以金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革促進(jìn)企業(yè)自主創(chuàng)新的思考

苑 梅

(遼東學(xué)院 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，遼寧 丹東 118001)

【經(jīng)濟(jì)管理研究】

以金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革促進(jìn)企業(yè)自主創(chuàng)新的思考

苑 梅

(遼東學(xué)院 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，遼寧 丹東 118001)

依靠自身力量實(shí)現(xiàn)技術(shù)上的更大突破，促進(jìn)區(qū)域及創(chuàng)新主體能夠在創(chuàng)新中獲得更大的利益是區(qū)域自主創(chuàng)新的重要組成部分。通過自主創(chuàng)新可以形成相對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及廣泛的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)，并且也是實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式獲得根本性轉(zhuǎn)變和提高水平的有效方式。本文通過對(duì)我國(guó)金融供給促進(jìn)企業(yè)自主創(chuàng)新的現(xiàn)狀及問題分析，從積極推進(jìn)金融創(chuàng)新、鼓勵(lì)探索金融支持與完善金融市場(chǎng)體系等方面，提出通過金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革促進(jìn)企業(yè)自主創(chuàng)新的對(duì)策。

金融供給側(cè)；結(jié)構(gòu)改革；自主創(chuàng)新

引言

自主創(chuàng)新成為經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，資本則是自主創(chuàng)新供給側(cè)的關(guān)鍵要素[1]。金融市場(chǎng)作為資本供給方的核心力量，其發(fā)展對(duì)實(shí)現(xiàn)自主創(chuàng)新能力的提升起到重要作用。如何從金融供給側(cè)的角度實(shí)現(xiàn)資本深化對(duì)自主創(chuàng)新能力提升的推動(dòng)？如何從要素供給的角度促進(jìn)資本要素對(duì)創(chuàng)新要素的推動(dòng)？本文認(rèn)為通過加快推動(dòng)我國(guó)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的方法可以解決上述問題。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革包含兩層含義，一層是中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速下的供給側(cè)效率不高或供給結(jié)構(gòu)扭曲，另一層是經(jīng)濟(jì)體結(jié)構(gòu)調(diào)整依賴的行政體制結(jié)構(gòu)改革。前者講的是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲和資源配置扭曲的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，后者講的是結(jié)構(gòu)性改革的體制結(jié)構(gòu)。為了實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，改變經(jīng)濟(jì)增速下行，提升自主創(chuàng)新能力，金融改革迫在眉睫。雖然利率市場(chǎng)化和匯率市場(chǎng)化已經(jīng)取得預(yù)期效果，但在金融市場(chǎng)監(jiān)管體系和利率的傳導(dǎo)機(jī)制方面仍需要其他方面的改革配套才能消除當(dāng)前過高的杠桿率，促進(jìn)人們把資金投放到自主創(chuàng)新以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去。

