林 愛 華

(漳州城市職業(yè)學院 經濟管理系，福建 漳州 363000)

福建省金融發(fā)展與產業(yè)結構優(yōu)化實證研究

林 愛 華

(漳州城市職業(yè)學院 經濟管理系，福建 漳州 363000)

闡述了金融發(fā)展與產業(yè)結構的涵義，從金融發(fā)展與產業(yè)結構優(yōu)化的互動機制入手，選取產值結構模式指標、金融發(fā)展的規(guī)模指標、結構指標、效率指標、創(chuàng)新指標以及相關控制變量，建立并且檢驗計量模型，試圖尋找福建省金融發(fā)展與產業(yè)結構之間的關系，并且在實證結果的基礎上，從金融發(fā)展角度、產業(yè)結構優(yōu)化角度和出口角度提出經濟發(fā)展策略。

福建??；金融發(fā)展；產業(yè)結構

網絡出版時間：2017-02-28 14:11

現代經濟中，金融處于資源配置的核心，金融功能和作用不斷得到強化，引導和推動著一國的經濟發(fā)展和產業(yè)結構優(yōu)化。產業(yè)結構的優(yōu)化能夠有效地促進金融增長，同時產業(yè)結構的優(yōu)化又無法離開金融的發(fā)展。

國外關于金融發(fā)展與經濟增長之間關系的研究較多，但對金融發(fā)展與產業(yè)結構之間關系的研究相對匱乏。Goldsmith較早地指出了金融發(fā)展與產業(yè)結構調整之間存在相互作用[1]380-410。Neusser和Kugler利用時間序列數據，Beck和Levin利用面版數據分別作了金融結構優(yōu)化和經濟增長之間關系的計量研究。Fisman和Love認為金融發(fā)展可以促進產業(yè)結構調整[2-3]。國內對金融發(fā)展與產業(yè)結構兩者關系的研究主要集中在全國層面和區(qū)域層面[4]，更多地是關注金融發(fā)展對產業(yè)結構單方面帶來的影響，對金融發(fā)展與產業(yè)結構之間關系的研究尚未形成框架[5]。楊慧芳探討了廣東地區(qū)金融在產業(yè)結構調整中的作用。王良健強調了金融發(fā)展在產業(yè)結構調整中的作用與定位。曾國平和王燕飛，馬智利和周翔宇，史諾平和廖進中，王春麗和宋連方等人分別根據不同時期的時間序列數據研究了中國不同時間段金融發(fā)展與產業(yè)結構調整兩者之間的關系[6]。

國內外相關研究雖然從很多角度對金融發(fā)展和產業(yè)結構優(yōu)化之間的關系進行挖掘，但是研究主要集中于宏觀經濟增長和金融發(fā)展兩者之間的關系，對福建省金融發(fā)展與產業(yè)結構優(yōu)化之間關系的研究目前鮮有。文章試圖補充研究福建省金融發(fā)展與產業(yè)結構優(yōu)化之間的關系，并且通過界定金融發(fā)展的涵義，建立相對更全面的金融發(fā)展指標體系，以求更客觀全面地反映問題。

一、金融發(fā)展與產業(yè)結構優(yōu)化的互動機制

金融發(fā)展與產業(yè)結構優(yōu)化息息相關，金融發(fā)展的意義在于實現資源的合理配置，促進經濟發(fā)展和社會福利。優(yōu)化產業(yè)結構是推動現代經濟增長的一項重要因素。

(一)金融發(fā)展與產業(yè)結構的涵義

Goldsmith是早期研究金融發(fā)展理論的代表，在著作《金融結構與發(fā)展》中明確指出金融發(fā)展是指金融結構的改變。隨著時間推移，經濟學者對金融發(fā)展和經濟增長作了補充。20世紀90年代，第二代金融增長模型不再簡單地把金融變量作為外生變量，而是引入一系列內生化金融變量研究金融發(fā)展相關理論[7]，基于金融功能論的金融發(fā)展理論不斷趨于成熟。文章認為，金融發(fā)展不僅體現為量的增長，還體現為結構和效率方面質的提高。

