廣州南沙自貿(mào)區(qū)融資租賃企業(yè)融資方式創(chuàng)新及風(fēng)險控制研究

【摘要】《南沙金改15條》提出融資租賃業(yè)改革試點在南沙落地，但南沙區(qū)融資租賃企業(yè)多為中小型融資租賃企業(yè)，面臨最為現(xiàn)實的問題即在于自身融資問題。南沙區(qū)融資租賃企業(yè)以服務(wù)于中小企業(yè)為本位，在此特性下，衍生出三種較具有實際意義的融資路徑，即貸款融資、證券化融資以及網(wǎng)絡(luò)融資。

【關(guān)鍵詞】南沙自貿(mào)區(qū) 融資租賃企業(yè) 融資模式 風(fēng)險控制

融資租賃具有“融資”與“融物”雙重屬性，是連接金融企業(yè)與實體企業(yè)的重要渠道、橋梁。2016年3月28日，商務(wù)部連同國家稅務(wù)局共同發(fā)文，①將上海、廣東、天津和福建四地自貿(mào)區(qū)內(nèi)內(nèi)資試點融資租賃企業(yè)業(yè)務(wù)資格確認(rèn)權(quán)力下放至省級商務(wù)主管部門和國稅局，為融資租賃的進一步發(fā)展奠定了政策基礎(chǔ)。

一、廣州南沙自貿(mào)區(qū)融資租賃企業(yè)發(fā)展概況

2012年9月12日，《廣州南沙新區(qū)發(fā)展規(guī)劃》（以下簡稱《發(fā)展規(guī)劃》）通過國務(wù)院批準(zhǔn)，為南沙新區(qū)未來10年的發(fā)展提供了重要依據(jù)?！栋l(fā)展規(guī)劃》重點對南沙新區(qū)的發(fā)展基礎(chǔ)、發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展原則、發(fā)展目標(biāo)、發(fā)展要求、發(fā)展特色等方面做了重要部署，其中，《發(fā)展規(guī)劃》提出將南沙新區(qū)打造成以生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)為主導(dǎo)的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)新高地，積極發(fā)展航運金融，鼓勵和支持航運金融租賃公司發(fā)展；提出南沙新區(qū)應(yīng)當(dāng)建設(shè)成具有世界先進水平的綜合服務(wù)樞紐，強調(diào)高端航運業(yè)，發(fā)展船舶租賃，推進科技體制創(chuàng)新和科技金融結(jié)合，鼓勵和支持在南沙新區(qū)新設(shè)金融機構(gòu)，開展融資租賃業(yè)務(wù)。2014年12月15日，中國人民銀行、國家發(fā)展和改革委員會等十部委聯(lián)合發(fā)文（簡稱《南沙金改15條》），支持南沙新區(qū)深化粵港澳臺金融合作和探索金融改革創(chuàng)新?！赌仙辰鸶?5條》提出融資租賃業(yè)改革試點在南沙落地，支持在南沙新區(qū)開展全國內(nèi)、外資融資租賃行業(yè)統(tǒng)一管理體制改革試點，研究制定內(nèi)、外資統(tǒng)一的融資租賃市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。自貿(mào)區(qū)方案指出，將南沙自貿(mào)區(qū)打造成融資租賃業(yè)的服務(wù)高地、推動形成千億級的融資租賃產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)，打造華南地區(qū)融資租賃中心。②在整體戰(zhàn)略布局之外，南沙自貿(mào)區(qū)還在企業(yè)落戶獎勵、稅收優(yōu)惠等方面出臺相應(yīng)政策，如2016年3月25日推出《廣州南沙新區(qū)關(guān)于促進融資租賃業(yè)健康發(fā)展的實施意見》和《促進南沙新區(qū)融資租賃業(yè)發(fā)展扶持暫行辦法》?？梢哉J(rèn)為，廣州南沙融資租賃業(yè)面臨空前政策利好。

