余豐慧，經(jīng)濟(jì)學(xué)家、著名經(jīng)濟(jì)金融評(píng)論家

金融監(jiān)管的目的絕大多數(shù)都在于增進(jìn)信息的數(shù)量和質(zhì)量，以便市場能更好地運(yùn)作。

中國經(jīng)濟(jì)金融股市正在進(jìn)入強(qiáng)監(jiān)管階段，而在監(jiān)管上往往存在錯(cuò)位、越位、不到位的情況。相比之下，美國是如何對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管的呢？

美國產(chǎn)業(yè)中的經(jīng)濟(jì)管制可以追溯到一個(gè)多世紀(jì)以前。1887年，鐵路成為美國第一個(gè)受到聯(lián)邦全面管制的產(chǎn)業(yè)，為保證小城鎮(zhèn)的服務(wù)質(zhì)量，政府成立了州際商務(wù)委員會(huì)（ICC）以防止壟斷。隨后，在1913年，聯(lián)邦政府將監(jiān)管擴(kuò)大到銀行業(yè)。1920年，美國政府的經(jīng)濟(jì)監(jiān)管又進(jìn)一步擴(kuò)大到電力行業(yè)。到20世紀(jì)30年代，政府監(jiān)管已經(jīng)擴(kuò)張到通信、證券、勞工、運(yùn)輸和航空等領(lǐng)域。

美國的政府監(jiān)管包括控制價(jià)格、市場準(zhǔn)入與退出條件及服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。在自然壟斷產(chǎn)業(yè)中，這樣的監(jiān)管非常重要。今天，最明顯的被管制的自然壟斷產(chǎn)業(yè)是公共基礎(chǔ)服務(wù)（供電、天然氣和自來水）產(chǎn)業(yè)和電信產(chǎn)業(yè)。20世紀(jì)30年代，美國的金融業(yè)也曾被列入政府監(jiān)管的范圍，特別是對(duì)銀行、經(jīng)紀(jì)公司和保險(xiǎn)公司都有嚴(yán)格的監(jiān)管條例。

政府為什么要去否定市場做出的選擇呢？主要原因有3個(gè)：第一，防止寡頭和壟斷的市場力量濫用；第二，矯正信息不靈，例如在消費(fèi)者信息不充分的場合；第三，正視外部性，如環(huán)境保護(hù)問題。

這里要特別指出的是矯正信息不靈。人們?cè)谫徺I私人公司的股票或債券時(shí)，事實(shí)上是將自己的財(cái)富交給了那些他們幾乎一無所知的人。在購買一個(gè)公司的股票之前，投資者會(huì)閱讀該公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，以把握其銷售、利潤和股息等情況，但投資者又怎能知道公司是如何統(tǒng)計(jì)其收入的呢？怎么才能相信公司是在誠實(shí)地報(bào)告這些信息呢？

這正是政府監(jiān)管金融的切入點(diǎn)。金融監(jiān)管的目的絕大多數(shù)都在于增進(jìn)信息的數(shù)量和質(zhì)量，以便市場能更好地運(yùn)作。在美國，某公司出售股票或債券之前，都需要正式公開披露其當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況和預(yù)測其經(jīng)營前景的文件，公司的會(huì)計(jì)賬目，都必須經(jīng)由獨(dú)立會(huì)計(jì)師和審計(jì)師認(rèn)可。

有時(shí)，特別是投機(jī)瘋狂之際，公司有可能扭曲甚至破壞規(guī)則。這種情況在美國的大規(guī)模爆發(fā)，是在20世紀(jì)90年代中后期和21世紀(jì)初，尤其是電信產(chǎn)業(yè)和許多“高科技”公司。2002年，這些非法行為都被公之于眾，美國國會(huì)還通過了一項(xiàng)新法規(guī)規(guī)定：欺騙審計(jì)人員屬于非法，企業(yè)成立獨(dú)立董事會(huì)以監(jiān)督會(huì)計(jì)師，并賦予美國證券交易委員會(huì)（SEC）若干新的監(jiān)管權(quán)。一些人士認(rèn)為，越是規(guī)矩的企業(yè)，越歡迎這樣的法規(guī)。嚴(yán)格的財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)則可以減少買賣雙方的信息不對(duì)稱，增進(jìn)相互信任，鼓勵(lì)金融投資，因而有利于金融市場的發(fā)展。