產業(yè)結構，通識理解為各產業(yè)間的關系結構，代表著一個國家或地區(qū)的生活和生產資料在各產出部門之間的構成和配置狀態(tài)。產業(yè)結構的優(yōu)化與經濟發(fā)展水平緊密相關，一般預示著低產出和低附加值部門不斷被高技術和高附加值部門替代。發(fā)達國家的經濟發(fā)展經驗表明，每一個國家產業(yè)結構的發(fā)展都會從低級向更高級發(fā)展[7]。因此，文章也把產業(yè)結構優(yōu)化界定于第三產業(yè)在產業(yè)結構中的比例占優(yōu)，即選擇第三產業(yè)產值占GDP的比重來衡量產業(yè)結構的優(yōu)化。

(二)金融發(fā)展與產業(yè)結構優(yōu)化互動機制

金融發(fā)展表現為金融總量的不斷增長、金融效率的持續(xù)提高、金融結構的不斷優(yōu)化以及金融產品的創(chuàng)新與多樣化。金融對產業(yè)結構優(yōu)化的促進作用主要表現在金融滲透于產業(yè)發(fā)展的全過程，產業(yè)結構優(yōu)化對金融發(fā)展的影響也滲透在金融發(fā)展的各個方面。

金融總量的變化一般源于融資的數量和融資方式的變化。融資體系的變化會直接影響資本形成和配置機制，從而引導資金不斷流向優(yōu)勢產業(yè)，促進產業(yè)結構優(yōu)化。同時，產業(yè)結構優(yōu)化進程中伴有風險和信息不確定性，金融融資方式和體系必然根據不確定性作出相應調整，比如資產證券化和風險基金等產品的產生。因此，產業(yè)結構優(yōu)化反過來又會促進融資方式多樣化，改善融資體系[8]。

金融效率的持續(xù)提高呼喚金融經營管理能力的持續(xù)提高。金融經營管理能力包含金融服務和監(jiān)督質量兩方面，金融經營管理能力的提高需要建立比較全面的風險監(jiān)管機制，降低優(yōu)化過程中的風險和成本，促進產業(yè)結構優(yōu)化。與此同時，一些金融機構針對在優(yōu)化進程中的產業(yè)，尤其是新興產業(yè)，更要進行細致的風險評估和預測，這對于金融業(yè)本身來講就是一種效率的提高[9]。所以，產業(yè)結構優(yōu)化會促進金融效率的持續(xù)提高。

金融機構的規(guī)模和結構的變化也會影響金融發(fā)展。銀行、證券和保險等金融機構不斷作出的規(guī)模與業(yè)務的戰(zhàn)略性調整在一定程度上引導了資金的流向，決定了產業(yè)結構的變革方向[10]；而產業(yè)結構優(yōu)化進程中的企業(yè)資產增長和高新技術提高等也必然影響資金的流向，這種流向所產生的信息反饋給金融機構，使機構作出新的調整，為金融結構的改變提供了機會。

金融創(chuàng)新主要包含金融產品的創(chuàng)新與多樣化。產業(yè)的發(fā)展需要經歷4個不同的時期，即初期、發(fā)展期、成熟期和衰落期，各個時期對融資的需求各不相同。金融產品的多元化使得產業(yè)在不同時期對資金的需求得到滿足[11]。相應地，不同時期的產業(yè)階段需要不同的金融產品與之對應，金融創(chuàng)新跟產業(yè)結構優(yōu)化在此過程中不斷相互作用。

二、指標體系構建

文章用金融總量的不斷增長、金融效率的持續(xù)提高、金融結構的不斷優(yōu)化以及金融產品的創(chuàng)新與多樣化表現金融發(fā)展，用第三產業(yè)產值占GDP的比重反映產業(yè)結構優(yōu)化程度。依據影響因素的客觀性及數據的可得性，構建指標體系。

