孟秋

“驚蟄”是二十四節(jié)氣之一，但是在“驚蟄”時(shí)期的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域卻未必總是意味著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)從冬眠轉(zhuǎn)入活躍狀態(tài)。世界上大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政年度始于每年的1月，部分國(guó)家如英國(guó)和日本的財(cái)政年度始于4月，美國(guó)則更晚。因此，第一季度往往意味著承前啟后，加上東西方假日集中于這一季度里，消費(fèi)高漲，使得這一時(shí)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總有些令人琢磨不透。

進(jìn)出口數(shù)據(jù)、人民幣匯率、制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)等數(shù)據(jù)大多比較讓人放心。外匯儲(chǔ)備重回3萬(wàn)億元人民幣，PMI創(chuàng)4年次高，人民幣兌美元匯率保持穩(wěn)定，2017開局情況良好。不過2月進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示逆差達(dá)603億美元，為3年來首次，進(jìn)口同比暴漲44%，為5年新高，通脹率為0.8%，低于全年2.0%的預(yù)期水平。進(jìn)出口不平衡局面或受國(guó)際大宗商品價(jià)格以及節(jié)假日因素所致。不過，去年第四季度的全國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控未顯示出對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生較大負(fù)面影響。而“兩會(huì)”當(dāng)中，政府展示出來的態(tài)度則顯示出強(qiáng)大的維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行，降低風(fēng)險(xiǎn)的決心。因此總體來說，積極的因素強(qiáng)于潛在的風(fēng)險(xiǎn)，可以排除大起大落的可能。

外部環(huán)境則在平穩(wěn)中醞釀著動(dòng)蕩。進(jìn)入3月后，全球范圍內(nèi)各國(guó)央行在財(cái)政和貨幣政策上的相對(duì)謹(jǐn)慎態(tài)度可能會(huì)不得不隨著“黑天鵝時(shí)間”的降臨而被迫做出調(diào)整。3月到5月之間，荷蘭和法國(guó)進(jìn)入選舉季。兩國(guó)都是歐盟以及歐元區(qū)的核心國(guó)家，其政治同時(shí)受到極右翼的民粹主義勢(shì)力的挑戰(zhàn)。法國(guó)的極右翼總統(tǒng)競(jìng)選人勒龐已經(jīng)公開發(fā)布“當(dāng)選即退出歐元區(qū)”的競(jìng)選綱領(lǐng)。在歐元區(qū)面臨解體的可能時(shí)，美國(guó)釋放出了加息信號(hào)，國(guó)際游資流向美國(guó)，則歐元區(qū)可能面臨陷入通縮，進(jìn)而帶來經(jīng)濟(jì)蕭條——這一切，作為歐盟第二大貿(mào)易伙伴的中國(guó)，進(jìn)出口和對(duì)歐盟的投資無(wú)疑都會(huì)受到巨大的影響。

“黑天鵝時(shí)間”將會(huì)橫跨今年。7月之前，意大利將會(huì)進(jìn)入選舉。德國(guó)從2月開始地方選舉，到9月中下旬將完成聯(lián)邦議會(huì)選舉。這是德國(guó)近年來競(jìng)爭(zhēng)最激烈的一次大選，新一任總理人選引人關(guān)注。從現(xiàn)在開始，每一場(chǎng)投票幾乎都會(huì)引發(fā)歐元一次震蕩。除了國(guó)際炒家之外，大量歐元資金會(huì)尋求避險(xiǎn)處理。雖然國(guó)際貨幣基金組織將歐元區(qū)2017年GDP增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)為1.6%，但這個(gè)正增長(zhǎng)數(shù)據(jù)聊勝于無(wú)。在政治前景不明朗的情況下，歐洲各國(guó)的經(jīng)濟(jì)和財(cái)政政策猶豫而且搖擺，經(jīng)濟(jì)缺乏配套政策支撐而難以恢復(fù)有質(zhì)量的增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)即機(jī)遇。在金融領(lǐng)域做好避險(xiǎn)準(zhǔn)備，同時(shí)應(yīng)該充分考慮實(shí)體工業(yè)在外拓展的機(jī)會(huì)。歐債危機(jī)5年來，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)提振乏力，企業(yè)陷入需求不足的困境，正是抄底并購(gòu)的大好時(shí)機(jī)。這一過程實(shí)際上在幾年前已經(jīng)開始，隨“一帶一路”倡議全面協(xié)商落實(shí)而加速，在今年5月份北京舉行的“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇上將會(huì)掀起一次高潮。世界的目光即將投向此刻。