王珊

這個(gè)自稱“真實(shí)”的人，和他號(hào)稱的“最完美的產(chǎn)業(yè)鏈”，正承受著來(lái)自外界的種種質(zhì)疑

輝山事件爆發(fā)以來(lái)，身處輿論漩渦的楊凱一方面要不斷約見戰(zhàn)略投資者，另一面又要應(yīng)付相關(guān)債權(quán)人。

在輝山乳業(yè)失控的200多個(gè)小時(shí)內(nèi)，楊凱一如既往在媒體前保持了他的“隱秘”。

3月24日，輝山乳業(yè)股價(jià)跳水大跌直至停牌，公司市值蒸發(fā)320億港元，僅剩56億港元。當(dāng)天，楊凱在接受媒體采訪時(shí)表示，“公司股價(jià)暴跌我也是一點(diǎn)準(zhǔn)備都沒(méi)有?！睂?duì)于外界質(zhì)疑的挪用集團(tuán)30億元投資房地產(chǎn)的行為，他聲稱“都是謠言”。這是輝山事件之后楊凱唯一一次應(yīng)答媒體。此后，該公司的所有回應(yīng)均來(lái)自公司本身的公告。

作為輝山乳業(yè)董事長(zhǎng)，在面對(duì)媒體時(shí)，楊凱向來(lái)表現(xiàn)得很低調(diào)，他很少談個(gè)人的經(jīng)歷，話題基本都圍繞輝山企業(yè)的發(fā)展上。在有限的公開信息里，公眾僅知道，楊凱從事糧食機(jī)械、糧食深加工、奶牛養(yǎng)殖及乳品加工等多項(xiàng)涉農(nóng)產(chǎn)業(yè)近30年。2016年，他以260億元身家躋身胡潤(rùn)榜第66位，一度位居遼寧首富。

唯一一次談到自己本身經(jīng)歷，是在一個(gè)宣傳片中。在視頻里，楊凱說(shuō)，“我是一個(gè)真實(shí)的人，輝山能走到今天也離不開真實(shí)。當(dāng)別人為了搶占市場(chǎng)和資本不擇手段的時(shí)候，我創(chuàng)造了乳制品行業(yè)最完美的全產(chǎn)業(yè)鏈?！比缃?，這個(gè)自稱“真實(shí)”的人，和他號(hào)稱的“最完美的產(chǎn)業(yè)鏈”，正承受著來(lái)自外界的種種質(zhì)疑。《中國(guó)新聞周刊》多次聯(lián)系楊凱本人，但他并沒(méi)有就相關(guān)問(wèn)題進(jìn)一步回應(yīng)。

出身體制，一路綠燈

按照楊凱的說(shuō)法，他的創(chuàng)業(yè)開始于30年前。根據(jù)公開資料，這最早可以追溯到1992年。當(dāng)時(shí)，楊凱曾擔(dān)任沈陽(yáng)隆迪糧食制品有限公司的副董事長(zhǎng)、董事兼總經(jīng)理。沈陽(yáng)隆迪糧食制品有限公司是一家中外合資企業(yè)，由美國(guó)隆迪國(guó)際公司投資（以下簡(jiǎn)稱“美國(guó)隆迪”）。

美國(guó)隆迪是一家涉足房地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域的投資公司。從上世紀(jì)90年代開始，其開始關(guān)注中國(guó)的糧食食品加工業(yè)的發(fā)展，在華投資了以糧食為原料的食品精加工企業(yè)，其中就包括沈陽(yáng)隆迪糧食制品有限公司。

據(jù)一位接近楊凱的人士向《中國(guó)新聞周刊》透露，在進(jìn)入沈陽(yáng)隆迪前，楊凱在政府機(jī)關(guān)工作，“他在沈陽(yáng)市比較典型，是官場(chǎng)混出來(lái)的人物?！?/p>

