吳偉

摘要：互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)和蓬勃發(fā)展對我國貨幣信貸調(diào)控產(chǎn)生了一定的影響。本文從影響貨幣信貸調(diào)控的貨幣政策工具和中介目標(biāo)出發(fā)，對互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣信貸調(diào)控的影響進(jìn)行了分析，并在此基礎(chǔ)上對互聯(lián)網(wǎng)金融背景下的貨幣政策完善提出了對策建議。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融 貨幣信貸 影響 分析

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的廣泛應(yīng)用以及金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與金融結(jié)合的“互聯(lián)網(wǎng)金融”應(yīng)運(yùn)而生，并逐漸呈現(xiàn)出種嶄新的商業(yè)形態(tài)。從宏觀調(diào)控和監(jiān)管的角度來看，與傳統(tǒng)金融創(chuàng)新相比，互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣信貸調(diào)控帶來了全新的挑戰(zhàn)。本文從影響貨幣信貸調(diào)控的貨幣政策工具和中介目標(biāo)出發(fā)，對互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣信貸調(diào)控的影響進(jìn)行了分析，并在此基礎(chǔ)上對互聯(lián)網(wǎng)金融背景下的貨幣政策完善提出了對策建議。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問題

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展現(xiàn)狀

1.多種模式并存，發(fā)展形勢良好，對傳統(tǒng)銀行形成較大沖擊。

互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)過近些年來的發(fā)展，逐漸形成了以網(wǎng)絡(luò)信貸、P2P、第三方支付、眾籌等為主要模式的發(fā)展方式。網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)的發(fā)展使網(wǎng)絡(luò)結(jié)算業(yè)務(wù)產(chǎn)生，電子支付方式出現(xiàn)，隨著應(yīng)用的逐步普及，第三方支付方式正在被越來越多的人所接受。生活中的網(wǎng)購及費(fèi)用代繳都被網(wǎng)絡(luò)結(jié)算方式取而代之，交易規(guī)模不斷增長。網(wǎng)絡(luò)信貸業(yè)務(wù)降低了信息成本，打破了銀行為中介的傳統(tǒng)思想。人們開始發(fā)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)信貸相較傳統(tǒng)銀行信貸而言，門檻更低，手續(xù)更簡易，借貸更方便，從而一定程度上分流了原有的銀行客戶。這些變化的出現(xiàn)對商業(yè)銀行的結(jié)算業(yè)務(wù)、借貸款業(yè)務(wù)造成了較大的影響，也對銀行的地位形成了一定沖擊，倒逼銀行借助電子銀行或與互聯(lián)網(wǎng)金融合作開展業(yè)務(wù)，銀行傳統(tǒng)的經(jīng)營發(fā)展模式面臨著變革的壓力。

2.金融新格局逐漸成形，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅速

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，我國將迎來金融行業(yè)新一輪的整合時(shí)期，無論是P2P借貸、眾籌等新型金融業(yè)務(wù)，還是銀行、網(wǎng)絡(luò)券商、基金等傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)都在互聯(lián)網(wǎng)的指引下，推動(dòng)了自身現(xiàn)有金融服務(wù)模式的創(chuàng)新。為與傳統(tǒng)銀行業(yè)相抗衡，互聯(lián)網(wǎng)金融摒棄傳統(tǒng)銀行業(yè)片面追求大客戶的營銷方式，通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)收集和傳播信息，以“低門檻、高效率”不斷吸引新的投資者，讓個(gè)體經(jīng)營戶、小微企業(yè)和普通民眾都分享了互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)碩果，體現(xiàn)了普惠金融的精神，并實(shí)現(xiàn)多方面的互利共贏。

3.交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，發(fā)展前景良好

互聯(lián)網(wǎng)金融不僅拓寬了投資者的投資渠道，也豐富了融資者的融資方式，隨著我國互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、職能手機(jī)的發(fā)展和普及，我國的網(wǎng)絡(luò)銀行、P2P以及第三方支付的交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，發(fā)展前景可觀。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展中存在的問題

