張海霞+孫旭

【摘要】2014年以來中國光伏產(chǎn)業(yè)迎來了新的增長周期，然而由于對光伏產(chǎn)業(yè)認(rèn)識的不全面和國內(nèi)金融市場的不成熟，其融資存在很多問題：上中游光伏產(chǎn)業(yè)的飽和使銀行對光伏產(chǎn)業(yè)的投資持謹(jǐn)慎態(tài)度；收益和風(fēng)險的不確定性影響了金融機(jī)構(gòu)和投資者對光伏電站項目的準(zhǔn)確評估；同時光伏監(jiān)管缺失也降低了投資熱情；傳統(tǒng)金融手段難以滿足目前光伏電站市場的融資需求。解決融資難問題，一要以具體差別化的金融扶持政策引導(dǎo)光伏制造業(yè)做大做強(qiáng)；二要構(gòu)建系統(tǒng)協(xié)調(diào)的光伏電站產(chǎn)業(yè)政策，為光伏電站融資減少障礙；三要積極探討新融資形式，逐步實現(xiàn)光伏電站市場的資產(chǎn)證券化。

【關(guān)鍵詞】光伏產(chǎn)業(yè) 融資需求 問題 光伏電站

面臨資源緊缺和環(huán)境污染的雙重壓力，調(diào)整能源結(jié)構(gòu)是中國面臨的必然選擇。近年來，中國新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，已經(jīng)成為中國可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分。作為一個政策導(dǎo)向性的產(chǎn)業(yè)，中國光伏產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了幾起幾落。1980年至2004年，中國光伏產(chǎn)業(yè)因技術(shù)缺乏，市場發(fā)展緩慢，仍處于萌芽階段。2004年到2007年，國際資本市場的支持帶來我國光伏產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，一躍成為全球光伏第一生產(chǎn)大國。但2008年到2011年，中央及地方政府主導(dǎo)的金融支持引發(fā)產(chǎn)業(yè)的過度繁榮，出現(xiàn)了一批新的規(guī)?；夥a(chǎn)業(yè)，但也導(dǎo)致了普遍的生產(chǎn)過剩，產(chǎn)品價格一路下跌，嚴(yán)重依賴國外市場。2011年下半年到2013年，在國內(nèi)生產(chǎn)過剩、歐美“反傾銷”和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的多重擠壓下，中國光伏產(chǎn)業(yè)利潤低下或虧損嚴(yán)重，企業(yè)紛紛破產(chǎn)，極度低迷，金融機(jī)構(gòu)均將光伏產(chǎn)業(yè)列入“限制進(jìn)入”行業(yè)。但從2013年底開始，國家出臺了一系列鼓勵扶持政策，金融資本對光伏產(chǎn)業(yè)尤其是下游光伏電站的限制開始松動，光伏產(chǎn)業(yè)開始進(jìn)入新的發(fā)展周期（紅煒，2015）。然而，由于對光伏產(chǎn)業(yè)認(rèn)識的不全面和國內(nèi)金融市場的不成熟，光伏產(chǎn)業(yè)存在融資難的問題，嚴(yán)重制約了產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

一、我國光伏產(chǎn)業(yè)融資特性和需求

（一）光伏產(chǎn)業(yè)融資特性

光伏產(chǎn)業(yè)，作為一種主要的新能源產(chǎn)業(yè)，其融資相比傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)具有獨(dú)特性。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融支持是新能源產(chǎn)業(yè)規(guī)模和水平快速壯大提升的外部催化劑（顧海峰，2011）。新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，需要強(qiáng)大的資金支持。因此，要為新能源產(chǎn)業(yè)相關(guān)的市場主體建立一個良性的、面向市場的投融資環(huán)境和金融支持體系（陳柳欽，2011）。

由于新能源的可替代性比較大，所以市場對新能源的需求是富有彈性的；而新能源產(chǎn)業(yè)具有初期投入大、投資周期長等特點(diǎn)，使得新能源的供給是缺乏彈性的，所以普遍存在融資困難的問題（徐楓，陳昭豪，2014）。依靠傳統(tǒng)的融資模式遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足企業(yè)的需求。因此，政府的介入對新能源企業(yè)融資起到很大的推動作用（樊長在，何雨格，2012）。新能源融資的途徑主要可分為政府金融支持和市場化金融支持，從市場化融資途徑來看，以商業(yè)銀行借貸為主要手段的間接融資成為新能源企業(yè)的重要融資方式（王瑋，2014）。