這恰恰是美國(guó)隆迪看重楊凱的地方?；燠E于官場(chǎng)的楊凱強(qiáng)勢(shì)、熱情又善于周旋，是美國(guó)隆迪布局開拓中國(guó)市場(chǎng)的最佳人選?！案涣?，你會(huì)覺(jué)得他熱情、大氣，但又很霸道?！币晃辉?jīng)與楊凱打過(guò)交道的人士向《中國(guó)新聞周刊》透露。楊凱也沒(méi)有讓他們失望。2002年，美國(guó)隆迪成功入主輝山乳業(yè)，就是一個(gè)證明。

當(dāng)時(shí)，輝山乳業(yè)隸屬沈陽(yáng)農(nóng)墾總公司，被認(rèn)為是當(dāng)?shù)刈詈玫钠髽I(yè)之一。沈陽(yáng)市政府開始為輝山乳業(yè)招商引資的時(shí)候，外界一致認(rèn)為，輝山乳業(yè)極有可能花落新希望奶業(yè)。彼時(shí)，新希望董事長(zhǎng)劉永好對(duì)控股輝山也相當(dāng)有把握，為商談合資的事情還親自專門趕赴沈陽(yáng)。

然而，最終的結(jié)果卻出乎意料，美國(guó)隆迪獲得了輝山乳業(yè)52%的控股權(quán)。當(dāng)時(shí)的美國(guó)隆迪公司執(zhí)行總裁李安民在被問(wèn)到政府在合作中所起到的作用時(shí)表示：“政府起了關(guān)鍵的作用，如果政府不支持，沒(méi)有成功之說(shuō)?！彪S后，在后來(lái)的采訪中，美國(guó)隆迪也曾對(duì)媒體承認(rèn)，在經(jīng)營(yíng)輝山乳業(yè)上，楊凱是合適的人選。在美國(guó)隆迪公司獲得輝山乳業(yè)控制權(quán)上，楊凱到底起了多大作用，對(duì)于這一點(diǎn)當(dāng)時(shí)有不少議論。

一位接近楊凱的人士認(rèn)為“楊凱時(shí)運(yùn)很正”。上世紀(jì)90年代，中國(guó)吸引外資的速度迅猛發(fā)展。而面臨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級(jí)的東北，更希望通過(guò)外資來(lái)為企業(yè)注入新鮮的血液。根據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》的報(bào)道，2002年，沈陽(yáng)確定要通過(guò)抓大項(xiàng)目、運(yùn)作企業(yè)海外上市等方式，確保全年利用外資15億美元。為此，沈陽(yáng)于當(dāng)年舉行“日本周”以吸引日本投資;時(shí)任遼寧省副省長(zhǎng)、沈陽(yáng)市長(zhǎng)陳政高甚至親自率團(tuán)赴港，對(duì)IT產(chǎn)業(yè)和城市基礎(chǔ)設(shè)施的對(duì)外合資合作項(xiàng)目進(jìn)行推介，一天之內(nèi)，就簽約了18個(gè)項(xiàng)目。

在那個(gè)招引外資做得轟轟烈烈的年代，楊凱無(wú)疑是“搭上了順風(fēng)車”。在輝山乳業(yè)與美國(guó)隆迪的合作儀式上，當(dāng)時(shí)，沈陽(yáng)市主管農(nóng)業(yè)的原副市長(zhǎng)李寶權(quán)親自到場(chǎng)剪彩，隨后，陳政高也現(xiàn)身接見與合資相關(guān)的英美人士。由此可見當(dāng)時(shí)沈陽(yáng)官方對(duì)美國(guó)隆迪投資的重視度。

