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摘要：基于對(duì)現(xiàn)有理論和財(cái)務(wù)分析方法的總結(jié)，文章參考了國(guó)內(nèi)外的文獻(xiàn)資料。文章提出財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)建議，介紹了沃達(dá)豐分析和應(yīng)用的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)。鑒于沃達(dá)豐的實(shí)際情況，結(jié)合行業(yè)趨勢(shì)，文章力求對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇提出建議，對(duì)發(fā)展等問(wèn)題提出相應(yīng)的意見。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)報(bào)表；沃達(dá)豐；比例分析

一、簡(jiǎn)介

沃達(dá)豐是電信行業(yè)的國(guó)際性公司，總部設(shè)在英國(guó)和德國(guó)。目前是全球最大的手機(jī)公司。沃達(dá)豐于1991年推出了GSM網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，1994年擁有100萬(wàn)用戶。通過(guò)收購(gòu)，業(yè)務(wù)范圍涵蓋歐洲，美國(guó)和東部國(guó)家。沃達(dá)豐在紐約和倫敦證券交易所上市，2005年的用戶數(shù)超過(guò)1700萬(wàn)。2006年，沃達(dá)豐的業(yè)務(wù)范圍涵蓋29個(gè)國(guó)家，從英國(guó)到印度，然后到墨西哥。其投資在26個(gè)國(guó)家和地區(qū)，擁有互惠互利的合作網(wǎng)絡(luò)，從控股子公司和關(guān)聯(lián)公司提供眾多服務(wù)，在全球擁有數(shù)百萬(wàn)用戶。除英國(guó)以外的子公司貢獻(xiàn)了業(yè)務(wù)收入的87%以上。

二、沃達(dá)豐分析

通過(guò)對(duì)沃達(dá)豐現(xiàn)狀和競(jìng)爭(zhēng)情況的全面分析，可以確定其在行業(yè)優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)、機(jī)遇和威脅方面的潛力。在這種情況下，SWOT分析可以成為最佳選擇，幫助企業(yè)保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位。SWOT分析在20世紀(jì)60年代和70年代由艾伯特·休·弗雷（Albert Hugh Frey）使用。

（一）優(yōu)勢(shì)

對(duì)于沃達(dá)豐的英國(guó)總部來(lái)說(shuō)，他們?cè)诜指盍闶劭蛻羧汉推髽I(yè)界方面非常成功。對(duì)于企業(yè)界，其客戶滿意度和品牌偏好排名第一。沃達(dá)豐并未將自己定位為在全球擁有28家子公司的英國(guó)企業(yè)。國(guó)際化一直是沃達(dá)豐管理戰(zhàn)略的重要角色。沃達(dá)豐，從一個(gè)電信公司，已經(jīng)成為世界上最大的移動(dòng)通信企業(yè)。

（二）弱點(diǎn)

盡管如此，對(duì)于零售客戶群體，其品牌偏好在四大移動(dòng)供應(yīng)商中排名第三，而客戶滿意度排名最后。如果沃達(dá)豐希望保持其零售客戶在英國(guó)的份額，則必須改變其企業(yè)形象。

（三）機(jī)會(huì)

沃達(dá)豐的重點(diǎn)不僅在英國(guó)，而且還延伸到歐洲東部以及非洲和亞太市場(chǎng)。20世紀(jì)90年代以來(lái)，電信業(yè)已成為世界增長(zhǎng)最快的行業(yè)之一，逐漸取代了21世紀(jì)汽車行業(yè)的傳統(tǒng)地位，成為世界第一產(chǎn)業(yè)。2003年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢。一些國(guó)家經(jīng)濟(jì)的改善刺激了企業(yè)之間的交流增長(zhǎng)，商業(yè)客戶的價(jià)值大幅度上漲，帶動(dòng)了電信業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)。

（四）威脅

然而，它的表現(xiàn)是非常不同的。在日本，由于Domok的激烈競(jìng)爭(zhēng)，它必須出售自己的市場(chǎng)份額。在英國(guó)，飽和市場(chǎng)也出現(xiàn)類似的情況。沃達(dá)豐面臨著很大的、激烈的競(jìng)爭(zhēng)。例如，對(duì)于英國(guó)來(lái)說(shuō)，沃達(dá)豐面臨的是Oranges，T-MOBILE等四家電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)，其市場(chǎng)份額只有36%，各運(yùn)營(yíng)商的市場(chǎng)份額差距不大。在德國(guó)，德國(guó)有強(qiáng)大的電信，EPLUS等四家電信運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。其競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境非常激烈，沃達(dá)豐面臨市場(chǎng)壓力。因此，沃達(dá)豐將不得不改進(jìn)其營(yíng)銷策略，同時(shí)將其企業(yè)目標(biāo)適應(yīng)不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境。

