美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議對(duì)美元走勢(shì)的影響

【摘要】金融市場(chǎng)具有很大的變動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性，很多重大的風(fēng)險(xiǎn)事件頻繁發(fā)生，很難進(jìn)行人為的預(yù)測(cè)和預(yù)防。在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)格局體制下，美國(guó)作為第一大經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整對(duì)全球經(jīng)濟(jì)都會(huì)產(chǎn)生很大的影響，對(duì)美元的影響是更加直接和深刻的。其中，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的貨幣政策和金融方針更為引人注目，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議也被稱(chēng)之為“FOMC”會(huì)議，它是隸屬于聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)，美國(guó)很多的貨幣政策均是由其制定和調(diào)控的，以此來(lái)最大限度實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定兩者之間的平衡。不言而喻，美聯(lián)邦議息會(huì)議對(duì)美元的走勢(shì)有著十分重要的影響，在美元對(duì)人民幣匯率方面也影響十分深刻。

【關(guān)鍵詞】美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議 美元 貿(mào)易

美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議作為重要的聯(lián)邦機(jī)構(gòu)，其解決的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題通常分經(jīng)濟(jì)發(fā)展和通貨膨脹的問(wèn)題，通常而言，假如銀行利率保持較高的水平，那么經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度往往會(huì)緩慢下來(lái)，造成經(jīng)濟(jì)的蕭條。此外，如果利率較低，那么經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，從而造成無(wú)法和經(jīng)濟(jì)體本身的潛力保持平衡，造成通貨膨脹現(xiàn)象的發(fā)生。在追求這種平衡的過(guò)程中，美元對(duì)人民幣的匯率等狀況都受到很大的影響，也是影響中美貿(mào)易發(fā)展?fàn)顩r的重要因素之一。

一、美聯(lián)邦議息會(huì)議的貨幣政策概述

FOMC每年2月和7月的議息會(huì)議，會(huì)重點(diǎn)分析貨幣信貸總量的增長(zhǎng)情況，預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、通貨膨脹、就業(yè)率等指標(biāo)的變化區(qū)間，以期制定相應(yīng)的貨幣政策，來(lái)調(diào)控美國(guó)經(jīng)濟(jì)。2016年12月，美聯(lián)邦議息會(huì)議剛剛落幕，其負(fù)責(zé)人珍妮特·耶倫就發(fā)表了重要的演講，就議息會(huì)議的結(jié)果進(jìn)行了通報(bào)，主要圍繞的談?wù)摰木褪敲涝蕟?wèn)題，決定上調(diào)基本利率25個(gè)基點(diǎn)，調(diào)整之后達(dá)到了0.5%～0.75%的水平，這就意味著美聯(lián)儲(chǔ)加息了百分之二十五。此外，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的信息顯示，由于目前經(jīng)濟(jì)前景有著較好的發(fā)展空間，2017年美聯(lián)儲(chǔ)還有很大可能繼續(xù)實(shí)施加息政策，每次加息均在25個(gè)基點(diǎn)，這對(duì)美元的走勢(shì)、世界金融市場(chǎng)的發(fā)展等都產(chǎn)生很大的影響，也關(guān)系著中美貿(mào)易的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

筆者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)之所以加息有如下原因：第一，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r得到改善，據(jù)調(diào)查資料顯示，連續(xù)三個(gè)季度美國(guó)的GDP的增速都達(dá)到了3.2%的高水平，這對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家而言是十分難得的，成績(jī)斐然。第二，美國(guó)市場(chǎng)狀況發(fā)生了很大的變化，2016年11月調(diào)查發(fā)展失業(yè)率下降到4.6%，這也是9年前失業(yè)率最低的一年，預(yù)示著市場(chǎng)穩(wěn)定，社會(huì)和諧程度的增加，此外，申請(qǐng)政府救濟(jì)的人員數(shù)量也持續(xù)降低，已經(jīng)創(chuàng)下1973年最低水平。第三，油價(jià)的不斷攀升，大宗商品的價(jià)格不斷上漲，通貨膨脹現(xiàn)象嚴(yán)重。以上三點(diǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)加息的重要原因，加息也是美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前和今后主要的貨幣政策。