(一)被解釋變量

被解釋變量為產值結構模式相關指標：第三產業(yè)產值占GDP的比重(GT)。

(二)解釋變量

解釋變量包括4個指標：

1.金融發(fā)展的規(guī)模指標

(1)金融相關比率(FIR)：衡量金融發(fā)展規(guī)模的代表性指標有麥氏指標和戈氏指標。被認可較多的為戈氏指標，文章因此選用該指標?？紤]數據的可獲得性，使用金融機構存貸款之和與名義GDP的比值作為FIR的近似值。

(2)金融發(fā)展深度(DEPTH)：金融發(fā)展深度指標一般以金融機構貸款余額占GDP的比重作為度量指標。文章采用福建省金融機構貸款余額占GDP的比重來衡量地區(qū)金融發(fā)展規(guī)模(即貸款余額/名義GDP)。

2.金融發(fā)展的效率指標

存貸比(FDE)：基于國有經濟在中國整體經濟中的地位，孫剛和王志強建議用貸款與存款的比值衡量金融發(fā)展效率，文章采用這一做法。因此，采用福建省金融機構年末貸款余額/年末存款余額來反映銀行體系(間接融資渠道)的儲蓄投資轉化效率。

3.金融發(fā)展的結構指標

金融發(fā)展的結構指標(FS):金融結構表示不同的融資模式在全社會資金中的比例。用直接融資占間接融資的比值來考察，考慮數據的可得性，直接融資數額用股票和債券籌資額來代表，間接融資數額用金融機構年末貸款余額來代表。直接融資占比越高，代表金融體系內部直接金融與間接金融分工的合理水平和金融服務水平越高。

4.金融發(fā)展的創(chuàng)新指標

在金融創(chuàng)新指標的選擇上,考慮已有的反映金融發(fā)展規(guī)模、效率和結構的指標，選用以下指標作為反映金融發(fā)展的創(chuàng)新指標。

金融發(fā)展的創(chuàng)新指標(MGDP)∶(M2-M1)/GDP,高流動性的銀行負債(準貨幣)占GDP的比重,該比值可以作為金融創(chuàng)新的度量指標,反映中國銀行貸款力度和深度。M2-M1近似認為是單位定期存款和居民儲蓄存款之和。根據各國的金融實踐，金融創(chuàng)新會引起準貨幣比重的提高。其中，M1和M2按照中國的貨幣層次劃分和取值[12]。

(三)控制變量

為了避免因為控制變量過多而出現多重共線性的問題，文章主要選取以下指標為控制變量。

(1)政府支出(GE)：用財政支出占名義GDP比值表示。

(2)出口(EX)：年度出口總額占名義GDP比值表示。

表1 各變量的來源和說明

三、計量模型分析

文章基于福建省2001年以來的數據探討金融發(fā)展與產業(yè)結構優(yōu)化之間的關系。因為2001年及以后年份商業(yè)銀行的范圍與以前年份不一致，為了保持統(tǒng)計口徑的一致，文章選取2001年以后的數值作為研究數值[13]。根據上文的指標體系，擬構建下面回歸模型作為各變量之間的關系：

