資本市場視角下面向科技型中小企業(yè)的融資對策研究

冷亮

摘 要：科技型中小企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要載體，但資金短缺、融資困難等因素嚴(yán)重制約了企業(yè)的快速發(fā)展。本文從科技型中小企業(yè)發(fā)展內(nèi)涵入手，對其融資渠道和面臨的問題進(jìn)行了分析，并基于資本市場的視角，從企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和政府等不同角度提出了推動科技型中小企業(yè)融資的對策。

關(guān)鍵詞：科技型中小企業(yè)；資本市場；融資對策

中圖分類號：F276.3 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1671-2064（2017）10-0255-02

近年來，隨著我國創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的部署實施和商事制度改革的深入推進(jìn)，國內(nèi)科技型中小企業(yè)的數(shù)量日漸增多，逐漸成為推動我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重要力量。但科技型中小企業(yè)資本社會化程度低且總量小，加之受融資貴、融資難等因素影響，企業(yè)難以應(yīng)對技術(shù)創(chuàng)新成本高、回收期長等風(fēng)險，通過資本市場獲得創(chuàng)新資金的渠道仍不暢通。資金問題已經(jīng)成為制約科技型中小企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素。因此，要針對科技型中小企業(yè)的發(fā)展特點，從企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、政府等不同角度對資本市場融資進(jìn)行分析，尋求對策。

1 科技型中小企業(yè)的發(fā)展內(nèi)涵

從科技部發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步推動科技型中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的若干意見》以及有關(guān)省市關(guān)于科技型中小企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)來看，科技型中小企業(yè)是指擁有一定科技人員，掌握自主知識產(chǎn)權(quán)或核心技術(shù)，通過科技投入開展創(chuàng)新活動，從事高新技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和服務(wù)的中小企業(yè)群體。從其開展的經(jīng)濟(jì)活動和承擔(dān)的社會責(zé)任來看，科技型中小企業(yè)是實驗室研發(fā)成果進(jìn)入到市場經(jīng)濟(jì)活動獲得經(jīng)濟(jì)社會效益的關(guān)鍵載體，在提升科技創(chuàng)新能力、支撐經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展、擴(kuò)大社會就業(yè)等方面發(fā)揮著重要作用。與傳統(tǒng)企業(yè)相比，科技型中小企業(yè)致力于前沿技術(shù)、先進(jìn)產(chǎn)品的研究開發(fā)，創(chuàng)新是其顯著特點之一。產(chǎn)品和技術(shù)的創(chuàng)新對于科技型中小企業(yè)的生存和發(fā)展至關(guān)重要?；谶@一特點，科技型中小企業(yè)就貼上了高成長、高收益、高風(fēng)險等標(biāo)簽，同時也具有輕資產(chǎn)、機(jī)制靈活等特點[1-2]。

2 科技型中小企業(yè)面臨的融資難題

（1）內(nèi)源融資不足。內(nèi)源融資主要是將企業(yè)的留存收益和折舊等內(nèi)部融通的資金轉(zhuǎn)化為投資。相對于限制因素較多的外源融資來說，內(nèi)源融資是科技型中小企業(yè)的主要資金來源渠道。但大多數(shù)科技型中小企業(yè)由股東共同出資建成，發(fā)展時間較短，缺乏完整、系統(tǒng)的內(nèi)部積累機(jī)制，難以將內(nèi)部資本進(jìn)行有效積累，不具備足夠的內(nèi)部資金來對企業(yè)發(fā)展進(jìn)行支撐。（2）信貸融資受限。信貸融資是間接融資的一種方式，主要是通過向金融機(jī)構(gòu)（主要是銀行）申請貸款來進(jìn)行融資。但由于科技型中小企業(yè)規(guī)模相對較小、經(jīng)營變數(shù)多、信用能力較低等原因，使得企業(yè)在信用貸款額度和期限方面受到較大限制。銀行的盈利性、流動性、安全性等特征導(dǎo)致其在對中小企業(yè)貸款上存在“惜貸”“慎貸”現(xiàn)象，更多地偏向于實力雄厚、收益或現(xiàn)金流穩(wěn)定的企業(yè)[3]。（3）直接融資渠道狹窄。直接融資是以股票、債券為主要金融工具的一種融資機(jī)制。從股權(quán)融資來看，上市要求高、成本高、風(fēng)險大，使得大多數(shù)科技型中小企業(yè)無法通過這種方式解決急需資金。從債券融資來看，我國企業(yè)債券市場的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于股票市場和信貸市場，而且科技型中小企業(yè)往往達(dá)不到債券發(fā)行額度的要求，通過債券融資可行性很低。證券市場的高門檻使得科技型中小企業(yè)通過有價證券方式獲得外源性資金的比例下降。（4）政策性融資力度有限。政策性融資是利用政府設(shè)立的引導(dǎo)性融資政策、專項扶持資金等來進(jìn)行融資。近年來，各級政府陸續(xù)出臺政策性貸款、政策性擔(dān)保、政策性投資以及無息或低息貸款、專項扶持基金等對科技型中小企業(yè)進(jìn)行資金扶持。政策性融資成本低、風(fēng)險小，但同時存在適用面窄、金額小、手續(xù)繁雜等弊端，且大多以引導(dǎo)和啟動資金扶持為主，扶持力度有限。

