基于進(jìn)化博弈的小微企業(yè)民間融資借貸問題分析

王 昊，仇 蕾

（河海大學(xué) 管理科學(xué)研究所，南京 211100）

基于進(jìn)化博弈的小微企業(yè)民間融資借貸問題分析

王 昊，仇 蕾

（河海大學(xué) 管理科學(xué)研究所，南京 211100）

目前，小微企業(yè)融資難的問題已經(jīng)普遍存在于國際國內(nèi)社會(huì)。不同于傳統(tǒng)的銀企博弈分析，從民企博弈的角度分析小微企業(yè)融資問題，考察民間投資人和企業(yè)在有限理性假設(shè)條件下的博弈均衡，通過進(jìn)化博弈中的復(fù)制動(dòng)態(tài)方程，深入解析小微企業(yè)貸款難問題的原因并給出相關(guān)政策建議。

小微企業(yè)；民間借貸；融資；進(jìn)化博弈

引言

近年來，隨著國家經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長，小微企業(yè)的發(fā)展也逐步走向高潮。目前我國的小微企業(yè)規(guī)模已接近5 000萬家，其在解決就業(yè)壓力、推動(dòng)科技創(chuàng)新、增強(qiáng)企業(yè)競爭力、促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)增長等方面體現(xiàn)出越來越重要的作用。但值得注意的是，與傳統(tǒng)企業(yè)相比，小微企業(yè)由于本身資金規(guī)模小、個(gè)體影響力不足、技術(shù)人才缺乏等原因，面向社會(huì)籌集資金時(shí)會(huì)遇到重重障礙，民眾出于對新興企業(yè)的信息獲取不足而在面對各種眾籌項(xiàng)目時(shí)猶豫再三，從而導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂進(jìn)而破產(chǎn)跑路的事件比比皆是，很多有著不俗潛力和素質(zhì)的企業(yè)因此受到影響。小微企業(yè)融資問題已經(jīng)不僅關(guān)系到企業(yè)本身的發(fā)展，更是關(guān)系到國家經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)健康發(fā)展以及社會(huì)穩(wěn)定等諸多方面。

2014年9月17日，國務(wù)院總理召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定扶持小微企業(yè)發(fā)展推動(dòng)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”，財(cái)政部下發(fā)的《關(guān)于取消、停征和免征一批行政事業(yè)性收費(fèi)的通知》規(guī)定，從2015年1月1日起，取消或暫停征收12項(xiàng)中央級設(shè)立的行政事業(yè)性收費(fèi)，并對小微企業(yè)免征42項(xiàng)中央級設(shè)立的行政事業(yè)性收費(fèi)，大大減輕了小微企業(yè)的負(fù)擔(dān)。盡管國家從政策層面對于小微企業(yè)進(jìn)行了支持，但是小微企業(yè)依然有著融資困難的問題，譬如在進(jìn)行商業(yè)銀行貸款時(shí)，由于銀行對企業(yè)的資質(zhì)有著嚴(yán)格的要求，使得很多小微企業(yè)對于這類貸款望而卻步。同時(shí)，由于不少小微企業(yè)經(jīng)營方式存在弊端，人員管理混雜，企業(yè)最終瀕臨破產(chǎn)，對同行的信用體系造成很大打擊，使得民眾不再信任這類企業(yè)，進(jìn)而民間融資無法順利進(jìn)行，最終項(xiàng)目流產(chǎn)，人去樓空。但是與傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)貸款相比，面向民間的項(xiàng)目融資門檻低，程序簡單，籌集資金更加迅速，因而企業(yè)資金流轉(zhuǎn)加快，對于正常經(jīng)營的企業(yè)而言，這大大提高了效率，同時(shí)保證了項(xiàng)目的正常展開以及投資人的資金安全和增值。