楊凱的官方背景，也有助于輝山乳業(yè)的經(jīng)營(yíng)。“從營(yíng)商環(huán)境上來(lái)說(shuō)，可以說(shuō)是一路綠燈?！鄙鲜鼋咏鼦顒P的人士說(shuō)。2015年，楊凱帶著西豐輝山乳業(yè)項(xiàng)目到遼寧鐵嶺時(shí)，當(dāng)?shù)卣硎疽叭χС帧薄氨M最大努力幫助解決項(xiàng)目中遇到的問(wèn)題”。而在與射陽(yáng)縣就輝山全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)進(jìn)行交流時(shí)，當(dāng)?shù)卣翘岢隽艘浴拜x山所需、部門能為”為指導(dǎo)思想。

政府對(duì)輝山的支持也可以從此次輝山事件中可以窺見一二。2017年3月23日，在輝山乳業(yè)股價(jià)下跌的前一天，遼寧省政府金融辦已經(jīng)組織輝山乳業(yè)的相關(guān)債權(quán)人進(jìn)行商討，要求各金融機(jī)構(gòu)對(duì)輝山乳業(yè)這次欠息作為特例，不上征信不保全不訴訟;同時(shí)宣布政府將通過(guò)花9000多萬(wàn)元購(gòu)買輝山的一塊土地來(lái)為輝山乳業(yè)注入資金，幫助輝山乳業(yè)渡過(guò)難關(guān)。“這是不正常的做法，起碼是不符合經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的?！碑?dāng)?shù)氐囊幻?jīng)濟(jì)學(xué)者向《中國(guó)新聞周刊》如此評(píng)價(jià)。

強(qiáng)勢(shì)的掌門人

輝山的迅速發(fā)展與楊凱對(duì)乳業(yè)市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)而準(zhǔn)確的掌控密不可分。

2014年，輝山乳業(yè)首席財(cái)務(wù)官蘇永海曾在接受媒體采訪時(shí)，對(duì)楊凱的戰(zhàn)略眼光大加贊賞。

而早在2002年，楊凱就將打造乳業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈作為輝山的目標(biāo)。這與當(dāng)時(shí)多數(shù)乳品企業(yè)開始將大部分資金投入搶占奶業(yè)市場(chǎng)的局勢(shì)有點(diǎn)格格不入。董事局對(duì)這一提議進(jìn)行了反對(duì)，并認(rèn)為這是一條“龜速”發(fā)展的路線。而據(jù)報(bào)道，楊凱力排眾議，最終將其設(shè)定為輝山的發(fā)展目標(biāo)。

輝山乳業(yè)真正崛起是在2008年“三聚氰胺”事件之后。2008年之前的10年中，中國(guó)乳業(yè)高速發(fā)展，生鮮乳產(chǎn)量的年平均增長(zhǎng)率是17.4%，而自2008年后，乳業(yè)發(fā)展速度明顯放緩，生鮮乳產(chǎn)量年均增長(zhǎng)率驟降到1.29%。而與之相對(duì)的數(shù)據(jù)是，從2008年12月到2009年2月，輝山乳品的銷售額比往年增長(zhǎng)200%，沈陽(yáng)市場(chǎng)的份額突破85%?！霸诋?dāng)時(shí)的情況下，很多人都想著退出維穩(wěn)，他卻敢異軍突起，這真的有魄力。他的很多想法跟土企業(yè)家不一樣。”這也是上述接近楊凱人士佩服他的地方。

2013年，國(guó)內(nèi)原奶短缺引發(fā)的乳制品價(jià)格暴漲證明了楊凱決策的明智。與此同時(shí)，九部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)嬰幼兒配方乳粉質(zhì)量安全工作的意見》，這被媒體解讀為“史上最嚴(yán)嬰幼兒奶粉政策”。這再次促使乳品行業(yè)大洗牌?！岸@也再次證明了走全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)的必要性，以及建立資源掌控型乳液創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式的正確性。很多人認(rèn)為上游投資過(guò)大，得不償失，但其實(shí)綜合下來(lái)，反而投資期更短，風(fēng)險(xiǎn)更低?！碧K永海說(shuō)。

