張嘉璈與整理京鈔

趙婷婷

摘 要： 自1914至1934年，張嘉璈經(jīng)歷中國銀行期間，為整頓銀行、提升中行的貨幣信用做出了許多努力，其中整理京鈔就是穩(wěn)定中行信用關(guān)鍵的一步。本文結(jié)合當(dāng)時的社會背景，對當(dāng)時整理京鈔的過程及因果做簡單的梳理和初步的探討，這是對張嘉璈經(jīng)濟(jì)思想理念形成的初步探究，以及對民國時期金融發(fā)展的進(jìn)一步了解。

關(guān)鍵詞： 張嘉璈 中國銀行 北洋政府 京鈔

張嘉璈（1889—1979），字公權(quán)，寶山人。1906年入日本慶應(yīng)義塾大學(xué)專攻經(jīng)濟(jì)學(xué)，后于1909年畢業(yè)歸國后在郵傳部路政司工作。1913年任中國銀行上海分行副經(jīng)理，開始頻繁接觸金融界，當(dāng)時正值中國時局動蕩階段，中行剛建起信用，后遇袁世凱稱帝，發(fā)生停兌風(fēng)波。張與經(jīng)理宋漢章商量后與滬行業(yè)界協(xié)力抗兌，以維護(hù)銀行信用。后被梁啟超提拔，于1917年任中國銀行副總裁。借“抗兌風(fēng)波”擴(kuò)充商股、減少官股，擺脫北洋政府的控制，促進(jìn)南北金融交流，發(fā)展銀行事業(yè)。1928年，任中國銀行常務(wù)董事兼總經(jīng)理，主持行務(wù)，主編《銀行周報》。后于1935年金融風(fēng)暴中辭職改任國民政府鐵道部長，戰(zhàn)時出任交通部部長。1943年，以行政院顧問名義赴美考察?？箲?zhàn)勝利后，任軍事委員會東北行營經(jīng)濟(jì)委員會主任委員。1947年，任中央銀行總裁。50年代后定居海外，著有《通貨膨脹的曲線——1939至1950年中國的經(jīng)驗》、《中國鐵道建設(shè)》等著作。

北洋政府一直屬于赤字財政，中交兩行為其墊款逐年增加，但政局一直頗為動蕩，國家的關(guān)、鹽兩稅落入外國人之手。在此情況下，張從滬上京赴任，擔(dān)負(fù)起整理京鈔的使命，同時對中行實行改革，在一定程度上挽救北洋政府岌岌可危的貨幣信用。本文就張嘉璈與整理京鈔的過程做簡單探討。

一、整理京鈔之歷史背景

（一）民初政府統(tǒng)幣制。

民初市面上流通著各種貨幣，袁世凱政府為改善幣制混亂的弊端，最終于1914年初公布了《國幣條例》及實施細(xì)則，決定采取梁啟超提出的銀本位制，后鑄造新銀幣“袁大頭”并通過中、交兩行與錢幣公會流通。鑒于新銀幣在重量、成色上嚴(yán)格劃一、因此很快在市面上代替清末的舊龍洋。

除統(tǒng)一銀幣外，北洋政府還對紙幣進(jìn)行了整理，以清除當(dāng)時市場上濫發(fā)的紙幣。當(dāng)時“各省濫發(fā)紙幣，價格低落，市面恐慌，人民恣怨”，不僅影響市場交易，還波及財政安危，因此北洋政府通過中央銀行兌換券對紙幣進(jìn)行兌換回收。鑒于當(dāng)時的準(zhǔn)備金較充足且信用堅挺，加之中行墊銀138萬，使廣州的紙幣整理工作取得一定的成效。之后江西的8000萬錢票亦由政府向中行借款200萬定價收回。幣制的統(tǒng)一、確立本位制及對濫幣的整理為幣制改革作出重要的貢獻(xiàn)，也給政府發(fā)行公債奠定一定的基礎(chǔ)。