在研究小微企業(yè)融資難的原因以及解決方法問題上，國內(nèi)外不少學(xué)者已經(jīng)給出了一些實(shí)質(zhì)性的結(jié)論。

首先，從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來看，Stigliz＆Weiss發(fā)現(xiàn)，信貸市場上普遍存在信息不對稱，銀行會(huì)對貸款申請的風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行篩選，排除那些高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目貸款的申請，而小微企業(yè)由于本身抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，往往其所提出的貸款申請無法得到批準(zhǔn)[1]。劉維奇、高超基于企業(yè)和銀行間的信息不對稱，運(yùn)用進(jìn)化博弈，分析得出銀企間信貸的道德風(fēng)險(xiǎn)問題主要是信息不對稱造成的[2]。陸敬筠、王紹東也認(rèn)為，由于信息不對稱而造成的銀行和移動(dòng)金融第三方企業(yè)貸款問題的囚徒困境，導(dǎo)致了雙方為避免對方背叛而難以達(dá)成合作[3]。鄒輝霞、劉義將信號(hào)傳遞博弈引入到P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行為研究當(dāng)中，結(jié)果表明，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸能夠降低信用風(fēng)險(xiǎn)而帶來的損失[4]。

其次，從成本和收益的角度來看，Ray和Hutchinson的分析認(rèn)為，導(dǎo)致小微企業(yè)的資金缺口主要原因有兩個(gè)：一是小微企業(yè)投資的邊際收益雖然大于邊際成本，但是往往因缺乏資金供給而錯(cuò)失融資機(jī)會(huì)；二是小微企業(yè)的融資成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大企業(yè)的融資成本，導(dǎo)致其很難通過外源渠道進(jìn)行融資[5]。SaPienza的研究表明，由于大型銀行對放貸的嚴(yán)格要求，其在對小微企業(yè)放貸時(shí)會(huì)收取較高的利息和其他相關(guān)費(fèi)用，間接增加的小微企業(yè)的融資成本[6]。祝健、沙偉婧則認(rèn)為，發(fā)展產(chǎn)業(yè)集群并且完善銀行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制，就能有效降低小微企業(yè)融資成本，緩和融資難的問題[7]。

最后，從其他方面來看，Everett認(rèn)為，當(dāng)出借人本身就成為企業(yè)團(tuán)隊(duì)成員，那么貸款違約風(fēng)險(xiǎn)將大大降低，但必須保證團(tuán)隊(duì)成員在現(xiàn)實(shí)生活中的真實(shí)聯(lián)系[8]。Ottai則發(fā)現(xiàn)，在產(chǎn)業(yè)集群中間，如果企業(yè)之間交易往來頻繁，則有很可能存在較大規(guī)模的商業(yè)信用[9]。張玉明、李江娜等提出了云融資模式理論，能夠?qū)⒋罅糠稚⒌男∥⑵髽I(yè)融資信息聚集起來，使得投資方的投資變得風(fēng)險(xiǎn)可控[10]。郭戰(zhàn)琴則提出以第三方龍頭物流企業(yè)為融資平臺(tái)的“服務(wù)商—服務(wù)商”的融資模式，作為解決小微企業(yè)融資難問題的一個(gè)方法[11]。

小微企業(yè)與銀行間信貸關(guān)系往往成為研究者們研究的重點(diǎn)，但很少出現(xiàn)研究小微企業(yè)與民間個(gè)體之間的信貸關(guān)系，而如今，向民間籌措資金完成項(xiàng)目，最后再向投資者發(fā)放紅利已經(jīng)越來越流行與小微企業(yè)之間。因此，將著重分析企業(yè)與普通民眾之間的借貸關(guān)系，通過構(gòu)建博弈模型，分析民眾和企業(yè)之間相互博弈的均衡特點(diǎn)，考察企業(yè)的信用構(gòu)成對民眾在投資項(xiàng)目取舍問題上的影響以及民間借貸能否成為小微企業(yè)的主要籌集資金的方式。

一、博弈模型構(gòu)建

經(jīng)典的博弈模型主要考察的是“完全理性”假設(shè)條件下博弈各方的納什均衡，這種分析在面對包括銀企之間、民企之間在內(nèi)的借貸博弈時(shí)，顯得比較欠缺，這是因?yàn)槠髽I(yè)與投資方都非“完全理性人”，他們在進(jìn)行策略選擇時(shí)，往往不能嚴(yán)格地按照子博弈完美納什均衡中的逆推歸納法來選擇自己的策略，博弈方會(huì)在選擇過程中犯錯(cuò)誤，并且通過不斷試錯(cuò)來尋找較好的策略[12]。

有限理性條件下的進(jìn)化博弈對一次博弈結(jié)果的分析預(yù)測并不能達(dá)到理想的結(jié)果，真正具有很強(qiáng)的穩(wěn)定性和預(yù)測性的均衡，是博弈方不斷學(xué)習(xí)、模仿調(diào)整才得到的，即便出現(xiàn)了極個(gè)別的“變異”，該均衡也能保持穩(wěn)定[13]，博弈方的選擇還是最終回歸到“進(jìn)化穩(wěn)定策略”。