根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革實(shí)施技術(shù)援助項(xiàng)目“以自主創(chuàng)新促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變研究”的研究報(bào)告[2]顯示：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)是中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)與環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展的重大問題，其協(xié)調(diào)發(fā)展以及升級(jí)都需要有技術(shù)進(jìn)步作為動(dòng)力機(jī)制。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論分析看，自主創(chuàng)新促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變主要依靠這幾個(gè)途徑。一是通過提高生產(chǎn)要素品質(zhì)來提升自身競(jìng)爭(zhēng)力。從生產(chǎn)函數(shù)來看，自主創(chuàng)新的技術(shù)內(nèi)生增長(zhǎng)是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵，技術(shù)進(jìn)步意味著對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率在不斷提高，通過技術(shù)進(jìn)步帶來規(guī)模經(jīng)濟(jì)，提高生產(chǎn)效率，提高產(chǎn)量質(zhì)量，降低產(chǎn)品成本，提高產(chǎn)品技術(shù)含量和附加值。同時(shí)，從生產(chǎn)體系來看，通過提高生產(chǎn)要素品質(zhì)，提升產(chǎn)品和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，以及產(chǎn)業(yè)升級(jí)等，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。二是通過產(chǎn)學(xué)研結(jié)合推進(jìn)技術(shù)內(nèi)生增長(zhǎng)。單純的技術(shù)模仿較難形成創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)，自主創(chuàng)新才是技術(shù)進(jìn)步的主要來源。企業(yè)是技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)創(chuàng)新的主體，其技術(shù)進(jìn)步能夠引起整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。技術(shù)進(jìn)步可以對(duì)需求結(jié)構(gòu)和供給結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，必然導(dǎo)致社會(huì)勞動(dòng)生產(chǎn)率提高，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)分工加深、新興產(chǎn)業(yè)興起以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷向高級(jí)化發(fā)展，影響到國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化。因此，必須更加重視通過科技研發(fā)、自主創(chuàng)新，通過產(chǎn)學(xué)研合作，促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力。三是通過集約型發(fā)展提高科技投入。集約型發(fā)展方式在規(guī)模、數(shù)量、產(chǎn)值、速度和投入等方面，非常重視質(zhì)量和效益，這種高質(zhì)高效的增長(zhǎng)特征極大地依賴于現(xiàn)有生產(chǎn)要素效率的提高，而生產(chǎn)要素效率的提高主要依托技術(shù)進(jìn)步、能源投入節(jié)約、勞動(dòng)者素質(zhì)和管理水平提高，其結(jié)果有利于降低資源消耗和環(huán)境污染程度。

一、我國(guó)金融供給促進(jìn)企業(yè)自主創(chuàng)新的現(xiàn)狀分析

2007年，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局對(duì)2004-2006年全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)進(jìn)行專項(xiàng)調(diào)查，其結(jié)果顯示，企業(yè)自主創(chuàng)新的資金來源渠道中，金融機(jī)構(gòu)對(duì)科技型中小企業(yè)自主創(chuàng)新的支持力度僅為3.7%[3]。另?yè)?jù)《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒2015年》顯示，我國(guó)2014年R&D經(jīng)費(fèi)支出中，政府資金為1 581億元，企業(yè)資金62.9億元，分別占全部資金支出的96.17%和3.83%。此外，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2008年科研和開發(fā)機(jī)構(gòu)的科技經(jīng)費(fèi)籌資額為1 396.9億元*科研和開發(fā)機(jī)構(gòu)來源于企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)貸款的科技經(jīng)費(fèi)籌集額指標(biāo)自2009年起廢止。，其中，來源于企業(yè)的科技經(jīng)費(fèi)籌資額和金融機(jī)構(gòu)貸款的科技經(jīng)費(fèi)籌資額分別為41.60億元和4.7億元，即占全部經(jīng)費(fèi)籌資額的2.98%和0.34%，這意味著企業(yè)自主創(chuàng)新的經(jīng)費(fèi)來源多數(shù)來自于政府的科技經(jīng)費(fèi)支持。但經(jīng)濟(jì)全球化、經(jīng)濟(jì)改革以及其他因素作用下，R&D經(jīng)費(fèi)支出中企業(yè)自主籌資逐漸代替了政府財(cái)政資金，金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間由于利益關(guān)系構(gòu)建的內(nèi)生關(guān)系正逐漸形成并完善。目前來看，金融機(jī)構(gòu)支持自主創(chuàng)新存在以下問題尚待解決。

