全球天然橡膠消費(fèi)量由1950年的172萬(wàn)t穩(wěn)步提升至2015年的1 217萬(wàn)t，年均復(fù)合增長(zhǎng)速度為3 %。從地域上來(lái)看，世界上90 %的天然橡膠在新加坡集散，天然橡膠消費(fèi)主要集中于亞洲新興工業(yè)區(qū)，中國(guó)為最大的天然橡膠消費(fèi)國(guó)；從歷史上來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是影響天然橡膠消費(fèi)的核心因素；合成橡膠的替代性和橡膠工業(yè)日益成熟亦將影響天然橡膠的消費(fèi)量。

1 中國(guó)橡膠需求量、消費(fèi)量分析

2015年度乘用車及商用車產(chǎn)銷預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，輪胎消費(fèi)地域格局基本不會(huì)發(fā)生太大變化，主要集中于北美（22 %）、歐洲（23 %）、東亞（中國(guó)18 %）等地；輪胎產(chǎn)地主要集中于亞洲（55 %，其中中國(guó)30 %；含東亞和東南亞）、歐洲（19 %）和北美（13 %）。

自2002年來(lái)，中國(guó)無(wú)論是在天然橡膠消費(fèi)的增速上還是總量上，都逐漸成為發(fā)展最快的國(guó)家；主要原因在于對(duì)外貿(mào)易蓬勃發(fā)展、內(nèi)需擴(kuò)大以及工業(yè)化發(fā)展速度加快：（1）中國(guó)于2001年加入WTO后，橡膠及橡膠制品貿(mào)易開始加速；隨后東盟自貿(mào)區(qū)議程推動(dòng)天然橡膠進(jìn)口配額制度逐漸開放至取消，中國(guó)天然橡膠貿(mào)易日益活躍；（2）2001年1月11日成立中橡電子交易市場(chǎng)（前海南農(nóng)墾電子商務(wù)交易中心），利用其價(jià)格發(fā)現(xiàn)、降低成本的市場(chǎng)化機(jī)制推動(dòng)天然橡膠交易；（3）宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)帶動(dòng)汽車及工業(yè)消費(fèi)增加， 間接傳導(dǎo)至輪胎行業(yè)：2000年以來(lái)中國(guó)GDP年均增長(zhǎng)率維持在8%左右，經(jīng)濟(jì)向上帶動(dòng)橡膠消費(fèi)增加，尤其是汽車行業(yè)（輪胎）、房地產(chǎn)行業(yè)（橡膠管帶）以及居民消費(fèi)、醫(yī)療領(lǐng)域（乳膠手套、膠鞋等）。

未來(lái)天然橡膠需求部門不會(huì)發(fā)生較大變化，未來(lái)耗膠量仍由輪胎消費(fèi)拉動(dòng)（其中原配胎與替換胎需求為1：3），基于：（1）未來(lái)輪胎產(chǎn)銷或因貿(mào)易摩擦等原因出現(xiàn)地域格局變動(dòng)，但是全球輪胎需求總量仍將保持上漲態(tài)勢(shì)：從下游汽車消費(fèi)角度出發(fā)，當(dāng)前發(fā)展中國(guó)家汽車占有率隨近年來(lái)工業(yè)化發(fā)展保持小幅上升態(tài)勢(shì)，輪胎消費(fèi)亦將同樣上漲；發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速維穩(wěn)，汽車保有量亦相對(duì)平穩(wěn)，對(duì)應(yīng)替換胎需求基本穩(wěn)定；（2）橡膠管帶、醫(yī)療消費(fèi)及特種膠方面占比較小且全球消費(fèi)一直相對(duì)穩(wěn)定，我們預(yù)計(jì)未來(lái)這部分消費(fèi)趨于穩(wěn)定。

中國(guó)作為最大的發(fā)展中國(guó)家，同時(shí)也是天膠消費(fèi)量最大的國(guó)家，全球占比39 %。目前中國(guó)輪胎生產(chǎn)全球占比在35 %左右的水平，預(yù)計(jì)2016年中國(guó)天然橡膠消費(fèi)為502萬(wàn)t（同增7.2 %）。總體來(lái)看，預(yù)計(jì)2016年全球天膠消費(fèi)量將達(dá)1 249萬(wàn)t（同增2.63 %）。

