A股啤酒上市公司怪象 僅一家增收增利之謎

向勁靜

從剛剛公布的年報業(yè)績情況來看，A股市場的7家啤酒類上市公司中，僅一家上市公司的營業(yè)收入和凈利潤均實現(xiàn)增長，其余都出現(xiàn)不同程度的業(yè)績下滑甚至虧損。

“五一”假期結(jié)束后，又到了吃宵夜的季節(jié)，而啤酒則是其中不可缺少的角色。在我國，啤酒是僅次于茶的第二大飲品，其消費量目前占據(jù)全球啤酒產(chǎn)量的四分之一。

根據(jù)戰(zhàn)略市場信息提供商歐睿國際的數(shù)據(jù)顯示，自2008年以來，中國啤酒市場的零售額已經(jīng)翻了一番，年銷售額高達5500億元。既然如此，那么A股啤酒類上市公司2016年的經(jīng)營情況如何？

在A股市場，有7家啤酒類上市公司。根據(jù)其2016年業(yè)績情況來看，僅珠江啤酒一家靠政府補貼實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤雙增長，其余都出現(xiàn)不同程度的業(yè)績下滑甚至虧損。為什么啤酒類上市公司的業(yè)績慘淡？在消費者需求多元化的今天，啤酒類上市公司的創(chuàng)新能力如何？各個公司到底都是怎么經(jīng)營的？

帶著這些疑問，《投資者報》記者試圖聯(lián)系采訪部分啤酒類上市公司，或許由于業(yè)績慘淡，這些公司都未予作答。

啤酒市場：外強內(nèi)弱

種種跡象表明，啤酒開始不好賣了。

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示， 2016年全年啤酒行業(yè)產(chǎn)量為4506萬千升，同比下降0.1%；2017年第一季度啤酒行業(yè)產(chǎn)量974萬千升，同比下降0.9%。

此外，貝恩公司和凱度消費者指數(shù)發(fā)布的《如何把握雙速前行中的中國購物者——2016年中國購物者報告（系列二）》，主要針對國內(nèi)各種快消品滲透率做了調(diào)查，其中顯示，26個品類的平均滲透率為83%，其中10個品類超過90%；但從2012年到2015年，只有酸奶、彩妝、面巾紙和功能性飲料這4個品類的滲透率出現(xiàn)明顯上升，其余快消品大多滲透率持平或下降。

所謂的滲透率，指代的含義是在便利店渠道的占有度以及平均家庭的消費量，是快消商品市場行情的重要參考指標。

根據(jù)該報告內(nèi)容顯示，啤酒的滲透率偏低，剛剛超過70%，并且近年來一直都處于不升反降的情況。針對快消品滲透率普遍下降的狀況，貝恩分析稱，當前面臨著國內(nèi)市場消費升級，傳統(tǒng)依靠穩(wěn)定市場占有率的做法已經(jīng)很難維持發(fā)展，需要在產(chǎn)品的質(zhì)量、性能、設(shè)計上進行突破，如投資并銷售高端產(chǎn)品等。

也正由于國產(chǎn)啤酒“萬年不變”的傳統(tǒng)，使得不少啤酒愛好者都對其失去了興趣，從而讓進口啤酒能夠“強勢”搶奪市場。

數(shù)據(jù)顯示，進口啤酒的增量近年來一直持續(xù)上揚。自2012年開始，進口啤酒市場持續(xù)4年超50%增長。2016年，全年進口啤酒總量為65萬千升，同比增長約20%，金額為44億元，同比增長23億元。

而根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2007年～2016年，國產(chǎn)啤酒的產(chǎn)量在經(jīng)過長期的增長后，近3年出現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢。

據(jù)尼爾森調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)啤酒市場基本由雪花、青島、百威、燕京、嘉士伯五大品牌占據(jù)，其中華潤雪花（占比近23%）、青島（18%）和燕京（11%）均是本土品牌。

