曾剛

“強監(jiān)管”是今年銀行業(yè)運行的一個重要特征。今年年初以來，在“防風(fēng)險”“去杠桿”的基調(diào)下，貨幣政策和監(jiān)管輪番發(fā)力對金融亂象進(jìn)行整治，目的在于防范金融風(fēng)險，并推動金融機構(gòu)回歸服務(wù)實體經(jīng)濟的本源。

強監(jiān)管，旨在防止系統(tǒng)性風(fēng)險

就銀行領(lǐng)域而言，較為突出的風(fēng)險主要體現(xiàn)在兩個層面，宏觀上是貨幣、信貸增速超過實體經(jīng)濟增長，引發(fā)資產(chǎn)（尤其是房地產(chǎn)）價格快速上漲，存在較大的系統(tǒng)性風(fēng)險隱患；微觀上則是金融套利盛行，部分資金在同業(yè)間空轉(zhuǎn)，在拉長資金鏈條的同時，也加重了金融體系的流動性風(fēng)險隱患。從貨幣創(chuàng)造的角度，上述兩個層面存在一定關(guān)聯(lián)。同業(yè)存單、同業(yè)理財加委外或通道的套利模式，雖然迂回，但實質(zhì)上還是一種貨幣、信用的擴張途徑。微觀上的過度套利疊加到宏觀上，就導(dǎo)致了貨幣、信用膨脹與實體經(jīng)濟的背離。

監(jiān)管強化的目的，在于為抑制資產(chǎn)泡沫創(chuàng)造更適宜的貨幣金融環(huán)境，以防止?jié)撛诘南到y(tǒng)性風(fēng)險。調(diào)控著力的對象主要在于各種過度的金融套利行為。貨幣政策從量、價兩端入手：價格上通過抬升利率水平來消除套利空間，推動金融機構(gòu)逐步消解存量業(yè)務(wù)；數(shù)量上則用MPA考核來約束和控制增量業(yè)務(wù)。監(jiān)管方面，通過對各種套利行為進(jìn)行全方位自查與清理，直接打壓機構(gòu)的套利動機。經(jīng)過半年的整治，金融去杠桿取得了明顯的成效。

目前，同業(yè)存單和同業(yè)理財開始縮量，價格也有所回落。尤其是同業(yè)理財，作為資管業(yè)務(wù)加杠桿和進(jìn)行流動性管理的重要手段，同業(yè)理財在過去幾年發(fā)展相當(dāng)迅速，規(guī)模從2014年的0.49萬億元飆漲到2016年末的5.99萬億元，占全部理財?shù)谋戎匾矎?.25%上升到了20.61%，成為金融套利的重要工具。在貨幣政策轉(zhuǎn)向和監(jiān)管強化的雙重約束下，同業(yè)存單和同業(yè)理財?shù)陌l(fā)行量明顯下降，價格在短期快速上升后也開始回落，反映這部分業(yè)務(wù)已得到了有效抑制。

廣義貨幣（M2）增速也明顯回落，已接近實體經(jīng)濟（名義GDP）的增長水平，金融“脫實向虛”問題有所緩解。此外，金融部門持有的M2增速大幅下降，意味著因為同業(yè)往來引發(fā)的貨幣創(chuàng)造明顯放緩。

在“去杠桿”政策取得明顯效果的背景下，第五次全國金融工作會議再次強調(diào)監(jiān)管強化的重要性，將強化監(jiān)管確定為金融工作開展的四項基本原則之一，并在制度上設(shè)立國家金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，統(tǒng)籌宏觀審慎和系統(tǒng)性風(fēng)險防范。會議還特別強調(diào)了對監(jiān)管者的問責(zé)，提出“金融管理部門要努力培育恪盡職守、敢于監(jiān)管、精于監(jiān)管、嚴(yán)格問責(zé)的監(jiān)管精神，形成有風(fēng)險沒有及時發(fā)現(xiàn)就是失職、發(fā)現(xiàn)風(fēng)險沒有及時提示和處置就是瀆職的嚴(yán)肅監(jiān)管氛圍”。在完善監(jiān)管制度的同時，落實微觀層面的執(zhí)行機制，為監(jiān)管強化提供了系統(tǒng)性保障。