分析中，有限理性假設(shè)可以對應(yīng)于小微企業(yè)中那些不誠信，會(huì)違約的企業(yè)，他們在獲得投資后極有可能攜款潛逃，給投資人帶來損失，同時(shí)破壞了這個(gè)行業(yè)的信用體系，使得其他誠信經(jīng)營的企業(yè)募集資金也會(huì)遇到困難，這就相當(dāng)于在這個(gè)進(jìn)化過程中，出現(xiàn)了個(gè)體犯錯(cuò)的情況所引起的變異。同樣，作為投資人，在考慮到上述事實(shí)時(shí)，必然會(huì)考慮是否參與投資，或者是參與投資后顧及到風(fēng)險(xiǎn)和道德的問題，是否隨時(shí)提前取走投資資金，以保證資金的安全，而當(dāng)大部分人選擇提前支取時(shí)，又會(huì)對企業(yè)的項(xiàng)目展開產(chǎn)生影響，項(xiàng)目可能會(huì)無法正常進(jìn)行，從而導(dǎo)致資金鏈破裂，那么剩下的那些沒有提前取走的投資人的資金安全就無法得到保障，考慮到這點(diǎn)，可能會(huì)有更多的人選擇提前支取。那么就是要在這樣一種雙方不斷會(huì)“犯錯(cuò)”的情況下，找到進(jìn)化博弈過程中的“進(jìn)化穩(wěn)定策略”，分析企業(yè)信用與投資人信心之間的關(guān)系對小微企業(yè)融資問題的影響。

二、模型假設(shè)

民企博弈與銀企博弈有著很多相似之處，比如說博弈方有限理性特點(diǎn)和反復(fù)學(xué)習(xí)然后調(diào)整策略的能力，基于這種特點(diǎn)，我們首先假設(shè)現(xiàn)實(shí)中的企業(yè)可分為誠信經(jīng)營的企業(yè)以及隨時(shí)會(huì)違約的不誠信企業(yè)。同時(shí)，我們假設(shè)一種這樣的投資項(xiàng)目：企業(yè)A公布了一種為期三期的投資項(xiàng)目，每期持續(xù)一年，第一期不分紅，也就是說投資人在第一期期末什么也都不到，從第二期期初開始獲得分紅直到第三期結(jié)束；企業(yè)本身的自有資金為K，單個(gè)投資者所愿意的投資額為L（方便起見，我們假設(shè)每個(gè)投資人投資額相等），分紅年利率為r，企業(yè)的項(xiàng)目的凈收益率為λ，如果企業(yè)選擇違約，則違約的成本為D，誠信企業(yè)所占比為Q（0＜Q＜1），投資人中選擇堅(jiān)持到期的比例為q（0＜q＜1），同時(shí)假設(shè)還有一家企業(yè)B的投資風(fēng)險(xiǎn)極低，但是收益率r*比r要低，可近似看成無風(fēng)險(xiǎn)收益率，如果投資人選擇了A的投資，那么必然承擔(dān)沒有選擇B投資的機(jī)會(huì)成本。A的項(xiàng)目并非一定成功，其成功概率P會(huì)受到所有投資人中堅(jiān)持到期人數(shù)的影響，也就是說，當(dāng)q減少時(shí)，P會(huì)相應(yīng)減少，因?yàn)檫@時(shí)企業(yè)項(xiàng)目的進(jìn)展會(huì)隨著L的減少而面臨資金緊張，同時(shí)當(dāng)q減少到一定程度必然會(huì)帶來擠兌風(fēng)險(xiǎn)，人們這時(shí)會(huì)喪失理性，紛紛選擇提前支取來保證自己資金的安全，于是P是關(guān)于q的減函數(shù)同時(shí)也是凸函數(shù)。