(一)自主創(chuàng)新項(xiàng)目的融資渠道較為單一

從融資渠道看，企業(yè)融資包括債務(wù)性融資和權(quán)益性融資。債務(wù)性融資主要來自于銀行貸款、發(fā)行債券和應(yīng)付票據(jù)以及應(yīng)付賬款等，權(quán)益性融資主要來自于公開上市發(fā)行股票融資、企業(yè)債券融資等。從銀行金融機(jī)構(gòu)來看，大部分商業(yè)銀行仍傾向于知名度和信譽(yù)度高的大企業(yè)，而對(duì)于具有自主創(chuàng)新這種前期投資較大且收益期較長(zhǎng)的企業(yè)尤其是中小企業(yè)則會(huì)出現(xiàn)信貸配給現(xiàn)象。從股票融資市場(chǎng)來看，我國(guó)的主板市場(chǎng)主要針對(duì)大型成熟企業(yè)融資，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)主要針對(duì)高成長(zhǎng)的新興創(chuàng)新公司特別是高科技公司籌資并進(jìn)行資本運(yùn)作，那些在短期內(nèi)無法在主板市場(chǎng)上市的創(chuàng)新型企業(yè)、中小企業(yè)以及高科技企業(yè)則可以通過創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)進(jìn)行融資，但是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市仍有諸多條件限制，如發(fā)行人是依法設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上、最近兩年連續(xù)盈利、最近一期末凈資產(chǎn)不少于2 000萬元且不存在未彌補(bǔ)虧損等，這些條件對(duì)于自主創(chuàng)新企業(yè)來講仍存在一定困難。此外，新三板市場(chǎng)的掛牌企業(yè)在證券業(yè)協(xié)會(huì)備案后，可以通過定向增資實(shí)現(xiàn)企業(yè)的融資需求，但其同樣對(duì)自主創(chuàng)新企業(yè)的存續(xù)期限以及盈利能力有規(guī)定。綜上，自主創(chuàng)新項(xiàng)目的融資仍停留在爭(zhēng)取銀行貸款為主的單一渠道上。

自主創(chuàng)新項(xiàng)目的融資渠道單一由來已久，究其原因，主要有以下幾個(gè)方面：一是權(quán)益性融資的股票市場(chǎng)下行壓力較大，呈持續(xù)低迷狀態(tài)，導(dǎo)致投資者尤其是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者進(jìn)入股票市場(chǎng)的愿望下降，其結(jié)果是企業(yè)失去了大量的直接融資渠道；二是企業(yè)債券市場(chǎng)萎縮，作為增長(zhǎng)最快的廉價(jià)融資來源之一的企業(yè)債券市場(chǎng)，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的大環(huán)境下，已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)出信用風(fēng)險(xiǎn)和違約頻率高的常態(tài)化上升，信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿風(fēng)險(xiǎn)短期內(nèi)和長(zhǎng)期內(nèi)將直接導(dǎo)致企業(yè)債券市場(chǎng)的萎縮；三是金融市場(chǎng)的違規(guī)操作，部分上市企業(yè)的審批程序不完善、法律法規(guī)控制不嚴(yán)格等造成資本市場(chǎng)的健康運(yùn)作受阻，我國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)于中小企業(yè)上市發(fā)展的要求實(shí)行了放寬的上市股本要求，較低的違法成本導(dǎo)致“老鼠倉(cāng)”、內(nèi)幕交易頻發(fā)，難以保障企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和投資者權(quán)益。

(二)自主創(chuàng)新項(xiàng)目的融資成本較高

供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革中的“降成本”政策指的是企業(yè)融資成本的降低。宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)低迷、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、銀行信用結(jié)構(gòu)性緊縮、金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力弱化等因素[4]影響企業(yè)的融資成本。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，大約85%的符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的大型企業(yè)能以基準(zhǔn)利率或基準(zhǔn)利率上浮5—10%獲得銀行貸款，大約不足20%的中小微企業(yè)中的“大”型企業(yè)能以貸款基準(zhǔn)上浮5—10%獲得貸款，小微企業(yè)則以上浮30%以上甚至在沒有可變現(xiàn)抵押物和擔(dān)保情況下甚至以上浮到200%才可獲得貸款。根據(jù)上述信息可知，自主創(chuàng)新項(xiàng)目本身固有的屬性導(dǎo)致其不僅獲得銀行貸款的難度較大，而且其融資成本較高。同時(shí)，自主創(chuàng)新項(xiàng)目本身需要企業(yè)能夠提供相應(yīng)擔(dān)保，但是企業(yè)除了通過擔(dān)保公司進(jìn)行擔(dān)保外，并沒有其他辦法，加上支付給擔(dān)保公司的擔(dān)保費(fèi)、資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)、抵押登記費(fèi)等，又進(jìn)一步提高了自主創(chuàng)新企業(yè)的融資成本。