新能源產(chǎn)業(yè)雖然清潔、可持續(xù)，但是相比傳統(tǒng)能源，依然沒有成本優(yōu)勢。新能源項目的成本大部分都來源于初始資本投資風(fēng)能、光伏和和核能項目的初始資本成本占項目總成本的比例幾乎均高達(dá)90%，而傳統(tǒng)的石油項目的相應(yīng)比例僅為三分之一，因此融資成本對新能源項目的成本起到十分關(guān)鍵的作用（Nelson & Shrimali，2014）。相比資本充裕的發(fā)達(dá)國家，我國目前金融市場不成熟，再加上光伏產(chǎn)業(yè)初始投資的高風(fēng)險性，融資成本一直高居不下，成為制約光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個重要因素。

（二）中國光伏產(chǎn)業(yè)取代美國和歐洲受到國際資本的親睞

2014年全球新能源發(fā)電保持快速增長趨勢，全球累計裝機(jī)容量達(dá)到653GW，年均增長19%。預(yù)計2015年至2020年，光伏發(fā)電的增長速度將超過風(fēng)能發(fā)電。全球光伏發(fā)電裝機(jī)容量2015年達(dá)到了188.8GW，占全球新能源累計裝機(jī)容量的28.9%，光伏產(chǎn)業(yè)吸引著越來越多的投資。2014年全球光伏融資①總額1347.6億美元，同比增長接近21%。整個亞太地區(qū)光伏融資額達(dá)827.3億美元，占全球融資總額的61.4%；其中中國光伏融資額為380.4億美元，占全球融資總額的28.2%，位居全球首位。2014年中國的光伏融資額同比增長45.7%，主要源于中國光伏發(fā)電終端市場的規(guī)模擴(kuò)大。美國光伏融資經(jīng)歷兩年的低谷期后，2014年反彈至234.1億美元，同比增加32.7%。而歐洲光伏融資持續(xù)下降，2014年融資額僅為181億美元，與2011年的最高融資額相比，下降75.3%（彭博能源財經(jīng)漢能研究所，2015）。由此可見，中國已經(jīng)取代美國和歐洲，成為最受國際資本“親睞”的光伏產(chǎn)業(yè)投資市場。

（三）我國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)和融資需求

在下游光伏電站環(huán)節(jié)②，中國自2013年開始進(jìn)入快速增長階段。2013、2014和2015年中國新增光伏裝機(jī)容量分別達(dá)到了10.99GW，10.64GW和15.15GW，占全球新增裝機(jī)容量比重分別為29%，27%和30%。至2015年底累計裝機(jī)容量已高達(dá)43.5GW，同比增長40%以上，連續(xù)三年全球第一，其中地面電站占比84%，分布式電站占比16%，超越德國成為全球光伏累計裝機(jī)量最大的國家（彭博能源財經(jīng)漢能研究所，2015）。根據(jù)國家可再生能源十三五規(guī)劃，2016至2020年光伏發(fā)電裝機(jī)容量將年增20GW，到2020年實現(xiàn)150GW累計裝機(jī)容量，目前我國光伏電站投建成本約為7-8元/瓦，則每年需要至少融資1400億人民幣。要順利實現(xiàn)十三五規(guī)劃目標(biāo)，成熟穩(wěn)健的金融市場，豐富多樣的融資產(chǎn)品不可或缺。但是，目前我國光伏產(chǎn)業(yè)融資依然存在很多的問題，其發(fā)展程度和光伏產(chǎn)業(yè)融資需求不太相符，單一的融資模式和有限的融資渠道已經(jīng)成為制約光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要障礙（高瑋，2014）。