截止2016年9月，在南沙自貿(mào)區(qū)設(shè)立的融資租賃公司③已超過180家，注冊資本超過600億元。其中超過三分之二是外資融資租賃公司，而金融租賃公司僅有不到10家。在180家融資租賃公司中，主營業(yè)務(wù)范圍以船舶租賃、飛機租賃、大型機械設(shè)備租賃、不動產(chǎn)為主，也有部分涉及醫(yī)療制藥設(shè)備租賃、農(nóng)業(yè)設(shè)施租賃以及交通運輸設(shè)備租賃等。南沙區(qū)融資租賃企業(yè)的迅速發(fā)展，有賴于區(qū)位帶來的便利以及政策優(yōu)勢，在國家層面、省部級層面以及市政府一級均出臺了相關(guān)政策，支持南沙區(qū)融資租賃業(yè)的發(fā)展。而在“雙區(qū)”確立之前，南沙區(qū)融資租賃企業(yè)僅為個位數(shù)。由此看來，企業(yè)數(shù)量在短期內(nèi)爆發(fā)的主要推動力是政策導(dǎo)向作用。從南沙區(qū)融資租賃企業(yè)簽訂合同的數(shù)量來看，存在較大一部分企業(yè)尚未有正在履行或已經(jīng)履行完畢的合同，從這一角度來說，大量融資租賃企業(yè)設(shè)立或涌入南沙，同時也大量企業(yè)屬于低質(zhì)量的“僵尸企業(yè)”，入駐南沙，是為得政策之利，而非以營業(yè)為目的。即便如此，優(yōu)質(zhì)的或成長性較強的融資租賃企業(yè)也大量存在，如南航國際融資租賃公司、中交融資租賃（廣州）有限公司、珠江金融租賃有限公司、廣州越秀融資租賃有限公司、天合國際租賃有限公司等。除此之外，有部分租賃公司在南沙設(shè)立SPV公司，如工銀金融租賃有限公司在2015年設(shè)立了廣州天嶺飛機租賃有限公司、建信金融租賃有限公司在2015年設(shè)立了建信租賃（廣州）有限公司、渤海金控投資股份有限公司則通過其全資子公司天津渤海租賃有限公司于2016年設(shè)立了十一家SPV租賃公司。

總的來看，從2015年至今，南沙區(qū)融資租賃公司呈爆發(fā)式增長態(tài)勢，但從上述分析來看，隨著政策扶持力度的到期，融資租賃企業(yè)的增長速度也將放緩。2014年廣州市政府辦公廳印發(fā)《關(guān)于加快推進融資租賃業(yè)發(fā)展的實施意見》，指出從2014年起連續(xù)三年，均從市戰(zhàn)略性主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金中安排9000萬元作為扶持融資租賃產(chǎn)業(yè)獎勵資金，按照企業(yè)注冊資金規(guī)模，排名前五名的，可獎勵不超過500萬元獎金；根據(jù)營業(yè)收入和資金投放額度的大小，排名前10的，均予以不同程度的獎勵。在稅收方面，融資租賃企業(yè)可享受優(yōu)惠政策，對符合條件的租賃物采取加速折舊方法計提折舊。

2016年4月2日，廣州市政府印發(fā)了《關(guān)于廣州市構(gòu)建現(xiàn)代金融服務(wù)體系三年行動計劃（2016～2018年）的通知》，提出重點發(fā)展航空租賃業(yè)、大量聚集航運金融業(yè)、鼓勵設(shè)立船舶融資租賃公司，要求2018年南沙區(qū)融資租賃企業(yè)達到800家。顯然，扶持力度逐步放緩的同時，政策依舊利好于融資租賃企業(yè)的發(fā)展。但筆者認(rèn)為，盲目地要求企業(yè)數(shù)量增長無法實現(xiàn)南沙區(qū)融資租賃業(yè)“第三極”的目標(biāo)，在鼓勵企業(yè)落戶的同時，更需要激活企業(yè)的經(jīng)營活力，加強“租、投、融”結(jié)合，形成融資租賃企業(yè)有效資金流動。

二、融資渠道的狹窄的原因分析

（一）現(xiàn)狀分析

我國《融資租賃企業(yè)監(jiān)督管理辦法》④規(guī)定，融資租賃公司融資渠道包括：股東的資本金投入、向商業(yè)銀行借款、轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款、接受承租人的租賃保證金等。表面上看，融資租賃公司有多種融資渠道，尤其是金融租賃公司的融資方式更是豐富多樣，然而，實際上融資租賃企業(yè)在利用上述渠道獲得融資過程中都面臨著不少問題與障礙，融資之路并不順暢[1]。

近兩年來，我國融資租賃的增長速度顯然超過全球的平均增長速度，2016年交易總額已經(jīng)躍居世界第一，但在這表面繁榮的背后，卻無法掩蓋大量企業(yè)“沒開張”的局面，究其根源，無外乎“融資難”問題凸顯。融資租賃業(yè)是個資金密集型的行業(yè)，需要大量的資金來支撐租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展，但現(xiàn)實卻經(jīng)常表現(xiàn)為，融資租賃公司因缺乏資金而被迫放棄一些優(yōu)質(zhì)項目，這些項目的放棄進一步影響到了本來就缺乏社會認(rèn)知度的融資租賃業(yè)在企業(yè)間的口碑，直接阻礙了融資租賃業(yè)的快速發(fā)展。