就融資成本較高來看，其原因也較多：一是銀行設(shè)定的準(zhǔn)入門檻較高。在考慮借貸時(shí)，一些銀行總行會(huì)考慮到地方財(cái)政的一般預(yù)算收入，如果沒有達(dá)到總行的要求就不會(huì)發(fā)生借貸行為，同時(shí)，銀行還會(huì)考慮環(huán)評(píng)、安評(píng)、可行性研究報(bào)告等的資料準(zhǔn)備，還會(huì)考慮是否具有土地、不動(dòng)產(chǎn)、股票、股權(quán)等抵押物，上述這些條件對(duì)于自主創(chuàng)新項(xiàng)目而言較難達(dá)到，即便在銀行資金充裕情況下，自主創(chuàng)新企業(yè)也較難獲得銀行貸款；二是金融機(jī)構(gòu)資金來源成本上升，受利率市場(chǎng)化、金融監(jiān)管以及互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的影響，銀行業(yè)內(nèi)外部競(jìng)爭(zhēng)加劇，商業(yè)銀行實(shí)施了一系列業(yè)務(wù)創(chuàng)新舉措，如表外業(yè)務(wù)和信托等理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，以銀行理財(cái)產(chǎn)品為例，到2015年底，其平均收益率達(dá)到4.39%，接近貸款基準(zhǔn)利率，加之監(jiān)管部門的監(jiān)管要求較高(成本收入比≤45%，資本利潤(rùn)率≥11%)，以及各銀行總行對(duì)地方分支機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)考核與風(fēng)險(xiǎn)管控，資金內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格被提高，最終導(dǎo)致企業(yè)融資成本提高。

(三)自主創(chuàng)新項(xiàng)目的融資環(huán)境有待優(yōu)化

增強(qiáng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)力、提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效益亟待建立和營(yíng)造一個(gè)崇尚自由競(jìng)爭(zhēng)、優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)融資環(huán)境。中小企業(yè)是我國(guó)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的重要力量，其自主創(chuàng)新項(xiàng)目的融資環(huán)境有待優(yōu)化。從政策角度看，一是企業(yè)各類融資服務(wù)費(fèi)較多。2014年、2015年以來央行連續(xù)降息降準(zhǔn)的寬松貨幣政策，帶來信貸利率和市場(chǎng)利率的持續(xù)下降，企業(yè)融資利息成本下降了，但是，與企業(yè)融資相關(guān)的各類服務(wù)收費(fèi)并未出現(xiàn)大幅下降，原因是銀行機(jī)構(gòu)利差收窄，收入下滑，各類服務(wù)收費(fèi)項(xiàng)目增多。二是企業(yè)上市的發(fā)行費(fèi)率上升。資本市場(chǎng)債務(wù)融資和權(quán)益融資的各類服務(wù)收費(fèi)等實(shí)行中介服務(wù)收費(fèi)的市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制，在政府沒有適當(dāng)干預(yù)情況下導(dǎo)致中小板企業(yè)的平均上市成本中的平均發(fā)行費(fèi)率上升到10.88%和13.156%，平均發(fā)行上市費(fèi)率明顯高于大型企業(yè)。三是企業(yè)資金周轉(zhuǎn)期限較長(zhǎng)。此處以浙江省為例。在“十二五”期間，浙江省規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款年均增長(zhǎng)11.3%，增幅高出主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4.9個(gè)百分點(diǎn)，應(yīng)收賬款占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例同2011年相比，由13%增加到16.6%，這種大幅增長(zhǎng)導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金收入大幅下降，造成企業(yè)短期流動(dòng)資金需求壓力。四是民間借貸市場(chǎng)混亂，小微企業(yè)的民間借貸雖快捷靈活，但成本普遍較高，例如，浙江省民間借貸2013、2014和2015年民間借貸加權(quán)平均利率分別為21.45%、19.4%和17.46%，明顯高于同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3.5—4倍。