二、美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議對(duì)美元匯率的影響

美聯(lián)儲(chǔ)歷次議息會(huì)議，其一言一行均會(huì)掀起全球股市、匯市、金市的驚濤駭浪，引發(fā)金融市場(chǎng)“地震”。由于全球大宗商品及主要商品貨幣，均以美元計(jì)價(jià)結(jié)算，美元貶值與否將會(huì)直接影響大宗商品價(jià)格的走勢(shì)。通過(guò)對(duì)基準(zhǔn)利率的調(diào)控，影響美元流入和流出。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)不斷實(shí)施加息的貨幣政策，在美元對(duì)人民幣匯率等方面產(chǎn)生的很大的影響。通常情況下美聯(lián)儲(chǔ)如果加息，那么就是導(dǎo)致美元將升值，同時(shí)資金從其他市場(chǎng)流出，很快就是流向美元資產(chǎn)，黃金白銀下跌的。相反的如果美聯(lián)儲(chǔ)降息，美元就是會(huì)貶值，那么這個(gè)時(shí)候的資金從美元資本市場(chǎng)流出，流向其他市場(chǎng)包括黃金白銀市場(chǎng)的，黃金白銀也是會(huì)上漲。由于美聯(lián)儲(chǔ)加息舉措的不斷推進(jìn)，美元的續(xù)漲的可能性并不大，相反，筆者認(rèn)為，隨著政策的不斷推進(jìn)，鼓勵(lì)美元多頭進(jìn)行獲利回吐可能性大大增加，特別是那些美元顯得最昂貴的貨幣對(duì)。倉(cāng)位、估值及季節(jié)性因素也支撐美元近期調(diào)整。根據(jù)法國(guó)巴黎銀行的分析報(bào)告顯示，較前段時(shí)間相比，美國(guó)多頭的倉(cāng)位規(guī)模已經(jīng)得到很大的減小，但是和今年大多數(shù)交易時(shí)間相比較而言，當(dāng)前的倉(cāng)位水平仍然較高。巴黎銀行2017年仍看漲美元，不過(guò)持續(xù)預(yù)計(jì)在美聯(lián)儲(chǔ)此次加息之后，美元存在調(diào)整空間。

由于美聯(lián)儲(chǔ)加息政策對(duì)美元的影響，間接對(duì)人民幣也產(chǎn)生很大的影響。有的學(xué)者認(rèn)為，人民幣貶值的壓力主要來(lái)自于外貿(mào)，過(guò)去的幾年，我國(guó)貿(mào)易順差一直保持著較高的水平，目前出口順差相對(duì)過(guò)去而言有所減少，資本的不斷外流等均是造成人民幣貶值的因素。筆者認(rèn)為，直接造成人民幣貶值的原因是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)實(shí)施了加息的貨幣政策。此外，我們很多的企業(yè)和人民都希望更多的資源能夠在非人民幣資產(chǎn)領(lǐng)域發(fā)揮作用，此種資產(chǎn)配置的需求在今后的一段時(shí)期內(nèi)還會(huì)變的更加的強(qiáng)烈，短期內(nèi)這種狀況不會(huì)得到很大的改變。與此同時(shí)，由于我國(guó)實(shí)施一些貨幣政策的調(diào)整，使得我國(guó)資本外流的規(guī)模得到緩解，但是溫和的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)有限的投資機(jī)會(huì)可能導(dǎo)致更多資金流出中國(guó)，這會(huì)加大人民幣貶值的壓力?？傊?，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議以及最終制定的貨幣政策，對(duì)全球金融市場(chǎng)的影響，尤其是對(duì)現(xiàn)貨銅的投資來(lái)說(shuō)，并沒(méi)有絕對(duì)的利好和利空，其政策只能在一定的范圍和時(shí)期內(nèi)，維持經(jīng)濟(jì)生態(tài)環(huán)境的整體平衡。

三、美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議對(duì)中美貿(mào)易的影響

由于美聯(lián)儲(chǔ)不斷實(shí)施加息的貨幣政策對(duì)美元的匯率等方面產(chǎn)生很大的影響，在一定程度上對(duì)中美貿(mào)易也又產(chǎn)生一定的影響，主要表現(xiàn)在下面幾個(gè)方面：

（一）增加了企業(yè)償還美元債務(wù)的負(fù)擔(dān)

目前，債務(wù)違約的情形時(shí)常發(fā)生，對(duì)于其中存在的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)予以重視。實(shí)踐中，能夠有能力借入美元債務(wù)的企業(yè)通常規(guī)模比較大，其信譽(yù)度和認(rèn)可度都比較高，如果這類(lèi)企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)資金問(wèn)題，無(wú)法償還美元債務(wù)，不僅會(huì)影響自身的發(fā)展，對(duì)其他下游相關(guān)企業(yè)也會(huì)產(chǎn)生很大的消極影響。