2015年中國(guó)汽車產(chǎn)銷分別完成2 450萬(wàn)輛（同增3.3 %）、2 460萬(wàn)輛（同增4.7 %）；輪胎產(chǎn)量9.7億條（同減13 %），全球占比約35 %；未來(lái)5年中國(guó)汽車保有率持續(xù)上升但增速逐年下降，天然橡膠消費(fèi)量將有所上升，但較難出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)局面。

美國(guó)“雙反”效應(yīng)弱化。2014年7月，美國(guó)決定對(duì)中國(guó)涉嫌“傾銷”輪胎廠商征收14.35 %～87.99 %的反傾銷稅和20.73 %～100.77 %的反補(bǔ)貼稅，此舉一度重挫中國(guó)輪胎行業(yè)；但未來(lái)5年中國(guó)汽車保有量保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，對(duì)應(yīng)替換胎需求同樣高速增長(zhǎng)，相關(guān)企業(yè)加大輪胎內(nèi)銷力度，同時(shí)也注重開拓其他發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，提高單位輪胎的質(zhì)量和精細(xì)化程度；目前輪胎企業(yè)處于生產(chǎn)恢復(fù)時(shí)期，用膠量相應(yīng)攀升。

汽車市場(chǎng)回暖帶動(dòng)輪胎需求增加，相應(yīng)橡膠消費(fèi)需求也有所增加。一方面由于汽車購(gòu)置稅減半政策等影響，2016年中國(guó)汽車消費(fèi)量以及相應(yīng)的輪胎需求有望增加；另一方面2016年政府對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)扶持力度加強(qiáng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)重卡及相關(guān)貨車的消費(fèi)上升，輪胎、管帶等需求也將受益；生鮮電商飛速發(fā)展，對(duì)物流車需求加大，相應(yīng)的重卡汽車等需求增加帶動(dòng)輪胎、橡膠需求上升。

2 橡膠價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)

預(yù)計(jì)2016年國(guó)際天然橡膠均價(jià)1 500美元/t，高點(diǎn)有望達(dá)到1 750美元/t（現(xiàn)價(jià)1 280美元/t）；國(guó)內(nèi)方面預(yù)計(jì)全年市均價(jià)12 500元/t，高點(diǎn)有望漲至14 500元/t（現(xiàn)價(jià)10 900 元/t）。對(duì)2016年橡膠價(jià)格判斷主要基于以下理由：

預(yù)計(jì)2016年天然橡膠產(chǎn)需缺口達(dá)31萬(wàn)t。我們預(yù)計(jì)2016年全球天然橡膠產(chǎn)量在1 218萬(wàn)t左右，較2015年下降1.09 %；從而導(dǎo)致2016年天然橡膠供需缺口為31萬(wàn)t。根據(jù)供需缺口與膠價(jià)的對(duì)應(yīng)關(guān)系，2009年盈余43萬(wàn)t，市均價(jià)16 500元/t，2010年缺口37萬(wàn)t，均價(jià)26 560元/t，漲幅達(dá)60 %，并結(jié)合全球庫(kù)存情況，我們預(yù)計(jì)2016年國(guó)際天然橡膠均價(jià)為1 500美元/t，高點(diǎn)有望達(dá)到1 750美元/t（現(xiàn)價(jià)1 280美元/t）；國(guó)內(nèi)均價(jià)在12 500元/t左右，高點(diǎn)有望達(dá)到14 500元/t（現(xiàn)價(jià)10 900元/t）。

全球量寬背景支持年內(nèi)天然橡膠價(jià)格。（1）美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)不斷后延，壓制美元指數(shù)；（2）全球量化寬松開啟（歐洲、日本、中國(guó)持續(xù)降息）利多大宗商品。

天然橡膠價(jià)格與庫(kù)存水平負(fù)相關(guān)，當(dāng)前天然橡膠處于去庫(kù)存時(shí)期，膠價(jià)上漲預(yù)期強(qiáng)烈。