作為上海國際金融中心重要的基礎設施之一，上海清算所服務中國金融市場建立了場外金融市場中央對手清算制度，為中國金融改革創(chuàng)新有效構筑了風險“防火墻”。作為這一“基石”機構的掌舵者，他勇于開拓，銳意創(chuàng)新，帶領上海清算所接連推出利率、匯率及大宗商品等多個衍生品中央對手清算，并承擔了全國新發(fā)行債券50%的托管業(yè)務，加快推動上海成為資金匯聚、機構集聚的金融“心臟”。在上海清算所的努力下，中國首次在場外金融市場中央對手清算領域參與國際規(guī)則制定，提升金融“軟實力”與“話語權”，他是上海清算所董事長許臻。

——“2015年滬上金融家”頒獎辭

縱觀世界歷史，在全球金融的發(fā)展史上，全球金融危機如同一把達摩克利斯之劍，始終高懸，令人生畏。

2007年8月，一場突如其來的由美國次貸危機生成的“金融海嘯”席卷全球。其掀起的桀驁不馴的滔天巨浪，其所到之處，大有摧枯拉朽之勢，橫掃一切。

其后，金融危機迅速蔓延，大大超出了人們的預期，發(fā)展成為一場全球范圍的金融危機。

多國中央銀行多次向金融市場注入巨額資金，也無法阻止這場金融危機的爆發(fā)。

由美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機，不僅重創(chuàng)了美國金融與經(jīng)濟，也給全球金融體系和世界經(jīng)濟投下了一顆重磅炸彈，使整個國際金融體系遭受到“大蕭條”以來最嚴重的沖擊與考驗。同時，也逆轉了世界經(jīng)濟增長的強勁勢頭，加速了世界經(jīng)濟的下滑。

而這場“金融海嘯”產(chǎn)生的原因，則是由信用衍生品為導火索引發(fā)的金融危機。而其迅速的發(fā)酵和蔓延，與清算機制安排不當密切相關。

痛定思痛。

金融危機爆發(fā)以后，世界各國對場外金融市場集中清算問題極為重視。國際社會對建立集中清算制度安排，降低交易對手方風險并實施有效監(jiān)管達成了普遍共識。隨后，信用違約互換（CDS）交易的集中清算已在美國及歐盟開始逐步推行。

我國的金融體系，因為相對嚴格的監(jiān)管和對外開放程度仍在持續(xù)深化，避開了本次金融危機對我國金融市場的直接沖擊。在此期間，我國金融市場還保持了蓬勃發(fā)展的勢頭。

由此，為主動應對國際金融危機、加快中國金融市場改革和創(chuàng)新發(fā)展，中國人民銀行決定順應國際金融發(fā)展趨勢，成立上海清算所。

2009年11月28日，上海清算所在上海成立。

上海清算所，是經(jīng)人民銀行批準、由人民銀行主管的我國金融市場重要性基礎設施，是我國場外金融市場專業(yè)化的中央對手清算機構，也是我國金融市場中央證券存管機構之一。

時機的選擇，極為準確和正確。

七年，斗轉星移。

七年，成果累累。

目前，上海清算所已建立了我國場外金融市場中央對手清算服務體系。其中包括債券、利率、外匯和匯率、航運及大宗商品金融衍生品等中央對手清算業(yè)務；同時已建立公司信用債主要的登記托管結算中心，提供公司信用債、貨幣市場工具等金融產(chǎn)品的登記托管和清算結算服務。

而為了上海清算所的成立和發(fā)展，上海清算所董事長許臻為此嘔心瀝血。

許臻，擁有博士學歷的高級會計師，年輕時經(jīng)歷過一段艱苦的日子，練就了他極為豪爽的性格和堅韌的毅力。

他曾任職于中國人民銀行，長期從事清算領域的工作。全程參與了《票據(jù)法》的起草，參與負責了實時全額支付系統(tǒng)、境內(nèi)外支付系統(tǒng)等的設計開發(fā)，在清算領域積累了豐富的經(jīng)驗。

2008年12月，許臻受命負責籌建上海清算所。

對中國的場外市場發(fā)展有著深刻認識的許臻深知自己肩上沉甸甸的責任。

這是充滿艱辛又極富挑戰(zhàn)的事業(yè)。

為此，他血激情涌，才情浩蕩。

在整整七年間，他心無旁騖，把抱負藏在心底，把所有的精力和時間都奉獻給了自己所摯愛的事業(yè)。

七年中，他深入研究具有中國特色的中央對手清算理論，出色地完成了中央對手清算機制、清算機構業(yè)務模式、發(fā)展路徑及其在金融市場體系建設中的作用等方面的設計創(chuàng)新；他主持并設計完成上海清算所中央對手清算業(yè)務及風控體系，成功應用于我國場外金融市場；他主持開發(fā)債券現(xiàn)券交易中央對手清算業(yè)務，標志著我國銀行間債券市場中央對手清算機制正式建立。這對我國金融市場的創(chuàng)新和發(fā)展，防范系統(tǒng)性金融市場風險，意義非凡。

十年磨一劍。

2009年11月，在時任上海市委書記的俞正聲視察新成立的上海清算所時，許臻這樣向俞書記匯報，十年，上海清算所的清算規(guī)模將達到1000萬億元。

1000萬億元，這絕對是一個天文數(shù)字。

當時，在場人員都驚愕不已。還一無所有的清算所，十年，能做到1000萬億元嗎？這可不是說笑?。?/p>

許臻是絕對認真的。更確切的說，這是他給自己立下的軍令狀。

1000萬億元，他并不是拍腦袋拍出來的。

他對中國場外市場的發(fā)展，了解得鞭辟入里。

上海清算所積極落實金融服務實體經(jīng)濟的本質要求，同步推進中央對手清算與登記托管結算業(yè)務。清算所的業(yè)務將廣泛對接我國的債券市場、外匯市場、利率和匯率市場、航運及大宗商品等金融市場，業(yè)務拓展空間極其廣闊。

如今，上海清算所已經(jīng)作為危機后重點發(fā)展并取得突出成果的中央對手清算機構代表，加入全球性中央對手方同業(yè)組織——全球中央對手方協(xié)會（CCP12），并成為其執(zhí)委會成員。同時還成為國際資本市場協(xié)會（ICMA）和亞太中央托管組織（ACG）的成員，并多次受邀參加美國芝加哥聯(lián)儲、國際清算銀行支付和市場基礎設施委員會、國際證監(jiān)會組織等的場外衍生品、風險管理制度等研討會，積極參與國際相關監(jiān)管標準討論，服務提升我國在中央對手清算領域的國際規(guī)則話語權，服務增強我國金融和上海國際金融中心的國際競爭軟實力。

更為重要的是，在人民銀行和上海市政府的指導下，在許臻和上海清算人的不懈努力下，全球中央對手方協(xié)會——CCP12注冊落戶中國。

CCP12選擇落戶中國，對我國金融市場發(fā)展具有極為重要的戰(zhàn)略價值。

這標志著上海在國際金融中心建設和金融市場對外開放上又邁出了新的重要的一步，對我國今后進一步加強金融市場基礎設施建設、推動金融市場創(chuàng)新和擴大開放、提升在國際金融標準和規(guī)則制定的話語權，具有十分積極的影響。

在過去的900天中，許臻和上海清算所的高管開展全球營銷，與CCP12成員機構的高管直接對話。他們率20余個團組，約79人次，累計行程繞地球36圈。

在堅持不懈的努力下，經(jīng)過與其他國際金融中心倫敦、布魯塞爾和迪拜的激烈角逐，上海最終脫穎而出，成為CCP12的落戶地。

為了中國清算事業(yè)的崛起，許臻竭盡全力做了他可以做的一切。

全身心籌建和發(fā)展上海清算所，讓中國的實體經(jīng)濟發(fā)展遠離風險

由美國次貸危機演變成的全球金融危機，引起了全世界的關注。

由全球主要發(fā)達國家和發(fā)展中國家就全球金融經(jīng)濟合作舉行的最高領導峰會——G20峰會，于2009年9月明確提出了“所有標準化的場外衍生品最遲在2012年底之前實現(xiàn)中央對手清算”的改革目標。

許臻深知中國成立清算所的重大意義。

全力以赴，必須全力以赴，才能不負眾望，才能完成重任。

這是一場任務極其繁重、時間極其緊張的決戰(zhàn)。

2008年12月接受重托，經(jīng)歷了8個月的先期調研和籌建準備，2009年8月走完全部流程，11月28號正式掛牌，用了將近一年的時間。

籌備期間，當時只有7個人跟著許臻干，7個人要干多少的活??？

在這段時間，許臻和籌備組成員一起，經(jīng)常在一日內(nèi)往返于京滬，坐飛機如同乘坐公交車。二、三個月的時間中，大家和航空公司的工作人員都成了熟人，空姐一眼就能認出許臻。