（二）加大我國(guó)資本流動(dòng)逆向壓力

根據(jù)不同時(shí)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)，美元從先前的降息到如今的加息，這樣往往會(huì)給其他的經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)資本流動(dòng)的逆轉(zhuǎn)問(wèn)題，其他經(jīng)濟(jì)體的資本流動(dòng)會(huì)發(fā)生變化，從先前的資本流入變?yōu)橘Y本流出，發(fā)生這樣的逆轉(zhuǎn)變化有極大可能導(dǎo)致金融危機(jī)的發(fā)生。早在八十年代時(shí)，在發(fā)展中國(guó)家爆發(fā)了嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)，導(dǎo)致這場(chǎng)債務(wù)危機(jī)發(fā)生的直接原因是當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)主席實(shí)施強(qiáng)硬的貨幣政策，使得當(dāng)時(shí)的實(shí)際利率高于以往任何時(shí)候。1994墨西哥也發(fā)生了嚴(yán)重的金融危機(jī)，主要原因是因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國(guó)貨幣政策的調(diào)整，從先前的降息轉(zhuǎn)為加息，這樣導(dǎo)致先前大量涌入墨西哥的投資轉(zhuǎn)而流向美國(guó)。目前，我國(guó)擁有著世界上最大的外匯儲(chǔ)備，然而2016年我國(guó)的貿(mào)易收支不僅沒(méi)有降低，反而增加，雖然我國(guó)足以應(yīng)對(duì)由此發(fā)生的資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)的沖擊，但是一些新的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體由于自身能力的有限，在應(yīng)對(duì)上就顯得捉襟見(jiàn)肘。

（三）對(duì)我國(guó)出口貿(mào)易區(qū)域的分布產(chǎn)生影響

隨著科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展，一個(gè)最明顯的特征就在于出口的產(chǎn)品類(lèi)型發(fā)生了很大變化，新興市場(chǎng)的出口比例不斷上升；但是這種情形在2012年發(fā)生了變化，出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，主要在于發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，新興的市場(chǎng)主體由于退出量化寬松預(yù)期而出現(xiàn)震蕩。

（四）加速了我國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的分化

我們國(guó)家很多企業(yè)充當(dāng)著發(fā)達(dá)國(guó)家“加工廠”的角色，我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品大多都比較初級(jí)，耗費(fèi)的成本也往往比較高，其出賣(mài)的價(jià)格比較低，成本和品質(zhì)都處于相對(duì)劣勢(shì)的地位，這樣的產(chǎn)品逐漸被那些低成本、高品質(zhì)的資源所替代，尤其是在礦產(chǎn)品領(lǐng)域，這種現(xiàn)象尤為突出。此外，我國(guó)東北等地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)原料的依賴(lài)性很高，這些地區(qū)受到?jīng)_擊也往往很大，總體上來(lái)說(shuō)，中西部固定資產(chǎn)投資、出口貿(mào)易等方面的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于東部地區(qū)，這種發(fā)展趨勢(shì)越來(lái)越明顯。預(yù)計(jì)在未來(lái)的發(fā)展中，中部地區(qū)和西南地區(qū)將由于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等商業(yè)環(huán)境的變化而成為全國(guó)發(fā)展的前列，西北地區(qū)則增速將最為緩慢。

（五）海外債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)性提高

海外債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)性提高的原因主要在于一部分新興市場(chǎng)主體的應(yīng)收賬款成為了壞賬。更需要重視的是我國(guó)金融機(jī)構(gòu)對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的貸款風(fēng)險(xiǎn)可能正在快速膨脹。特別是一部分對(duì)外貸款是以東道國(guó)自然資源為抵押發(fā)放的，在2002～2011年的初級(jí)產(chǎn)品牛市中，這一模式運(yùn)行結(jié)果堪稱(chēng)中國(guó)與東道國(guó)雙贏，但在初級(jí)產(chǎn)品熊市期間，情況就會(huì)逆轉(zhuǎn)。

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作者簡(jiǎn)介：蔡國(guó)欣（1986-），男，漢族，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，國(guó)際貿(mào)易學(xué)院，金融管理與投資實(shí)務(wù)專(zhuān)業(yè)在職高級(jí)研修班研究生，在大型國(guó)企中從事外幣合同付款及現(xiàn)場(chǎng)質(zhì)量控制工作。