南沙區(qū)融資租賃企業(yè)以小型融資租賃企業(yè)為主，目前仍主要依靠資本金支持開展業(yè)務(wù)，但這并不是企業(yè)發(fā)展與業(yè)務(wù)持續(xù)開拓的解決路徑，資本金無法滿足長期業(yè)務(wù)投入，一旦發(fā)生承租人違約，企業(yè)也將面臨破產(chǎn)的困境。

（二）原因分析

1.融資租賃公司體量小。南沙區(qū)融資租賃公司大部分屬于廠商系，⑤是企業(yè)為租賃推銷自身的產(chǎn)品而成立的租賃企業(yè)，[2]雖然在專業(yè)方面具有一定優(yōu)勢，但規(guī)模相對較小，與金融系或者國資系相比較而言，融資能力顯然不足與其相提并論。此外，由于近年來融資租賃企業(yè)數(shù)量增長的速度與人才數(shù)量增長的速度不成正比，專業(yè)人才缺口較大，南沙區(qū)融資租賃公司往往缺少精通行業(yè)規(guī)則與業(yè)務(wù)的人員，從而進一步削弱了其競爭實力，同時也因此而提高了經(jīng)營風(fēng)險。

2.行業(yè)發(fā)展與監(jiān)管引發(fā)。如前所述，我國融資租賃行業(yè)監(jiān)管體系較為特殊，金融租賃、內(nèi)資試點融資租賃與外資融資租賃公司分屬不同的監(jiān)管部門監(jiān)管，雖然南沙區(qū)金融改革“十五條”中提出在南沙區(qū)開展全國內(nèi)、外資融資租賃行業(yè)統(tǒng)一管理體制改革試點，統(tǒng)一內(nèi)外資融資租賃企業(yè)的市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，⑥但是由于外資租賃準(zhǔn)入門檻顯著低于內(nèi)資租賃的局面仍未打破，統(tǒng)一的制度規(guī)則仍未落實，南沙區(qū)外資融資租賃仍占據(jù)絕大多數(shù)。根據(jù)“十五條”的要求，南沙區(qū)以打造成華南融資租賃行業(yè)中心為目標(biāo)，因此必須在企業(yè)數(shù)量規(guī)模上形成示范效應(yīng)。在此要求下，落戶激勵政策的出臺無法與監(jiān)管政策同步，商務(wù)部層面的監(jiān)管措施顯然無法完全針對南沙區(qū)融資租賃企業(yè)的現(xiàn)實狀況。不可否認(rèn)，目前南沙區(qū)存在較多企業(yè)并不符合《外商投資租賃業(yè)管理辦法》和《融資租賃企業(yè)管理辦法》的要求[3]。

3.實體經(jīng)濟不景氣。2015年至2016年，樓市崩盤的傳言甚囂塵上，但樓市卻依然堅挺，反而實體行業(yè)遭受冷遇。近兩年越來越少資金流向?qū)嶓w行業(yè)，而虛擬經(jīng)濟則吸引了大量的投資，實體行業(yè)步履維艱。其中，產(chǎn)能過剩也是其中一個重要原因，供給側(cè)改革尚未收到實際成效，對于中小型生產(chǎn)企業(yè)而言，如遇寒冬。筆者從統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，南沙區(qū)融資租賃企業(yè)應(yīng)當(dāng)大多以服務(wù)中小型融資租賃企業(yè)為主，若中小型生產(chǎn)企業(yè)無法生存，融資租賃企業(yè)的發(fā)展也將失去基礎(chǔ)，皮之不存，毛將焉附。

三、南沙自貿(mào)區(qū)融資租賃企業(yè)融資模式的創(chuàng)新及其風(fēng)險控制

（一）融資模式之一：資產(chǎn)支持票據(jù)/證券

資產(chǎn)支持證券以及資產(chǎn)支持票據(jù)，可以統(tǒng)稱為資產(chǎn)證券化，是金融市場中一種運用最為活躍的創(chuàng)新融資工具，在美國等發(fā)達國家運用較為廣泛。融資租賃企業(yè)租賃資產(chǎn)作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，將其作為資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)進行證券化融資，將有可能成為融資租賃企業(yè)常態(tài)化的融資途徑。2015年國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快融資租賃業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確指出支持符合有條件的融資租賃公司通過發(fā)行股票和資產(chǎn)證券化等方式籌措資金?？梢砸姷茫Y產(chǎn)證券化的融資方式將成為南沙區(qū)融資租賃企業(yè)不斷獲得資金的主要模式之一。