二、我國光伏產(chǎn)業(yè)融資存在的問題

（一）上中游光伏產(chǎn)業(yè)的過度投資使銀行對光伏產(chǎn)業(yè)的投資持謹(jǐn)慎態(tài)度

光伏行業(yè)上、中、下游產(chǎn)業(yè)鏈存在分化。光伏一度是銀行的寵兒，國家扶持，地方政策擔(dān)保，銀行對光伏企業(yè)貸款的審批比較容易。但是由于地方政府和一些企業(yè)的冒進(jìn)，光伏上中游制造很快進(jìn)入產(chǎn)能過剩、價格下降的階段，一些企業(yè)負(fù)債累累，經(jīng)營困難甚至倒閉（Zeng et al.，2014）。全球最大的太陽能電板制造商無錫尚德太陽能電力有限公司（下稱“無錫尚德”）、原先全球最大的太陽能電池制造商江西賽維LDK公司（下稱“賽維”）的破產(chǎn)給放貸銀行帶來了巨額不良貸款，出于風(fēng)險控制的考慮，并對光伏企業(yè)持謹(jǐn)慎態(tài)度（Sun et al.，2014），一直到2013年一季度，光伏仍是銀行警示的九大類貸款風(fēng)險限制類行業(yè)。很多商業(yè)銀行由于被光伏組件商“套牢”，對光伏產(chǎn)業(yè)下游也不愿貸、不敢貸，即便有少數(shù)愿意貸，利率也要上浮15%至30%，還附加各種條款，并且都是短期流動資金貸款，而光伏電站投資額度大、回收期長，亟需中長期貸款（楊振宇，2013）。直到2014年，隨著國內(nèi)光伏項目建設(shè)進(jìn)入高峰期，光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格全面走強(qiáng)，部分銀行開始對光伏項目貸款有所放松。例如，招商銀行目前已經(jīng)把“光伏電站行業(yè)”定為“適度進(jìn)入類行業(yè)”。雖然國家層面一再要求金融機(jī)構(gòu)加大對光伏企業(yè)的支持力度，但是目前國內(nèi)各大銀行對光伏產(chǎn)業(yè)，尤其是上中游制造業(yè)投資持謹(jǐn)慎態(tài)度，金融機(jī)構(gòu)難以甄別光伏企業(yè)融資時用于產(chǎn)能提升，還是產(chǎn)能單純擴(kuò)大。

（二）嚴(yán)重依賴政府補(bǔ)貼而政府補(bǔ)貼卻遲遲不到位

由于光伏發(fā)電的成本依然居高不下（高達(dá)0.9～1.0元/度），因此，至少在目前的技術(shù)水平條件下，光伏發(fā)電仍然嚴(yán)重依賴政府的補(bǔ)貼支持，還沒有具備脫離補(bǔ)貼、獨(dú)立參與電源市場競爭的能力。有統(tǒng)計顯示，截至2015年9月，國家共發(fā)布了五批可再生能源電價附加資金補(bǔ)助目錄，只有2013年8月前完成并網(wǎng)的光伏項目納入了國家可再生能源基金補(bǔ)貼目錄，已有超過2000萬千瓦的光伏項目未能獲得補(bǔ)貼資金（劉繼茂，2016）?？稍偕茉囱a(bǔ)貼發(fā)放不及時、不到位已成為阻礙光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要原因。同時補(bǔ)貼發(fā)放的程序及周期冗長?，F(xiàn)行可再生能源補(bǔ)貼資金的申報、審核、撥付程序是：由地方財政、價格和能源部門初審，經(jīng)國家財政部門會同國家發(fā)改委、國家能源局三家審批，然后再由中央財政撥付至地方省市縣區(qū)級財政，繼而發(fā)放至發(fā)電企業(yè)或由電網(wǎng)企業(yè)代付。申報程序繁瑣，資金調(diào)配周期長，企業(yè)從申報到拿到補(bǔ)貼的時間有可能超過一年半的時間。光伏電站沒有及時收到電價補(bǔ)貼，就會拖欠組件廠商貨款，組件廠商又會進(jìn)一步向原料供應(yīng)商傳導(dǎo)，最后形成三角債，對整個產(chǎn)業(yè)鏈都產(chǎn)生很大的負(fù)面影響。同時這導(dǎo)致電站投資收益無法保證也，降低了銀行金融業(yè)、保險業(yè)對光伏產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的信心，無形中增加了光伏企業(yè)的融資成本。