3 資本市場中科技型中小企業(yè)融資對策

由于科技型中小企業(yè)的特殊性，無論是開展創(chuàng)新活動還是逐步發(fā)展壯大，其對資金的消耗十分迅速。內(nèi)源融資不能夠滿足企業(yè)發(fā)展的需要，進(jìn)行資本市場融資就成為有效解決企業(yè)資金短缺的重要渠道。

（1）提高企業(yè)自身發(fā)展能力，以內(nèi)生動力提升吸引資本向科技型中小企業(yè)集聚。一方面，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新、工藝創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新，以創(chuàng)新降低生產(chǎn)成本、提升產(chǎn)品品質(zhì)，加快新產(chǎn)品從研發(fā)到產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程，盡快實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)，搶占市場份額，依靠自有資本的不斷積累提高獲取金融資本、社會資本的能力。另一方面，不斷規(guī)范企業(yè)經(jīng)營管理，加強(qiáng)核心自主知識產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)造、運(yùn)用和保護(hù)，積極創(chuàng)建高新技術(shù)企業(yè)，為提高企業(yè)信用和上市融資做足保障。第三方面，加強(qiáng)企業(yè)財務(wù)管理，做好投資計劃，在對融資成本和風(fēng)險進(jìn)行深入分析的基礎(chǔ)上，選擇合理的融資渠道和融資方式，完善會計控制制度，提高企業(yè)資金流動性和抗風(fēng)險能力。（2）完善金融機(jī)構(gòu)服務(wù)模式，以金融產(chǎn)品創(chuàng)新推動資本向科技型中小企業(yè)集聚。對于銀行機(jī)構(gòu)，應(yīng)加快培育和建立科技銀行，穩(wěn)步提高科技型中小企業(yè)授信額度，推出一批科技金融專屬產(chǎn)品，積極推行知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押、訂單融資等貸款模式。對于融資租賃機(jī)構(gòu)，創(chuàng)新融資租賃經(jīng)營模式，開展融資租賃與創(chuàng)業(yè)投資相結(jié)合、租賃債權(quán)與投資股權(quán)相結(jié)合的創(chuàng)投租賃業(yè)務(wù)。對于保險機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)逐步建立和完善科技型中小企業(yè)融資擔(dān)保體系，大力發(fā)展知識產(chǎn)權(quán)保險、首臺（套）產(chǎn)品保險、產(chǎn)品研發(fā)責(zé)任險、關(guān)鍵研發(fā)設(shè)備險、成果轉(zhuǎn)化險等科技保險產(chǎn)品。對于證券機(jī)構(gòu)，積極探索建立面向科技型中小企業(yè)的股權(quán)、債券融資體系，借鑒已有模式，在新三板、區(qū)域股權(quán)交易中心等探索設(shè)立“科技版”，降低企業(yè)融資門檻[4]。以齊魯股權(quán)交易中心于2016年10月設(shè)立的“科技版”為例，重點支持創(chuàng)新能力強(qiáng)、發(fā)展?jié)摿Υ蟮目萍夹椭行∥⑵髽I(yè)掛牌融資。山東省股權(quán)引導(dǎo)基金采取直投方式給予首批28家掛牌企業(yè)每家平均300萬元的投資基金支持。齊魯銀行針對全部掛牌企業(yè)每年給予10億元的信貸額度，單戶企業(yè)最高可獲得1000萬元的授信支持，并接受“科技板”掛牌企業(yè)以股權(quán)作為貸款的質(zhì)押物。（3）強(qiáng)化扶持政策引導(dǎo)，以良好的融資生態(tài)環(huán)境推動資本向科技型中小企業(yè)集聚。制定完善相關(guān)法律法規(guī)，創(chuàng)造良好的融資環(huán)境，通過制度與政策協(xié)調(diào)維護(hù)科技型中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)地位，規(guī)范企業(yè)競爭市場，擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)的融資量，使各種融資渠道受到法律的保護(hù)。政府主導(dǎo)建立科技金融信息服務(wù)平臺，組建科技金融聯(lián)盟，共享科技型中小企業(yè)信息、金融產(chǎn)品、科技政策等，解決科技與金融信息不對稱問題。各級政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)共同推動建立科技型中小企業(yè)貸款風(fēng)險分擔(dān)與補(bǔ)償機(jī)制，完善科技融資擔(dān)保體系，提高融資擔(dān)保能力，強(qiáng)化知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險補(bǔ)償、科技成果轉(zhuǎn)化貸款風(fēng)險補(bǔ)償。逐步推行財政資金基金化，以財政資金參股社會基金，引導(dǎo)基金提高支持創(chuàng)新的力度[5]。

4 結(jié)語

資本市場融資是科技型中小企業(yè)融資的重要途徑，也是緩解科技型中小企業(yè)融資難的重要手段。無論是政府還是金融機(jī)構(gòu)，都應(yīng)該基于科技型中小企業(yè)的特點，對其介入服務(wù)從成長期、成熟期前移至種子期、初創(chuàng)期，推動資本市場中的資金更多的支持企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。對于科技型中小企業(yè)來說，除利用自有資金、金融資本和政府資金外，還應(yīng)當(dāng)積極尋求私募基金融資、大企業(yè)股權(quán)投資等融資渠道，以保障有充足資金支撐企業(yè)健康快速發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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