7個人，7位拼命三郎。經(jīng)過緊張而有序的工作，公司順利完成開業(yè)準備。

2009年11月28日，上海清算所正式成立，人民銀行行長周小川、時任上海市市長韓正共同揭牌。

然而開業(yè)，僅僅只是拉開了序幕。隨后，是極其艱苦的創(chuàng)業(yè)。

創(chuàng)業(yè)初期，上海清算所僅14人，辦公電腦靠租、靠借、靠員工自帶，全部辦公場所就是中山南路318號12層一南一北的兩個房間，作為董事長的許臻也沒有獨立辦公室。面對艱苦的創(chuàng)業(yè)環(huán)境，許董事長二話不說，與普通員工一起并肩奮戰(zhàn)。

作為一個全新的企業(yè)，又是創(chuàng)新機構，上海清算所經(jīng)歷了從無到有的艱難歷程。

這是一段讓14位創(chuàng)業(yè)者記憶猶新的崢嶸歲月。自2010年1月起，作為公司最基礎的硬件設施，機房網(wǎng)絡建設項目正式啟動。正值春節(jié)期間，不僅上海清算所的所有員工，而且所有供應商和代理商等合作方，都在年初五就被電話召回，全面投入緊張的工作。在許臻的帶領下，上海清算所的員工以“5加2”、“白加黑”的狀態(tài)高強度工作。在沒有技術人員、沒有硬件基礎的情況下，許臻白天帶領員工開展工作、晚上開會解決問題，見縫插針的利用一切時間。機房網(wǎng)絡建設工作于1月20日啟動，歷時59天，完成了機房規(guī)劃、招標、采購、安裝各項工作。3月15日完成機房建設，3月20日完成業(yè)務網(wǎng)絡平臺軟硬件安裝、集成和系統(tǒng)聯(lián)調測試。在許臻的帶領下，上海清算所員工的工作效率和效果，得到了人民銀行科技司4月25日專題會議的充分肯定。

信用風險緩釋憑證登記托管業(yè)務的開發(fā)上線，這又是一塊極其難啃的硬骨頭。

上海清算所登記托管業(yè)務的第一項產(chǎn)品就是信用風險緩釋憑證，這也是我國第一類信用風險管理工具。此后，長達三月余的項目攻堅就此拉開序幕。許臻親任項目組組長，成立了四個小組齊頭并進：業(yè)務組負責撰寫業(yè)務需求和規(guī)則、技術組負責系統(tǒng)開發(fā)、法務組負責研究協(xié)議、測試組負責測試和優(yōu)化。所有人都參與到相應方案的撰寫，銜接業(yè)務設計與技術實現(xiàn)。

為消除萬分之一的不確定性，許臻決策成立“手工賬務”小組，反復演練，以做好萬全準備。自此，從董事長許臻到最普通的工作人員，開始了近4個月沒有周末、沒有節(jié)假日、甚至沒有病假的拼搏。在這段極其緊張的日子里，許臻廢寢忘食的統(tǒng)籌全盤工作。對內(nèi)，他親自坐鎮(zhèn)調派。前期以業(yè)務需求書和技術開發(fā)為重，后期加入會員服務與市場營銷，從而在人力資源有限、時間有限的情況下，最大程度保證了項目的迅速安全推進。對外，他及時向人民銀行報告項目進展，與各相關單位及時溝通取得支持，創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。

那一年的國慶，對很多老員工來說記憶猶新。兩位員工放棄了結婚紀念日的休假，一位員工買了回家的車票又退掉，一位借調人員高燒就醫(yī)后又直接返回工作崗位。一些員工累到偷偷流淚，但看到董事長都在拼命，隨即擦干眼淚又繼續(xù)投入工作。這樣的拼搏也是卓有成效的，從9月初完成需求撰寫、到10月初完成系統(tǒng)開發(fā)，一個多月的時間就完成了測試。2010年11月，信用風險緩釋憑證順利上線，成為上海清算所的第一項業(yè)務，搭建了創(chuàng)新金融產(chǎn)品登記托管平臺。

如今，登記托管業(yè)務已經(jīng)成為上海清算所兩大核心業(yè)務之一，共為10余種創(chuàng)新金融產(chǎn)品提供登記托管服務。

債券現(xiàn)券交易中央對手清算業(yè)務的開發(fā)上線，是上海清算所第一項中央對手清算業(yè)務。在研發(fā)過程中，鑒于該項中央對手清算業(yè)務具有工作領域前沿、業(yè)務新、任務重、時間緊、無先例等特點，同時又面臨人手少、員工年輕、經(jīng)驗不足等情況，許臻全心投入、悉心指導，親自全程參與業(yè)務的研究、開發(fā)、方案論證、市場培訓以及上線等各環(huán)節(jié)的具體工作。

在研發(fā)階段，許臻組織建立并指導研究團隊進行國內(nèi)外市場深入調研分析，先后多次帶隊主動登門拜訪主要市場機構。在充分調研市場需求基礎上，提出可行性研究報告，完成可行性分析和業(yè)務方案設計。

創(chuàng)新，唯有創(chuàng)新，才能成功。

在研發(fā)的過程中，許臻充分借鑒和應用國際上先進的風控理論和現(xiàn)代化的技術方法，結合我國實際情況，大膽探索、積極創(chuàng)新該項中央對手清算業(yè)務的風控技術，創(chuàng)造性地提出了銀行授信、實時監(jiān)測等技術方法，有效解決了商業(yè)銀行流動性支持和商業(yè)機構借券等機制的操作難題，從而成功克服了中央對手清算中的違約處置等難點問題。

在業(yè)務開發(fā)階段，許臻親自逐字逐句審核業(yè)務需求，加班加點督促系統(tǒng)開發(fā)、業(yè)務測試、市場聯(lián)測等工作。在他的指導下，上海清算所用不足同類機構三分之一的時間和人員，提前完成系統(tǒng)開發(fā)任務；在方案論證、市場宣傳和培訓階段，為節(jié)約時間，許臻采用了與系統(tǒng)開發(fā)并行的模式，并多次親赴市場機構實地調研、主持座談會等方式進行業(yè)務論證工作。

在許臻的親自指導下，2011年12月，上海清算所推出債券現(xiàn)券交易中央對手清算業(yè)務。作為我國銀行間債券市場的第一項中央對手清算服務，奠定了相關制度、技術和人才的基礎。

銀行間債券市場現(xiàn)券交易凈額清算業(yè)務項目，榮獲上海市政府授予的2012年度上海金融創(chuàng)新成果三等獎。

創(chuàng)新，難能可貴。

人民幣利率互換中央對手清算業(yè)務，是上海清算所自主創(chuàng)新的第一項銀行間市場金融衍生品中央對手清算業(yè)務，實現(xiàn)了我國場外金融衍生產(chǎn)品中央對手清算機制零的突破。

此外，2011年8月、2013年4月，上海清算所還分別推出外匯市場競價交易、詢價交易的凈額清算業(yè)務。由此，我國外匯市場實現(xiàn)清算環(huán)節(jié)的獨立運行，風險管理正式實現(xiàn)專業(yè)化、規(guī)范化。

目前，上海清算所已經(jīng)成功建立起包括本幣和外幣、現(xiàn)貨和衍生品、場外金融市場多領域等中央對手清算業(yè)務框架。這一業(yè)務框架的迅速確立，不僅使得上海清算所作為重要金融市場基礎設施的服務作用和系統(tǒng)重要性，日益凸現(xiàn)出來，更為中國實體經(jīng)濟和金融市場的健康發(fā)展奠定了堅實基礎。

許臻和上海清算所全體員工所做的艱苦努力，獲得了豐碩的成果。

全力開拓場外大宗商品衍生品中央對手清算業(yè)務，爭奪國際大宗商品的定價話語權

作為中國場外中央對手清算業(yè)務的拓荒者，許臻始終將目光瞄向全球金融市場，敏銳的洞察在清算領域發(fā)生的每一個新動向。

國際投行和國際大型商業(yè)銀行，為了滿足日趨嚴格的資本監(jiān)管要求，而被迫戰(zhàn)略調整選擇逐步退出大宗商品領域，集中力量發(fā)展它們的主營業(yè)務。

中國是大宗商品的重要生產(chǎn)國，更是重要的消費國。而與此截然相反的是，在國際大宗商品市場的定價話語權卻處于弱勢的地位。

對此，許臻寢食難安。

作為一個中國人，更作為一個中國中央對手清算業(yè)務的拓荒者，強烈的責任感，使他深感胸腔中有一股颶風欲沖決而出。

“西退東進”，未雨綢繆。

許臻極其深刻的意識到，現(xiàn)階段，中國已進入構建大宗商品多層次市場體系的關鍵時期。加快發(fā)展我國大宗商品衍生品市場，將有助于著手提升人民幣在國際大宗商品市場的定價話語權。

無疑，這是應對國際競爭、維護國家戰(zhàn)略利益的必然選擇。

上海清算所，必須全面拓展場外大宗商品衍生品中央對手清算業(yè)務，助力提升國際大宗商品的定價話語權。

在許臻的決斷下，從2010年起，上海清算所本著“金融服務實體經(jīng)濟”的宗旨，開始著力研發(fā)航運、大宗商品和金融相結合的創(chuàng)新產(chǎn)品，建設和完善我國場外大宗商品金融衍生品中央對手清算平臺。上海清算所的團隊首當其沖，擔負起了艱巨的攻關任務。