以上種種，意味著今年以來的監(jiān)管強化，并非是一項短期工作，而是未來中國金融運行的常態(tài)。通過監(jiān)管的強化，來確保銀行業(yè)回歸本源，不僅能更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，也能有效地降低銀行因為偏離主業(yè)而形成的風(fēng)險。

創(chuàng)新監(jiān)管，支持企業(yè)去杠桿

加快改革是推動企業(yè)部門去杠桿的核心。本次金融工作會議再次提出“積極穩(wěn)妥推進(jìn)去杠桿”，并把降低國企杠桿率作為重中之重。從銀行業(yè)角度來看，要落實這些要求，監(jiān)管方面的創(chuàng)新和引導(dǎo)至關(guān)重要。

探索完善相關(guān)管理制度的同時，在現(xiàn)有法律框架下，加快監(jiān)管創(chuàng)新，適時推出商業(yè)銀行專門從事債轉(zhuǎn)股和不良資產(chǎn)處置的子公司，并建立相關(guān)的監(jiān)管規(guī)范，有利于提升商業(yè)銀行參與市場化債轉(zhuǎn)股的積極性。

實現(xiàn)“銀企共贏”，則需要繼續(xù)引導(dǎo)和完善債委會制度。債委會是用市場化、法制化的方式來解決維護(hù)銀行債權(quán)，是實施企業(yè)債務(wù)重組的一個有益嘗試。在實踐中，對維護(hù)銀行債權(quán)、防范逃廢債、促進(jìn)企業(yè)債務(wù)重組，發(fā)揮了相當(dāng)積極的作用，在一定程度上避免了“囚徒困境”，實現(xiàn)銀行和企業(yè)的長期共贏。未來，應(yīng)繼續(xù)堅持市場化原則，在引導(dǎo)債委會更有效運行的同時，逐步完善相關(guān)管理制度。

拓寬不良資產(chǎn)處置渠道，降低處置成本，對于提高商業(yè)銀行對企業(yè)的支持力度也有重要意義，有助于企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)的改善。從銀行監(jiān)管的角度考慮，可適度增加金融資產(chǎn)管理公司數(shù)量，尤其是探索成立銀行子公司；繼續(xù)推進(jìn)不良資產(chǎn)證券化和不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓；聯(lián)合相關(guān)部委，完善僵尸企業(yè)破產(chǎn)退出和債務(wù)清算制度，并探索具體的實施路徑等。

強化監(jiān)管，抑制不當(dāng)套利

值得注意的是，利率市場化伴隨著銀行信貸膨脹和資產(chǎn)泡沫的情況，在很多國家都出現(xiàn)過。背后的原因不難理解——利率市場化導(dǎo)致利差收窄，以存貸款為主要收入來源的傳統(tǒng)銀行模式受到嚴(yán)重沖擊。通過加快資產(chǎn)擴張來“以量補價”以及通過綜合化經(jīng)營來拓展收入來源，是各國銀行業(yè)在利率市場化階段的顯著特征。實踐層面不斷突破的背景下，金融監(jiān)管制度未能及時完善，難免會造成監(jiān)管真空，缺乏對創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)行有針對性的約束和限制。

監(jiān)管灰色地帶眾多，“影子銀行”等金融亂象就會愈演愈烈。“影子銀行”亂象的一個重要原因在于部分交叉業(yè)務(wù)的監(jiān)管上存在分割，不同類型機構(gòu)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)存在較大差異，由此形成了監(jiān)管套利空間和動力。統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則、強化監(jiān)管協(xié)調(diào)成為必然選擇。金融工作會議上成立的國務(wù)院穩(wěn)定發(fā)展委員會，未來的重點預(yù)計會在推進(jìn)功能監(jiān)管方面，統(tǒng)籌交叉業(yè)務(wù)領(lǐng)域的統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則，搭建相關(guān)的信息統(tǒng)計體系，并在此基礎(chǔ)之上，強化不同監(jiān)管部門之間的職責(zé)邊界和監(jiān)管問責(zé)，提高協(xié)調(diào)機制的決策和執(zhí)行力。

