黃健

摘 要：在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制逐漸完善的過(guò)程中，宏觀經(jīng)濟(jì)策略嚴(yán)重影響著股票證券的未來(lái)的走向。證券投資決策受國(guó)家財(cái)政決策影響，后者正確的指引會(huì)帶來(lái)重大而深遠(yuǎn)的意義和指導(dǎo)性作用，促進(jìn)證券市場(chǎng)向完善體制邁出重要一步。本文將闡述現(xiàn)行策略對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)未來(lái)的分析，結(jié)合現(xiàn)階段證券市場(chǎng)的動(dòng)向，分析彼此之間存在的直接與間接的關(guān)聯(lián)。

關(guān)鍵詞：證券投資；股票市場(chǎng)；宏觀經(jīng)濟(jì)

在過(guò)去的幾十年時(shí)間里，股票市場(chǎng)中發(fā)生著巨大的變化，上市公司如雨后春筍般激增。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)至少有2000多家上市公司，大量資金和參與者涌入市場(chǎng)，刺激市場(chǎng)不斷擴(kuò)大，配合著市場(chǎng)發(fā)展的變化而逐步完善。為保障投資人的權(quán)益和利益，國(guó)家也在大力推進(jìn)股票市場(chǎng)的穩(wěn)步前進(jìn)。未來(lái)的發(fā)展及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)空間已很清晰。同時(shí)市場(chǎng)上所表現(xiàn)出年輕化的不穩(wěn)定波動(dòng)等一連串的問(wèn)題暴露，需要我們不斷地思考，并制定必要的解決辦法，進(jìn)而穩(wěn)定股票市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)其可持續(xù)性發(fā)展。

1 中國(guó)股票市場(chǎng)面臨的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

1.1 經(jīng)濟(jì)增速放緩

影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩的原因有很多種，本文簡(jiǎn)單地列舉幾個(gè)方面。首先，中國(guó)是一個(gè)人口大國(guó)，人口數(shù)量的不斷增長(zhǎng)可以通過(guò)勞動(dòng)力的供給和消費(fèi)的需求作用于整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系，且效果比較明顯。21世紀(jì)開(kāi)始，中國(guó)開(kāi)始注重提升經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的整體質(zhì)量。資金、技術(shù)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中對(duì)勞動(dòng)力的替代作用也非常明顯。此外，人口數(shù)量的變化、人口結(jié)構(gòu)，以及在不同的產(chǎn)業(yè)鏈條下和行政區(qū)域間投入的差異也整體的影響了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和消費(fèi)水平，從而引起經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的波動(dòng)。雖然，勞動(dòng)力依然是我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)主要組成部分，但是在目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不斷提升和資本有機(jī)運(yùn)作，使得勞動(dòng)力不再是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主力軍。同時(shí)，勞動(dòng)力回報(bào)率的低下帶來(lái)的矛盾已經(jīng)在各個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)出來(lái)，尤其是在收入水平較低的農(nóng)副生產(chǎn)業(yè)。這些架構(gòu)性的問(wèn)題阻礙了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

1.2 實(shí)體零售業(yè)蕭條

傳統(tǒng)的消費(fèi)理念是注重體驗(yàn)式購(gòu)物，消費(fèi)者看重感受實(shí)物商品。而近些年，隨著電子網(wǎng)絡(luò)的興起，電商日益發(fā)展，已走向成熟化、規(guī)范化。電商的興起也改變了傳統(tǒng)零售業(yè)的管理和銷售模式，給傳統(tǒng)的零售業(yè)注入了全新的網(wǎng)絡(luò)化的模式。新老模式的交替必然給一些實(shí)體經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)重創(chuàng)，部分經(jīng)營(yíng)者門店已從曾經(jīng)的門庭若市衰退到到現(xiàn)在的門可羅雀，境地已不可同日而論。人工成本的增加以及房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)走高，使得實(shí)體的運(yùn)營(yíng)成本一再提高，同時(shí)日益下滑的營(yíng)業(yè)額已經(jīng)很難再維持門店的收支平衡。例如，“華堂”作為規(guī)模較大的百貨商場(chǎng)之一，可以算是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要的載體，而自2011年華堂五棵松店關(guān)門以來(lái)，華堂商場(chǎng)在北京的生存局面每況愈下。從2014年開(kāi)始的2年的時(shí)間里，華堂商場(chǎng)已經(jīng)接連關(guān)閉北京的望京店、北苑店、西直門店、右安門店和大興店等門店。無(wú)獨(dú)有偶，被稱為中國(guó)硅谷的中關(guān)村同樣也難逃厄運(yùn)，如2015年1月26日，中關(guān)村e(cuò)世界商城貼出公告稱，由于e世界統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)業(yè)主簽約工作已正式開(kāi)始，市場(chǎng)決定停止自有鋪位招商及租賃，中關(guān)村數(shù)碼城時(shí)代終結(jié)。如此種種，皆反映出實(shí)體零售業(yè)遭遇到的重大挑戰(zhàn)。