上海清算所，作為一家2009年底才成立的金融機構，機構新、體制新、市場新、業(yè)務新、人員新?！拔逍隆鳖A示著一切均需要從頭做起。

這是絕對懸殊的差距——

大宗商品衍生品中央對手清算業(yè)務的研發(fā)，所要求的不僅僅是金融方面的專業(yè)知識，更因其市場的特殊性，對多個專業(yè)領域知識的要求極高。

而在業(yè)務研發(fā)之初，公司的青年員工大多是金融專業(yè)的應屆畢業(yè)生。不僅缺乏工作經(jīng)驗，而且對航運及大宗商品市場根本就不了解。

但“明知山有虎，偏向虎山行”。

年輕的員工們“初生牛犢不怕虎”，牢記清算所“遇到困難不退縮，遇到責任不推諉”的傳承，開始了艱難的攻關。

一張白紙，可以畫最好最美的圖畫。

通過刻苦鉆研業(yè)務，在翻閱和查找大量國外技術資料的過程中，主動、積極、快速的吸收航運市場、大宗商品市場、國際同類業(yè)務的專業(yè)知識和成熟經(jīng)驗。與此同時，許臻指導完成了多項國外清算機構相關業(yè)務現(xiàn)行做法的課題研究工作，從而為下一步業(yè)務的開拓和產(chǎn)品的推出打下了扎實的基礎。

經(jīng)過日以繼夜的鉆研和攻關，上海清算所終于成功研發(fā)并推出了人民幣遠期運費協(xié)議、鐵礦石、動力煤掉期、自貿(mào)區(qū)銅溢價掉期等創(chuàng)新金融產(chǎn)品，從而實現(xiàn)了從借鑒國際經(jīng)驗到自主研發(fā)的質的飛躍。

在推出人民幣遠期運費協(xié)議產(chǎn)品時，上海清算所還遇到了這樣一個問題。這就是，國際上有很多非常成熟的經(jīng)紀公司，他們的撮合能力非常強。此外，這些公司還為企業(yè)提供信息服務，還可以配套有增值服務，并提供研究報告、市場需求分析等。但中國卻沒有這一類經(jīng)紀公司，這為清算所創(chuàng)新產(chǎn)品的普及帶來了很大的困難。

許臻的態(tài)度非常明確，沒有，就到市場中去創(chuàng)造。

為此，上海清算所四方開路，主動去找一些資質相對好的有能力的、有大宗商品行業(yè)背景的機構去做這些業(yè)務；同時尋找一批期貨經(jīng)紀公司，這些公司本身就具有衍生品專業(yè)的經(jīng)驗和經(jīng)歷，干起來駕輕就熟；而且尋找純粹的咨詢類公司，經(jīng)過培訓和能力的提升，這類公司也可以擔當重任。

清算所在7年中已推出涵蓋航運、黑色、有色、能源、化工等5個行業(yè)的產(chǎn)品。這5個行業(yè)全部由這22個經(jīng)紀公司來提供服務，每個產(chǎn)品有5家左右的經(jīng)紀公司來進行定點服務。

而效果呢？則非常的明顯。國內(nèi)市場和國外市場聯(lián)動起來了。國內(nèi)的企業(yè)通過自貿(mào)區(qū)與境外企業(yè)拓展業(yè)務，一下方便了許多。國內(nèi)原先有10家企業(yè)在境外拓展此類業(yè)務的企業(yè)，有了國內(nèi)市場以后，這10家企業(yè)都回到了國內(nèi)。

2014年8月，上海清算所對外鄭重宣布，人民幣鐵礦石、動力煤掉期中央對手清算業(yè)務正式上線，均以人民幣計價、清算和結算。這將打破“大宗商品均以國外指數(shù)方提供美元價格指數(shù)定價”的局面，標志著中國場外航運及大宗商品金融衍生品清算平臺已初步建成。在填補我國場外金融要素市場空白的同時，把參與國外市場的中國機構投資者吸引回國內(nèi)“主場”。

而與此同時，許臻已將目光瞄準了下一個目標。

2015年，上海清算所推出了更具特色的航運金融衍生品，并在自貿(mào)區(qū)推出以跨境人民幣計價、清算、結算的大宗商品金融衍生品，并以此拓展境外市場。

2015年2月，上海清算所全球首個溢價指數(shù)類金融衍生品——自貿(mào)區(qū)銅溢價掉期中央對手清算正式推出。

這是以自由貿(mào)易賬戶體系為依托的結算模式的自貿(mào)區(qū)銅溢價掉期產(chǎn)品。它的推出，實現(xiàn)了上海清算所在大宗商品金融衍生品研發(fā)方面從借鑒國際經(jīng)驗到探索自主開發(fā)的質的飛躍。

至此，上海清算所成功搭建場外大宗商品衍生品中央對手清算平臺。該平臺覆蓋了5個行業(yè)、13個產(chǎn)品，包括為人民幣遠期運費協(xié)議、人民幣鐵礦石、動力煤掉期、自貿(mào)區(qū)銅溢價掉期、人民幣苯乙烯掉期、自貿(mào)區(qū)乙二醇進口掉期、中國沿海煤炭遠期運費協(xié)議、人民幣集裝箱掉期及人民幣電解銅掉期等。其中，人民幣遠期運費協(xié)議中央對手清算業(yè)務、人民幣大宗商品金融衍生品中央對手清算業(yè)務先后榮獲上海市金融創(chuàng)新成果二等獎、一等獎。此外，上海清算所已獲得上海市發(fā)改委的創(chuàng)新類服務業(yè)發(fā)展引導資金，用于場外大宗商品衍生品集中清算平臺的深化建設。同時，上海市發(fā)改委將該平臺作為上海市的7個優(yōu)秀項目之一（也是唯一的金融項目）選送國家發(fā)改委，2016年6月獲得國家發(fā)改委的國家服務業(yè)引導資金。

然而，這些對許臻來說，還遠遠不夠。

上海清算所開拓創(chuàng)新，必須緊跟時代的步伐，服務國家戰(zhàn)略。中國經(jīng)濟的發(fā)展，正處于一個重要的時間節(jié)點。中國，正在全面推進供給側結構性改革，而綠色金融則是新常態(tài)下發(fā)展綠色經(jīng)濟的本質要求，并已經(jīng)成為調整產(chǎn)業(yè)結構、撬動經(jīng)濟增長的新的支點。

自2010年開始，上海清算所成立專門工作組研究國際碳排放等綠色金融領域業(yè)務，借鑒歐美兩種減排模式，初步形成碳排放業(yè)務創(chuàng)新設想并持續(xù)跟蹤研究。隨著2013年以來我國碳排放現(xiàn)貨市場試點工作的不斷開展，衍生品業(yè)務研發(fā)條件日趨成熟。

2015年，根據(jù)市場發(fā)展狀況，許臻加速推進碳排放衍生品的研發(fā)。通過搶占市場先機，拓展業(yè)務模式，立足上海服務全國碳排放市場建設。

碳排放衍生品的推出，就是要讓碳排放企業(yè)多一個渠道去發(fā)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的價值是多少，并多了一個套期保值的工具。這樣，將會更有效的促進企業(yè)減排。而碳排放衍生品推廣到全國，將會有效推進我國的低碳發(fā)展。

2017年1月，上海清算所以上海金融市場為突破口，率先推出上海碳配額遠期中央對手清算業(yè)務，逐步形成全國可復制、可推廣的統(tǒng)一、專業(yè)、標準中央對手清算服務模式。

下一步，上海清算所將與市場相關各方共同積極研發(fā)推出全國碳配額遠期、掉期等衍生產(chǎn)品。并根據(jù)各地發(fā)展情況，逐步對接其他碳交易市場，形成全國多元交易市場、統(tǒng)一中央對手清算的模式，以市場化的手段引導和促進低碳科技創(chuàng)新和廣泛應用，服務我國經(jīng)濟轉型升級。

全力以赴推出人民幣遠期運費協(xié)議（FFA）中央對手清算業(yè)務，要讓中國航運的實體經(jīng)濟有自己的話語權

這是一個令人遺憾的現(xiàn)狀。

中國在大洋洲海域的貨輪，90%是往中國運貨、運原料。運完了之后，再把中國的初級產(chǎn)品轉移到國外去進行深加工。

而在大洋洲海域90%的外國貨輪，運送的貨物都和中國有關。

波羅的海航運指數(shù)（BDI），是所有經(jīng)濟類指數(shù)中較前沿的指數(shù)，是能夠及時反映經(jīng)濟發(fā)生變化的指數(shù)。中國的企業(yè)為了規(guī)避風險做波羅的海指數(shù)相關，就得到新加坡、倫敦。

在新加坡、倫敦做航運指數(shù)的大多是中國的企業(yè)，定價權、交易、清算都在那里，而付錢的卻是中國的企業(yè)。這種只能在境外參與、通過美元進行的結算，使中國的市場需求長期得不到滿足。國內(nèi)企業(yè)參與國際市場上航運衍生品交易，經(jīng)常處于弱勢地位，有的企業(yè)甚至出現(xiàn)了巨額虧損。

