限應(yīng)在25%左右。 從2007年至2015年， 央行法定存款準備金率的調(diào)整尚未觸及上限， 因此法定存款準備金率的調(diào)整對上市銀行盈利能力的影響有限， 但其向銀行釋放了貨幣政策收緊的信號.

2 政策與建議

近幾年， 宏觀經(jīng)濟形勢持續(xù)多變， 央行利用貨幣政策工具積極對宏觀經(jīng)濟進行調(diào)節(jié).在這種情形下， 上市銀行積極應(yīng)對貨幣政策調(diào)整帶來的挑戰(zhàn)， 保持自身盈利能力的穩(wěn)步提升.

(1)強化利率風(fēng)險管理

面對日益多變的宏觀經(jīng)濟形勢， 近年來， 央行多次進行存貸款利率的調(diào)整， 商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險不斷增加.為了保證商業(yè)銀行自身盈利能力的穩(wěn)步增長， 商業(yè)銀行應(yīng)積極準確預(yù)測利率變化趨勢， 優(yōu)化資產(chǎn)缺口管理方法， 使得資產(chǎn)負債缺口盡可能與利率變化方向同步， 在規(guī)避利率風(fēng)險的同時， 提高商業(yè)銀行資金的使用效率.

(2)加強存款準備金率變動的預(yù)測， 防范流動性風(fēng)險

由上面實證結(jié)果可知， 現(xiàn)階段法定存款準備金率的調(diào)整對上市銀行盈利能力影響有限， 但是需要認識到， 一旦法定存款準備金率的調(diào)整觸及臨界值， 將對商業(yè)銀行的流動性產(chǎn)生一定的影響.法定存款準備金率的不斷上調(diào)， 不斷壓縮商業(yè)銀行的可貸資金數(shù)量， 使得商業(yè)銀行的流動性不斷趨緊， 引發(fā)流動性風(fēng)險.因此， 商業(yè)銀行應(yīng)加強對法定存款準備金率變動方向及幅度的調(diào)整， 規(guī)避法定存款準備金率引發(fā)的流動性風(fēng)險.

[1] 張莉.我國緊縮的貨幣政策對商業(yè)銀行盈利的影響分析.財會月刊[J]， 2012(1)：24-26.

[2] 張倩.緊縮型貨幣政策對招商銀行盈利能力的影響.科技創(chuàng)業(yè)[J]， 2008(8)：27-28.

[3] 楊國中， 李宏瑾， 尹興中.貨幣政策操作對銀行部門的影響——基于商業(yè)銀行面板數(shù)據(jù)的實證研究.投資研究[J]， 2011(11):3-15.

[4] 溫彬.從緊貨幣政策下商業(yè)銀行如何提升盈利能力.銀行家[J], 2008(7)：18-19.

[5] 何瑋.商業(yè)銀行盈利能力研究.金融經(jīng)濟[J]， 2014(6)：40-42.

[責(zé)任編輯 王保玉]

The Empirical Study on the Effects of Monetary Policy on the Profitability of Listed Commercial Banks in China

PENG Ai-qun; GAO Ya-nan

(School of Accounting, Anhui Business Vocational College, Hefei 231100, China)

This study chooses 2007-2015 panel data of 13 listed commercial banks and calculates the influences of monetary policy on commercial banks. The conclusions are as follow: the required reserve rate is positively correlated with the profitability of listed commercial banks; credit interest rates also have positive influence on the profitability of listed commercial banks. On the basis of these results, this article gives the following suggestions: Listed commercial banks should strengthen the prediction of the changes of monetary policies and the resiliency against interest and liquidity risks.

monetary policy; deposit interest rates; loan interest; profitability of stock-listed commercial banks

2016-10-10

彭愛群(1988—)， 女， 安徽蚌埠人， 助教. 研究方向：投資學(xué)； 高雅楠(1989—), 女， 安徽蚌埠人， 助教. 研究方向：管理學(xué).

F822．2；F832．3

A

1009-4970(2017)02-0072-03