融資環(huán)境不佳的原因也較多，主要包括以下幾個(gè)方面：一是“三期疊加”導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，在本輪經(jīng)濟(jì)下行期間[5]，銀行業(yè)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的抽貸、壓貸現(xiàn)象較多，使本就較難獲得銀行貸款的民營(yíng)企業(yè)投資發(fā)展雪上加霜，作為自主創(chuàng)新項(xiàng)目的民營(yíng)企業(yè)，在缺少土地為主的抵押品下，更難獲得貸款；二是自主創(chuàng)新企業(yè)引導(dǎo)方式問題較多，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力正在從傳統(tǒng)資源和要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向未來創(chuàng)新和價(jià)值驅(qū)動(dòng)，自主創(chuàng)新企業(yè)對(duì)發(fā)展方式和新的政府管理、支持方式等需求較強(qiáng)。因此，我國(guó)必須構(gòu)建良好的創(chuàng)新環(huán)境、有效的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制以及制定各項(xiàng)政策等。

二、促進(jìn)企業(yè)自主創(chuàng)新的金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革對(duì)策

(一)積極推進(jìn)金融創(chuàng)新以拓寬金融供給渠道

1.推進(jìn)金融工具創(chuàng)新

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度不斷呈現(xiàn)明顯的L型趨勢(shì)，基于供給側(cè)改革的政策框架，金融業(yè)供給結(jié)構(gòu)的改革在服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)時(shí)，更多地是滿足融資者對(duì)融資公平、融資多元化選擇的需求。一方面，積極支持金融工具創(chuàng)新，我國(guó)金融結(jié)構(gòu)比較傳統(tǒng)，沒有化解風(fēng)險(xiǎn)的能力，在現(xiàn)階段國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域政策引導(dǎo)下，各地區(qū)科技部門可以聯(lián)合金融部門積極推進(jìn)支持自主創(chuàng)新的金融工具創(chuàng)新，如可以對(duì)重大科技專項(xiàng)資金實(shí)行證券化、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、實(shí)行票據(jù)貼現(xiàn)等低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，這種融資方式既可以減低銀行風(fēng)險(xiǎn)增加收益，又可以彌補(bǔ)企業(yè)自主創(chuàng)新過程中的資金缺口，實(shí)現(xiàn)自主創(chuàng)新和金融目標(biāo)。另一方面，探索建立科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展銀行[6]，通過依托高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)和科技型企業(yè)設(shè)立專業(yè)化的科技發(fā)展銀行，在銀行具備足夠的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力基礎(chǔ)上，試行多種擔(dān)保形式，開展稅款返還擔(dān)保、股票股權(quán)抵押、保單抵押、債券抵押、應(yīng)收貨款抵押、其他權(quán)益抵押等多種貸款形式。

2.建立多層次資本市場(chǎng)