對于民企做出的選擇的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，我們可以這樣規(guī)定，投資人在每期期末前都可以做出選擇是否提前支取還是堅(jiān)持到期，如果在第一期期末支取，只能獲得本金，如果在第二期期末支取可以獲得一年的收益，如果堅(jiān)持到期則可以獲得全部收益；企業(yè)選擇是否違約跑路發(fā)生在除第一期起初的每期起初，也就是說只要當(dāng)投資人選擇取走自己的資金，就可以絕對保證自己資金的安全，避免了被企業(yè)欺詐的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)只有在最后一期期末項(xiàng)目成功時(shí)才能獲得利潤，其他時(shí)間均沒有收益，當(dāng)企業(yè)項(xiàng)目失敗時(shí)，企業(yè)將血本無歸，投資人還將承擔(dān)一個(gè)機(jī)會(huì)成本的損失。

三、模型建立

由于在第一期是沒有分紅的，所以該博弈模型實(shí)際上是從第二期期末開始的兩階段的動(dòng)態(tài)博弈，在每一階段，投資人的策略集是（到期，提前），企業(yè)的策略集是（守信，違約），第一階段的得益矩陣（如下頁表1所示）。

如上文所述，表中投資人決策發(fā)生于第一期期末，企業(yè)的決策發(fā)生于第二期起初，表中逗號(hào)前的表達(dá)式是投資人和企業(yè)在第二期期末的得益。最理想的情況下，（到期，守信）的策略可以理解為投資人從第二期開始獲益，凈收益為投資本金加上第二期的收益，為L（1+r），而企業(yè)這時(shí)還未通過項(xiàng)目獲益，所以凈收益是企業(yè)的自有資本去掉支付給投資人的紅利，為K-L（1+r），并且只有在這種策略下，博弈才可以進(jìn)行到下一階段，這時(shí)因?yàn)橹灰髽I(yè)違約或者投資人提前取走投資資金，都會(huì)導(dǎo)致該投資人與企業(yè)的博弈結(jié)束；如果投資人選擇提前，那么不論企業(yè)是否違約，投資人都可以獲得穩(wěn)定的收益L（1+r*），而企業(yè)只能保留自由資金K；當(dāng)投資人選擇到期而企業(yè)違約的話，投資人除了血本無歸，還得承受機(jī)會(huì)成本的損失，在矩陣中表達(dá)為-L（1+r*），企業(yè)這時(shí)可以拿走投資人的資金，但需要承擔(dān)一部分的違約成本D，于是收益表示為K+L-D。由于企業(yè)項(xiàng)目成功與否只有在最后一期期末才得知，所以第一階段的得益與P無關(guān)。

表1 第一階段得益情況

但是討論的重點(diǎn)并非這種兩階段的動(dòng)態(tài)博弈，而是針對一個(gè)完整的進(jìn)化博弈的分析，所以我們假設(shè)的就是第一階段最理想的策略（到期，守信）下的第二階段的博弈分析，在這種情況下的個(gè)體理性差異更能對整個(gè)動(dòng)態(tài)博弈過程產(chǎn)生較大影響，第二階段的得益矩陣（如表2所示）。

表2 第二階段得益情況

與表1相似，表2中投資人決策發(fā)生在第二期期末，企業(yè)決策發(fā)生在第三期起初，表中的得益均為雙方在第三期期末的得益。需要注意的是，如果進(jìn)行到第二階段，我們可以認(rèn)為投資人在第二期期末繼續(xù)將本金和紅利放在企業(yè)那里等待升值而沒有將利息取出，所以表2中各策略組合可以這樣理解：首先是在投資人選擇到期，企業(yè)選擇守信的情況下，雙方期望的得益分別為PL（1+r）2-（1-P）L（1+r*）2和P[λ（L+K）-L（1+r）2]；在投資人選擇到期，企業(yè)違約時(shí)，由于在第二期期末投資人未能取走資金，所以面臨的損失為-L（1+r*）2，而違約企業(yè)則無須支付本息L（1+r）2給投資人，所以收益為P[λ（L+K）-D]；而當(dāng)投資人選擇提前也就是在第二期期末取走資金，同時(shí)將這部分資金放在B企業(yè)的投資項(xiàng)目中時(shí)，則可以確保獲益L（1+r）（1+r*），而這時(shí)守信企業(yè)的期望得益則為P*λ[（q-1）L+K]，P*表示的是q-1情況下也就是堅(jiān)持到期的人變少的情況下的項(xiàng)目成功率，其值比p要小，而對于違約企業(yè)而言，仍然可以向其他選擇堅(jiān)持到期的投資人選擇違約，所以期望收益為P*{λ[（q-1）L+K]-D]。