1.3 貨幣政策穩(wěn)步

我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度的穩(wěn)步提高，離不開(kāi)貨幣政策中三大調(diào)控的實(shí)施應(yīng)用。為了應(yīng)對(duì)人民幣的過(guò)快增長(zhǎng)，央行加大了票據(jù)的發(fā)行。其次，央行通過(guò)在市場(chǎng)上公開(kāi)買賣國(guó)債，調(diào)整人民幣的供應(yīng)量。第三，利率手段的運(yùn)用也日益體現(xiàn)出其重要性。2003-2004年央行分別兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，雖然僅僅0.5個(gè)百分點(diǎn)和1個(gè)百分點(diǎn)，卻足以對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)和原材料市場(chǎng)產(chǎn)生了顯著影響，造成波動(dòng)，小調(diào)整撬動(dòng)大變化，發(fā)揮出了明顯的效果。與此同時(shí)，央行通過(guò)國(guó)債以及對(duì)商業(yè)銀行的體系放松，實(shí)現(xiàn)了對(duì)人民幣穩(wěn)定調(diào)控的作用，使得貨幣政策得以穩(wěn)定，央行通過(guò)多重途徑和方法調(diào)控市場(chǎng)的操作日臻成熟，達(dá)到綜合的政策效果，也是未來(lái)的主要調(diào)控方向和穩(wěn)定策略。

2 股票市場(chǎng)影響了哪些宏觀經(jīng)濟(jì)的決斷

2.1 貨幣供應(yīng)

隨著股票市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和刺激，以及大量投資人的進(jìn)入，原本存放在銀行里的貨幣轉(zhuǎn)變?yōu)榱魍ㄘ泿偶尤氲浇灰走M(jìn)程中。股價(jià)的上浮會(huì)進(jìn)一步刺激貨幣流通性增加，即貨幣的流通性增強(qiáng)。那么股價(jià)波動(dòng)的影響因素有哪些？這一問(wèn)題可以分別從長(zhǎng)期和中短期來(lái)分析。長(zhǎng)期來(lái)看，股價(jià)是由其自身內(nèi)在價(jià)格所決定；中短期來(lái)看，股價(jià)波動(dòng)較為頻繁，由動(dòng)態(tài)的供求關(guān)系所決定。股票市場(chǎng)從時(shí)間維度上分為成熟穩(wěn)定期和新興時(shí)期，成熟股票市場(chǎng)的供求關(guān)系直接受資本收益率的影響，貨幣供應(yīng)量和貨幣政策均與股票市場(chǎng)有著密不可分的聯(lián)系。國(guó)家對(duì)貨幣政策的調(diào)控也需要參考股票市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)，時(shí)刻提防股票市場(chǎng)的變動(dòng)對(duì)國(guó)家貨幣的沖擊，及時(shí)做好應(yīng)對(duì)方案來(lái)穩(wěn)定貨幣經(jīng)濟(jì)。新興股票市場(chǎng)則受到供求關(guān)系——即股票的總量和資金總量對(duì)比關(guān)系——所制約。當(dāng)投資人關(guān)注股票市場(chǎng)的未來(lái)和收益時(shí)，需要在投資人心理注下定心劑，合理調(diào)配股票市場(chǎng)，讓投資人和公司在收益面得到更好的信心保證，助力宏觀經(jīng)濟(jì)的良好趨勢(shì)。