加強對表內(nèi)的非信貸業(yè)務(wù)（尤其是同業(yè)類業(yè)務(wù)）和表外業(yè)務(wù)（主要是表外理財）監(jiān)管，同樣可以成為強化監(jiān)管的手段。未來應(yīng)明確非信貸資產(chǎn)對接非標(biāo)的比率上限，在資金流向上，也需要和現(xiàn)有的信貸投向政策保持一致。此外，應(yīng)按實質(zhì)重于形式的原則，細(xì)化風(fēng)險分類的具體標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范非信貸資產(chǎn)撥備計提、風(fēng)險資本計算和清收處置的方法和流程，盡快改變目前監(jiān)管指引缺失、監(jiān)管要求零散模糊的現(xiàn)狀，使銀行業(yè)的非信貸資產(chǎn)風(fēng)險管理能夠統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、有章可循。

對于表外業(yè)務(wù)，除約束其增長規(guī)模外，還可根據(jù)資管行業(yè)統(tǒng)一的規(guī)章制度要求，并結(jié)合銀行業(yè)的特點，盡快出臺新的監(jiān)管政策，進(jìn)一步明確理財資管業(yè)務(wù)的性質(zhì)以及銀行風(fēng)險承擔(dān)范圍，全面規(guī)范理財業(yè)務(wù)的運作模式和流程，完善、落實“實質(zhì)重于形式”的風(fēng)險管理要求。此外，應(yīng)積極推動銀行表外業(yè)務(wù)管理體制改革，時機成熟時，可以考慮推動成立獨立的資管公司，以實現(xiàn)表內(nèi)外業(yè)務(wù)的風(fēng)險隔離。

優(yōu)化監(jiān)管，引導(dǎo)銀行回歸本源

第五次全國金融工作會議將服務(wù)實體經(jīng)濟確定為金融工作的首要任務(wù)，并以此為基礎(chǔ)，提出金融發(fā)展需要堅持回歸本源、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、強化監(jiān)管和市場導(dǎo)向等四項基本原則。其中，強化監(jiān)管應(yīng)該是促進(jìn)銀行回歸本源和優(yōu)化結(jié)構(gòu)的重要保障。強化監(jiān)管的含義，并非一味地提高監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和強度，而是要根據(jù)實體經(jīng)濟的需求，靈活運用監(jiān)管手段，引導(dǎo)銀行更好地實現(xiàn)轉(zhuǎn)型。

過去幾年中，由于信用風(fēng)險上升，金融業(yè)“脫實向虛”的情況有所加劇。在投向?qū)嶓w的信貸資金中，對地方政府、國有企業(yè)以及大型企業(yè)的集中度又有明顯上升，中小企業(yè)和民營企業(yè)結(jié)構(gòu)性的融資缺口未能得到有效緩解。在這種情況下，強化銀行業(yè)對實體經(jīng)濟，尤其是中小企業(yè)和民營經(jīng)濟的支持就顯得尤為重要。在監(jiān)管層面上，應(yīng)推動大中型銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，發(fā)展中小銀行和民營金融機構(gòu)，以優(yōu)化間接融資結(jié)構(gòu)，加大對小微企業(yè)和民營經(jīng)濟的支持。從目前看，加快推進(jìn)大型商業(yè)銀行成立普惠金融事業(yè)部，以及進(jìn)一步優(yōu)化中小銀行和民營銀行的監(jiān)管制度，降低中小機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的成本，并鼓勵中小機構(gòu)在互聯(lián)網(wǎng)、普惠金融方面的創(chuàng)新，將會是監(jiān)管優(yōu)化的重要內(nèi)容。

商業(yè)銀行依賴傳統(tǒng)存貸利差的發(fā)展模式已不可持續(xù)，以資產(chǎn)管理、債券和衍生品交易、同業(yè)拆借、投行業(yè)務(wù)為代表的“交易型業(yè)務(wù)”，正在迅速改變商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，非信貸資產(chǎn)種類不斷豐富、規(guī)模持續(xù)增長。與此同時，許多銀行的風(fēng)險管理的理念和能力并未隨之提升。對此，監(jiān)管部門應(yīng)該嚴(yán)格業(yè)務(wù)準(zhǔn)入的審核，推動商業(yè)銀行提升全面風(fēng)險管理能力，不僅要繼續(xù)夯實對傳統(tǒng)信貸資產(chǎn)質(zhì)量的把控，還要主動適應(yīng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展的進(jìn)程，注重對各類新型非信貸資產(chǎn)類型的風(fēng)險管理，以保障業(yè)務(wù)創(chuàng)新不偏離方向、發(fā)展轉(zhuǎn)型健康持續(xù)。

責(zé)編：周琦 zhouqi@ceweekly.cn