針對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)失衡和“金融抑制”，金融產(chǎn)品多樣化可以作為構(gòu)建對(duì)各類需求“無縫覆蓋”的現(xiàn)代金融體系的一個(gè)改革要點(diǎn)。積極發(fā)展證券、保險(xiǎn)等非銀行金融機(jī)構(gòu)，允許券商、保險(xiǎn)公司進(jìn)行創(chuàng)新業(yè)務(wù)投資，給予自主創(chuàng)新型企業(yè)在國(guó)內(nèi)主板和中小板市場(chǎng)的上市支持。首先是進(jìn)行制度更新，加快自主創(chuàng)新型企業(yè)上市進(jìn)程，縮短公開上市輔導(dǎo)期，對(duì)核準(zhǔn)程序進(jìn)行簡(jiǎn)化，積極推進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓工作，逐步允許具備條件的國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)未上市高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)入代辦系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓，鼓勵(lì)有條件地區(qū)的地方政府以財(cái)政扶持方式發(fā)展區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。其次，加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資，通過政府風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金，強(qiáng)化科技金融政策，加強(qiáng)創(chuàng)新項(xiàng)目與資本對(duì)接，培育創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人才隊(duì)伍，發(fā)展各類科技中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，完善創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資服務(wù)體系，拓寬創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道，支持符合條件的自主創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)行公司債券。再次，探索產(chǎn)權(quán)交易、股權(quán)交易，加強(qiáng)同各證券中介機(jī)構(gòu)聯(lián)系，鞏固與上海證券交易所、深圳證券交易所、天津股權(quán)交易所簽訂《合作框架協(xié)議》，發(fā)揮交易所優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)與深圳前海股權(quán)交易中新的合作，對(duì)新三板、天交所上市給予政策和資金支持，探索產(chǎn)權(quán)交易與股權(quán)交易等有效方式，擴(kuò)大直接融資的途徑和措施。

(二)鼓勵(lì)探索金融支持以降低金融供給成本

1.發(fā)揮政策性金融的支持作用

一方面，結(jié)合自主創(chuàng)新具有的自身發(fā)展特點(diǎn)，依托不同金融政策如政策性金融政策、商業(yè)銀行政策、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資政策、資本市場(chǎng)政策、保險(xiǎn)政策和外匯政策等共同促進(jìn)本地區(qū)的自主創(chuàng)新發(fā)展。同時(shí)，積極運(yùn)用國(guó)家政策性銀行如國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行以及中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行等對(duì)自主創(chuàng)新的支持政策，以政府性資金的貼息、擔(dān)保等帶動(dòng)金融資金進(jìn)入自主創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)。另一方面，設(shè)立以政府為主導(dǎo)的自主創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)基金，依托創(chuàng)新基金統(tǒng)一向銀行申請(qǐng)貸款，將資金提供給自主創(chuàng)新單位，并且積極推動(dòng)自主創(chuàng)新與集成科技資源對(duì)接。此外，還可以通過貸款貼息等解決風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)稱問題，銀行貸款利息上浮部分由財(cái)政資金補(bǔ)貼，利息基本部分由企業(yè)自行承擔(dān)。

2.建立企業(yè)信用擔(dān)保制度

一方面，建立政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和財(cái)政出資的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，通過為自主創(chuàng)新型企業(yè)的融資提供擔(dān)保服務(wù)以增強(qiáng)其融資能力，最終實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與結(jié)構(gòu)優(yōu)化。同時(shí)，也可以建立由財(cái)政出資的擔(dān)保機(jī)構(gòu)，利用財(cái)政資金來源穩(wěn)定與依托政府優(yōu)勢(shì)等特點(diǎn)，進(jìn)行市場(chǎng)博弈后可將財(cái)政直接投入轉(zhuǎn)變?yōu)橄蚪鹑跈C(jī)構(gòu)提供擔(dān)保以激勵(lì)金融放貸。另一方面，設(shè)立貸款擔(dān)保制度，可以借鑒國(guó)外浮動(dòng)擔(dān)保制度，浮動(dòng)擔(dān)保包括項(xiàng)目賬戶質(zhì)押、項(xiàng)目文件權(quán)益質(zhì)押并轉(zhuǎn)讓、保險(xiǎn)權(quán)益質(zhì)押并轉(zhuǎn)讓和兜底擔(dān)保，但是我國(guó)的《擔(dān)保法》和《商業(yè)銀行法》尚未規(guī)定項(xiàng)目賬戶、項(xiàng)目文件權(quán)益、保險(xiǎn)權(quán)益可以作為擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)，也未規(guī)定兜底擔(dān)保的形式，這對(duì)于國(guó)內(nèi)貸款銀行來說實(shí)行浮動(dòng)擔(dān)保尚無法律依據(jù)，但其優(yōu)點(diǎn)不容忽視，如果我國(guó)設(shè)立浮動(dòng)擔(dān)保法律制度，貸款人必然會(huì)增強(qiáng)其放款信心并且大大降低借款人融資難度。