（三）收益和風(fēng)險的不確定性影響了對光伏電站項目的準(zhǔn)確評估

投資是基于對項目收益、成本和風(fēng)險的準(zhǔn)確評估而做出的理性決策，項目收益、成本和風(fēng)險的不確定會影響甚至阻礙對該項目的投資。如圖2所示，光伏電站的收益主要來源于長期可預(yù)測的穩(wěn)定的售電收入，售電收入由發(fā)電量和國家上網(wǎng)標(biāo)桿電價共同決定。上網(wǎng)標(biāo)桿電價由政府政策制定，呈逐年下降趨勢；而發(fā)電量受戶外光照量、紫外線輻照強(qiáng)度的影響；同時，發(fā)電站項目本身的質(zhì)量問題，比如電站的設(shè)計、施工、運(yùn)維以及所使用的組件設(shè)備都影響著光伏電站的質(zhì)量壽命和長期收益的穩(wěn)定性。光伏電站需要運(yùn)營25年左右，因此，產(chǎn)品質(zhì)量問題是光伏電站能夠保持長期盈利的關(guān)鍵。而由于前期國內(nèi)市場管理混亂以及光伏電站建設(shè)求量不求質(zhì)的盲目擴(kuò)張，再加上經(jīng)驗不足，導(dǎo)致大量二流乃至三流組件充斥國內(nèi)市場，功率虛標(biāo)現(xiàn)象普遍存在。光伏組件衰減現(xiàn)象也較為嚴(yán)重，部分運(yùn)行1年的電站，光伏組件衰減率已經(jīng)超過2%～3%，某些甚至超過5%。光伏電站施工過程中若存在電氣設(shè)備接觸不良、密封不良、施工不規(guī)范等問題，亦將嚴(yán)重影響光伏電站的長期收益性。同時受到廣泛質(zhì)疑的中國光伏認(rèn)證制度和體系使得正確評估電站收益變得更加困難。

來源：作者編寫。

從投資者角度來看，光伏電站面臨著很多不確定性風(fēng)險。首先，政策變化風(fēng)險。當(dāng)前光伏電站的收益仍很大依賴于政府補(bǔ)貼，從長期看，補(bǔ)貼逐步下降是確定的，政策變化會影響光伏電站收益的穩(wěn)定性。部分地區(qū)還存在補(bǔ)貼收入長期無法到位的風(fēng)險。第二，電站質(zhì)量風(fēng)險。光伏電站暴露在露天環(huán)境中，風(fēng)、水、地面沉降、寒暑、紫外線、自然腐蝕等自然環(huán)境因素對光伏電站質(zhì)量會產(chǎn)生較大影響。光伏電站作為新興行業(yè)，現(xiàn)有技術(shù)和材料實際并沒有經(jīng)歷過時間檢驗，在成本壓力下，電站組件存在較大質(zhì)量風(fēng)險。第三，“棄光棄電”風(fēng)險③。受配套電網(wǎng)建設(shè)、調(diào)峰能力、區(qū)域電網(wǎng)容量、電站自身不符合技術(shù)要求等因素影響，光伏發(fā)電可能存在不能上網(wǎng)的風(fēng)險。第四，技術(shù)進(jìn)步風(fēng)險。光伏發(fā)電技術(shù)目前仍處于高速發(fā)展階段，技術(shù)進(jìn)步日新月異，這會帶來電站未來和長期收益的下降（謝冬冬，2014）。作為新興產(chǎn)業(yè)，新進(jìn)入該行業(yè)投融資和保險機(jī)構(gòu)往往對光伏企業(yè)項目的內(nèi)在質(zhì)量無從了解，對項目的未知越多，則風(fēng)險越大，因此期待的收益率也就越高，這也是我國光伏產(chǎn)業(yè)融資成本居高不下的主要原因之一。