2.2 財(cái)政策略

財(cái)政策略的出發(fā)點(diǎn)在于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的需要，其通過(guò)財(cái)政支出與稅收政策兩個(gè)點(diǎn)來(lái)調(diào)節(jié)總需求。增加政府支出，可以激勵(lì)總體的需求，從而增加國(guó)民收入；反之，則降低總需求，進(jìn)而減少國(guó)民收入。國(guó)家資金來(lái)源規(guī)模主要取決于企業(yè)的凈利潤(rùn)收入，因此與生產(chǎn)部門的發(fā)展密不可分。生產(chǎn)部門濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)效益、及財(cái)政策略方向正確與否皆會(huì)影響之。政府支出的主要用途包括經(jīng)濟(jì)建設(shè)、公共事業(yè)、國(guó)民教育、國(guó)防建設(shè)和社會(huì)福利發(fā)放等。而收支合理性及財(cái)政策略與股票市場(chǎng)有直接關(guān)系，各項(xiàng)政策的頒布和實(shí)施也會(huì)對(duì)股價(jià)波動(dòng)起到明顯作用。貨幣的總量——以貨幣表示的社會(huì)購(gòu)買力總額，即社會(huì)總需求，可劃分為“流通貨幣量”和“沉淀貨幣量”兩部分，其中在社會(huì)有效需求中起決定性作用的是流通貨幣量。當(dāng)國(guó)家根據(jù)貨幣結(jié)構(gòu)執(zhí)行針對(duì)某一行業(yè)的積極財(cái)政策略的時(shí)候，該行業(yè)的資金流會(huì)增加，行業(yè)內(nèi)的供需關(guān)系發(fā)生變化，進(jìn)而相關(guān)配套行業(yè)都會(huì)被帶動(dòng)，股價(jià)被帶升；反之則會(huì)引起股價(jià)的下跌。投資者會(huì)根據(jù)國(guó)家財(cái)政策略的方向，進(jìn)而選擇投資領(lǐng)域和投資策略，并股價(jià)發(fā)生變化的關(guān)鍵時(shí)期買入和賣出做決策。

2.3 經(jīng)濟(jì)周期

經(jīng)濟(jì)周期分為4個(gè)階段：繁榮期、衰退期、蕭條期、復(fù)蘇期，并呈現(xiàn)一個(gè)周期連續(xù)的變化，這一周期模式對(duì)了解股價(jià)的變化形勢(shì)起到指導(dǎo)作用，影響投資人買入和賣出的策略決定和時(shí)機(jī)把握。經(jīng)濟(jì)周期的變化也受財(cái)政策略的方向影響。掌握了經(jīng)濟(jì)周期的變化，好的投資人能夠通過(guò)搜集和分析相關(guān)經(jīng)濟(jì)形式提前預(yù)測(cè)投資走向。經(jīng)濟(jì)周期的連續(xù)不斷過(guò)程，表現(xiàn)為擴(kuò)張和收縮的交替出現(xiàn)，某個(gè)時(shí)期產(chǎn)能、價(jià)格、利潤(rùn)、就業(yè)不斷上升直至某個(gè)高峰――繁榮期，之后可能是經(jīng)濟(jì)的衰退：產(chǎn)能、銷售、利潤(rùn)、就業(yè)率開(kāi)始下降，直至某個(gè)低谷――蕭條期。一般股價(jià)的波動(dòng)超前于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐漸被更多的投資者所認(rèn)識(shí)，供求趨于平衡直至供大于求時(shí)，股價(jià)便開(kāi)始下跌。當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展按照人們的預(yù)期走向衰退時(shí)，與上述相反的情況便會(huì)發(fā)生。