3.降低金融業(yè)有關(guān)自主創(chuàng)新企業(yè)的稅收

從金融供給側(cè)角度看，降低金融業(yè)有關(guān)自主創(chuàng)新企業(yè)的稅收是減輕金融業(yè)負(fù)擔(dān)進(jìn)而減輕自主創(chuàng)新企業(yè)負(fù)擔(dān)的有效途徑之一，主要包括以下幾個(gè)方面[1]：一是增加貸款利息增值稅稅額進(jìn)項(xiàng)抵扣，根據(jù)銀行不同業(yè)務(wù)適用不同抵扣規(guī)定，作為銀行利潤(rùn)主要來源的貸款業(yè)務(wù)，其貸款利息支出不可進(jìn)項(xiàng)抵扣，但是，銀行使用有關(guān)自主創(chuàng)新企業(yè)的貸款利息在進(jìn)行支出時(shí)，應(yīng)適當(dāng)增加增值稅稅額進(jìn)項(xiàng)抵扣。二是針對(duì)自主創(chuàng)新企業(yè)的所得稅優(yōu)惠，為體現(xiàn)國(guó)家的政策導(dǎo)向，對(duì)于將資金貸給自主創(chuàng)新型企業(yè)的銀行，在所得稅征收時(shí)，利息收入作企業(yè)所得稅免征處理。三是減免交易印花稅，對(duì)買賣自主創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行的有價(jià)證券的印花稅實(shí)行減免征收，其目的為降低自主創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行有價(jià)證券的交易成本，增強(qiáng)自主創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行有價(jià)證券的市場(chǎng)流動(dòng)性。

(三)完善金融市場(chǎng)體系以優(yōu)化金融供給環(huán)境

1.建立自主可控的金融基礎(chǔ)設(shè)施

金融基礎(chǔ)設(shè)施是指金融運(yùn)行的硬件設(shè)施和制度安排，主要包括支付體系、法律環(huán)境、公司治理、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、信用環(huán)境、反洗錢以及由金融監(jiān)管、中央銀行最后貸款人職能、投資者保護(hù)制度組成的金融安全網(wǎng)等。一是要建立健康的社會(huì)信用環(huán)境，依托信用體系和評(píng)級(jí)體系建立發(fā)達(dá)的征信市場(chǎng)和多元化的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，降低銀行判斷風(fēng)險(xiǎn)的難度，打造政府、企業(yè)和金融系統(tǒng)相互銜接的誠(chéng)信體系。二是搭建穩(wěn)健的支付清算系統(tǒng)，在金融科技浪潮興起和互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展背景下，在原有支付清算基礎(chǔ)上，結(jié)合當(dāng)前移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)支付特點(diǎn)，及時(shí)更新、穩(wěn)定支付清算體系。三是建立金融云服務(wù)平臺(tái)，以應(yīng)用為導(dǎo)向，建立面向各類金融機(jī)構(gòu)的國(guó)家金融云服務(wù)平臺(tái)，加強(qiáng)對(duì)云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)的應(yīng)用，支撐基于互聯(lián)網(wǎng)的各類金融創(chuàng)新，降低金融服務(wù)成本。