三、財(cái)務(wù)分析

財(cái)務(wù)報(bào)表是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流量的綜合報(bào)告制度。它有資產(chǎn)負(fù)債表，損益表，現(xiàn)金流量表和其他時(shí)間表。資產(chǎn)負(fù)債表總結(jié)了企業(yè)在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益。利潤(rùn)表總結(jié)了一段時(shí)間內(nèi)公司的收入和成本。為了評(píng)估公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，最廣泛使用的工具是財(cái)務(wù)比率。財(cái)務(wù)比率是一個(gè)涉及兩個(gè)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的指標(biāo)，通常被一個(gè)數(shù)據(jù)除以另一個(gè)。財(cái)務(wù)比率分析涉及兩種形式的比較。第一個(gè)比較了企業(yè)與過(guò)去或預(yù)期未來(lái)利率的當(dāng)前比例。通過(guò)檢查變更的組成，我們可以確定公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況是否隨著時(shí)間的推移而改善或惡化。分析師不必太關(guān)心某一特定時(shí)間點(diǎn)的比例，而應(yīng)著重于隨著時(shí)間的推移而改變利率。第二種比較方法是比較公司與同期行業(yè)平均水平的比例或行業(yè)領(lǐng)先者的比例。這有助于分析師清楚了解公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的相對(duì)位置，并幫助發(fā)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)比率與適用的標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)比率之間的重大差異。

（一）盈利能力

可以看出，毛利率反映了公司的產(chǎn)品或商品銷售的初期盈利能力，保持一定的毛利率對(duì)公司的利潤(rùn)非常重要。很容易看出，沃達(dá)豐與2013年至2016年的歐洲和英國(guó)電信集團(tuán)相比，毛利率相對(duì)較低。此外，沃達(dá)豐的毛利率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，從0.3016219變?yōu)?.2571937，而Oranges和BT Group穩(wěn)定。這是因?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)移動(dòng)收入的壓力以及南歐的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

（二）償付能力

沃達(dá)豐的業(yè)務(wù)比例有所提高，仍比2015年和2016年同期業(yè)內(nèi)Oranges，BT Group下降。沃達(dá)豐資產(chǎn)負(fù)債率在過(guò)去四年中有所下降，表明公司的資金來(lái)源主要是短期債務(wù)。公司的資本結(jié)構(gòu)使得公司不能很好地利用杠桿效應(yīng)，公司的長(zhǎng)期發(fā)展受到限制，導(dǎo)致公司面臨更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）投資

從表3可以看出，沃達(dá)豐多年的每股收益一直為負(fù)，表明沃達(dá)豐的盈利能力很小，投資風(fēng)險(xiǎn)較高。每股收益是一個(gè)相當(dāng)重要的方法，該指標(biāo)的水平將直接影響投資者的信心，從而影響企業(yè)未來(lái)的融資能力。沃達(dá)豐每股收益為負(fù)，主要是由于沃達(dá)豐對(duì)并購(gòu)的雄心勃勃的聲譽(yù)，其次是商譽(yù)的攤銷。雖然商譽(yù)攤銷不是真正的現(xiàn)金支出，但它仍然被扣除為公司收益的成本。因此，對(duì)于沃達(dá)豐在國(guó)際上的未來(lái)發(fā)展，我們必須密切關(guān)注其他企業(yè)的并購(gòu)對(duì)自身收益的影響。

四、結(jié)論和建議

財(cái)務(wù)分析更全面，全面反映了公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況的一段時(shí)期，這是企業(yè)決策的基礎(chǔ)。公司的財(cái)務(wù)狀況可以通過(guò)財(cái)務(wù)分析進(jìn)行診斷，優(yōu)化和指導(dǎo)資源配置，規(guī)劃財(cái)務(wù)政策和業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的未來(lái)，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理做出明確的評(píng)估性能。根據(jù)沃達(dá)豐2013～2016年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，本文對(duì)沃達(dá)豐公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析和戰(zhàn)略研究，對(duì)提高沃達(dá)豐公司財(cái)務(wù)分析水平具有重要意義。本文根據(jù)沃達(dá)豐公司的財(cái)務(wù)問(wèn)題和財(cái)務(wù)管理理論，制度分析與實(shí)證研究方法，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的改善和企業(yè)盈利能力的提高具有重要意義。其主要工作如下。

采用比較分析、比率分析和趨勢(shì)分析等財(cái)務(wù)分析方法，根據(jù)2013年度沃達(dá)豐三大財(cái)務(wù)報(bào)表，公司的資本結(jié)構(gòu)不合理，因?yàn)槎唐趥鶆?wù)過(guò)大，導(dǎo)致公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司盈利能力低，應(yīng)收賬款不足，無(wú)形資產(chǎn)大幅增加，確保公司競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)快速發(fā)展。這是因?yàn)槲诌_(dá)豐一直試圖擴(kuò)大其在某些市場(chǎng)的覆蓋面，這是由移動(dòng)服務(wù)收入和南歐經(jīng)濟(jì)危機(jī)的監(jiān)管壓力引發(fā)的。2013年3月，沃達(dá)豐和法國(guó)電信公司宣布在西班牙投資10億歐元建設(shè)光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)。這也是南歐最大的英國(guó)公司。雖然西班牙遭受財(cái)政困難，但全國(guó)寬帶市場(chǎng)仍在增長(zhǎng)。

根據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)估沃達(dá)豐的償付能力，經(jīng)營(yíng)能力，盈利能力和發(fā)展能力，并與同行業(yè)進(jìn)行比較，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量的盈利能力需要進(jìn)一步提高。其需逐步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)和評(píng)估管理能力，仍有很大的發(fā)展空間。發(fā)展能力不強(qiáng)，落后于行業(yè)平均水平。

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[5]何韌.財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2007.

（作者單位：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際學(xué)院）