（二）政治影響引風(fēng)波。

未等紙幣整理進(jìn)一步推進(jìn)，袁世凱的稱帝事件引得原本政局不穩(wěn)的社會更動蕩，金融開始受到波動，市面開始緊張，銀行各業(yè)開始商討穩(wěn)定金融的辦法。由于登基大典的花費巨大，加上為鎮(zhèn)壓云南的護(hù)國起義而籌措的軍費，北洋政府的財政更趨緊張。各省紛紛開始獨立，地方財源也被截斷。列強(qiáng)各國看到袁政府失勢后斷絕了一切援助，于是孤立無援的袁世凱開始伸向北京天津地的中、交兩行。中交兩行在此之前就多次為北洋政府墊款，交行總經(jīng)理梁士詒作為袁的親信給予其更多便利，交行大部分準(zhǔn)備金被供給。而中行則對此態(tài)度冷淡而被撤換總裁李士偉，讓黨羽周自齊督辦后，中行現(xiàn)金也被大量抽調(diào)。1916年4月，袁任命段祺瑞為總理，坊間開始廣為流傳袁計劃鎮(zhèn)壓西南，為保持北洋勢力，梁主張將中、交兩行合并，集中現(xiàn)金，發(fā)行不兌現(xiàn)鈔票，致使人心動搖。隨著中交兩行準(zhǔn)備金日漸空虛，聽聞風(fēng)聲的京城官宦商賈先行到京津兩行提取存款，轉(zhuǎn)存外國銀行，隨后引得商民們紛紛爭相兌現(xiàn)，于是發(fā)生1916年各地的擠兌風(fēng)潮。

是年5月，國務(wù)院決定采取鈔票停兌、存款止付政策，并封存現(xiàn)金準(zhǔn)備。停兌令發(fā)布后，市面上的現(xiàn)金迅速消失，市場交易者不愿收取紙幣，而持幣消費者無法購買貨物，市場開始紊亂。之后由于交通部開始收付現(xiàn)銀，隨之海關(guān)、鹽務(wù)，直隸省和商界也開始拒收紙幣。受到停兌影響的京津地區(qū)，京鈔面值嚴(yán)重下跌至六折。北洋政府開始慌亂，發(fā)布命令欲緩和人心、安定市面，稱停兌只是一時權(quán)宜之計，并表示“一俟金融活動，即照紙幣面額定數(shù)擔(dān)保兌現(xiàn)”，然則已于事無補(bǔ)。6月底，政府又任命徐恩元為總裁，徐將張調(diào)任重慶分行經(jīng)理等措施，引起諸多不滿后不了了之。之后段祺瑞內(nèi)閣任梁啟超財政總長，梁在上任后期望整理財務(wù)，欲以緩付庚款與幣制借款，以改革幣制，整理金融，然事與愿違后梁引薦王克敏繼任財政總長兼任中行總裁，張為副總裁。張遂于1917年8月初赴任。

（三）北洋政府的赤字財政。

北洋政府的墊款逐年增加使當(dāng)時的財政飽為詬病，1915年底，政府墊款欠額占停兌時京鈔發(fā)行及存款總額的45%，1916年11月底，占41%，1917年底占59%，達(dá)到京行停兌券數(shù)額的41%。到1917年9月止，中行為政府墊款達(dá)3563萬元，票價跌至7折，中行信用遭受莫大損失。按照各項公債條例，若如期還本付息，年需3970萬元。但鑒于北洋政府的赤字財政，往往不能如約還清，導(dǎo)致難以再借。如此惡性循環(huán)，政府信用大打折扣。當(dāng)時正值國外新銀團(tuán)派員來中國考察財政，以查中國政府有無可供新借款的擔(dān)保財源及整理財政的能力，被大抵認(rèn)為中國財政已瀕臨破產(chǎn)，設(shè)有借款必須派員監(jiān)督。當(dāng)時盛傳將制定地丁作為借款擔(dān)保，并著重于統(tǒng)一鐵道，整理幣值。張在聽聞此消息后，十分擔(dān)憂政府急不暇擇，將鐵道及幣值行政管理權(quán)再落入外人之手，因此主張從速整理公債。1921年初，張在北京銀行月刊發(fā)文“國民對于財政改革應(yīng)早覺悟”，強(qiáng)調(diào)整理財政的責(zé)任應(yīng)由全體國民擔(dān)負(fù)而起，先自整理內(nèi)債開始。