有業(yè)內(nèi)人士分析稱，目前中國的啤酒市場呈現(xiàn)梯形格局。國內(nèi)啤酒企業(yè)只占到整個市場的塔腰與塔基部分，塔尖部分全部由進口啤酒市場份額占領(lǐng)。

兩大巨頭：凈利潤同比銳減

具體到啤酒企業(yè)個體，A股的7家啤酒上市公司的情況又是如何？讓我們從青島啤酒和燕京啤酒這兩大巨頭2016年的業(yè)績情況說起。

根據(jù)青島啤酒2016年年報數(shù)據(jù)顯示，其去年的啤酒銷量為792萬千升；營業(yè)收入為261億元，同比下降5.5%；凈利潤為10億元，同比下降39%。

回顧青島啤酒過去5年間的業(yè)績情況來看，其營業(yè)收入增速自2012年便開始出現(xiàn)下滑，2013年營收增速跌破二位數(shù)增速放緩至10%，2014年增速再度大幅下降至3%。2015年和2016年連續(xù)兩年青島啤酒的營收開始出現(xiàn)下滑，分別下滑5%和5.5%。

而凈利潤也在2012年出現(xiàn)一次大幅度增速下滑，其增速從2011年的14%降至1.2%，2013年凈利潤得到一定程度的復(fù)蘇增速為12%，2014年起青島啤酒的凈利潤增速再次進入斷崖式下跌。2014年至2016年其凈利潤增長率分別為0.8%、-13.9%、-39%。青島啤酒2016年近四成的凈利潤下滑，使其盈利能力不及公司2009年（凈利潤12.5億元）的水平。

另外，從2016年的業(yè)務(wù)分區(qū)情況來看，青島啤酒在華南華東等南方市場出現(xiàn)了大幅的下降，其中華南市場營收32億元相較于2015年下降15%，東南市場營收14億元相較于2015年下降39%。

而作為另一個巨頭的燕京啤酒，其情況又如何？

年報數(shù)據(jù)顯示，2016年燕京啤酒的營業(yè)收入為116億元，同比下滑7.7%，凈利潤為3億元，同比銳減47%。這已經(jīng)不是燕京啤酒首次出現(xiàn)業(yè)績下滑，Wind數(shù)據(jù)顯示，燕京啤酒在2013年的營業(yè)收入曾達到最高點（137億元），此后從2014年開始便出現(xiàn)連續(xù)下滑的情況。

記者研究財報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，燕京啤酒2014年～2016年的營業(yè)收入分別為135億元、125億元和116億元，分別同比下滑1.8%、7%和7.7%；期間，2014年的凈利潤為7.9億元，同比增長7%。而2015年的凈利潤則開始銳減，其凈利潤為5.9億元，同比下滑19%。2016年的凈利潤則是創(chuàng)下近10年來新低，僅與2006年的3億元水平相當。

從銷售方面看，占燕京啤酒營業(yè)收入比重近94%的啤酒銷售額減少8%。分地區(qū)看，燕京啤酒的“大本營”——華北地區(qū)去年營收下滑1.6%；而在華東、華南、華中和西北地區(qū)，營收都有較為明顯的縮水，分別減少14%、10%、16%和15.6%。

地方諸侯：情形相比更慘

近年來，啤酒行業(yè)也出現(xiàn)了類似白酒的“地域性弄斷”，那么啤酒行業(yè)的地方諸侯們業(yè)績情況又如何？

在記者統(tǒng)計的4家地域性啤酒上市公司里，分別包括重慶啤酒、惠普啤酒、西藏發(fā)展和蘭州黃河。這4家上市公司中，僅重慶啤酒盈利大增，其余3家，可謂一家比一家慘。

具體來看，重慶啤酒2016年的營業(yè)收入為32億元，同比下降3.8%，凈利潤為1.8億元，同比增長376%。

事實上，近兩年來重慶啤酒的業(yè)績一直不佳，2014年和2015年，其營業(yè)收入分別為31.7億元和33.2億元，同比下降6%和增長4.9%；凈利潤分別虧損3150萬元和1.5億元，同比下滑54%和189%。