從交易主體來看，融資租賃企業(yè)進行資產(chǎn)證券化融資，主要涉及的參與主體包括發(fā)起人、特殊目的機構(gòu)（SPV）、資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)、信用增級機構(gòu)、信用評級機構(gòu)、資金報關(guān)機構(gòu)、其他相關(guān)服務(wù)機構(gòu)、投資者等，不同的參與主體發(fā)揮的作用也不盡相同。發(fā)起人即為租賃資產(chǎn)的原始權(quán)益人，即融資租賃公司，其根據(jù)不同的交易模式，選擇租賃資產(chǎn)出售給SPV；SPV是資產(chǎn)證券化的核心主體，專門為實現(xiàn)資產(chǎn)證券化而設(shè)立；資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)主要是對資產(chǎn)池進行管理，負(fù)責(zé)向承租人催收租金，爾后存入SPV指定賬戶。由于發(fā)起人對資產(chǎn)池中的租賃資產(chǎn)最為熟悉，一般情況下，SPV均聘請其作為資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)；信用增級機構(gòu)是為租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品提供信用增進，提高產(chǎn)品信用的機構(gòu)；資產(chǎn)保管機構(gòu)是專門保管租金的機構(gòu)；其他服務(wù)機構(gòu)包括證券服務(wù)機構(gòu)、律師事務(wù)所等；此外，投資者也是證券化中的目的環(huán)節(jié)，沒有投資者認(rèn)購，資產(chǎn)證券化也毫無意義。

從交易流程來看，融資租賃資產(chǎn)證券化涉及的流程相對復(fù)雜，需要上述多個主體共同參與，具體運作流程如下圖所示：

如圖所示，融資租賃資產(chǎn)證券化的流程涉及到多方主體，各主體之間形成不同的機制，包括資產(chǎn)的重組機制、風(fēng)險的隔離機制以及信用增進機制，這些機制共同構(gòu)成了融資租賃資產(chǎn)證券化的運行機制。

在這一融資模式中，最為關(guān)鍵的因素是債務(wù)人償債基金能否保證按時、足額支付租金；如若承租人發(fā)生違約事件，將觸發(fā)資產(chǎn)支持證券的違約；一旦承租人無法繼續(xù)履行債務(wù)的，資產(chǎn)支持證券也將實質(zhì)違約。當(dāng)然，融資租賃公司將權(quán)益真實出售給SPV，是這一風(fēng)險的隔離方式。如前所屬，南沙區(qū)融資租賃行業(yè)政策雖然目標(biāo)在于打造若干千億級產(chǎn)業(yè)集群，但不得不面對的現(xiàn)實是目前已經(jīng)注冊登記的融資租賃企業(yè)大多為中小型融資租賃企業(yè)，顯然，其面對的客戶群體將是中小企業(yè)，而中小企業(yè)的償債能力存在一定不確定性。

從承租人對象特征角度分析，在南沙區(qū)開展融資租賃資產(chǎn)證券化存在的風(fēng)險主要是信用風(fēng)險。筆者認(rèn)為，對于信用風(fēng)險的規(guī)避措施，應(yīng)當(dāng)有兩種選擇降低風(fēng)險。第一，提供內(nèi)部增信措施。對于金融租賃公司而言，可由其集團公司提供擔(dān)保；但對于廠商系融資租賃企業(yè)而言，內(nèi)部增信措施顯然較為欠缺；第二，提供外部增信措施。所謂外部增信措施，即提供第三方擔(dān)保，從而彌補承租人體量較小所帶來的信用不足。

（二）融資模式之二：結(jié)構(gòu)化債券融資

向商業(yè)銀行進行貸款融資原本是融資租賃企業(yè)的主要融資渠道之一，南沙區(qū)融資租賃企業(yè)受制于體量較小及業(yè)務(wù)量不足等原因，通過銀行貸款融資難度不言而喻。筆者認(rèn)為，債權(quán)融資對于融資租賃企業(yè)而言是相對較為靈活的，如果結(jié)構(gòu)設(shè)置合理，能夠成為融資租賃企業(yè)長期的資金來源；但如果結(jié)構(gòu)不合理，則會導(dǎo)致短債長用等不利局面。