GT=α1TIR+α2DEPTH+βFDE+γFS+θMGDP+ω1GE+ω2EX+μ1

μ1為隨機誤差項。

(一)單位根檢驗

對回歸模型的各變量進行單位根檢驗，結果如表2所示。

在5%的顯著性水平下，各變量原始數據均存在單位根，各變量的一階差分序列拒絕了有單位根的解釋。因此，序列GT等是平穩(wěn)的，這些序列為一階單整。

表2 單位根檢驗結果

注：Δ表示一階差分。(CTK)表示檢驗類型，分別表示常數項、趨勢項和滯后期。默認置信水平為5%。

(二)協整檢驗

在經濟運行中，雖然一組時間序列數據都是隨機游走，但它們的某個線性組合卻可能是平穩(wěn)的，在這種情況下，稱兩個變量是平穩(wěn)的，即存在協整關系。

變量序列一階單整，采用E-G兩步法對變量進行協整檢驗。首先用OLS方法進行回歸，得到回歸方程：

GT=-0.249365+0.552668FIR-1.217082

DEPTH+0.851174FDE+0.193335FS+

0.066727MGDP-0.603546GE-0.06597EX

生成方程的殘差序列，命名為e，并對序列e進行單位根檢驗，得到下表：

表3 殘差e單位根檢驗

檢驗形式為不包含常數項也不包含趨勢，滯后期值為0。檢驗結果表明，-3.987 101明顯小于所有臨界值，e序列平穩(wěn)。所以，序列GT、FIR、DEPTH、FDE、FS、MGDP、GE和EX存在協整關系，也是長期均衡關系。

為保證模型的精確性，建立誤差修正模型，對所有的時間數列取對數，消除異方差問題。同時為了消除數列中零值的影響，在每個數據后加1，得到一組新數列，并命名為：

P1=ln(1+GT),P2=ln(1+TIR),P3=ln(1+dePTH),P4=ln(1+FDE),P5=ln(1+FS),P6=ln(1+MGDP),P7=ln(1+GE),P8=ln(1+EX)

用數據的動態(tài)非均衡過程模擬經濟的長期均衡過程。對新的數據序列進行一階差分，差分后發(fā)現新殘差序列e1系數前面為-1.135 011,R2系數0.963 383，調整后R2值為0.816 917，說明擬合良好，因變量對解釋變量的短期波動有影響。因此，得到修正后的回歸方程如下：

ΔP1=0.001147+0.867353ΔP2-1.231186ΔP3+0.962113ΔP4+0.267511ΔP5+0.170671ΔP6-0.915609ΔP7-0.143416ΔP8-1.135011×e1(-1)

(三)格蘭杰因果關系檢驗

從格蘭杰因果關系檢驗結果表明，P1是引起P5變化的格蘭杰原因，反之不接受；P8是引起P1變化的格蘭杰原因，反之不接受。說明產業(yè)結構優(yōu)化引起非貨幣金融資產占金融資產總量比例的變化，即產業(yè)結構優(yōu)化促進了金融發(fā)展結構的變化，但金融發(fā)展結構的變化對產業(yè)結構的優(yōu)化沒有影響。出口的增長促進了產業(yè)結構的優(yōu)化，反之則不存在因果關系。金融發(fā)展深度、金融發(fā)展結構與出口互為格蘭杰原因。

(四)結果說明

產業(yè)結構優(yōu)化與金融發(fā)展存在一定的關系而不存在因果效應。金融發(fā)展對產業(yè)結構優(yōu)化具有明顯的促進作用，例如，金融相關比率的遞推式每增加1個百分點將會引起產業(yè)結構優(yōu)化率的遞推式同方向發(fā)生0.867 353百分比的變動。產業(yè)結構優(yōu)化與金融發(fā)展之間整體上并未互為格蘭杰因果，這是因為：其一，福建省的產業(yè)結構優(yōu)化進程緩慢，導致金融發(fā)展緩慢；其二，大部分產業(yè)鏈不在省內，大多支柱產業(yè)與本地區(qū)中小企業(yè)的關聯度較低，輕重工業(yè)產生脫離。

金融相關比率、金融發(fā)展效率、金融發(fā)展結構和金融創(chuàng)新都對產業(yè)結構優(yōu)化有正向的促進作用，而金融發(fā)展深度與產業(yè)結構優(yōu)化的變動方向相反，這是因為金融機構貸款余額雖然增多，但資金轉化成投資的能力不足，無法在高附加值和低消耗的行業(yè)得到合理利用。

