1738家偏向正面，占比74%

石化油服、中海油服、中遠(yuǎn)?？胤謩e預(yù)虧160億、117億和99億

每年的上市公司年報(bào)披露季，年報(bào)業(yè)績(jī)炒作也會(huì)給A股帶來一波行情。業(yè)績(jī)大幅預(yù)增、ST股扭虧為盈摘帽、高送轉(zhuǎn)概念等都會(huì)引起投資者關(guān)注。但同時(shí)也有個(gè)別上市公司利用業(yè)績(jī)預(yù)告來套利，給投資者造成損失。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者梳理Wind資訊的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至2017年2月21日，已經(jīng)有2343家上市公司發(fā)布了2016年度的業(yè)績(jī)預(yù)告，占滬深兩市上市公司總數(shù)的70%以上。其中，業(yè)績(jī)預(yù)增、略增、續(xù)盈、扭虧的公司共有1738家，占比74%。此外，有457家公司對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告進(jìn)行了修正，其中山東墨龍、濮耐股份、英飛拓、超華科技、天馬精化、寶馨科技和海源機(jī)械等7家上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告從預(yù)增到虧損嚴(yán)重，引起市場(chǎng)關(guān)注和投資者不滿。

七成多業(yè)績(jī)預(yù)告偏向正面

或表明我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)并不差

證監(jiān)會(huì)在《上市公司信息披露管理辦法》中規(guī)定，上市公司預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)發(fā)生虧損或者發(fā)生大幅變動(dòng)的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)進(jìn)行業(yè)績(jī)預(yù)告。預(yù)告類型大致分為正面（預(yù)增、略增、扭虧、續(xù)盈）、負(fù)面（預(yù)減、略減、首虧、續(xù)虧）和不確定類型。

具體到上述的2343家上市公司，偏向正面預(yù)告的合計(jì)1738家，占比74.18%，其中，預(yù)增710家、略增563家、扭虧271家、續(xù)盈194家；偏向負(fù)面預(yù)告的合計(jì)582家，占比24.84%，其中，預(yù)減190家、略減192家、首虧147家、續(xù)虧53家；業(yè)績(jī)不確定類型合計(jì)23家，占比0.98%。

在預(yù)增方面，業(yè)績(jī)?cè)龇^10倍的公司有47家，中泰化學(xué)預(yù)增226～246倍多，凈利潤(rùn)或達(dá)17.5億～19億元；鼎泰新材、大晟文化、恒信移動(dòng)、天夏智慧、百川能源、德展健康業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)也將超過100倍。在預(yù)虧方面，一些公司出現(xiàn)虧損的額度比較大，如石化油服、中海油服、中遠(yuǎn)海控虧損額分別高達(dá)160億元、117億元和99億元，投資者對(duì)這些公司需要格外警惕。

股市在某種程度上是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表。2016年超過74%的上市公司業(yè)績(jī)向正面發(fā)展，從小的層面來說，給投資者更多的投資機(jī)會(huì)；從大的層面來說，說明我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展并沒有太悲觀。

7家公司業(yè)績(jī)大變臉

山東墨龍股價(jià)兩個(gè)月跌42%

根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2343家公布業(yè)績(jī)預(yù)告的企業(yè)中，除極少數(shù)公司已公布正式年報(bào)外，還有457家更新了業(yè)績(jī)情況。其中有215家公司在前后兩次業(yè)績(jī)預(yù)告中都詳細(xì)披露了凈利潤(rùn)區(qū)間。從預(yù)告的凈利潤(rùn)下限來看，凈利潤(rùn)向上修正的有114家，無太大變化的有19家，其余82家凈利潤(rùn)出現(xiàn)了向下修正的情況。

在業(yè)績(jī)向上修正的個(gè)股中，有不少ST股通過第四季度的努力，在最后時(shí)刻“精準(zhǔn)扭虧”，避免被退市的局面，甚至有的摘星摘帽，成功保殼。比如*ST中特，由預(yù)虧1億元～1.2億元修正為盈利400萬元～1000萬元，此外還有*ST合金、*ST舜船等。