運費波動是航運市場主體面對的共同風險，對于大宗商品采購企業(yè)、進出口商等航運需求方，運輸成本難以控制，嚴重影響企業(yè)的盈利能力；而對于航運公司等航運供應方，運費收入波動大，會導致短期資金壓力和長期盈虧不確定性。

受宏觀經(jīng)濟影響，波羅的海指數(shù)往往會大幅波動，2006-2007年，BDI指數(shù)從不足2600點最高上漲至11000點。其后又出大幅下跌，目前盤整于1000點。

巨幅的波動，對中國企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生了非常大的負面影響。

許臻為此坐立不安。

一個極為大膽的設想，在他的腦海中孕育。

這就是，由上海清算所來推出人民幣遠期運費協(xié)議（FFA）中央對手清算業(yè)務。

上海是國際航運中心，國際航運中心的建設不能僅僅局限在對航運企業(yè)的投資、貸款和融資。

為此，許臻跟波羅的海交易所談判，并取得了積極的成果。

2013年4月，上海清算所舉行新聞發(fā)布會，許臻鄭重的宣布，上海清算所正式推出人民幣遠期運費協(xié)議（FFA）中央對手清算業(yè)務。

人民幣遠期運費協(xié)議中央對手清算業(yè)務是指在中國境內(nèi)由經(jīng)紀公司幫助達成交易、以人民幣計價和清算結算的遠期運費協(xié)議產(chǎn)品，由上海清算所提供中央對手清算服務，在規(guī)范、專業(yè)的風險管理體系下，即使原來交易對手方違約甚至破產(chǎn)，所達成人民幣遠期運費協(xié)議的權利義務也仍然可以確保得到履行。

發(fā)布會上，上海清算所首批推出了海岬型船平均期租遠期運費協(xié)議（CTC）、巴拿馬型船平均期租遠期運費協(xié)議（PTC）和超靈便型船平均期租遠期運費協(xié)議（STC）等三個產(chǎn)品的中央對手清算服務。上海清算所、浦發(fā)銀行、波羅的海交易所簽署了合作協(xié)議。

人民幣遠期運費協(xié)議這一新型的金融衍生品誕生，意味著中國在全球化衍生品上實現(xiàn)了以人民幣計價清算零的突破。不僅將為中國的實體經(jīng)濟提供風險管理工具，也將吸引更多的創(chuàng)新金融在上海國際金融中心集聚。

隨后，波羅的海交易中國辦公室在上海設立。波羅的海交易總裁潘杰明（Jeremy Penn）就新辦公室的成立表示：“這是波羅的海交易所269年歷史上第一次在中國有實體辦公地點。我們希望我們在中國的存在能促進中國航運和貿(mào)易企業(yè)與國際航運產(chǎn)業(yè)間的聯(lián)系。我們相信上海作為航運業(yè)中心有令人激動的前景，并希望促進這座偉大貿(mào)易城市的增長”。

2013年4月，第一筆人民幣計價遠期運費協(xié)議（FFA）交易完成。該交易由上海清算所依據(jù)總部在倫敦的波羅的海交易所發(fā)布的運價指數(shù)進行清算。

倫敦金融城政策與資源委員會主席包默凱（Mark Boleat）表示，人民幣計價遠期運費協(xié)議交易，是上海與國際金融、航運業(yè)界攜手合作的良好典范。這項創(chuàng)新交易模式將在國際上被廣泛認可、有良好信譽度的運價基準和風險管理工具，與本地的、易于使用的清算體系結合起來，使中國航運業(yè)界能夠在本地化的貨幣和監(jiān)管環(huán)境中管理其全球運價風險。

而這又是怎樣一幅遠景呢？

作為全球歷史最悠久、交易量最大的場外交易航運金融衍生品，遠期運費協(xié)議的市場規(guī)模高達數(shù)百億美元。而以人民幣進行計價清算，不僅為境內(nèi)外市場參與者提供便利，也有助于境外金融、航運資源向我國集聚。

許臻則看得更遠，他的終極目標就是中國要有自己的定價權，并且按照波羅的海的指數(shù)，做到至少三分之一的交易量和清算量。

三分之一的定價權，意味著什么呢？

意味著中國有了話語權和定價權后，將可為中國實體經(jīng)濟的發(fā)展創(chuàng)造更好的環(huán)境。

而在實現(xiàn)零的突破以后，許臻雄心勃勃。

全立體聚焦債券市場發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮墓拘庞妙悅?，為機構投資者和實體經(jīng)濟服務

登高，才能望遠。

在人民銀行支付結算司工作了10年的許臻，對中國的債券市場有著深刻的認識。

許臻認為，確立上海的全球性人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新，交易、定價和清算中心地位，加快推進上海國際金融中心建設，有三個方面應值得特別重視。這就是，債券市場、場外金融衍生品市場和跨境交易的資金清算問題。我國金融市場總的發(fā)展方向，是間接融資向直接融資轉移，而債券市場則是直接融資市場的主體。如今，債券市場已經(jīng)成為全球性人民幣產(chǎn)品的主戰(zhàn)場。

聚焦于債券市場發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮墓拘庞妙悅?，并使上海清算所成為全國公司信用類債券主要的登記托管中心，這是許臻的勃勃雄心。

從2010年底起，許臻帶領著上海清算人開始臥薪嘗膽，一步一個腳印的開拓公司信用類債券業(yè)務。

精妙的策劃，果斷的決策。

短短的三年多時間，許臻帶領著上海清算所全體員工如同變魔術一樣，神奇般的推出一系列創(chuàng)新金融產(chǎn)品。

自2010年11月以來，上海清算所先后推出信用風險緩釋憑證、超短期融資券、非公開定向債務融資工具、短期融資券、區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)、證券公司短期融資券、信貸資產(chǎn)支持證券、非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)、金融資產(chǎn)管理公司債、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)、項目收益票據(jù)、綠色債券融資工具和同業(yè)存單等10余種創(chuàng)新金融產(chǎn)品的登記托管業(yè)務。

2013年6月，上海清算所開辦中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)登記托管業(yè)務，實現(xiàn)了中小企業(yè)債務融資工具的全券種托管，標志著全國公司信用類債券齊聚上海，形成上海清算所成為全國公司信用類債券托管中心的地位。

作為信用債登記托管全國主要的中心，上海清算所大力發(fā)展一系列金融信用債創(chuàng)新產(chǎn)品，通過提供優(yōu)質登記托管結算服務，為信用債發(fā)行人提供極大的便捷。近年來，信用債發(fā)展迅速，勢頭異常迅猛。越來越多企業(yè)用發(fā)債的手段來進行融資，從而有效支持了實體經(jīng)濟的發(fā)展。

許臻的最終目的是什么呢？就是通過向市場提供靈活、高效、便捷的登記托管和清算結算服務，促進企業(yè)直接融資，從而服務實體經(jīng)濟、支持經(jīng)濟發(fā)展。

在上海清算所服務的企業(yè)中，既有中石油集團、鐵道總公司、國家電網(wǎng)、中國聯(lián)通等數(shù)百家大型國有企業(yè)，也有上海城投、上海電氣集團、百聯(lián)集團和東航股份等數(shù)四千余家企業(yè)等。為中國的實體經(jīng)濟的發(fā)展保駕護航，上海清算所做出了自己應有的貢獻。

而僅有這些產(chǎn)品還遠遠不夠，許臻把目光瞄向了更遠。

上海清算所必須迎合國際債券市場的發(fā)展趨勢，進一步推動銀行間債券市場創(chuàng)新發(fā)展，優(yōu)化清算結算機制，提高擔保品管理效率，活躍二級市場流動性。

許臻下一步的目標是什么呢？進一步優(yōu)化回購交易清算機制。

債券回購一直是流動性管理的重要工具和資金融通的重要方式，交易雙方對融資效率的要求較高，而對具體的質押債券并不關注，符合質押標準即可。目前銀行間市場主要采用雙邊回購模式，雙方不僅要洽談利率、金額、期限等要素，還要就質押債券具體的名稱、數(shù)量、價值進行評估。在此背景下，市場機構普遍希望能夠由第三方機構提供抵押品的管理服務（即三方回購），提高融資效率，同時進一步引入中央對手方，保障融資的安全性。

這一市場的發(fā)展趨勢，引起了許臻的強烈關注。

在歐美等國際主要債券市場，于90年代以后產(chǎn)生了中央對手清算的三方回購模式GC REPO。GC REPO推出后，運行平穩(wěn)、發(fā)展迅速，獲得了市場的積極參與和廣泛認可。以歐洲期貨清算公司為例，推出10年來，其交易量平均年增長率高達46%.