四、博弈模型分析

（一）復(fù)制動(dòng)態(tài)方程建立

我們令π1和π2分別表示兩種投資者的期望得益，令π*表示所有投資者的平均得益，于是有：

π1=Q[PL（1+r）2-（1-P）L（1+r*）2]-（1-Q）L（1+r*）2

π2=Q[L（1+r）（1+r*）2]+（1-Q）[L（1+r）（1+r*）]

π*=qπ1+（1-q）π2

同理，我們可以令μ1和μ2分別表示兩類企業(yè)的期望得益，令μ*表示所有企業(yè)的平均得益，那么有：

μ1=qP[λ（L+K）-L（1+r）2]+（1-q）P*{λ[（q-1）L+K]

μ2=qP[λ（L+K）-D]+（1-q）P*{λ[（q-1）L+K]-D]

μ*=Qμ1+（1-Q）μ2

現(xiàn)在分別分析兩個(gè)博弈方的基因復(fù)制動(dòng)態(tài)過程，首先是對投資者中愿意堅(jiān)持“到期”策略的復(fù)制動(dòng)態(tài)方程為：

將上述投資者的期望得益和平均得益表達(dá)式代入并整理可得到：

同樣，對企業(yè)當(dāng)中選擇“誠信”經(jīng)營策略的復(fù)制動(dòng)態(tài)方程為：

將企業(yè)的期望得益和平均得益表達(dá)式代入并整理可以得到

：

為了方便分析，我們令上述兩個(gè)動(dòng)態(tài)方程中的QPL[（1+r）2+（1+r*）2]-L（1+r*）（2+r+r*）和q[（P-P*）D-PL（1+r）2]+P*D兩項(xiàng)分別表示為X和Y。

（二）復(fù)制動(dòng)態(tài)方程分析

圖1 投資者決策無差異

圖3 企業(yè)決策無差異

圖4 企業(yè)決策無差異

我們在上述的民企之間進(jìn)化博弈的穩(wěn)定策略集合的這種動(dòng)態(tài)關(guān)系基礎(chǔ)上，將博弈方兩種類型的比例變化反映到圖 像上，則（如圖5所示）。

圖5 民企貸款進(jìn)化博弈基因動(dòng)態(tài)分析

隨著企業(yè)項(xiàng)目成功率p的增加，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)區(qū)域C的面積逐漸減少，區(qū)域B的面積會(huì)逐漸增加，而策略組合B恰恰是我們想要的理想結(jié)果，此時(shí)企業(yè)更加守信，投資者們對企業(yè)也倍感信心，不會(huì)選擇提前支取，最終兩者構(gòu)建起互相信任的良好關(guān)系，這時(shí)企業(yè)有著充足的資金去完成項(xiàng)目，而投資者也能放心地將資金交給企業(yè)，以便保值升值，達(dá)到雙贏的結(jié)果。但是在現(xiàn)實(shí)當(dāng)中，這種情況并不多見，事實(shí)上，投資者往往會(huì)在企業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行到一半時(shí)選擇抽出資金轉(zhuǎn)向其他投資，這對企業(yè)而言是致命的，企業(yè)在關(guān)鍵時(shí)期資金鏈斷裂可能會(huì)直接導(dǎo)致項(xiàng)目失敗，進(jìn)而血本無歸，于是情況往往會(huì)演變成十分糟糕的組合C。并且從前面的分析我們知道，p會(huì)隨著q的減少而減少，且減少的速度會(huì)越來越快，也就是說一旦民眾產(chǎn)生了輕微的恐慌心態(tài)，這種提前抽走資金的風(fēng)波就難以停下，區(qū)域C的面積會(huì)不降反增，這也是現(xiàn)實(shí)中小微企業(yè)融資難問題的一個(gè)根源。

通過上述的分析我們可以很明顯地發(fā)現(xiàn)，一方面，民眾為了自己的資金安全，必然會(huì)選擇那些信譽(yù)好，自身實(shí)力強(qiáng)的企業(yè)，因?yàn)檫@些企業(yè)往往能成功完成項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)對投資者的分紅；另一方面，企業(yè)會(huì)通過增加紅利率r來增加區(qū)域B的面積以此來吸引更多投資者參與，但這會(huì)造成項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度的加大，很有可能即便項(xiàng)目完成也無法完成兌付，最終只能選擇攜款跑路，投資者人財(cái)兩空。因此，對于這種矛盾的狀況，必須要通過其他途徑加強(qiáng)監(jiān)管，完善行業(yè)規(guī)范[14]。