向上修正對(duì)投資者來說是個(gè)利好，但業(yè)績(jī)向下修正，特別是從盈利到巨虧的“業(yè)績(jī)變臉”，著實(shí)會(huì)令投資者蒙受不少損失。根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在82家業(yè)績(jī)向下修正的上市公司中，出現(xiàn)此種情況的有7家，全部來自中小板板塊，它們分別是山東墨龍、濮耐股份、英飛拓、超華科技、天馬精化、寶馨科技和海源機(jī)械。

雖然這些公司對(duì)業(yè)績(jī)從盈利到虧損原因都給予了說明，但這種巨大的反差還是令投資者難以接受。

以山東墨龍為例，2016年10月26日，該公司三季報(bào)稱，2016年凈利潤(rùn)同比扭虧為盈，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為600萬～1200萬元。受此消息影響，股價(jià)震蕩走高，并在11月2日盤中高至13.55元，創(chuàng)一年多來新高。11月23日，公司實(shí)際控制人張恩榮之子，副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理張?jiān)迫郎p持750萬股，減持均價(jià)10.97元/股，套現(xiàn)逾8000萬。張恩榮也在2017年1月13日減持3000萬股，占公司總股本的3.76%，減持均價(jià)9.25元/股，套現(xiàn)近2.8億元。

然而，2017年2月6日，該公司將業(yè)績(jī)修正為虧損4.8億～6.3億元。公告一出，輿論嘩然，當(dāng)日股價(jià)巨幅震蕩，盤中低點(diǎn)7.82元，創(chuàng)半年來新低。如果從13.55元算起，該股兩個(gè)多月跌幅約42%。

上交所和深交所對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告有相關(guān)規(guī)定，例如《深圳證券交易所股票上市規(guī)則（2014年修訂）》規(guī)定，“上市公司應(yīng)當(dāng)合理、謹(jǐn)慎、客觀、準(zhǔn)確地披露業(yè)績(jī)預(yù)告。公司披露業(yè)績(jī)預(yù)告后，又預(yù)計(jì)本期業(yè)績(jī)與已披露的業(yè)績(jī)預(yù)告差異較大的，應(yīng)當(dāng)按本所的相關(guān)規(guī)定及時(shí)披露業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告?！彪m然上市公司按照規(guī)定對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告做出修正是允許的，但是修正前后利潤(rùn)差別如此之大確實(shí)不能不讓人心生疑惑。

盡管監(jiān)管層也及時(shí)做出處罰決定并限制其交易，但投資者損失恐怕一時(shí)難以收回。業(yè)內(nèi)人士熊錦秋撰文分析稱，“這有內(nèi)幕交易之嫌。不過，由于目前內(nèi)幕交易以及市場(chǎng)操縱的民事賠償司法解釋還沒有出臺(tái)，即使監(jiān)管部門對(duì)內(nèi)幕交易以及市場(chǎng)操縱行為進(jìn)行處罰，利益受損的中小股民也難獲得賠償。”

業(yè)績(jī)變臉是什么套路？

有的想高位減持，有的想避稅

為何一些公司會(huì)從“業(yè)績(jī)預(yù)喜”到“業(yè)績(jī)預(yù)虧”呢？北京博睿達(dá)鑫投資有限公司總經(jīng)理汪杰向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者分析稱，其中的原因應(yīng)該是多方面的，一方面可能是時(shí)間差異造成的，比如業(yè)績(jī)預(yù)告時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)確實(shí)不錯(cuò)，趨勢(shì)發(fā)展也挺好，但到了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)正式出爐的時(shí)候，由于統(tǒng)計(jì)口徑、計(jì)提壞賬準(zhǔn)備、市場(chǎng)臨時(shí)變化等因素，導(dǎo)致預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)與實(shí)際數(shù)據(jù)存在差異；另一方面，可能是會(huì)計(jì)處理的結(jié)果，把一些利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到下一年度。