許臻認為，GC REPO由第三方提供抵押品、中央對手方承擔對手方風險，為市場資金融通提供了更加安全高效的交易方式，對我國銀行間市場具有重要的借鑒意義。其一，交易要素簡化、交易效率提高，交易雙方不再需要商定特定的抵押品，僅需關注回購金額、價格和期限；其二，由第三方機構進行抵押品管理，降低買方后臺管理要求；由中央對手方擔保交收機制，由中央對手方（CCP）承擔合約替代的交收風險。

在許臻看來，這些成功的經(jīng)驗，不啻是他山之石，絕對可以攻中國信用債市場之玉。

而且，清算所必須在此基礎上不斷加以創(chuàng)新完善，從而使公司信用債的交易更為便捷。

中國有多少實體企業(yè)，如果這些企業(yè)因公司信用債的交易方式的優(yōu)化、流動性的大幅提升而獲得更多發(fā)債的機會，那么，中國信用債的市場將會有著極為廣闊的前景。

讓更多的企業(yè)得到融資，這是許臻的心愿。

全方位推出外匯市場中央對手清算業(yè)務和人民幣利率互換集中清算業(yè)務，有力支持中國上海建成人民幣產(chǎn)品定價和清算中心

在國際經(jīng)濟條件下，進出口貿(mào)易、非貿(mào)易以及金融工具的履行所發(fā)生的資金收付都是通過國際銀行間的轉賬來進行結算和支付。而資金的最終清算需要兩家或兩家以上的銀行來完成。

外匯清算是銀行業(yè)務中相對獨立的一個清算體系，是銀行最重要的基礎業(yè)務之一。它承擔著國際結算、資金買賣交易、債券等業(yè)務的支付中介職能。即任何形式的結算方式，最終都要通過清算系統(tǒng)來完成資金的收付。由此，外匯清算的質量直接影響到外匯籌資、融資、國際結算等業(yè)務的正常開展，并對銀行的信譽、實力乃至形象都起到了至關重要的作用。

近年來，我國經(jīng)濟和金融市場快速發(fā)展，進出口貿(mào)易量、外匯儲備和經(jīng)營外匯業(yè)務的金融機構逐年增加，外匯資金跨行流量增量很大。由于缺乏統(tǒng)一的銀行間外匯清算平臺，導致社會對于安全、高效的外匯清算需求難以得到滿足。而沿用的凈額清算方式，不僅效率低，而且也極大地占用了交易方的資金成本。一家銀行一天發(fā)生幾十乃至上百筆外匯交易，其中，每一筆交易都要當即清算，這給銀行帶來了極大的資金壓力。

盡快推出人民幣外匯交易中央對手清算業(yè)務，這是許臻早就瞄準的一個目標。

順應國際發(fā)展趨勢，不斷加強和完善外匯市場清算基礎設施建設，這是上海清算所義不容辭的職責。

目標，非常明確。

提高市場透明度和系統(tǒng)風險的防范能力，豐富外匯市場宏觀審慎管理措施，充分發(fā)揮外匯市場資源配置功能，活躍交易，降低參與者成本，服務于匯率形成機制改革和人民幣國際化的進程。

2012年立項，許臻調集清算所精兵強將組成了攻關能力極強的研究團隊，對外匯清算的流程進行了全面的優(yōu)化。

許臻認為，為了更好的發(fā)揮中央對手清算業(yè)務的規(guī)模效應，必須改革創(chuàng)新，增加清算產(chǎn)品的種類，擴大清算的期限。

2014年11月，上海清算所推出人民幣外匯交易中央對手清算業(yè)務。無疑，這是我國建立場外金融衍生品集中清算機制進程中的又一重要創(chuàng)新舉措。

許臻的發(fā)展思路極其清晰。

首先，進一步擴大清算產(chǎn)品覆蓋范圍、提高交易納入集中清算的時效性，完善交易存續(xù)期管理服務。

其次，擴大外匯市場參與者范圍，健全分層清算體系。

再次，推進落實清算參與者對其納入中央對手清算的外匯衍生品交易進行風險資本減計。

其四，配合推動外匯衍生品集中清算進程，提高外匯市場的交易透明度，有效控制系統(tǒng)性風險。

而這一切，都是為人民幣國際化做的準備。

萬事俱備，東風勁吹。

短短的兩年時間，外匯清算業(yè)務在我國得到了迅速的推進。

2016年，人民幣外匯即期、遠期和掉期清算金額分別為3.8萬億美元、1086.5億美元和3.7萬億美元，分別占同期市場交易金額的64.9%、71.1%和36.7%，清算量較2015年分別增長了27.9%、5.6倍和69.1%。

如今，銀行即使一天發(fā)生幾百筆業(yè)務，通過軋差后，只需完成一筆清算即可，資金成本大大降低。

而僅此還遠遠不夠，許臻的目光非常明銳，他時刻洞察著市場所發(fā)生的一切。

自2011年推出外匯期權交易以來，隨著人民幣國際化進程的加快及匯率形成機制改革的深入，外匯市場的波動性加大，外匯期權越來越受到市場參與者的歡迎，人民幣外匯期權交易量顯著提升。

許臻從中緊緊抓住了發(fā)展的良機。

如果將日益發(fā)展的外匯期權交易納入中央對手清算范疇，我國場外衍生品的透明度有望進一步提升，外匯結算風險和交易成本也將進一步降低。

由此，經(jīng)過緊鑼密鼓的籌備，2016年8月，上海清算所將期限在1年以內(nèi)（含）的美元兌人民幣普通歐式期權交易納入中央對手清算。從而覆蓋了市場約95%的人民幣外匯期權現(xiàn)有交易量，并標志著外匯市場系統(tǒng)性風險防范實現(xiàn)對所有活躍交易品種全覆蓋。上海清算所成為國際首家提供場外市場外匯期權中央對手清算服務的機構，實現(xiàn)了外匯現(xiàn)貨與衍生品交易的風險敞口計量、盯市估值、結算流程、違約處置的全面整合。

人民幣外匯期權交易納入中央對手清算實現(xiàn)兩大突破：一是成為全球首家提供場外市場外匯期權中央對手清算服務的中央對手方，解決了國際上外匯期權行權以后多幣種同步交割、擔保交收的難題。二是針對外匯期權這類較為復雜的衍生產(chǎn)品，實現(xiàn)了將外匯期權與遠、掉期交易合并計算風險敞口，并計入外匯波動率曲線和曲面的影響。

將人民幣外匯期權交易納入外匯中央對手清算，對期權交易者產(chǎn)生了三大積極影響。

其一，有效降低了清算參與者的總體成本；其二，組合風險計量方式進一步提升，將有效覆蓋中央對手清算業(yè)務的潛在風險；其三，有效減少了交易對手風險加權資產(chǎn)的占用。

而國際上首創(chuàng)，則有力地證明了中國在中央對手清算領域的專業(yè)實力。

人民幣利率互換集中清算業(yè)務，則是許臻瞄準的又一重要目標。

這是一個極其重要的大背景。

黨的十八屆三中全會提出，要完善人民幣匯率市場化形成機制，加快推進利率市場化。同時提出鼓勵金融創(chuàng)新，豐富金融市場的層次和產(chǎn)品，這對中國金融市場的發(fā)展提出了更高的要求，同時也給場外人民幣衍生品市場發(fā)展帶來了更廣闊的空間。

而從我國金融市場的發(fā)展情況來看，人民幣利率互換是發(fā)展相對成熟、交易較為活躍、金融機構參與廣泛的利率衍生品。2013年，我國人民幣利率互換交易金額近3萬億元。

從2010年開始，許臻便開始著手布局，全力準備。

研究團隊夜以達旦地工作，廣泛收集國際上先進的經(jīng)驗和資料，深入調研我國人民幣利率互換交易的現(xiàn)狀和特點，研究了一系列可行的方案。

厚積薄發(fā)，水到渠成。

2014年1月，上海清算所隆重推出人民幣利率互換集中清算業(yè)務。

人民幣利率互換集中清算的推出，標志著我國金融市場最主流的利率衍生品的清算，又進入一個新階段，從而使我國場外市場風險集中管理能力再上新臺階。

而與國際水平一致的風險管理工具投入使用，將有助于加強對場外衍生品市場的監(jiān)管，強化金融市場的完備性，化解系統(tǒng)性風險，提高市場的透明度。

許臻的發(fā)展思路非常明確。

不斷優(yōu)化現(xiàn)有的利率互換產(chǎn)品，擴展產(chǎn)品期限，增加參考利率品種；完善標準債券遠期實物交割機制，推動標準化利率衍生品發(fā)展；加快研發(fā)利率類期權產(chǎn)品、外幣利率互換等，服務利率衍生品創(chuàng)新；推廣分層清算，吸收更多類別的境內(nèi)外清算參與者。