楊凱本人對(duì)全產(chǎn)業(yè)鏈的目標(biāo)無(wú)疑是堅(jiān)定的。當(dāng)?shù)氐囊患颐襟w曾經(jīng)對(duì)其就此進(jìn)行過(guò)采訪，“他侃侃而談，談?wù)撐磥?lái)輝山將打造成什么樣子，別人根本插不進(jìn)去話。”知情人回憶說(shuō)。當(dāng)時(shí)，楊凱信誓旦旦地表示， “企業(yè)能走多遠(yuǎn)，品牌能否做成百年老字號(hào)，取決于企業(yè)是否能放棄短視、極目遠(yuǎn)眺?，F(xiàn)在中國(guó)乳業(yè)重要的是做品質(zhì)，不是做規(guī)模。輝山的目標(biāo)不是盲目做大，而是種好草、養(yǎng)好牛、做好奶，讓世界尊重中國(guó)乳業(yè)！”

然而，輝山近些年來(lái)的節(jié)奏不只是“養(yǎng)好?！边@么簡(jiǎn)單，其在規(guī)模上的急速擴(kuò)展令人瞠目。2009年， 輝山乳業(yè)先后在沈陽(yáng)、撫順、錦州、阜新等地投資建設(shè)了良種奶牛繁育及乳品加工產(chǎn)業(yè)集群項(xiàng)目。2013年開始，輝山乳業(yè)又開始將目光鎖向華東地區(qū)，對(duì)山東、河北、四川等新區(qū)域市場(chǎng)進(jìn)行初步布局，更在江蘇鹽城布置輝山的全產(chǎn)業(yè)鏈模式。這被外界視為輝山發(fā)出了大規(guī)模擴(kuò)張、從區(qū)域品牌走向全國(guó)性乳品企業(yè)的信號(hào)。

不過(guò)，在前述人士的眼中，輝山的道路走得明顯“操之過(guò)急”?！半m然輝山自稱是全產(chǎn)業(yè)鏈模式，但是其支撐點(diǎn)是有限的，這種所謂的全產(chǎn)業(yè)鏈模式，使得盤子看起來(lái)很大，可能就有水分?！?/p>

這也是渾水機(jī)構(gòu)質(zhì)疑輝山乳業(yè)的地方。美國(guó)渾水公司報(bào)告聲稱，輝山乳業(yè)夸大奶牛養(yǎng)殖場(chǎng)的開支，資本開支造假，渾水估計(jì)夸大的程度在8.9億元到16億元之間，夸大的目的是為了掩蓋收入中造假行為，通過(guò)掩蓋財(cái)務(wù)造假行為，轉(zhuǎn)移公司資產(chǎn)。

輝山乳業(yè)在發(fā)布的公告中對(duì)這種說(shuō)法進(jìn)行了否認(rèn)。不過(guò)，企業(yè)的急速擴(kuò)張背后確實(shí)帶來(lái)了越發(fā)沉重的資金壓力。輝山事件發(fā)酵后，越來(lái)越多的債權(quán)人公布了輝山乳業(yè)的債權(quán)金額。除了銀行，輝山乳業(yè)的融資渠道還包括地方金融資產(chǎn)交易所、融資租賃企業(yè)和網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)等。據(jù)估計(jì)，輝山乳業(yè)有70多家債權(quán)人，其中23家銀行、十幾家融資租賃公司，金融債權(quán)預(yù)計(jì)至少在120億元以上。除此之外，據(jù)可靠消息源透露，楊凱本人還涉及40億元的個(gè)人債務(wù)，此外，輝山乳業(yè)還欠供貨商款項(xiàng)接近30億元。

即使如此，在3月23日遼寧省金融辦召開的輝山乳業(yè)債權(quán)工作會(huì)議上，雖然楊凱承認(rèn)資金鏈斷裂，但他依然信心滿滿地表示，一個(gè)月內(nèi)，輝山乳業(yè)就可以籌集150億元的資金，用于維護(hù)市值，恢復(fù)投資者信心，保護(hù)輝山品牌。