（四）光伏監(jiān)管缺失降低了投資熱情

光伏電站的設(shè)計、規(guī)劃、安裝、組件質(zhì)量、運(yùn)行維護(hù)以及外部的天氣狀況都會影響電站的長期收益，要對電站收益進(jìn)行準(zhǔn)確評估，必須掌握相關(guān)的數(shù)據(jù)資料。但是，企業(yè)采集數(shù)據(jù)簡單粗獷，刻意隱藏不利數(shù)據(jù)，行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重且更新緩慢，國家也沒有建立權(quán)威的數(shù)據(jù)平臺，數(shù)據(jù)的不透明和監(jiān)管缺失不僅擴(kuò)大了融資成本，也降低了對光伏產(chǎn)業(yè)理解不全面的銀行金融乃至保險機(jī)構(gòu)的投資熱情。2011年開始的光伏企業(yè)陸續(xù)破產(chǎn)和持續(xù)虧損的現(xiàn)實、國內(nèi)光伏產(chǎn)品認(rèn)證體系的不嚴(yán)格、國家光伏行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的缺失，都降低了金融機(jī)構(gòu)對于國家積極扶持的新興光伏產(chǎn)業(yè)的投資熱情。

（五）傳統(tǒng)金融手段難以滿足光伏電站市場的融資需求

目前光伏企業(yè)基本都是在電站建成后，以土地作為抵押，向銀行取得貸款，但這個方法耗時較長。為了管控風(fēng)險，光伏企業(yè)在申請銀行貸款時，除了準(zhǔn)備資本金，還需要對貸款提供額外等額擔(dān)保。這意味著，此類投資特別是下游電站投資，必須100%以其他資產(chǎn)覆蓋，如投資1億的項目，準(zhǔn)備2000～3000萬的資本金，同時還要準(zhǔn)備7000～8000萬的額外資產(chǎn)進(jìn)行全覆蓋擔(dān)保，否則很難獲得銀行的授信資格。傳統(tǒng)的融資模式必須以資產(chǎn)抵押控制風(fēng)險，這是光伏企業(yè)融資難的根本原因，因為這意味著相對融資總額，要求融入企業(yè)必須具有不少于20%的現(xiàn)金和大于80%的可抵押資產(chǎn)。如前所述，根據(jù)我國可再生能源“十三五”規(guī)劃，要完成累計裝機(jī)任務(wù)，需要年新增投資至少1400億元，自有資金僅占20%，80%需要通過融資來解決，則意味著每年有約1120億元需要從資本市場進(jìn)行融資。以資產(chǎn)抵押控制風(fēng)險的傳統(tǒng)金融方式無法解決每年高達(dá)1120億元的融資需求。一方面，我國光伏企業(yè)可抵押資產(chǎn)規(guī)模的絕對值有限；另一方面，光伏產(chǎn)業(yè)可抵押資產(chǎn)規(guī)模的增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于融資需求的增長。

三、解決光伏產(chǎn)業(yè)融資難題的對策分析

成熟的金融環(huán)境構(gòu)造成功的光伏產(chǎn)業(yè)。補(bǔ)貼力度的大小只能決定產(chǎn)業(yè)初始規(guī)模，如早期高速發(fā)展的德國和正在到來的中國、日本光伏終端市場建設(shè)；金融市場的完善才是決定產(chǎn)業(yè)長遠(yuǎn)商業(yè)化發(fā)展的關(guān)鍵，如當(dāng)前的美國光伏產(chǎn)業(yè)。各國光伏產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析結(jié)果顯示：美國的補(bǔ)貼政策力度遠(yuǎn)不如德國、中國和日本，但金融的多樣化服務(wù)遠(yuǎn)超德國、中國和日本，正是成熟的金融環(huán)境使得美國的光伏發(fā)電終端市場建設(shè)穩(wěn)健崛起。

（一）以具體差別化的金融扶持政策引導(dǎo)光伏制造業(yè)做大做強(qiáng)