2.構(gòu)建金融市場(chǎng)現(xiàn)行監(jiān)管框架

在構(gòu)建現(xiàn)代金融體系，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的方向指引下，構(gòu)建激勵(lì)相容的體制機(jī)制，支持和鼓勵(lì)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融創(chuàng)新，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。一是完善宏觀監(jiān)管的頂層設(shè)計(jì)，在宏觀層面上，進(jìn)一步改革和完善貨幣政策體系和金融監(jiān)管框架，消除監(jiān)管空白和監(jiān)管套利，對(duì)可能引發(fā)系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的因素及時(shí)納入宏觀審慎管理的框架。引導(dǎo)民間資本進(jìn)入金融服務(wù)領(lǐng)域，參與設(shè)立民營(yíng)銀行、村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司、融資擔(dān)保公司等金融機(jī)構(gòu)，加大對(duì)自主創(chuàng)新的中小企業(yè)的監(jiān)管力度。二是加強(qiáng)金融法律體系建設(shè)，我國(guó)已制定多部有關(guān)金融業(yè)的法律法規(guī)，但部分法律仍缺位，一些監(jiān)管以部門形式出現(xiàn)，不能作為司法解決金融爭(zhēng)端的依據(jù)，因此，進(jìn)一步彌補(bǔ)法律空白、完善現(xiàn)有法律內(nèi)容，尤其是針對(duì)開展自主創(chuàng)新企業(yè)的金融法律法規(guī)應(yīng)隨著內(nèi)外部環(huán)境變化而不斷調(diào)整。三是強(qiáng)化市場(chǎng)行為監(jiān)督，在金融市場(chǎng)交易過程中，自主創(chuàng)新企業(yè)最容易因信息不透明、市場(chǎng)操作等原因而難以獲得有效貸款，因此需要強(qiáng)化市場(chǎng)行為監(jiān)督和建立金融立法與監(jiān)管體系，更加有針對(duì)性和傾向性對(duì)自主創(chuàng)新企業(yè)給予保護(hù)安排。

[1]何安妮，唐文琳.以金融體制改革推動(dòng)我國(guó)自主創(chuàng)新能力提升[J].經(jīng)濟(jì)縱橫，2016(4)：97-99.

[2]課題組.以自主創(chuàng)新促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變研究[J].改革內(nèi)參，2016(9)：39-42.

[3]秦軍.科技型中小企業(yè)自主創(chuàng)新的金融支持體系研究[J].科研管理，2011(1):81.

[4]中國(guó)財(cái)科院.東部三省企業(yè)融資成本調(diào)查[J].改革內(nèi)參，2016(3)：21.

[5]羅松山.重慶、山東民間投資下滑問題調(diào)查[J].改革內(nèi)參，2016(36)：29-32.

[6]張安忠.改善金融支持自主創(chuàng)新機(jī)制的對(duì)策研究[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2013(22)：133.

(責(zé)任編輯：游媛媛)

How to Promote Enterprise Independent Innovation by Financial Supply-side Structural Reform

YUAN Mei

(School of Economics, Eastern Liaoning University, Dandong 118001, China)

It is an important part of regional independent innovation for a region or an innovative subject to benefit more from technical breakthrough relying on its own strength. Through independent innovation, an enterprise can establish its relative competitive edge and more extensive industrial relationship. It is also an effective way to fundamentally transform the regional economic development pattern. In this study, the present situation of the promotion of enterprise independent innovation achieved by financial supply is analyzed. Furthermore, some measures to promote enterprise independent innovation by advancing financial innovation, encouraging to exploring financial support and perfecting financial market system are proposed.

financial supply-side; structural reform; independent innovation

10.14168/j.issn.1672-8572.2017.02.07

2017-02-25

教育部哲學(xué)社會(huì)科學(xué)研究重大課題攻關(guān)項(xiàng)目(11JZD050)；遼寧省教育科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目(JG16DB160)

苑梅(1976—)，女，遼寧丹東人，博士，副教授，研究方向：財(cái)政理論與政策、國(guó)民經(jīng)濟(jì)學(xué)、高等教育等。

F114.4

A

1672-8572(2017)02-0042-05