1.準(zhǔn)入門檻較低，甄別能力較弱

如今，互聯(lián)網(wǎng)金融在我國還處于起步階段，準(zhǔn)入門檻較低，尚未形成系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，因此，部分互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)利用人們片面追逐利潤而忽視風(fēng)險(xiǎn)的心理，通過隱瞞、欺騙甚至造假等騙取客戶的信任，容易引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，并造成群體性事件。

2.網(wǎng)絡(luò)交易安全系數(shù)低，涉嫌違規(guī)舉證難

首先，我國目前采用國際上通行的網(wǎng)上支付協(xié)議，容易受到各種網(wǎng)絡(luò)病毒的影響以及黑客的攻擊。其次，與歐美等發(fā)達(dá)國家相比，我國計(jì)算機(jī)技術(shù)水平仍有較大的提升空間，很難確保網(wǎng)絡(luò)支付的安全性。再次，網(wǎng)絡(luò)交易主要依據(jù)網(wǎng)絡(luò)平臺，電腦上的數(shù)據(jù)容易被入侵、篡改和刪除，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)金融交易違法和查處的困難系數(shù)較高。

3.信息技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)大，安全性不高

我國的信息技術(shù)處于發(fā)展階段，技術(shù)相對落后，支撐互聯(lián)網(wǎng)金融的新技術(shù)也不夠成熟。第三方支付、P2P等新生業(yè)務(wù)也處于起步階段，技術(shù)安全水平有待發(fā)展。此外，各種網(wǎng)絡(luò)詐騙、木馬病毒、釣魚網(wǎng)站入侵的現(xiàn)象普遍存在，也嚴(yán)重地影響著網(wǎng)絡(luò)交易的安全和效率。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣政策工具調(diào)控效應(yīng)的影響

（一）法定存款準(zhǔn)備金政策的作用被削弱

隨著市場的日益成熟，以及互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展，將有越來越多的資金以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)進(jìn)行流動(dòng)，從而進(jìn)入金融市場和些非存款類金融機(jī)構(gòu)中。從這個(gè)角度上說，商業(yè)銀行已經(jīng)不再是唯一的貨幣信貸政策的傳導(dǎo)體。以目前的存款準(zhǔn)備金制度來說，主要還是對存款類銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)控，對網(wǎng)絡(luò)類金融機(jī)構(gòu)沒有準(zhǔn)備金的要求，互聯(lián)網(wǎng)金融成為游離于存款準(zhǔn)備金政策之外的資金融通渠道。

一直以來，中央銀行通過存款準(zhǔn)備金制度調(diào)整商業(yè)銀行派生存款的能力、控制貨幣供給量，但在互聯(lián)網(wǎng)金融新模式下，大量活期存款并未直接進(jìn)入商業(yè)銀行，而是轉(zhuǎn)向了互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)，增加了更多的中間環(huán)節(jié)。從這個(gè)角度說，央行傳統(tǒng)的通過準(zhǔn)備金制度調(diào)控貨幣供給的有效性有所削弱。

（二）對利率政策產(chǎn)生雙重影響

1.互聯(lián)網(wǎng)金融降低了利率政策的有效性

近年來，我國一直在加快利率市場化進(jìn)程，但仍然制定存貸款基準(zhǔn)利率，而且存貸款基準(zhǔn)利率仍是銀行定價(jià)的主要基準(zhǔn)，同時(shí)，央行還會開展公開市場業(yè)務(wù)等形式引導(dǎo)市場利率變化，還未完全實(shí)現(xiàn)利率市場化?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)削弱了貨幣供給量的可測性和可控性，也造成貨幣需求的不穩(wěn)定，央行通過控制貨幣供給量來調(diào)節(jié)利率的效果削弱。