結(jié)構(gòu)化債券融資是證券公司根據(jù)投資者的風(fēng)險偏好不同，將債券受益權(quán)區(qū)分為不同清償順序，一般情況下包括優(yōu)先級和劣后級兩個級別的債券融資方式。根據(jù)證監(jiān)會《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》的規(guī)定，根據(jù)發(fā)行對象人數(shù)及資質(zhì)的不同，可以將公司債券分為公開發(fā)行的公司債券和非公開發(fā)行的公司債券，根據(jù)投資者是否為合格投資者，可以分為針對合格投資者的非公開發(fā)行以及針對合格投資者公開發(fā)行。當(dāng)然，除了公司債券，銀行間市場交易商協(xié)會規(guī)定的中期票據(jù)、短期融資券等同樣屬于債券融資方式。但不管如何命名，相對發(fā)行人與投資者而言，投資債券的主要風(fēng)險包括利率風(fēng)險以及信用風(fēng)險，而融資租賃企業(yè)作為發(fā)行人的，風(fēng)險將更大，因此，融資租賃公司發(fā)行債券，需要進行結(jié)構(gòu)化設(shè)計，從而將投資者的風(fēng)險降到更低，同時，也為持續(xù)性地獲得項目資金打好基礎(chǔ)。

結(jié)構(gòu)化債券的融資方式目前運用較為廣泛，其涉及的參與主體包括發(fā)行人、證券公司、托管人、投資者、增信機構(gòu)、SPV公司、評級機構(gòu)、核準(zhǔn)機構(gòu)（若有）等，與資產(chǎn)證券化融資類似，證券公司作為管理人，同樣扮演著主要角色。結(jié)構(gòu)化債券融資方式的結(jié)構(gòu)圖如下：

在結(jié)構(gòu)化債券融資模式中，對于由誰認(rèn)購劣后級債券存在不同的安排，本文僅將由管理人設(shè)立SPV作為劣后級認(rèn)購人為例，在實際操作中，并不局限于此。劣后級屬于劣后受償債權(quán)人，一般由發(fā)行人或發(fā)行人提供的人員安排認(rèn)購該部分債券，而實際上融得的資金，為優(yōu)先級部分。

（三）融資模式之三：互聯(lián)網(wǎng)借貸融資模式

融資租賃企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)方式進行融資，是互聯(lián)網(wǎng)時代的大勢所趨，但由于目前監(jiān)管技術(shù)難以對互聯(lián)網(wǎng)金融進行較為全面的監(jiān)管，通過互聯(lián)網(wǎng)進行融資，也顯然存在一定的困境。但筆者認(rèn)為，監(jiān)管的手段日益成熟，但監(jiān)管技術(shù)的欠缺，不應(yīng)當(dāng)成為對網(wǎng)絡(luò)借貸“一刀切”的理由。2016年8月24日，銀監(jiān)會聯(lián)合工信部、公安部及國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室發(fā)布了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》規(guī)定，同一法人或其他組織通過單一平臺進行借貸的不得超過100萬；通過不同機構(gòu)進行網(wǎng)絡(luò)借貸的，不得超過500萬。足見，在該規(guī)定出臺之后，融資租賃意圖通過網(wǎng)絡(luò)方式進行籌資，可能性相當(dāng)渺茫。盡管南沙區(qū)融資租賃企業(yè)大部分體量較小，但通過單一平臺借貸僅為100萬，對其而言同樣捉襟見肘。

融資租賃政策紅利還未終結(jié)，但發(fā)展路徑不順暢，間接導(dǎo)致融資租賃企業(yè)舉步維艱。相對于其他借貸方，融資租賃能夠產(chǎn)生更為穩(wěn)定的現(xiàn)金流，能夠保障其按時償還貸款，即便存在違約可能性，但通過互聯(lián)網(wǎng)保險等保障措施以及擔(dān)保等措施，能夠?qū)⑦`約風(fēng)險降到可控范圍之內(nèi)。因此，筆者建議對融資租賃企業(yè)進行網(wǎng)絡(luò)借貸的，應(yīng)當(dāng)作出相應(yīng)的豁免規(guī)則，“服務(wù)于實體經(jīng)濟”政策號召不應(yīng)成為一紙空文。