為何重慶啤酒2016年的凈利潤突然猛增長？這與其“斷臂自救”密不可分。據(jù)了解，重慶啤酒自2015年10月開始，便對安徽九華山、貴州六盤水、重慶永川和重慶黔江這4家公司進行終止生產(chǎn)和直接關(guān)停。受益于此，重慶啤酒在2016年三季度開始回暖，彼時的凈利潤為2.6億元，同比增長53%。

其余3家啤酒上市公司中，西藏發(fā)展2016年的營業(yè)收入為3.6億元，同比下降8%；凈利潤為797萬元，同比下降52%。對此，公司表示，2016年的業(yè)績下滑與其控股子公司西藏拉薩啤酒有限公司業(yè)績大幅下滑有關(guān)。

具體來看，其子公司西藏拉薩啤酒有限公司2016年的營業(yè)收入為3.6億元，凈利潤為6363萬元；而在2015年，其營業(yè)收入為3.9億元，凈利潤為8058萬元。

同樣凈利潤以百萬計的上市公司是惠泉啤酒，而相對于西藏發(fā)展，惠泉啤酒提交了令投資者更加不滿意的成績單。2016年惠泉啤酒的營業(yè)收入為6億元，同比下滑18%；凈利潤僅為168萬元，同比下滑93%。

值得注意的是，惠泉啤酒168萬元的凈利潤也是依靠政府補助等非經(jīng)常性損益獲得。財報顯示，公司2016年非經(jīng)常性損益1237.6萬元，其中包括政府補助297.4萬元，委托他人投資或管理資產(chǎn)損益1150.8萬元等，而扣除非經(jīng)常性損益后，公司則實現(xiàn)凈虧損1069.6萬元。此外，惠泉啤酒已連續(xù)兩年出現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤雙下滑的現(xiàn)象，根據(jù)2015年的財報數(shù)據(jù)顯示，當時的營收為7.5億元，同比下滑9%，凈利潤2301萬元，同比下滑29%。由此可見，惠泉啤酒的主業(yè)已陷入“苦不堪言”的境地。

而作為昔日的“西北啤酒王”蘭州黃河情況也不怎么樣。

根據(jù)2016年年報數(shù)據(jù)顯示，蘭州黃河的營業(yè)收入為6.8億元，同比下降3%；凈利潤虧損2509萬元，同比下降136%。

眾所周知，蘭州黃河盡管主業(yè)不振，但卻對資本市場情有獨鐘。近年來，蘭州黃河的業(yè)績并不是受主業(yè)影響，而是受股市的影響。針對2016年凈利潤大幅虧損，蘭州黃河在年報中強調(diào)，其證券投資是造成2016年度虧損的主要原因，受2015年股災(zāi)的影響，證券市場持續(xù)低迷，其證券投資虧損2146萬元。

此外，作為蘭州黃河主業(yè)的啤酒和大麥麥芽，其營業(yè)收入分別為3.7億元和1.4億元，同比下滑16%和增長29%；其營業(yè)利潤同比下降55%和39%。

唯一幸免：政府補助8.43億元

珠江啤酒是7家A股啤酒類上市公司中，唯一營業(yè)收入和凈利潤均增長的公司。根據(jù)2016年年報數(shù)據(jù)顯示，珠江啤酒的營業(yè)收入為35億元，同比增長0.74%；凈利潤為1.3億元，同比增長37%。凈利潤增長逾三成，主要是非經(jīng)常性收益同比增加所致，但受總部搬遷資產(chǎn)擬處置計提資產(chǎn)減值準備影響，公司營業(yè)利潤同比下降逾五成。

引人注意的是，2016年珠江啤酒共有66個項目獲得政府補助，其補助金額高達8.43億元。其中補貼金額最高的項目是廣州市土地開發(fā)中心珠江啤酒場地塊征儲補償，是由廣州市土地開發(fā)中心發(fā)送的補助，其金額高達8億元。其補助性質(zhì)類型是，因符合地方政府招商引資等地方性扶持政策而獲得的補助。

