高靜嚴(yán)

[摘要]文章運用多種宏觀經(jīng)濟模型綜合評價我國應(yīng)對金融危機的“四萬億”投資計劃，首先根據(jù)IS-LM模型分析“四萬億”計劃對我國短期經(jīng)濟的影響，之后結(jié)合蒙代爾-弗萊明模型探索開放條件下“四萬億”計劃對我國經(jīng)濟的影響，并利用AS-AD模型淺析其對我國中長期經(jīng)濟發(fā)展的影響。

[關(guān)鍵詞]“四萬億”計劃；擠出效應(yīng)；通貨膨脹；長期經(jīng)濟增長

[DOI]1013939/jcnkizgsc201650012

1引言

2008年9月，全球金融危機全面爆發(fā)后，世界各主要經(jīng)濟體均出現(xiàn)了經(jīng)濟增速劇烈下滑的傾向，國際有效需求急劇下滑。到11月和12月，我國進出口總值開始呈現(xiàn)負增長，我國的外向型經(jīng)濟面臨極大風(fēng)險，經(jīng)濟下行壓力巨大。在此背景下，我國政府出臺了一系列旨在擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟增長的“四萬億”投資計劃，使我國經(jīng)濟在較短時間內(nèi)恢復(fù)了快速增長，避免了經(jīng)濟的“硬著陸”。然而，“四萬億”投資計劃帶來的超大規(guī)模政府干預(yù)勢必會對開放條件下的中國經(jīng)濟和經(jīng)濟的中長期發(fā)展帶來一定負面影響。

2“四萬億”計劃對短期國內(nèi)經(jīng)濟的影響

21商品市場中

在商品市場中，不考慮利率變動對投資的影響，投資是外生變量。同時，在短期模型中，價格具有黏性，不考慮價格變動。在消費需求內(nèi)生化的計劃支出函數(shù)中：

Ep=C+I+G+（X-M）=C0+MPC×Y+I0+（X0-M0）

政府支出G是外生變量，政府“四萬億”計劃直接增加政府支出，進而增加計劃支出，當(dāng)計劃支出等于產(chǎn)出、商品市場均衡時：

Ep=Y

將上式與計劃支出函數(shù)聯(lián)立，可得到：

Y=AP1-MPC，[其中AP=C0+I0+（X0-M0）]

假定“四萬億”計劃使政府支出增加了ΔG，則產(chǎn)出增加ΔY=ΔG1-MPC，產(chǎn)出上升，將拉動經(jīng)濟增長，擴大就業(yè)規(guī)模。而且，產(chǎn)出增長量大于政府支出量，乘數(shù)效應(yīng)擴大了“四萬億”計劃對我國經(jīng)濟的影響程度。

從“四萬億”投資計劃的構(gòu)成來看，保障性安居工程、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和醫(yī)療衛(wèi)生與文化教育投資都有助于提高社會保障水平，減小城鄉(xiāng)居民未來預(yù)期的不確定性，在一定程度上會提高居民邊際消費傾向MPC，擴大乘數(shù)效應(yīng)，使“四萬億”計劃的影響進一步增大。

22商品市場和貨幣市場中

商品市場與貨幣市場結(jié)合后，投資受利率影響，不再是外生變量，這里使用IS-LM模型進行分析，見圖1。上文分析的商品市場對應(yīng)IS曲線，在不考慮貨幣市場時，“四萬億”計劃使產(chǎn)出在利率不變的情況下增加，IS曲線向右平移ΔY=Y2-Y0單位。引入貨幣市場后，產(chǎn)出Y的增加導(dǎo)致貨幣交易性需求和預(yù)防性需求上升，貨幣總需求增加，而貨幣供給不變，貨幣供不應(yīng)求，使利率上升，以壓縮過多的貨幣需求，在圖中表現(xiàn)為新均衡點E1對應(yīng)的利率水平高于初始均衡點E0對應(yīng)的利率水平。利率上升造成的投資減少擠出了部分產(chǎn)出上升，使實際產(chǎn)出增加量小于ΔY，為Y1-Y0，（Y2-Y1）代表了“四萬億”計劃擠出的私人投資。

我國政府在實施“四萬億”投資計劃的同時，輔以適度寬松的貨幣政策，增加貨幣供給，減輕貨幣供不應(yīng)求的狀況，使LM曲線適當(dāng)右移，減小利率的上升幅度，緩解擠出效應(yīng)對私人投資的負面影響。

3在開放環(huán)境中“四萬億”計劃對我國經(jīng)濟的影響

由于我國對資本項目實施管制政策，資本不完全流動，資本流動性較差，所以BP曲線斜率較小，曲線較為平緩。同時，我國實行有管理的浮動匯率制度，國家對外匯市場進行監(jiān)管、適時對人民幣匯率實施宏觀調(diào)控，并沒有實現(xiàn)真正的浮動匯率。特別在全球金融危機的背景下，我國匯率制度實質(zhì)上是一種比較寬松的固定匯率制，因此在利用蒙代爾-弗萊明模型分析時假定我國采用固定匯率制。

設(shè)我國經(jīng)濟初始均衡點為A點，“四萬億”計劃相當(dāng)于一個強力擴張性財政政策，使IS曲線右移至IS′，此時國內(nèi)商品市場、貨幣市場同時均衡的點為B點。B點位于BP曲線上方，利率水平較高，外國資本有流入傾向，刺激人民幣需求上升，供不應(yīng)求，有升值壓力。為了維持人民幣匯率穩(wěn)定在一定范圍內(nèi)，央行會增發(fā)人民幣，吸入外幣，等價于實行寬松的貨幣政策，造成人民幣供給增加，國家外匯儲備上升，于是LM曲線也會右移至LM′，最終LM′曲線與IS′曲線的交點C在BP曲線上，C點是最終的均衡點。與A點相比，C點處的產(chǎn)出和利率水平均較高。詳見圖2。