二、整理京鈔之過程

張就京鈔整治問題及整頓中行辦法時，深感銀行獨立問題之重要性，提出修改銀行則例、限制中行對政府墊款，并邀請堀江歸一來華演講，以闡明各國銀行貨幣的實情與基本原則。堀江歸一認(rèn)為銀行業(yè)對國家經(jīng)濟(jì)金融存在較重要的責(zé)任，對于中國當(dāng)時的京鈔兌現(xiàn)問題，認(rèn)為要停止增發(fā)鈔票，就必須停止對政府的墊款，而這就必須修改銀行則例，變更銀行組織，增加商股，使其保持獨立，不以政府為轉(zhuǎn)移。張在隨筆中提到當(dāng)時政府股權(quán)占一半，“足以左右董事監(jiān)選舉，復(fù)操任命政府總裁之權(quán)。政府既有權(quán)控制銀行人員，不患其獨立自主”。停兌風(fēng)波發(fā)生后，不兌現(xiàn)紙幣發(fā)行數(shù)目逐日增加。張表示“照此趨勢，不兌現(xiàn)紙幣將永無整理之望。而中國銀行之信用與基礎(chǔ)，永不能建”。自此，張下決心開始整頓中行，整理京鈔。

1916年6月，中行股東聯(lián)合會在上海成立，決議電請政府撥還墊款以恢復(fù)京津兩行營業(yè)，并擴(kuò)充商股。之后，決定中行業(yè)務(wù)對象由政府轉(zhuǎn)移于商業(yè)，著重于購買或貼現(xiàn)商業(yè)期票，而不應(yīng)依賴紙幣發(fā)行特權(quán)。并提出用公債償還中交兩行借款，并呈請政府限制發(fā)行新鈔議案，并全國商會聯(lián)合會呈送各商會整頓北京中交銀行鈔票意見書。

（一）恢復(fù)兌現(xiàn)，疏通匯兌。

1917年8月，眾議院提出整頓中交兩行，主張先恢復(fù)京鈔兌現(xiàn)。張上京赴任前，徐曾恢復(fù)過短暫兌現(xiàn)，但因準(zhǔn)備金不充分，不及數(shù)日就開始限兌，每日限兌四萬元，每人一元為限。2個月后，完全停兌。此次兌現(xiàn)未起到任何作用。張在自述中描述看到“每日有四萬人攜帶被褥，自深夜坐臥等候，翌晨兌完始散。其惡劣情形，不堪入目”。當(dāng)時京鈔受停兌風(fēng)波影響，市值已低至6折，張赴任后就整理京鈔問題，認(rèn)為應(yīng)從穩(wěn)定市價入手，須先取消限兌辦法，恢復(fù)銅圓券兌現(xiàn)。然后將接收大清銀行的資產(chǎn)作擔(dān)保以借款一百萬用以收回不兌現(xiàn)的銅圓券，以穩(wěn)定京鈔市價，同時展示銀行不忽視小民利益。

若停兌后停止向政府墊款，尚能維持票價不至跌落。但當(dāng)時停兌風(fēng)波加之政潮鼓蕩，因此亦不能不再次墊款。停兌風(fēng)波后至1918年3月時，又增墊現(xiàn)洋290萬余元、鈔票1041萬余元，加上積欠利息514萬余元，共欠5408萬余元。此時京行流通鈔票共2800余萬元，鈔票存款2250余萬元，合計5000余萬元。因此，此時的中行負(fù)債與政府所欠大致相抵。