人民幣利率互換納入集中清算實現(xiàn)了四大突破—

在國內(nèi)場內(nèi)金融衍生品首次實現(xiàn)由雙邊清算向集中清算模式的轉換。

在國內(nèi)首次實現(xiàn)場外衍生品強制集中清算模式下的業(yè)務流程。

在國內(nèi)首次實現(xiàn)適用于場外衍生品集中清算的風險計量、監(jiān)控體系。

在國內(nèi)首次實現(xiàn)適用于場外衍生品集中清算的違約處置流程。

效果，極佳。

利率互換集中清算模式，有效管理了市場的風險；通過合約替代有效及時地釋放原交易雙方的交易授信，有效促進了交易，活躍了市場；極大提高了清算效率和資金使用效率。

人民幣利率互換集中清算業(yè)務推出后，發(fā)展勢頭極其迅猛，境內(nèi)外參與者紛至沓來。

2016年，人民幣利率互換清算8.72萬筆，金額達9.82萬億元，同比分別增長36.8%、20.94%；集中清算金額占同期市場交易金額的99.01%。

而今，許臻又確定了下一步目標—即適時推出信用衍生品業(yè)務。

對接國際標準，推動我國信用評級體系的完善，服務實體經(jīng)濟。

許臻深感，為了加快中國金融市場的創(chuàng)新，引入并發(fā)展信用衍生產(chǎn)品勢在必行。為此，他將繼續(xù)不懈努力。

全面加強中央對手清算風險管理建設，有力保障市場安全平穩(wěn)運行

這是上海清算所建立有效、健全的中央對手清算風險管理體系的一系列令世人矚目的殊榮——

2013年5月，鑒于上海清算所在風險管理體系和中央對手清算業(yè)務創(chuàng)新等方面的突出成果，上海清算所成為全球中央對手清算機構協(xié)會（CCP12）的會員，被視為國際公認的新興主流清算機構之一，被CCP12主席稱贊為“極具價值的成員”。

此后，上海清算所引起了世界主流同業(yè)機構和國際知名專家學者的廣泛關注，特別是在國際中央對手清算研究領域專家、美國斯坦福大學教授到上海專程考察和了解上海清算所風險管理和中央對手清算業(yè)務開展情況后，對上海清算所開展中央對手清算業(yè)務模式和風險管理技術給予了高度評價，并熱情建議上海清算所派專家代表參加2014年度芝加哥聯(lián)邦儲備銀行場外衍生品研討會，積極參與違約處理等中央對手清算業(yè)務相關的前沿議題，并作專題演講。

作為中央對手清算機構，風險控制是集中清算機制的核心，是上海清算所制度建設的重中之重。許臻對此高度重視，要求必須嚴格按照國際最新標準建立健全一整套一流的風險管理制度體系。

經(jīng)過持續(xù)深入研究國際主要中央對手清算機構的風控制度，在充分借鑒國際成熟經(jīng)驗和參考中國實際情況的基礎上，上海清算所嚴格按照國際關于金融市場基礎設施的最新標準《金融市場基礎設施原則》（PFMI）開展風險體系建設，將保證實時識別和監(jiān)測、及時隔離和處置風險、有效防止?jié)撛陲L險積累或擴散、阻止系統(tǒng)性風險發(fā)生、保障市場其他參與者免遭違約引起的損失作為風險管理目標。

目前，上海清算所已經(jīng)建立了一套完整、高效、先進的風險管理體系，建立健全了清算會員準入與資信評估制度，以逐日盯市和風險敞口控制為核心的保證金制度，先收后付的結算機制和銀行授信機制，以及清算基金和風險準備金制度。從而能夠有效防范對手方風險，控制合約存續(xù)期的市場風險，防范結算過程中的流動性風險，確保上海清算所能夠準確、及時、全面地獲得市場交易和參與者風險敞口的信息，提高市場風險信息的透明度，強化了違約風險傳導的阻斷機制。

每日，上海清算所安排專人開展專項業(yè)務的實時市場監(jiān)測，動態(tài)調整已有風控模型的相關參數(shù)，定期執(zhí)行回歸測試和壓力測試，保障風險計量模型和風控參數(shù)設置的有效性，以及現(xiàn)有風控資源的充足性。同時，逐日開展收益率曲線和創(chuàng)新金融產(chǎn)品公允價值估值。估值范圍覆蓋40條收益率曲線、2400多個債券，結合宏觀經(jīng)濟、債券市場、貨幣市場的最新動態(tài)，不斷優(yōu)化估值理論體系和估值流程，提高估值精度。

如今，上海清算所擁有足以覆蓋風險敞口的財務保障體系等有效的風險管理資源，能夠高效穩(wěn)妥地處置潛在市場風險，有力保障市場安全平穩(wěn)運行。

上海清算所集中管理市場系統(tǒng)性風險的風控體系成功經(jīng)受住了市場考驗。2013年4月初貴金屬價格暴跌、“6.20”銀行間市場流動性緊張、2015年8月匯率大幅波動以及2016年6月英國脫歐公投等，上海清算所的風控體系反應迅速、行動果斷、應對有效、保證了業(yè)務平穩(wěn)運行，清算會員未發(fā)生任何違約情況。而且上海清算所積極開展金融市場異常情況監(jiān)測，有效限制了異常交易行為，切實履行了市場一線監(jiān)測機構的職能，全力保障了市場安全有序運行。

在許臻的要求下，上海清算所嚴格按照以《金融市場基礎設施原則》（PFMI）為核心的國際一流標準，借鑒國際同業(yè)先進經(jīng)驗，建設中央對手的風險管理體系。

這是一流的中央對手清算風險管理體系——

建立全面涵蓋監(jiān)管、業(yè)界、學界專家、直接隸屬董事會的風險管理委員會；

建立清算會員準入與持續(xù)跟蹤、清算限額、保證金、清算基金、風險準備金、實時盯市、回溯測試與壓力測試以及違約處置等風險管理體系與分層清算會員管理體系；

建立多產(chǎn)品估值體系、研發(fā)科學有效的估值方法和系統(tǒng)、持續(xù)拓展估值應用范圍，以及組織市場機構開展違約處置演練、多渠道積累充實風控資源等，提升中央對手的韌性。

上海清算所通過持續(xù)努力，業(yè)務能力、風控水平已基本同步于國際水平，在某些方面還處于領先地位，在與國際同業(yè)交流中，獲得認可。

2015年1月，中國金融監(jiān)管機構認定上海清算所為合格中央對手方。

2016年5月，上海清算所獲得美國商品期貨交易委員會（CFTC）的不行動函，可以立即向美國機構自營交易提供中央對手清算服務。

目前，上海清算所正在向CFTC申請衍生品清算組織注冊豁免，向歐盟申請第三國合格中央對手的工作也在進行中。

2016年6月，國際清算銀行（BIS）支付與市場基礎設施委員會（CPMI）、國際證監(jiān)會組織（IOSCO）聯(lián)合發(fā)布報告，表示我國在《金融市場基礎設施原則》（PFMI）第一階段國際評估工作中完全達標，已處于全球領先的最高評級（第四級）。

對此，許臻給予了高度的概括。

一流的中央對手清算風險管理體系，是上海清算所發(fā)展的核心。

全體上海清算人經(jīng)過極為艱苦的努力，最終使全球性CCP同業(yè)組織落戶中國

全球中央對手方協(xié)會是全球性中央對手清算機構同業(yè)組織，成立于2001年。因創(chuàng)始成員有12家，故其得名CCP12。

目前，協(xié)會由倫敦清算所集團（LCH）、美國集中存托清算集團（DTCC）、美國期權清算公司（OCC）、印度清算公司（ICCL）、莫斯科國家清算公司（NCC）、芝加哥商品交易所、納斯達克清算公司（NASDAQ Clearing）、新加坡交易所（SGX）、上海清算所等全球最主要的35家交易清算機構組成，覆蓋了全球最主要的金融市場，涉及幾乎所有金融資產(chǎn)類別和產(chǎn)品類別。

全球金融危機之后，CCP作為具有系統(tǒng)重要性金融市場基礎設施，其管控、防范系統(tǒng)性風險能力廣受認可與重視，行業(yè)發(fā)展面臨難得戰(zhàn)略機遇。CCP12作為全球性CCP行業(yè)自律組織，在金融市場改革、行業(yè)標準制定、跨境監(jiān)管協(xié)調等領域主動作為，已成為支付與金融市場基礎設施委員會（CPMI）、國際證監(jiān)會組織（IOSCO）、巴塞爾銀行（BCBS）等國際組織及各國家、地區(qū)監(jiān)管機構日益重要的合作方。

2013年5月，上海清算所加入CCP12，逐步在國際多邊框架下開展同業(yè)交流。

對于CCP12，許臻極為看重。

這是一個參與國際游戲規(guī)則制定代表行業(yè)利益的重要組織。

后來居上的中國清算機構，必須取得國際清算領域的話語權。

如果能夠吸引沒有常設辦公室的CCP12落戶中國，這對推進我國金融市場的發(fā)展具有極為重要的戰(zhàn)略價值。

央行副行長潘功勝自始至終對上海清算所非常關心和支持，對CCP12落戶中國一事更是高度重視，作出明確指示，一定要全力爭取。在清算所爭取CCP同業(yè)組織落戶中國的過程中，潘功勝副行長多次關心，進行協(xié)調，給予了上海清算人極大的信心和支持。