四、對策建議

從金融發(fā)展對產業(yè)結構優(yōu)化的角度看，可以采取以下措施：

(一)從金融發(fā)展各個要素的角度看對策

金融相關比率和金融發(fā)展深度指標反映金融發(fā)展的規(guī)模，1995年起福建省金融相關比率和發(fā)展深度指標值呈現曲折上升趨勢。1995年為最低值1.254 623 132,2012年最高為2.309 106 081。金融發(fā)展深度指標數值在相同年度也呈現曲折上升趨勢，在2012年達到1.076 543 34。

雖然金融發(fā)展總量和規(guī)?？傮w上發(fā)展良好并且趨于穩(wěn)定，但是金融發(fā)展效率和創(chuàng)新性卻明顯不足。1995-2012年金融效率在0.8左右之間搖擺，而金融創(chuàng)新雖然有所上升，數值卻都偏低。說明總體效率和創(chuàng)新性不足，有待進一步提高。

1.明確金融支持的產業(yè)范圍，充分發(fā)揮金融資源配置作用

金融支持作為一種政策服務，供給具有有限性。應該明確金融支持的產業(yè)范圍，更好地把資源利用在低消耗、高附加值的產業(yè)和國家扶持的傳統(tǒng)產業(yè)上。發(fā)揮金融的政策導向作用，有效進行銀行信貸調節(jié)，加強金融政策與產業(yè)政策的協調配合。

2.大膽地進行金融創(chuàng)新

目前，金融工具品種較少，金融市場仍缺乏彈性，在“互聯網+”時代，這種現狀嚴重影響了金融發(fā)展的效率和創(chuàng)新。金融創(chuàng)新的內容涵蓋金融工具的創(chuàng)新，即金融交易方式和產品的創(chuàng)新，包括各種創(chuàng)新服務業(yè)務，如投資理財業(yè)務，還包括科技金融的創(chuàng)新、金融市場的創(chuàng)新和金融制度的創(chuàng)新。要大膽地綜合運用金融手段，大力推進互聯網金融，發(fā)展科技金融，促進高新技術發(fā)展[14]。

(二)從產業(yè)結構優(yōu)化的角度看對策

格蘭杰檢驗結果說明，產業(yè)結構優(yōu)化引起非貨幣金融資產占金融資產總量比例的變化，即產業(yè)結構優(yōu)化促進了金融發(fā)展結構的變化。福建工業(yè)結構表現為輕型化和外向型化的特點，長期以來，輕工業(yè)的比重較高。第三產業(yè)雖然在發(fā)展，但是內部結構卻有待完善，存在規(guī)模偏小、水平偏低、結構不平衡和高新技術缺乏競爭力等問題。福建省應該加快技術創(chuàng)新的力度，讓高新技術在經濟發(fā)展中的地位決定產業(yè)發(fā)展的方向，引導資金的流向。通過技術要素流動引導資金流向，促進金融更好的發(fā)展。

(三)從出口的角度看對策

格蘭杰檢驗結果表明，出口的增長促進了產業(yè)結構的優(yōu)化，反之則不存在因果關系。金融發(fā)展相關率與金融發(fā)展創(chuàng)新指標之間互為格蘭杰原因；金融發(fā)展深度與出口互為格蘭杰原因；金融發(fā)展結構與出口也互為格蘭杰原因。

格蘭杰原因表明，可以依靠出口促進產業(yè)結構優(yōu)化和金融發(fā)展。福建省出口的比較優(yōu)勢在勞動密集型產業(yè)，但這種優(yōu)勢最終將成為出口的發(fā)展瓶頸，不具有較好的國際競爭力。因此，福建省應該提高產業(yè)和企業(yè)的國際競爭力和競爭優(yōu)勢，加快完善出口企業(yè)的內在動力機制，形成充分競爭的市場環(huán)境。