“融資租賃+互聯(lián)網(wǎng)”已經(jīng)有非常多的嘗試，其中最具有典型意義的即為e租寶提出的A2P（Asset to Peer）模式，即便其已因偽造融資租賃項目而被定性為非法集資，但不可否認(rèn)，這一形式是盤活融資租賃企業(yè)存量資產(chǎn)最為高效便捷的路徑之一。所謂A2P模式，即是指融資租賃公司與承租人簽訂基礎(chǔ)協(xié)議，爾后由互聯(lián)網(wǎng)金融平臺收購融資租賃企業(yè)的債權(quán)，平臺將債權(quán)再出售給投資者；承租人直接向平臺支付租金，平臺再支付給投資者；由此形成民間資本流向?qū)嶓w經(jīng)濟的局面。

根據(jù)網(wǎng)絡(luò)借貸新規(guī)，此前可以作為債權(quán)受讓方的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，不再具有受讓債權(quán)再分拆轉(zhuǎn)讓的權(quán)利，其僅可以作為網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介撮合借貸雙方進行交易。在此規(guī)定下，筆者勾勒出“融資租賃+互聯(lián)網(wǎng)借貸”的流程與模式圖，盡可能將便利于融資租賃企業(yè)進行網(wǎng)絡(luò)融資的方式進行歸納。

在此模式中，互聯(lián)網(wǎng)P2P平臺專門將租賃資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，筆者認(rèn)為，在該融資模式中，投資者的風(fēng)險并不如一般的網(wǎng)絡(luò)借貸般高企。具體而言，一般網(wǎng)絡(luò)借貸無法提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，同時，也難以提供作為增信機制的擔(dān)保物或第三方擔(dān)保，相反地，融資租賃企業(yè)足以將穩(wěn)定的回款作為償還貸款的資金，同時為了避免承租人發(fā)生違約事件，通過借助互聯(lián)網(wǎng)保險以及抵押物擔(dān)保、第三方擔(dān)保等增信或保險措施將風(fēng)險降至可控范圍之內(nèi)。

注釋

{1}2016年3月28日，商務(wù)部、國家稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于天津等4個自由貿(mào)易試驗區(qū)內(nèi)資租賃企業(yè)從事融資租賃業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》。

{2}中國融資租賃三十人論壇、零壹融資租賃研究中心：中國融資租賃行業(yè)2015年度報告，中國經(jīng)紀(jì)出版社，2016年1月，第11頁。

{3}如無特別說明，本文所指融資租賃均包含金融租賃企業(yè)、內(nèi)資試點融資租賃企業(yè)、外資融資租賃企業(yè)。

{4}該管理辦法的簽發(fā)單位為商務(wù)部，因此適用范圍不包括金融租賃企業(yè)，但金融租賃企業(yè)的融資渠道與這一規(guī)定大同小異。

{5}所謂廠商系，即控股股東為生產(chǎn)經(jīng)營類公司法人或其他類型的經(jīng)濟組織。如國泰君安等證券公司的主流分類中，除廠商系外，還有銀行系、獨立第三方；但筆者認(rèn)為，還應(yīng)當(dāng)將國資系劃歸為獨立的一類。

{6}2013年4月，廣州市政府提出金融創(chuàng)新“19條政策”，并層報國務(wù)院審批；2014年9月，國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)批示同意了其中的15條，最終由八部委會簽?zāi)仙硡^(qū)金融創(chuàng)新發(fā)展“15條政策”，并正式印發(fā)實施。

參考文獻

[1]羅云開.融資租賃企業(yè)的融資問題[J].中國融資租賃業(yè)發(fā)展報告（2014～2015），社會科學(xué)文獻出版社，2015年.

[2]王力.中國融資租賃業(yè)發(fā)展分析與評價[J].融資租賃藍皮書：中國融資租賃業(yè)發(fā)展報告（2014～2015），社會科學(xué)文獻出版社，2015年.

[3]鄭建庫.中國融資租賃業(yè)發(fā)展監(jiān)管制度[J].融資租賃藍皮書：中國融資租賃業(yè)發(fā)展報告（2015～2016），社會科學(xué)文獻出版社，2016年.

[4]林華.PPP與資產(chǎn)證券化[M].中信出版集團，2016年.

基金項目：2016年廣東大學(xué)生科技創(chuàng)新培育專項資金（攀登計劃專項資金）項目，項目編號：pdjh2016b0203。

作者簡介：官招陽（1991-），男，廣東韶關(guān)人，單位：廣東財經(jīng)大學(xué)，學(xué)位：法學(xué)碩士。