2.互聯(lián)網(wǎng)金融促進(jìn)了利率市場化進(jìn)程

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展提高了資源配置效率，產(chǎn)生了多種投融資渠道和業(yè)務(wù)模式，使得名義利率更加接近真實(shí)利率。在互聯(lián)網(wǎng)金融的影響下，傳統(tǒng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)也開始通過各種金融創(chuàng)新來爭奪客戶資源，迫使他們不斷降低貸款利率，同時(shí)提高存款利率，逐漸擠壓原有的利差收益以吸引客戶，商業(yè)銀行體系改革的壓力與變革的活力同在。相信隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，對利率市場化的促進(jìn)作用會越來越強(qiáng)，也會進(jìn)一步提高貨幣政策利率傳導(dǎo)機(jī)制的效果。

（三）增強(qiáng)了公開市場操作的調(diào)控作用

首先，互聯(lián)網(wǎng)金融是順應(yīng)市場發(fā)展需求的產(chǎn)物，市場化程度較高，當(dāng)央行進(jìn)行公開市場操作時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融對市場和政策調(diào)控意圖的敏感性較強(qiáng)。

其次，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展加速了金融創(chuàng)新，產(chǎn)生了大量非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和新型的金融工具，從而加劇了市場競爭，打破了由銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的金融行業(yè)格局，倒逼銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加速市場化改革，結(jié)束了銀行長期享受的較高利差收益的時(shí)代，增強(qiáng)了不同利率之間的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，進(jìn)而強(qiáng)化了公開市場操作對整個(gè)利率體系的調(diào)控作用。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣政策中介目標(biāo)的影響

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融削弱了貨幣供應(yīng)量中介目標(biāo)

首先，貨幣供給量的可控性被削弱。貨幣供應(yīng)量取決于基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)。其中，基礎(chǔ)貨幣可通過央行的貨幣政策工具調(diào)控，有較強(qiáng)的可控性，互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，貨幣乘數(shù)效應(yīng)有所改變，導(dǎo)致貨幣供給量可控性削弱。

其次，貨幣供給量的可測性削弱。在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，電子貨幣與傳統(tǒng)貨幣一樣具有購買力，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，電子貨幣的使用逐漸普及，具有較高的流動(dòng)性，而這部分電子貨幣目前尚未被納入貨幣統(tǒng)計(jì)范疇，使得貨幣供應(yīng)量的測量變得更加復(fù)雜和困難。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)使得社會融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)可能一定程度上低估了金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度

社會融資規(guī)模是全面反映金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系，以及金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金支持的總量指標(biāo)。社會融資規(guī)模是指一定時(shí)期內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的全部資金總額。根據(jù)這一定義，P2P、網(wǎng)絡(luò)銀行、眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融融資也應(yīng)被統(tǒng)計(jì)到社會融資規(guī)模中，但目前社會融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)制度還沒有將互聯(lián)網(wǎng)金融的融資支持納入統(tǒng)計(jì)范圍，使得社會融資規(guī)?？赡艿凸懒私鹑趯?shí)體經(jīng)濟(jì)的資金支持。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融背景下完善貨幣信貸調(diào)控的對策建議

（一）完善貨幣政策中介目標(biāo)

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，貨幣供給量的可控性和可測性被削弱，與貨幣政策目標(biāo)的相關(guān)性降低，只關(guān)注貨幣供應(yīng)量可能無法有效實(shí)現(xiàn)貨幣信貸調(diào)控意圖。因此，急需加快貨幣政策調(diào)控框架由數(shù)量型向數(shù)量型和價(jià)格型調(diào)控的轉(zhuǎn)型。

（二）完善貨幣政策工具，提升政策實(shí)施效果

在存款準(zhǔn)備金制度方面，將互聯(lián)網(wǎng)金融納入準(zhǔn)備金范圍，提升法定準(zhǔn)備金制度的政策效果。進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化，盡快實(shí)現(xiàn)市場利率與管制利率的并軌，形成統(tǒng)一的市場基準(zhǔn)利率，疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制。

（三）強(qiáng)化互聯(lián)網(wǎng)平臺監(jiān)管

互聯(lián)網(wǎng)金融是一把雙刃劍。因此，需要加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融的審慎監(jiān)管，明確互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管主體、監(jiān)管責(zé)任的同時(shí)，強(qiáng)化對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)測分析、調(diào)查研究，不斷完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管措施，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融持續(xù)健康發(fā)展。