針對產(chǎn)業(yè)飽和、生產(chǎn)過剩、但未達(dá)到國際先進(jìn)技術(shù)水平的上中游光伏制造產(chǎn)業(yè)，通過“光伏領(lǐng)導(dǎo)者計劃”，引導(dǎo)支持規(guī)模大、技術(shù)水平高、產(chǎn)品質(zhì)量好的企業(yè)和項目，建設(shè)先進(jìn)技術(shù)光伏發(fā)電示范基地、新技術(shù)應(yīng)用示范工程，促進(jìn)先進(jìn)光伏技術(shù)產(chǎn)品應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)升級。嚴(yán)格實施《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件》，規(guī)范光伏行業(yè)發(fā)展秩序，引導(dǎo)落后產(chǎn)能逐步退出。鼓勵符合規(guī)范條件的骨干光伏企業(yè)充分發(fā)揮資金、技術(shù)、品牌等優(yōu)勢，對運(yùn)營狀況欠佳但有一定技術(shù)實力的光伏企業(yè)實施兼并重組。引導(dǎo)和鼓勵金融系統(tǒng)對行業(yè)進(jìn)行區(qū)別對待，對行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，對行業(yè)的龍頭企業(yè)、優(yōu)秀企業(yè)需要進(jìn)行重新評估，給予大力的支持，同時支持重點(diǎn)項目的技術(shù)研發(fā)，實現(xiàn)優(yōu)勢劣汰，培育真正具有國際技術(shù)競爭力的龍頭企業(yè)。

通過國家相關(guān)財政專項基金，以及政策性銀行和新設(shè)立的投資性基金，加強(qiáng)對光伏企業(yè)兼并重組的資金扶持力度。充分發(fā)揮國家各相關(guān)銀行的引導(dǎo)作用，鼓勵商業(yè)銀行完善并購貸款制度，對兼并重組企業(yè)實行綜合授信，以收購標(biāo)的的資產(chǎn)或股權(quán)作擔(dān)保。支持商業(yè)銀行完善對光伏企業(yè)兼并重組的信貸授信、管理培訓(xùn)等金融服務(wù)。同時，拓展兼并重組融資渠道。允許符合條件的光伏企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股、定向發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券作為兼并重組支付方式。

（二）構(gòu)建系統(tǒng)協(xié)調(diào)的光伏電站產(chǎn)業(yè)政策，為光伏電站融資減少障礙

首先，通過中央或地方政府、行業(yè)協(xié)會建立銀企合作平臺，加強(qiáng)銀企對話溝通，消除銀企雙方的信息不對稱，鼓勵金融機(jī)構(gòu)根據(jù)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展及光伏電站建設(shè)特點(diǎn)開發(fā)多樣化、定制化的金融產(chǎn)品，如小額貸款優(yōu)惠，資產(chǎn)證券化，延長放貸周期（15～20年）等。鼓勵地方政府和企業(yè)在試點(diǎn)地區(qū)，成立以企業(yè)信用為基礎(chǔ)，以市場化方式運(yùn)作為核心的融資平臺。第二，逐步穩(wěn)定地下調(diào)電價補(bǔ)貼，最終實現(xiàn)光伏發(fā)電平價上網(wǎng)，以及與火力等傳統(tǒng)能源發(fā)電價格持平，無需再依賴國家補(bǔ)貼；但要使政策調(diào)整具有可預(yù)期性，改革電價補(bǔ)貼制度，簡化補(bǔ)貼發(fā)放程序，提高發(fā)放效率，減輕光伏電站的現(xiàn)金流壓力。第三，盡快出臺光伏電站規(guī)范條件，建立嚴(yán)格可追蹤的光伏電站質(zhì)量檢測認(rèn)證體系，利用互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)建立客觀權(quán)威的第三方數(shù)據(jù)；初步建立光伏企業(yè)信用評價體系，保障組件和電站符合設(shè)計預(yù)期，將質(zhì)量風(fēng)險降到最低，對光伏電站在選址、設(shè)計、施工和檢測等環(huán)節(jié)進(jìn)行獨(dú)立客觀評估，為金融機(jī)構(gòu)選擇投資項目提供可靠翔實的依據(jù)。同時，將金融機(jī)構(gòu)對電站的要求，包括電站輸出功率，即性能、效率和電量等因素有效融入標(biāo)準(zhǔn)化程序中，為投資方和運(yùn)營商提供電站篩選和評估的標(biāo)準(zhǔn)，同時也為保險服務(wù)提供數(shù)據(jù)參考依據(jù)。第四，建立光伏電站保險和擔(dān)保機(jī)制措施，使電站運(yùn)營風(fēng)險可衡量、可核算，為吸引投資和建立退出機(jī)制提供支持；成立國家級可再生能源擔(dān)保機(jī)構(gòu)，或者鼓勵現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)提供可再生能源項目融資的擔(dān)保服務(wù)。第五，加快建設(shè)新能源電力輸送通道，敦促電網(wǎng)企業(yè)應(yīng)及時制定配套電網(wǎng)建設(shè)方案，協(xié)調(diào)推進(jìn)配套電網(wǎng)建設(shè)和改造，做好光伏發(fā)電項目的電網(wǎng)接入和并網(wǎng)運(yùn)行服務(wù)等工作，減少“棄光限電”現(xiàn)象的發(fā)生。