五、結(jié)論與建議

從上述分析我們得知，小微企業(yè)融資困難的主要原因就是在于其項(xiàng)目成功的概率。表面上看，影響這種概率的因素比較隨機(jī)，但是我們也必須承認(rèn)，由于信息不對稱等因素，投資者不能完全信任企業(yè)，企業(yè)融資受挫從而導(dǎo)致項(xiàng)目失敗，反過來影響了企業(yè)項(xiàng)目的成功率。而事實(shí)上，只要資金充裕，企業(yè)一般是能夠勝任這些項(xiàng)目的。為了解決當(dāng)前小微企業(yè)民間融資困難的問題，將給出如下幾點(diǎn)建議，僅供參考。

第一，政府繼續(xù)加大對小微企業(yè)融資成本減免的扶持力度。傳統(tǒng)商業(yè)銀行在對小微企業(yè)放貸時(shí)，往往會(huì)索要基準(zhǔn)利率向上浮動(dòng)20%左右，甚至能達(dá)到60%，這對于一些剛剛起步的企業(yè)而言是不堪重負(fù)的。除此之外，小微企業(yè)還需承擔(dān)各種管理費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等行政費(fèi)用。如果政府繼續(xù)加大扶持，深化企業(yè)融資改革，為企業(yè)創(chuàng)造良好寬松的貸款環(huán)境，那么小微企業(yè)就可以獲得穩(wěn)定的資金，還可以通過向商業(yè)銀行貸款來證明自己的信用評級，這時(shí)再面向民間融資時(shí)不再會(huì)因?yàn)橘Y金不穩(wěn)定，信用評價(jià)不高而吃閉門羹。更多的小微企業(yè)能夠獲得貸款將會(huì)使民間資本的運(yùn)作充滿活力，長期來看，對于全社會(huì)而言只會(huì)利大于弊。

第二，加強(qiáng)對小微企業(yè)中不良企業(yè)的監(jiān)管，杜絕非法集資、融資和金融詐騙。當(dāng)下，對投資者而言，相較于資金的升值，他們更加關(guān)心資金的安全，如果整個(gè)行業(yè)充斥著皮包公司和各種違約事件，那么投資者勢必會(huì)對小微企業(yè)的融資項(xiàng)目存在疑慮，這對整個(gè)行業(yè)的發(fā)展是不利的，更有可能破壞社會(huì)穩(wěn)定和諧。加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管，規(guī)范融資過程不僅僅是對投資人資金的保護(hù)，更是對所有參與融資的小微企業(yè)的一種約束，告誡他們規(guī)規(guī)矩矩辦事，不要?jiǎng)油崮X筋，對于那些曾經(jīng)違約欺詐過客戶的企業(yè)，必須嚴(yán)懲，并且納入黑名單。行業(yè)中規(guī)范的企業(yè)多了，自然就有示范作用，企業(yè)之間會(huì)相互學(xué)習(xí)，共同在一個(gè)健康的環(huán)境中長遠(yuǎn)發(fā)展。

第三，不斷促進(jìn)企業(yè)與民間投資者之間的信息交流。如今很多企業(yè)融資難的問題都是源于借貸雙方的信息不對稱，如果政府能定期舉辦展覽會(huì)，讓那些新成立且技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)步的企業(yè)步入展會(huì)，大力宣傳自己，便可以吸引足夠多的投資人前來投資。通過舉辦類似的活動(dòng)，一方面，企業(yè)可以將自身的信息有效傳遞給社會(huì)民眾，讓他們在選擇投資時(shí)能有更多的考慮空間；另一方面，多家企業(yè)在一起宣傳，這也是一個(gè)企業(yè)間競爭的過程。通過對企業(yè)文化這種軟實(shí)力的比較，各家企業(yè)更能發(fā)現(xiàn)自身的不足，取長補(bǔ)短，不斷進(jìn)步，這對于全社會(huì)的創(chuàng)新意識(shí)的增強(qiáng)以及增加社會(huì)福利都是有益的。