其實，這并非珠江啤酒首次獲得政府補助資金。近四年來，珠江啤酒一直都從當?shù)卣@得補助，而且補助金額一年比一年多。2013年至2015年，珠江啤酒獲得政府補助資金分別為2485萬元、1.3億元和1.6億元。加上2016年的8.43億元，過去四年間，珠江啤酒共獲得政府補助高達11.58億元。

中信建投證券分析師在研究報告中指出，我國啤酒行業(yè)格局正逐步改變，行業(yè)市場集中度高，前五大啤酒企業(yè)市場份額已達 80%，珠江啤酒近年規(guī)模未有顯著提升，在華潤、青啤、百威、嘉士伯、燕啤前五大啤酒企業(yè)激烈競爭下，珠江啤酒也面臨較大挑戰(zhàn)。

研發(fā)創(chuàng)新：只投入難產(chǎn)出

業(yè)內(nèi)人士表示，在創(chuàng)新求變的新環(huán)境下，面對消費者多元化的需求，其消費空間正在出現(xiàn)新的分層結(jié)構(gòu)。那么，啤酒類上市公司在創(chuàng)新方面做得如何？作為上市公司，創(chuàng)新能力的來源，各個公司的研發(fā)情況又如何？

研發(fā)費用的投入是上市公司保持高成長性的重要支撐，重視科研投入有助于提高公司的創(chuàng)新性，且能夠鞏固行業(yè)地位。根據(jù)啤酒類上市公司的年報，各公司都表示注重研發(fā)，但從具體的研發(fā)數(shù)據(jù)來看，呈現(xiàn)出巨大差距。

在7家A股啤酒類上市公司中，燕京啤酒在年報中表示，自上市以來一直注重技術(shù)研發(fā)，2016年的研發(fā)人員為1228個，在研發(fā)上投入金額近3億元，占營業(yè)收入比例的2.59%。

而同為啤酒業(yè)巨頭的青島啤酒，在研發(fā)方面的投入則不如燕京啤酒。數(shù)據(jù)顯示，青島啤酒的研發(fā)人數(shù)為48個，研發(fā)投入金額為1461萬元，占營業(yè)收入比例只有0.06%。

從地方諸侯來看，珠江啤酒在研發(fā)上投入較大。2016年珠江啤酒新增南沙珠啤和湛江珠啤兩個市級研發(fā)機構(gòu)；新增專利授權(quán)13件；成功研發(fā)蔓越莓啤酒等8種精釀系列產(chǎn)品。就其研發(fā)數(shù)據(jù)來看，2016年的研發(fā)人員為760個，研發(fā)投入金額為1.3億元，占營業(yè)收入比例的3.64%。

另外，惠泉啤酒2016年在研發(fā)上也有所加大投入，開展精釀啤酒小型試驗研究和麥汁飲料、特性啤酒研究，并加大易拉罐純凈水的研發(fā)力度。年報數(shù)據(jù)顯示，其2016年研發(fā)支出853萬，同比增長42.71%。早在半年報時，惠泉啤酒就提出探索飲料、健康理念飲用水和配制酒等的經(jīng)營業(yè)務(wù)。但是，其努力卻收效甚微，惠泉啤酒2016年非啤酒業(yè)務(wù)營收219.2萬元，在總體營收中的占比只有0.35%。

引人注意的是，西藏發(fā)展和重慶啤酒這兩家上市公司均表示，2016年未有任何研發(fā)項目。查看兩家公司五年來的年報發(fā)現(xiàn)，西藏發(fā)展近五年都未公布研發(fā)費用具體數(shù)據(jù)。重慶啤酒則是連續(xù)兩年（2015年和2016年）都沒有任何研發(fā)費用支出，2012年至2014年的研發(fā)費用分別為1377萬元、22 77萬元和451萬元。

由此看來，目前啤酒類上市公司在品牌上的創(chuàng)新動力明顯不足，這無疑也是國內(nèi)啤酒企業(yè)落后于國外品牌競爭力的重要原因。