福建省應加強金融發(fā)展對產業(yè)結構優(yōu)化的積極作用，同時產業(yè)結構的優(yōu)化也應為金融發(fā)展提供良好的物質基礎。應著力推進互聯網金融，大力發(fā)展科技金融，促進企業(yè)高新技術發(fā)展。借力金融的發(fā)展提升產業(yè)結構，引導資源配置從高消耗和低附加值產業(yè)轉移向低消耗和高附加值產業(yè)。實現既定資源的優(yōu)化配置，營造良好的國際貿易環(huán)境，提高企業(yè)自身的創(chuàng)新力，提升經濟整體的競爭力。

[1]GoldsmithRW.FinancialStructureandDevelopment[M].NewHaven：YaleUniversityPress，1969.

[2]KingR，LevineR.Financeandgrowth：Schumpetermightberight[J].QuarterlyJournalofEconomics，1993，(3)：717-737.

[3]RajanRG，ZingalesL.Financialdependenceandgrowth[J].TheAmericanEconomicReview，1998(3)：88.

[4] 鄧光亞，唐天偉.中部區(qū)域金融發(fā)展與產業(yè)結構調整互動研究——基于VAR模型的實證分析[J].經濟經緯，2010，(5)：17-21.

[5] 蔡紅艷，閻慶民.產業(yè)結構調整與金融發(fā)展——來自中國的跨行業(yè)調查研究[J].管理世界，2004，(10)：79-84.

[6] 曾國平，王燕飛.中國金融發(fā)展與產業(yè)結構變遷[J].財貿經濟，2007，(8)：12-19.

[7] 周淼.湖南省金融發(fā)展與產業(yè)結構升級關系的研究[D].長沙：湖南大學，2013.

[8] 唐明娟.金融結構與產業(yè)升級——跨國面板分析[D].成都：西南財經大學，2013.

[9] 史諾平，廖進中，楊煒娜.中國金融發(fā)展與產業(yè)結構調整關系的實證研究[J].統(tǒng)計與決策，2010，(3)：114-116.

[10] 高維芹.我國金融結構與產業(yè)結構的關系研究[D].蚌埠：安徽財經大學，2011.

[11] 周立，王子明.中國各地區(qū)金融發(fā)展與經濟增長實證研究：1978-2002[J].金融研究，2002，(10)：1-13.

[12] 范方志，張立軍.中國地區(qū)金融結構轉變與產業(yè)結構升級研究[J].金融研究，2003，(11)：36-47.

[13] 林愛華，鄒輝文，林躍峰.海峽兩岸金融合作體制機制創(chuàng)新研究[J].公共經濟研究，2014，(1)：27-33.

[14] 黃智淋，董志勇.我國金融發(fā)展與經濟增長的非線性關系研究——來自動態(tài)面板數據門限模型的經驗證據[J].金融研究，2013，(7)：74-86.

(責任編輯 梁秀娟)

An Empirical Analysis on the Financial Development and the Optimization of the Industrial Structure in Fujian

LIN Ai-hua

(Department of Economics and Management Science, Zhangzhou City College, Zhangzhou, Fujian 363000, China)

Based on the definition of financial development and industrial structure, from the perspective of interactive mechanism of financial development and industrial structure, the paper selects such variables as the value of output and the scale, structure, efficiency and innovation of financial development and establishes and tests a mathematical model. The aim of the paper is to explore relations between the financial development and the optimization of the industrial structure in Fujian and proposes strategies for economic development by means of financial development, industrial structure optimization and export .

Fujian; financial development; industrial structure

2015-11-09

福建省中青年教師教育科研項目B類社科類項目(JBS14377)

林愛華(1983-)，女，福建漳州人，漳州城市職業(yè)學院講師，經濟學碩士，主要研究方向為金融。

F 812.7

A

2095-462X(2017)01-0065-005

http://kns.cnki.net/kcms/detail/13.1415.C.20170228.1411.010.html