3 股票市場(chǎng)發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的聯(lián)系與影響

3.1 宏觀經(jīng)濟(jì)奠定了股票市場(chǎng)的動(dòng)向

宏觀經(jīng)濟(jì)中的通貨膨脹、利率、匯率對(duì)股市的波動(dòng)影響較為明顯。國(guó)內(nèi)外諸多數(shù)據(jù)表明，通貨膨脹對(duì)股市的影響比較復(fù)雜，既能起到刺激股票市場(chǎng)的作用，又可能起到壓抑股票市場(chǎng)的作用，而通貨膨脹對(duì)股票市場(chǎng)的影響并非是簡(jiǎn)單的線性關(guān)系。利率對(duì)股票價(jià)格的影響體現(xiàn)在：利率下降時(shí)，股市的價(jià)格上漲，利率上升時(shí)，股票的價(jià)格就會(huì)下跌。隨著我國(guó)的對(duì)外開(kāi)放不斷發(fā)展，對(duì)外貿(mào)易的不斷提高，匯率對(duì)股市的影響也會(huì)越來(lái)越重要，匯率的劇烈變動(dòng)也會(huì)給股市帶來(lái)顯著影響：匯率的變動(dòng)直接影響上市公司的進(jìn)出口狀況，進(jìn)而影響股價(jià)的變化；匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響又體現(xiàn)在物價(jià)上，進(jìn)而影響國(guó)民收入，間接影響股市變化。匯率下降刺激出口，削弱進(jìn)口產(chǎn)品的購(gòu)買力，收入增加，物價(jià)上漲，盈余資金流入股市 。

3.2 股票市場(chǎng)的利好消息有助于宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步發(fā)展

股票市場(chǎng)是反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)狀況的重要指標(biāo)，股票市場(chǎng)的興衰直接反映了國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好壞和快慢程度，同時(shí)也會(huì)影響到國(guó)民經(jīng)濟(jì)的未來(lái)發(fā)展。近年來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)在制度性建設(shè)方面不斷完善，進(jìn)入了全流通時(shí)代。股票市場(chǎng)一個(gè)重要的作用就是籌集資金：企業(yè)發(fā)行股票，能夠把社會(huì)上閑散的資金集中起來(lái)，形成巨額可供長(zhǎng)期使用的資本。股票市場(chǎng)中資金和信息的流動(dòng)，為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供了一種獨(dú)特的運(yùn)營(yíng)機(jī)制、融資機(jī)制、調(diào)控機(jī)制、反映和導(dǎo)向機(jī)制，直接形成了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的源泉。但于此同時(shí)，如放任資本化率的盲目擴(kuò)大，則會(huì)加大我國(guó)股票市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)，影響我國(guó)股票市場(chǎng)的健康發(fā)展，進(jìn)而影響我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

3.3 股票市場(chǎng)的低迷有礙于宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展

如果股市持續(xù)下跌，長(zhǎng)期低迷，必然在一定程度上破壞股市自身功能，如籌資功能下降，社會(huì)投資總量減少，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而如果股市跌勢(shì)不止，發(fā)生股市危機(jī)，將直接造成股市籌資功能癱瘓、資源配置功能紊亂；投資者無(wú)法理清投資的方向；居民信心喪失，收緊消費(fèi)。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)參與主體也可能將股市危機(jī)傳導(dǎo)為金融危機(jī)，直至引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生破壞作用。甚至可能引發(fā)政治危機(jī)，嚴(yán)重影響到社會(huì)穩(wěn)定。

3.4 銀行利率對(duì)股票市場(chǎng)的影響

利率的上升，在增加企業(yè)借貸成本的同時(shí)，也會(huì)增加企業(yè)需要資金時(shí)籌資的難度。以至于企業(yè)必須要削減生產(chǎn)規(guī)模，進(jìn)而減少了未來(lái)發(fā)展空間和利潤(rùn)。因此，股票價(jià)格就會(huì)下降。同時(shí)，投資者根據(jù)評(píng)估股票價(jià)值所在的變現(xiàn)率會(huì)因此上升，也會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)值下降，從而也會(huì)使股票價(jià)格相應(yīng)下降。利率的升高也會(huì)使資金從投向股市轉(zhuǎn)到銀行儲(chǔ)蓄或購(gòu)買債券，從而減少了市場(chǎng)上的股票需求，使股票價(jià)格出現(xiàn)下跌。反之，利率下降時(shí)，股票價(jià)格就會(huì)上升。

綜上所述，金融穩(wěn)定在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定中起著決定性的作用。股票市場(chǎng)的動(dòng)蕩會(huì)對(duì)金融穩(wěn)定性造成極大的威脅，從而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)。如果狀況不能好轉(zhuǎn)，金融危機(jī)爆發(fā)的概率會(huì)急劇增加，進(jìn)而影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)的穩(wěn)定。因此關(guān)注股票市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)所起至關(guān)重要的作用就顯得異常重要。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)政策制定時(shí)，應(yīng)關(guān)注股票市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)相輔相成的聯(lián)系，使其之間達(dá)到彼此促進(jìn)的良性互動(dòng)。

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