上市雙刃劍

在遼寧社科院副院長(zhǎng)梁?jiǎn)|看來(lái)，輝山乳業(yè)事件對(duì)中國(guó)企業(yè)敲響了警鐘?！拜x山企業(yè)的經(jīng)歷反映了中國(guó)企業(yè)發(fā)展過(guò)程中遇到的挫折和考驗(yàn)。一個(gè)企業(yè)在上市的時(shí)候，要考慮是否已經(jīng)做好應(yīng)對(duì)上市風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備?！?/p>

一組數(shù)據(jù)對(duì)梁?jiǎn)|的說(shuō)法給予了支撐。2012年，《匹茲堡論壇報(bào)》查閱了逾125家目前仍在或曾經(jīng)在納斯達(dá)克、紐約證券交易所以及全美證券交易所等美國(guó)證券交易市場(chǎng)上市的中國(guó)公司，發(fā)現(xiàn)其中的105家（有兩家重復(fù)，實(shí)為103家）公司被美國(guó)證券交易委員會(huì)摘牌退市。

有研究者對(duì)中國(guó)企業(yè)在國(guó)外的頻繁退市進(jìn)行了分析，并指出，部分中國(guó)公司本身存在的問(wèn)題給了做空者以可乘之機(jī)。投資者從質(zhì)疑某一家公司逐漸發(fā)展到質(zhì)疑整個(gè)中國(guó)企業(yè)的質(zhì)量及其真實(shí)性，公司的市值不斷下降，股價(jià)暴跌，最后不符合交易所要求而被交易所摘牌，或是主動(dòng)尋求私有化。

上市又是一把雙刃劍。“上市相當(dāng)于擰開了資金的水龍頭，但很多民營(yíng)企業(yè)上市后，卻很難適應(yīng)上市公司的規(guī)則，本身既有的戰(zhàn)略也不足以應(yīng)對(duì)上市的發(fā)展需要?！鼻笆鼋咏鼦顒P的人士說(shuō)，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，上市就是雙刃劍，一方面幫助企業(yè)有更大的發(fā)展，一方面則將企業(yè)曝光在聚光燈下，不能有半點(diǎn)做假和差錯(cuò)。然而，現(xiàn)實(shí)是，很多公司依然沿用原有的管理模式和發(fā)展思維?！熬拖窳?xí)慣于玩5毛錢一把麻將的人，突然一下一把50元，乃至上百元，幾把就下去了?！?/p>

事實(shí)上，從2003年開始，楊凱就在謀求輝山乳業(yè)的上市，當(dāng)時(shí)他還是隆迪公司的總經(jīng)理。根據(jù)新加坡《星島日?qǐng)?bào)》報(bào)道，楊凱表示，隆迪在部署將旗下的食品加工和乳類產(chǎn)品兩大業(yè)務(wù)陸續(xù)分拆到香港上市，而此舉是為了增加公司知名度，同時(shí)將募集的資金用來(lái)擴(kuò)大內(nèi)地的銷售網(wǎng)絡(luò)以及食品加工生產(chǎn)線。這符合國(guó)內(nèi)企業(yè)上市的兩大目標(biāo)：獲得融資和提升知名度。

輝山乳業(yè)首席財(cái)務(wù)官蘇永海也曾坦承上市對(duì)于輝山帶來(lái)的好處，包括“帶來(lái)很多靈活財(cái)務(wù)杠桿的便利，例如，在國(guó)際銀行的借貸，利息只有 3%，有效降低了財(cái)務(wù)成本”。而且，自從上市之后，政府與農(nóng)民更主動(dòng)將土地租給輝山乳業(yè)。企業(yè)知名度、美譽(yù)度不斷上升，相關(guān)的科技合作、國(guó)際合作以及行業(yè)管理水平都得到了推進(jìn)。