許臻深知，要想讓CCP12落戶中國絕非易事。

3個強大的對手，每一個都是難以逾越的障礙。

布魯塞爾，歐盟總部的所在地。歐洲的金融監(jiān)管機構在布魯塞爾安營扎寨，優(yōu)勢得天獨厚。

自由港迪拜，稅收等政策極為優(yōu)惠，其金融底蘊極為深厚。

而位于倫敦的世界證券交易所聯(lián)合會（WFE），則是一個最難纏的對手。

WFE歷史悠久，擁有眾多的國際會員。

讓CCP12落戶英國倫敦，WFE志在必得。

“魔高一尺，道高一丈”。

CCP12必須落戶中國上海，許臻躊躇滿志。

由此，一場極為激烈的戰(zhàn)役，于2013年5月吹響了號角。

許臻的第一個步驟，就是爭取2014年的CCP12全體會員特別大會在上海召開。同時，為了促進行業(yè)交流，上海清算所還在會議期間舉辦了“危機后的場外市場改革深化與機制創(chuàng)新”國際研討會。

效果，極佳。

CCP12的會員基本上都來了，而且有很多成員是第一次來上海。

同時，許多國際知名監(jiān)管機構如紐約和芝加哥聯(lián)儲、歐盟理事會的參與，極大提高了論壇的層次，在國際上引起了很大的反響。

趁熱打鐵，許臻善于抓住時機。

會議期間，上海清算所特意促成了執(zhí)委和時任上海市市長楊雄會面。

會見時，楊雄向來賓詳細介紹了上海國際金融中心所具備的優(yōu)勢，并明確表態(tài)，如果CCP12有落戶中國的意愿，上海市政府將全力支持，并為此創(chuàng)造一切有利的條件。

市長的明確表態(tài)，使CCP12的會員加深了對上海的認識，也為上海清算所提供了強有力的籌碼。

CCP12年會上，會員們專門討論了CCP12的注冊地問題。

布魯塞爾的優(yōu)勢在于它是歐盟總部及多個歐洲監(jiān)管機構所在地，有利于以歐美機構為主的CCP12協(xié)調政策。

迪拜的優(yōu)勢在于營商環(huán)境極為寬松，法律環(huán)境與歐美相仿。

年會上，許臻細述了CCP12落戶上海的各種有利之處，特別是中國金融市場發(fā)展的成就，上海市政府的大力支持，使會員們?yōu)橹膭印?/p>

會議決定，把CCP12注冊地的選擇留在下一次在巴西圣保羅召開的全體會員大會決定，即2015年5月。

只有9個月的備戰(zhàn)時間。

9個月，時間很緊湊，CCP12落戶上海的工作必須緊鑼密鼓的進行。

刻不容緩。許臻給全體高管下達了作戰(zhàn)指令。

要讓CCP12落戶中國，執(zhí)委和關鍵會員至關重要，必須分頭拜訪做工作。

會議以后，上海清算所高管全體出動，組成5個團分頭出擊。

目標，美國芝加哥商業(yè)交易所、外加美國托管清算集團和美國期權清算公司、倫敦清算所、印度清算公司、新加坡交易所等。

第一輪的攻關和營銷，勢頭非常兇猛。所到之處，上海清算所高管親自宣講中國方案的優(yōu)越之處，以及將給世界清算業(yè)務發(fā)展帶來的促進作用。

然而，效果甚微，挫敗。

5路人馬，人還在國外，卻異口同聲的告知所里，全部遭到了拒絕。

回來后，有個別同僚甚至勸許臻，這件事沒戲，還是到此為止吧。許臻的態(tài)度異常堅決，戰(zhàn)役的號角已經(jīng)吹響，只有前進，絕無退路，CCP12落戶中國必須全力攻下。

許臻深思，牽牛必須抓住牛鼻子，爭取CCP12落戶中國的牛鼻子就是德國交易所，因為德交所是CCP12輪值主席國。

第一仗，許臻親自掛帥攻堅，在德國見到了CCP12的主席。但主席一點也不給面子，第一次開會僅半個小時，就告訴許臻沒有任何商量余地，立馬走人。吃了秤砣的許臻哪能這么輕易回去，繞道進攻，說不通就找他的更高一層——集團首席風險官。反復談，終于在離開德國的最后一天把首席執(zhí)行官搞定，表態(tài)宣布支持。

乘勝追擊。

把德國人搞定以后，許臻又開始組團一家家做工作。

倫敦，世界交易所聯(lián)合會（WFE），這是一個極其強勁的競爭對手。

WFE的競爭優(yōu)勢非常明顯。其一，其成立時間悠久，會員覆蓋面廣，CCP12有很多會員同時又是WFE的會員。它可以捎帶為CCP12會員提供協(xié)會日常的服務。其二，它成本低廉，提出一個會員只需交5000美元，WFE就會提供相關服務。其三，由于國際監(jiān)管機構大部分都在歐洲和美國，其與監(jiān)管機構的聯(lián)系、協(xié)調特別方便。

對CCP12的注冊地，其虎視眈眈，早已垂涎已久。

其時，上海清算所還不是執(zhí)委。在此次營銷的過程中，了解到WFE方案，許臻深感真正遇到了對手。

2015年5月，CCP12巴西圣保羅全體會員大會召開。

上海清算所開始正式“亮劍”。

30個小時的單程長途跋涉，下飛機后還沒倒時差的許臻，立即和隨行人員開始了緊張的準備。

在會議的前一天，由許臻帶隊，和主席單位進行了一對一的溝通。此外，考慮到還有幾個會員單位在協(xié)會內(nèi)也有一定號召力，如新加坡交易所等，許臻也做了專門的拜訪。

對落戶上海的方案，主席單位和意見領袖們（指其發(fā)表的意見會引起會員的共鳴）做了真實的反饋。其一，你的理念是否和我們一致？如不一致，你的條件再多再好我們也不要。其二，你開出這些條件目的到底是什么？你背后的訴求是什么？你不能以開出的條件為代價然后左右CCP12的運作。

針對這二點關鍵的看法，許臻連夜指導人員專門對競爭方案做了修改。

順勢而為。

修改后的上海方案，更符合會員心意，并獲得了大多數(shù)會員的認可。

會上，中國方案正式亮相。

許臻據(jù)理力爭，第一條直擊WFE的痛點。

CCP12的特點是服務場外交易的清算所機構，一旦它的行業(yè)協(xié)會依附于WFE，CCP12就會失去獨立性。其所有的政策，以及市場關注度，都會被交易所集團所影響。

獨立的清算機構有特別的訴求，應該有獨立的協(xié)會來代表這樣一個行業(yè)利益。

許臻真情陳述，第二條引發(fā)與會者共鳴。

中國上海，為什么要引進這樣一個機構？其目的非常明確。因為CCP12這樣一個國際行業(yè)協(xié)會，可以助力上海更快、更好的成為國際金融中心。反之，也會讓國際先進的機構，如CCP12，能夠更好的了解中國，并更好地把握中國資本市場開發(fā)開放的契機，從而促進自身更好的發(fā)展，實現(xiàn)雙贏。

許臻直抒胸臆，第三條讓全體會員群情振奮。

上海清算所的理念是什么呢？就是要幫助CCP12把目前松散的組織架構經(jīng)過實體運營之后，全力打造成一個共享信息的平臺、成為一個能夠聯(lián)合整個行業(yè)力量去和監(jiān)管機構博弈，去和國際上非常有影響力的行業(yè)協(xié)會在一個平等的平臺上進行溝通、并對整個市場來推廣CCP12這個重要的機構，加強會員機構對全球各國金融市場中樞作用。而這，正是CCP12廣大會員的共同心聲啊！

許臻的發(fā)言，緊緊地抓住了全體會員的心，整個會場轟動了。

最終，圣保羅會議沒有馬上投票決定落戶地，但上海清算所的競選方案卻博得了全體會員的喝彩。這也為隨后上海清算所首席風險官陳光高票當選CCP12執(zhí)委奠定了良好的基礎。

加入執(zhí)委意味著什么呢？執(zhí)行委員會是CCP12的最高決策機構。而上海清算所成為CCP12的執(zhí)行委員，就意味著有了對整個協(xié)會運作方向的影響力。

圣保羅大會起到了什么樣的結果呢？

一是把迪拜和布魯塞爾基本排除，只剩下倫敦WFE方案和上海清算所方案。二是全體會員對協(xié)會注冊地落戶中國上海有了全新的認識。

2015年10月CCP12將要召開全體會員特別大會，許臻希望在2015年一定要把這件事爭取下來。離目標日期越來越近，但許多主要機構尤其是美國機構仍未明確表態(tài)。

乘勝追擊，事在人為。

許臻決定，再派5至6個代表團去拜訪歐洲和美國三家主席單位以及其他重要會員機構。

許臻第一站去了美國。在美國，上海清算所代表團拜訪了芝加哥商業(yè)交易所、美國期權清算公司和美國托管清算集團。

交談中，了解到對方的顧慮，擔心上海清算所會控制CCP12。許臻告訴他們，上海清算所絕對不會控制CCP12。強調，這個機構也不會放在上海清算所，而是放在上海。此外，建議初期由歐洲的專家來擔任秘書長，因為歐洲的專家對歐洲的監(jiān)管機構比較熟。由歐洲人來擔任，會更有利于協(xié)會工作的開展。

這兩個條件，立即打消了美國人的顧慮，對方馬上表態(tài)支持上海方案，并提出了一系列建議：如美國技術水平很高的美國期權清算公司，可以和CCP12一起來培訓會員等，態(tài)度極為誠懇。