“對(duì)于前者，上市公司可能為了宣傳公司業(yè)績(jī)，提升股價(jià)，利于再融資，但是也不排除主力和公司大股東想抬高股價(jià)減持套現(xiàn)，對(duì)于后者更多是企業(yè)出于避稅的考慮，因?yàn)樘潛p企業(yè)是有稅費(fèi)減免的政策?！?汪杰說。

上海高程投資公司風(fēng)控總監(jiān)孫成剛則認(rèn)為，“業(yè)績(jī)變臉的情況通常發(fā)生在預(yù)告過程中。如果不考慮主觀故意的話，一般是因?yàn)槭孪鹊念A(yù)告是董事會(huì)內(nèi)部的人做的，但最終的年報(bào)需要注冊(cè)會(huì)計(jì)師審核，在審核的時(shí)候會(huì)發(fā)現(xiàn)有些賬目不能那么處理，所以必須修正公告。對(duì)上市公司而言，這種情況是正常的?！?/p>

汪杰向記者分析說，大部分情況下，對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告大幅修正并不違反有關(guān)規(guī)定，因?yàn)楹芏嗥髽I(yè)已經(jīng)做了免責(zé)聲明，諸如具體以實(shí)際公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)等，還有的公司干脆把業(yè)績(jī)?cè)O(shè)定為一個(gè)較大范圍區(qū)間，因此這樣的預(yù)測(cè)根本沒有太大意義，也談不上違法違規(guī)了。但是，“這樣的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)確實(shí)有誤導(dǎo)投資者的嫌疑，也成為游資主力等炒作的誘因”。投資者應(yīng)該理性地對(duì)待這些消息，通過基本面、技術(shù)面、消息面、政策面等多維度去分析影響公司股價(jià)的因素，而不是簡(jiǎn)單通過這類消息去跟風(fēng)炒作，否則只會(huì)留下一地雞毛。除非有明顯公司、機(jī)構(gòu)和個(gè)人借此機(jī)會(huì)內(nèi)幕交易的證據(jù)，否則投資者很難維權(quán)。

盡管業(yè)績(jī)變臉嚴(yán)重的上市公司會(huì)被監(jiān)管部門處罰，但投資者要挽回?fù)p失則很艱難。以神馬股份財(cái)務(wù)造假為例，該公司于2014年年報(bào)及2015年半年報(bào)中，累計(jì)虛增營(yíng)收約78億元，未按規(guī)定披露的關(guān)聯(lián)銷售和關(guān)聯(lián)采購(gòu)累計(jì)達(dá)31.7億元和68億元。對(duì)此，監(jiān)管部門歷時(shí)一年時(shí)間查明后，在2015年12月4日向神馬股份下發(fā)調(diào)查通知書，對(duì)其處以40萬元罰款，對(duì)時(shí)任董事長(zhǎng)王良處以5萬元罰款，對(duì)時(shí)任財(cái)務(wù)總監(jiān)趙運(yùn)通以及時(shí)任副總經(jīng)理段文亮分別處以3萬元罰款。

然而，投資者索賠一事到了2017年才剛剛有點(diǎn)眉目。神馬股份2017年2月21日發(fā)公告稱，公司收到鄭州市中級(jí)人民法院郵寄送達(dá)的《應(yīng)訴通知書》，鄭州市中級(jí)人民法院已受理阮其云等15個(gè)自然人訴其證券虛假陳述糾紛一案，索賠金額為392.49萬元。

證監(jiān)會(huì)歷時(shí)一年時(shí)間查證，投資者從收集證據(jù)到起訴再到挽回?fù)p失恐怕也需耗費(fèi)很大精力。在業(yè)內(nèi)人士看來，神馬股份的例子說明，上市公司違法成本低，幾十萬元的處罰只是“毛毛雨”，監(jiān)管部門和投資者需要耗費(fèi)的成本卻比較高。若要根治此類案件，應(yīng)該持續(xù)加強(qiáng)監(jiān)管，不僅要對(duì)上市公司加以監(jiān)管，而且要對(duì)出具審計(jì)意見的相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行問責(zé)，若觸犯相關(guān)法律則應(yīng)該追究其相關(guān)責(zé)任。