（三）積極探討新融資形式，逐步實現(xiàn)光伏電站市場的資產(chǎn)證券化

要解決光伏產(chǎn)業(yè)的投融資需求，一方面要在信貸市場改變以資產(chǎn)抵押控制風(fēng)險的思維，轉(zhuǎn)而將項目未來收益權(quán)（售電收益）作為抵押；另一方面，在金融創(chuàng)新和資本市場，應(yīng)該加速網(wǎng)絡(luò)金融產(chǎn)品和股權(quán)類融資產(chǎn)品的創(chuàng)新。從行業(yè)特征看，光伏電站投資成本大，回收周期長，但其優(yōu)點(diǎn)在于一次投資，后續(xù)運(yùn)營維護(hù)成本低，收益長期且穩(wěn)定（20年電價補(bǔ)貼），可通過資產(chǎn)證券化引導(dǎo)保險公司、社保基金介入光伏電站的投資領(lǐng)域。資產(chǎn)證券化的優(yōu)點(diǎn)在于風(fēng)險可控，融資成本相對較低，同時波動性和流動性好。但從操作層面看，銀行金融機(jī)構(gòu)和投資者介入光伏電站的投資領(lǐng)域還有一些亟待解決的問題，例如，資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化。應(yīng)該通過證券化的方式將光伏電站資產(chǎn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流進(jìn)行打包證券化，使其變成標(biāo)準(zhǔn)化的金融資產(chǎn)，并將該證券放到主要的交易平臺進(jìn)行場內(nèi)交易。

注 釋

①光伏融資不包含研發(fā)投入及資本金再投資。

②光伏產(chǎn)業(yè)具有從上游、中游向下游環(huán)節(jié)延伸的非常廣泛的產(chǎn)業(yè)鏈條，位于光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游的是原材料和各種生產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)商，主要進(jìn)行硅料提純、晶硅制造，稱之為原材料生產(chǎn)環(huán)節(jié)；光伏產(chǎn)業(yè)鏈中間是包括硅棒、硅錠和硅片的生產(chǎn)者，太陽能電池生產(chǎn)和封裝環(huán)節(jié)的生產(chǎn)者，稱之為太陽能電池制造環(huán)節(jié)；處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游的則是各種應(yīng)用產(chǎn)品及其零部件（包括蓄電池、逆變器等）的開發(fā)商和并網(wǎng)或離網(wǎng)光伏電站，稱之為系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)（耿亞新，2011）。

③2015年1～9月，我國累計光伏發(fā)電量306億千瓦時，棄光電量約為30億千瓦時，棄光率為10%。棄光主要集中于甘肅和新疆地區(qū)，其中甘肅棄光電量17.6億千瓦時，棄光率28%；新疆棄光電量10.4億千瓦時，棄光率20%。來源：中國光伏行業(yè)信用分析報告，http：//guangfu.bjx.com.cn/news/20160115/701639.shtml。

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作者簡介：張海霞（1981-），女，漢族，河南焦作人，廣東金融學(xué)院經(jīng)濟(jì)貿(mào)易系講師，暨南大學(xué)國際貿(mào)易博士學(xué)位，研究方向：東亞經(jīng)濟(jì)貿(mào)易、光伏產(chǎn)業(yè)；通訊作者：孫旭（1981-），男，漢族，河南南陽人，廣東工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院講師，中山大學(xué)管理科學(xué)與工程博士學(xué)位，研究方向：管理心理學(xué)和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)。