2015年5月巴西會議以后，協(xié)會要求上海方案和倫敦方案要補充材料，細化方案。

上海清算所在9月CCP12執(zhí)委會會議前，及時向執(zhí)委會提交詳細補充材料，WFE方面則始終未能提交詳細說明文件。因此，9月執(zhí)委會會議明確提出，新加坡大會上將僅討論上海方案并做出決定。

百密難免會有一疏。從9月17日執(zhí)委會同意到10月16日正式表決，還有一個月的時間。為怕意外生變，也為了把工作做的更實，許臻發(fā)出指令，上海清算所又派出了9個代表團30余人出訪，力爭在10月16日前把所有的機構都跑一遍，鞏固態(tài)度。

效果，非常明顯，絕大部分會員態(tài)度明確。

一錘定音。

2015年10月16日的新加坡全體會員大會至關重要，必須全力以赴。

為此，許臻專門向人民銀行和上海市政府做了匯報。上海市政府極為重視，時任市長的楊雄全力支持，派出時任上海市政府秘書長李逸平作為市長特別代表，共同見證這一決定性的時刻。楊雄表示，成功了，這是你們的榮譽；沒有成功，是我市長的責任。楊雄市長坦蕩的胸懷，更堅定了許臻的信心，新加坡之行一定要成功。

然而，節(jié)外生枝的事最終還是發(fā)生了。

在會議召開的6天前，CCP12主席臨時通知所有會員，因個人原因而不能赴會。

該主席是上海方案的積極支持者，而且在CCP12影響力非常大。

許臻心急火燎，但電話聯(lián)系不上他，該主席成了“外星人”。

無奈，又去問副主席。副主席是加拿大人，也是一臉困惑說不知道。

上海代表團到了新加坡后的第二天，CCP12中國執(zhí)委——上海清算所代表拜訪新加坡執(zhí)委，卻意外得知一個消息。這位執(zhí)委告訴上海清算所代表，昨晚WFE修改后的方案你看到?jīng)]有？聽說沒有，她便打開手機讓上海清算所代表看。

原來，除了上海清算所代表，WFE把修改后的方案發(fā)給了所有執(zhí)委。此外，WFE還將方案發(fā)給了全體會員，并做了工作，唯獨沒有發(fā)給上海清算所。

WFE臨陣磨槍，不快也光。

突然的出擊，說明他們是做好了充足的準備，并以違反程序的方式提交了WFE方案，試圖干擾大會決策。

當天晚上，許臻在機場時就聽到了這個消息。

許臻當即立斷，立即做代理CCP12主席參會的協(xié)會副主席格蘭的工作。

許臻專門約見了他，并據(jù)理力爭：第一，這個方案以違反程序的方式提交。巴西會議后的一個月內(nèi)，WFE并沒有上交應修改的方案，已經(jīng)棄權。而棄權者重新參加競爭，是不合規(guī)的。

許臻對格蘭說什么呢？如果奧巴馬競選美國總統(tǒng)，但錯過了競選候選人登記報名的時間，美國國會能同意他出來嗎？英國選首相，也可以這樣做嗎？這位臨時主席當即說不行。

于是，許臻話鋒一轉，當即告訴他，如果該方案納入會議討論，中央對手方協(xié)會就會變成一個被破壞規(guī)則的無序的協(xié)會，就會影響會員之間的團結，有損協(xié)會的領導力。

由此，格蘭知道了事情的嚴重性。

隨后，許臻利用會前的兩天時間，重點舉行“一對一”雙邊會談。他與倫敦清算所、歐洲期交所、新交所、美國期權清算公司等機構交換意見，尋求支持，努力維護協(xié)會的團結和決策程序的嚴肅性，以確保大會期間僅就預定的上海方案進行決策。隨后，許臻又去專門走訪了倫敦清算所等幾個重點機構的代表，鞏固其支持立場。

許臻想得特別細，他和副主席商量對策。許臻認為，除了溝通以外，會議議程的安排也非常重要，并告訴他，所有的議程必須嚴格按照時間進行。討論上海方案的時間，就只有半個小時。那么到了半個小時，就必須立即結束，決不能拖延時間。對此，臨時主席表示沒有異議。

第二天，一場沒有硝煙的決戰(zhàn)在一個會議室進行。室內(nèi)，劍拔弩張，刀光劍影。臨時主席完全按照上海清算所的安排掌控會議。會上，南非代表第一個發(fā)難，提問為什么放在上海？這位副主席就詳細的把緣由說了一遍，這位南非代表立即沒了聲音。此后，又有代表提出了一系列問題，副主席一一作答。最后，倫敦清算所的代表總結性表態(tài)，堅決同意上海方案。一來一去，半個小時已到。副主席一看手表，立馬收尾，說時間已到，進入投票。結果，會上沒人提到倫敦方案，也沒時間提到倫敦方案。

投票的最終結果是，32個代表到場，有效票29票，20票通過，超過半數(shù)有效。

最終，在經(jīng)歷了前后四任主席、八次全體大會、數(shù)十次執(zhí)委會內(nèi)部討論，反復比較布魯塞爾、迪拜、倫敦等候選城市方案后，CCP12于2015年10月的新加坡大會上投票通過落戶中國上海的議案。塵埃落定。

直到此時，許臻才松了一口氣，胸中的一塊大石頭終于落地。

在爭取CCP12注冊落戶上海的過程中，上海清算所共派出了20多個團隊，近80人次進行了全球營銷，總里程可繞地球36圈。

CCP12選擇落戶中國上海，對我國金融市場發(fā)展具有重要戰(zhàn)略價值。CCP12作為具有系統(tǒng)重要性的金融市場基礎設施的國際性同業(yè)組織，選擇落戶上海，將有助于中國積極融入國際金融事務，參與全球經(jīng)濟金融治理和相關標準、準則的討論和制定，提高我國在全球經(jīng)濟治理中的制度性話語權；有助于境外CCP深入了解我國金融市場，加速我國金融業(yè)與世界融合，擴大人民幣跨境使用，助力人民幣國際化；有助于中國進一步總結場外金融市場在制度設計上的成功經(jīng)驗，以場外中央對手清算機制建設為抓手，在金融衍生品發(fā)展和金融市場風險管理上有所作為。

同時，CCP12的落戶對上海國際金融中心建設具有重要的推動作用，體現(xiàn)了國際社會對上海城市發(fā)展和金融軟環(huán)境的認可，有助于國際專業(yè)人才和技術等資源進一步在上海聚集，有助于顯著提高在滬金融機構層次、質量，進一步完善在滬國際金融機構體系。作為專注金融市場的國際同業(yè)組織，協(xié)會可以配合亞投行等國際組織在其相關國際金融事務中更好地發(fā)揮主導作用，有效提升上海國際金融中心發(fā)展的能級。

中國清算史的豐碑上，將永遠銘刻上海清算所為我國清算事業(yè)的發(fā)展所作的貢獻。

尾語

七年，在歷史的長河中，只是極其短暫的瞬間。

在許臻的思維定式中，中國的場外市場，是極其浩瀚的金融海洋。

在這一廣闊無限的金融海洋中搏風擊浪，這將給他的人生帶來無窮的樂趣和快感。

這一片金融的海洋，有時風平浪靜，有時卻巨浪滔天。巨大的漩渦，也會讓人談“浪”色變。

他自喻自己是一個“水手”，是“水手”就決不能離開這片“大?！薄７粗?，他將無所事事。

七年，隨著上海清算所各項業(yè)務的迅猛推進，上海清算所作為核心金融市場基礎設施的服務作用和系統(tǒng)的重要性，也日益凸顯出來。

許臻深知，在這片巨大的金融海洋中，他還只是剛剛涉入“淺?！?。未來，他將率領上海清算所人大膽闖入“深海”，去領略“深海”的無窮魅力。

未來，上海清算所將在債券市場、大宗商品金融衍生品市場、利率和匯率衍生品市場等領域加大創(chuàng)新力度。

上海清算所將積極借鑒國際先進經(jīng)驗，努力與國際通行規(guī)則對標，不斷提升國際化、市場化水平和服務能力。

上海清算所將主動順應新形勢，積極依托自貿(mào)實驗區(qū)平臺，去主動發(fā)現(xiàn)和挖掘市場機遇，穩(wěn)妥有序的推進金融創(chuàng)新，與上海國際金融中心建設同發(fā)展、共生長。

未來，任重道遠。

為了中國實體經(jīng)濟的發(fā)展，為了中華民族的偉大復興，許臻和上海清算人將擼起袖子加油干，使上海清算所在中國的清算領域不斷增強吸引力、創(chuàng)造力和競爭力，為中國在全球清算領域占有一席之地而不懈努力。

作者簡介：

金文龍，上海作家協(xié)會會員。其在從事文學創(chuàng)作的30余年間，共撰寫報告文學、社會特寫、散文等各類作品300余萬字。分別發(fā)表在《中國報告文學》、《萌芽》、《航天文藝》、《文學報》等報刊雜志上，并著有報告文學集《時代的浪花》、《歲月的烙印》?，F(xiàn)任《金融時代》雜志副總編。

責任編輯/孫明星