且因受政治波動，人們普遍傾向于手持現(xiàn)金，加之官收亦轉(zhuǎn)收現(xiàn)金，鈔票用途日益狹隘，導(dǎo)致鈔價仍有跌無漲。中行因此一直推廣鈔票用途，規(guī)定疏通匯兌辦法。凡指定銀號錢莊均得以京鈔匯兌，匯價較市價為高，同時創(chuàng)設(shè)星期存款辦法，優(yōu)給利率，吸收存鈔，擴(kuò)寬用途。另由大部及交通部通飭各路及征收機(jī)關(guān)一律收用鈔票，是以鈔票不能停發(fā)，而票價可勉強(qiáng)維持，不圖政府需現(xiàn)繁多，政策變更，各路貨票一律收現(xiàn)，各征收機(jī)關(guān)相繼改用現(xiàn)洋。加之政局不清，市面多放壓低鈔票，影響所及，京鈔依然停滯。直到發(fā)行長短期公債后好轉(zhuǎn)。

（二）二發(fā)公債，停止墊款。

自發(fā)生停兌事件后，鈔票價格一路下跌，必須發(fā)行公債收回不兌現(xiàn)鈔票以維持票價。因此為了減少市場上流通的京鈔，中交兩行呈請政府以延期五年的庚子賠款作為準(zhǔn)備金，發(fā)行公債收回京鈔，同時可抵政府墊款。由此于1918年3、4月份先后發(fā)行長短期公債9300萬元，其中五年期短期公債4800萬元，長期公債4500萬元，中交兩行各占五成，中行共計發(fā)行4900萬元長短期公債。自發(fā)行后至同年6月，中行售出2481萬余元，另自籌現(xiàn)金八九百萬專做匯兌，又收回1500萬京鈔，合計3981萬余元。自1917年9月至1918年8月底，增墊現(xiàn)洋200余萬元，鈔票685萬余元，除增墊現(xiàn)洋及積欠利息不計外，實際共墊京鈔1728萬元。與之相抵，實際收回700余萬，減少流通京鈔2253余萬元。墊款較以往減少近1800萬元，即京鈔流通額與存款額減少，此為停兌后政府墊款減少的第一次。

在整理京鈔過程中，幸得發(fā)行的債票能收回大部分鈔票，但其中一部分是由公債所得及中行籌集現(xiàn)金所收回。長短期公債發(fā)售后，至1918年底，中行的政府墊款尚有2900余萬元，是以京鈔流通額及存款額尚在五六千萬元。因此，若要維持票價，必須請求政府停止墊款，減少發(fā)行，否則將功虧一簣。此時，正值政府接受“西原借款”，財政壓力得以緩解，因此張約同交行呈請財政部停止墊款，曹汝霖表示應(yīng)允，致函“自七年十月十二日起，不再令兩行墊付京鈔”。1919年起，兩行再無增加墊款，中交兩京行的漏洞由此被塞，兩行各分行開始將現(xiàn)金接濟(jì)京行，以擴(kuò)充營業(yè)，收縮京鈔。市面對于兩行的整理措施漸增信心，京鈔市價開始逐漸回漲。直到1918年9月底，京鈔市價穩(wěn)定在六折以上。后至1919年10月，共售出長短期債票42307400元，收回等額京鈔。

截至1919年底，財政部賬面結(jié)欠3400余萬元。北洋政府采納中交兩行再次發(fā)行公債的建議，于1920年發(fā)行整理金融公債6000萬元，自民國1921年起，分六年還清。其中中行占2400萬元，與財政部欠款相抵不敷1000余萬元。自此，流通的不兌現(xiàn)京鈔基本收回，整理京鈔接近尾聲。

三、結(jié)語

從抗兌風(fēng)波到整理京鈔，盡管多次遇到政治俶擾，但在張嘉璈的心中仍堅持其為國建立統(tǒng)一幣制與新銀行制度的理念，其在日記中多次自述道：“本人個性不宜于政治活動，而對于發(fā)展國民經(jīng)濟(jì)則素抱宏愿。”在此次的整理京鈔過程中，張更加認(rèn)識到銀行獨立性的重要性，因此在之后的行務(wù)中尤其注重銀行的近代化改革及近代金融理念的傳播。此次整理恢復(fù)了銀行信用，奠定了張在金融界的地位。可以說，此為中國內(nèi)國公債史上第一次的整理，也是財政當(dāng)局與銀行業(yè)界的切實合作。盡管此后全國支離破碎，內(nèi)戰(zhàn)仍頻，但公債信用仍能保全，不得不可謂民國十年的整理之功。

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