由此可見，在開放經(jīng)濟條件下，“四萬億”投資計劃仍能有效增加產(chǎn)出，促進經(jīng)濟的恢復(fù)與發(fā)展。但是，伴隨著高產(chǎn)出，高利率可能吸引國際熱錢進入我國，推動資產(chǎn)市場的泡沫膨脹，增加我國貨幣金融體系中的不穩(wěn)定因素，一定程度上解釋了金融危機之后幾年我國股市和房地產(chǎn)市場出現(xiàn)的波動。

4“四萬億”計劃對中長期經(jīng)濟發(fā)展的影響

41利用靜態(tài)AS-AD模型分析

在中長期模型中，價格水平在某一期內(nèi)保持不變，跨期會發(fā)生變化。假定“四萬億”計劃實施前我國經(jīng)濟位于潛在產(chǎn)出水平Y(jié)*，價格水平為P0?！八娜f億”投資和寬松的貨幣政策都使總需求上升，所以AD曲線右移至AD1。AD1與AS曲線確定了新均衡點A，該點處的產(chǎn)出水平增加到Y(jié)1，社會價格水平上升到P1。所以在下一期，AS曲線的基點變?yōu)椋╕*，P1），于是AS曲線左移至AS1，與AD1曲線交于B點。與A點相比，這時的產(chǎn)出水平下降到Y(jié)2，但仍大于Y*，價格水平由P1 上升到P2。所以AS1曲線將繼續(xù)向左平移直到與AD1曲線的交點位于潛在產(chǎn)出水平上，這時的價格水平為P3，高于初始價格水平。詳見圖3。

因此，盡管從短期來看，“四萬億”計劃可以在價格水平不變的情況下增加產(chǎn)出，使其高于潛在產(chǎn)出水平。但是從中長期來看，由于擴張性財政政策并不能改變長期經(jīng)濟增長要素，潛在產(chǎn)出不會增加，所以產(chǎn)出最終會回到潛在產(chǎn)出水平，而價格水平會有所上升，增加我國的通貨膨脹壓力。

42利用動態(tài)DAS-DAD模型分析

假定初始狀態(tài)下我國經(jīng)濟產(chǎn)出為潛在產(chǎn)出水平Y(jié)*，貨幣供給增長率與通脹率同為π。在動態(tài)模型中，總需求的表示式為：

Y=Y-1+δf+（m-π）

在第一期，“四萬億”投資使商品市場中的需求變化量f增加，同時，寬松的貨幣政策使貨幣供給增長率上升為m1，因此動態(tài)總需求DAD曲線右移至DAD1，這一期內(nèi)DAS曲線不變，與DAD1曲線交于點A，得到的產(chǎn)出水平上升至Y1，通脹率增加到π1。在第二期，由于產(chǎn)生了通脹預(yù)期π1，DAS曲線左移至DAS1，經(jīng)過點（Y*，π1）；總需求表達式中，Y-1由Y*增大為Y1，政府投資在第二期沒有變化，f由一定數(shù)值減小為0，貨幣供給增長率仍保持在m1，綜合以上考慮，總需求將有一定的下降，所以DAD1曲線會左移至DAD2；曲線DAS1與DAD2交于點B，這時產(chǎn)出水平由Y1下降到Y(jié)2，通脹率由π1增加到π2。在第三期，動態(tài)總供給和總需求曲線都將繼續(xù)左移。經(jīng)過多期之后，動態(tài)總供給曲線和動態(tài)總需求曲線將最后相交于潛在產(chǎn)出水平上，最終的通脹率將等于變化后的貨幣供給增長率m1，高于初始通脹率π0。詳見圖4。

圖4基于動態(tài)AS-AD模型的分析

由此可知，“四萬億”投資計劃和配套的貨幣政策將會引發(fā)中長期物價上漲，通脹率上升，對居民的日常生活產(chǎn)生負面影響。而且，由政府政策造成的價格波動將不利于我國市場機制的完善和市場經(jīng)濟的正常運作。

5結(jié)論

在全球金融危機的惡劣環(huán)境下，我國的“四萬億”投資計劃的確對短期經(jīng)濟增長起到巨大的拉動作用，使就業(yè)規(guī)模保持在穩(wěn)定水平，避免了我國經(jīng)濟的“硬著陸”，有利于保證國內(nèi)社會的穩(wěn)定。

然而，從長期看，“四萬億”計劃的負面影響也不能忽視。首先，該計劃對教育、文化事業(yè)的投入比重很小，而且政府投資的擠出效應(yīng)可能導(dǎo)致儲蓄率下降，不利于人才、資本等經(jīng)濟增長要素的積累，對潛在產(chǎn)出水平增長的貢獻很??；其次，計劃的主要投資方向是住房、道路等重大基礎(chǔ)設(shè)施，對第二產(chǎn)業(yè)的重視極有可能增加經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的難度，加劇產(chǎn)能過剩和環(huán)境污染；最后，政府巨額投資帶來的政府赤字和通貨膨脹是對市場經(jīng)濟體制的巨大沖擊，市場將需要很長時間消解其帶來的負面影響。

總之，“四萬億”計劃使我國在短期中較快地度過經(jīng)濟危機，但在長期中對提升我國經(jīng)濟增長潛力和國家綜合競爭力的貢獻很小，甚至有一定的負面作用，是一個救急的較為短視的政策。

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