由于含契約型私募、券商資管計劃和信托計劃三類股東的新三板掛牌企業(yè)的IPO審查節(jié)奏出現(xiàn)停滯，近日關(guān)于三類股東阻礙IPO的傳聞再度發(fā)酵。根據(jù)證監(jiān)會最新公布的企業(yè)IPO審查最新排隊表格，海容冷鏈和有友食品在上交所分別排名69和71，在過去一個月里幾乎沒有變化。申請在創(chuàng)業(yè)板上市的新三板企業(yè)新產(chǎn)業(yè)（830838）、博拉網(wǎng)絡(luò)（834484）和海納生物（831171）的排名均出現(xiàn)下滑，幾家公司的招股書中都披露了存在三類股東的情形。面對政策的不確定，去年年中以來新三板出現(xiàn)了“逆證券化”的潮流，越來越多做市企業(yè)將交易方式變回到協(xié)議轉(zhuǎn)讓，一些具有IPO資質(zhì)的掛牌公司采取回購股份或者直接摘牌以清理三類股東。

【點評】

由于契約型私募無需工商登記、募資便利、機制靈活，已經(jīng)成為新三板主要的機構(gòu)投資者群體和資金供給來源，新三板超過四成的機構(gòu)投資者屬于三類股東。雖然三類股東屬于合格投資者，但在IPO過程中對三類股東的穿透審核存在許多障礙：三類股東投資者門檻較低，單只產(chǎn)品投資人數(shù)較多，專業(yè)程度偏低，部分產(chǎn)品通過代銷渠道募集的，還需要代銷渠道去配合溝通，不管是清理還是審核，過程都會非常漫長。因此，為了避免IPO遇到障礙，擬上市公司應(yīng)考慮三類股東股權(quán)清晰、穩(wěn)定。