第四，拓寬小微企業(yè)融資渠道。當(dāng)下，小微企業(yè)融資渠道主要就是向金融機(jī)構(gòu)貸款或者直接面向社會(huì)公眾，向他們籌集資金，但是后者的發(fā)展并不迅速，很多企業(yè)還停留在原始的一手交錢一手交合同的層次上。其實(shí)，現(xiàn)在已經(jīng)有一些企業(yè)開始在網(wǎng)上展開P2P網(wǎng)絡(luò)融資模式，這種模式方便快捷，能夠讓投資者足不出戶就能享受到投資的收益，但由于起步晚，經(jīng)驗(yàn)不足，監(jiān)管不夠完善，往往會(huì)有很多問題產(chǎn)生。如果政府一方面能夠提倡與鼓勵(lì)這種或其他模式的發(fā)展，另一方面出臺(tái)完善的法律，向西方發(fā)達(dá)國家學(xué)習(xí)先進(jìn)的管理辦法，那么小微企業(yè)融資將不再是什么難題。

[1]Stigliz J.＆L.Weiss，Credit Ratingwith Imperfect information[J].American Economic Review，1981.

[2]劉維奇，高超.中小企業(yè)貸款問題的進(jìn)化博弈分析[J].中國軟科學(xué)，2006，(12)：94-102.

[3]陸敬筠，王紹東.移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融第三方企業(yè)與銀行的競合行為研究[J].福建師范大學(xué)學(xué)報(bào)：哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版，2014，(4).

[4]鄒輝霞，劉義.P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式下的小微企業(yè)融資問題研究[J].商業(yè)研究，2015，(2)：1-7.

[5]RayG.H，Hutchinson P.J.The Financingand FinancialControlofSmallEnterpriseDevelopment[M].England：GowerPublishingCompany Limited，1983.

[6]Sapienza，Paola.The Effects of Banking Mergers on Loan Contracts[J].Journal of Finance，2002，(1)：329-367.

[7]祝健，沙偉婧.發(fā)展產(chǎn)業(yè)集群是降低小微企業(yè)融資成本的新思路[J].經(jīng)濟(jì)縱橫，2013，(4)：103-106.

[8]EverettC.R.Group Membership，Relationship Banking and Loan DefaultRisk：The Case ofOnline Social Lending[J].Ssrn Electronic Journal，2010.

[9]OttatiG.D.Social Concentation and Local Development：The Case of Industrial Districts[J].European Planning Studies，2002.

[10]張玉明，李江娜，陳棟.信息不對稱、云融資模式與科技型小微企業(yè)融資[J].科技進(jìn)步與對策，2014，(15)：100-103.

[11]郭戰(zhàn)琴.基于供應(yīng)鏈金融的小微企業(yè)融資模式——以第三方龍頭物流企業(yè)為平臺(tái)[J].金融理論與實(shí)踐，2012，(1).

[12]謝識(shí)予.經(jīng)濟(jì)博弈論[M].上海：復(fù)旦大學(xué)出版社，2002.

[13]孫慶文，陸柳，嚴(yán)廣樂，等.不完全信息條件下演化博弈均衡的穩(wěn)定性分析[J].系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐，2003，(23)：11-16.

[14]王興娟.小微企業(yè)融資背景、困境及對策[J].學(xué)術(shù)交流，2012，(7)：118-121.

Analyze on Private Financing and Loan of Small and M icro Businesses Based on Evolutionary Game Theory

WANG Hao，QIU Lei
（InstituteofManagementScience，HehaiUniversity，Nanjing211100，China）

The financing problem of small and micro businesses is common internally and internationally.Different from the traditional analysis on the game between banks and businesses，the paperwillexplore the difficulty of financing from the angle of the game between the folk and businesses.And with the limited reason assumption and replicated dynamics equation，the reason about this problem will be parsed deeply and relevantpolicies should be proposed accordingly.

smallandmicrobusinesses；private loan;financing；evolutionarygame

F276.3

A

1673-291X（2017）10-0089-07

[責(zé)任編輯 陳麗敏]

2016-12-26

王昊（1991-），男，江蘇南京人，碩士研究生，從事人口、資源與環(huán)境經(jīng)濟(jì)學(xué)、可持續(xù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)研究；仇蕾（1978-），女，江蘇阜寧人，副教授，碩士生導(dǎo)師，博士，從事管理科學(xué)理論與方法應(yīng)用、資源與環(huán)境經(jīng)濟(jì)學(xué)研究。