一名不愿具名的經(jīng)濟(jì)學(xué)者向《中國(guó)新聞周刊》分析認(rèn)為，輝山乳業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)存在問(wèn)題。根據(jù)公開資料顯示，在輝山股價(jià)大跌之前，楊凱持股量為73.56%，減去當(dāng)日拋出的2.51億股，持股量依然有71.7%?！斑@是一種不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)。從結(jié)構(gòu)分析，股權(quán)集中容易造成體制僵化，出現(xiàn)鐵腕人物。其他的董事層更像一個(gè)打工者，而不是合作方。強(qiáng)勢(shì)的性格有好處，但也會(huì)有不足?！?/p>

3月31日，輝山乳業(yè)在公告中聲稱，輝山乳業(yè)的4名獨(dú)立董事——宋昆岡、顧瑞霞、徐奇鵬及簡(jiǎn)裕良已全部辭任，并即日起生效。這4名獨(dú)立董事給出的理由，基本都是要投入更多時(shí)間處理其他事務(wù)、繁忙等。公告稱，這4人確認(rèn)，與董事會(huì)亦無(wú)意見分歧?！斑@個(gè)時(shí)候，獨(dú)立董事辭職是不正常的，可能是雙方之間對(duì)于輝山的處置有意見沖突?！鄙鲜鰧W(xué)者表示。

該學(xué)者曾經(jīng)問(wèn)過(guò)一家日本的公司為何不上市，當(dāng)時(shí)該公司的老板給了他三個(gè)理由，其中一個(gè)是“企業(yè)一旦上市，可能幾代人的努力會(huì)一夜之間被別人占有”?！斑@恰恰是很多上市公司沒(méi)有去考慮的。輝山現(xiàn)在的機(jī)制和策略應(yīng)對(duì)不了香港的股票市場(chǎng)?！?/p>

有分析者認(rèn)為，輝山乳業(yè)是中國(guó)部分上市企業(yè)的一個(gè)代表，在“大躍進(jìn)”式的產(chǎn)業(yè)布局中，逐漸面臨現(xiàn)金流萎縮、資金鏈緊繃的窘境。為了自救，公司又往往不惜代價(jià)以巨大的杠桿融資，終因其中一環(huán)出錯(cuò)而滿盤皆輸。

在輝山乳業(yè)出現(xiàn)資金鏈斷裂危機(jī)后，輝山乳業(yè)董事會(huì)主席楊凱多次表示將引入外部投資者以解決資金問(wèn)題。前述不愿具名的人士覺(jué)得這是一件好事，“新的戰(zhàn)略合作伙伴的引進(jìn)，會(huì)對(duì)整個(gè)企業(yè)的頂層設(shè)計(jì)和未來(lái)的發(fā)展進(jìn)行布局和規(guī)劃。而這是輝山所需要的。”

在輝山的宣傳視頻中，楊凱曾說(shuō)，“在一個(gè)比拼高品質(zhì)奶源的時(shí)候，我們踏踏實(shí)實(shí)，埋頭苦干。我們走得很慢，是為了走得更遠(yuǎn)。到現(xiàn)在，我已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了個(gè)人的夢(mèng)想，但輝山還有它的夢(mèng)想要實(shí)現(xiàn)，那是百萬(wàn)頭牛的夢(mèng)想，是百年老店的夢(mèng)想?！比缃?，這家在沈陽(yáng)耕作數(shù)十年的企業(yè)，卻陷入了危局。

“遼寧政府肯定不會(huì)讓輝山倒下去。遼寧現(xiàn)在重點(diǎn)打造輕工業(yè)，輕工業(yè)又以消費(fèi)品產(chǎn)業(yè)為主，作為遼寧的支柱產(chǎn)業(yè)，政府拼了命也會(huì)去保住這個(gè)企業(yè)的?！?上述不愿具名的人士如此判斷。