梁曉莉 李云 （中國(guó)航天系統(tǒng)科學(xué)與工程研究院）

美國(guó)一網(wǎng)公司和國(guó)際通信衛(wèi)星公司合并失敗

An Failure of ONEWEB Merged with INTELSAT

梁曉莉 李云 （中國(guó)航天系統(tǒng)科學(xué)與工程研究院）

2017年2月28日，美國(guó)一網(wǎng)公司（ONEWEB）與國(guó)際通信衛(wèi)星公司（lNTELSAT）正式宣布達(dá)成有條件合并協(xié)議。控股一網(wǎng)公司的日本軟件銀行集團(tuán)（Softbank，簡(jiǎn)稱軟銀集團(tuán)）將對(duì)合并后的新公司投資17億美元，共同推進(jìn)太空互聯(lián)網(wǎng)計(jì)劃。6月1日，在3次延長(zhǎng)最后期限并推出更優(yōu)厚的交換條件后，此次合并交易還是沒有得到國(guó)際通信衛(wèi)星公司債權(quán)人的足夠支持，最終失敗。雖然此次交易失敗，但是三家公司之間的合作和發(fā)展計(jì)劃并未受到影響，未來(lái)通信衛(wèi)星領(lǐng)域仍將朝著地面+空中、地球靜止軌道+低地球軌道（GEO+LEO）的天地一體化通信網(wǎng)絡(luò)的趨勢(shì)發(fā)展。

1 合并細(xì)節(jié)

2017年2月28日，一網(wǎng)公司與國(guó)際通信衛(wèi)星公司正式宣布將通過(guò)股權(quán)交易的形式合并，而合并的前提條件是國(guó)際通信衛(wèi)星公司85%的債券持有人同意發(fā)行比現(xiàn)有面值低的新的債券、股票和現(xiàn)金組合。國(guó)際通信衛(wèi)星公司與現(xiàn)有債權(quán)人債券交換問(wèn)題的處理情況及監(jiān)管部門是否批準(zhǔn)此項(xiàng)交易將影響合并，如果國(guó)際通信衛(wèi)星公司在達(dá)成協(xié)議之日起90天內(nèi)不能順利完成債務(wù)交換，則軟銀集團(tuán)將終止交易。日本軟銀集團(tuán)將對(duì)合并后的新公司投資17億美元，并獲得39.9%投票權(quán)股份，預(yù)計(jì)2017年第三季度完成合并與投資。屆時(shí)，一網(wǎng)公司的股東將會(huì)獲得國(guó)際通信衛(wèi)星公司的股份，而國(guó)際通信衛(wèi)星公司的股東則保留已持有的股份。軟銀集團(tuán)和一網(wǎng)公司還將以每股5美元的價(jià)格收購(gòu)國(guó)際通信衛(wèi)星公司共8億美元的普通股。

2017年6月1日，在3次延長(zhǎng)最后期限并推出更優(yōu)厚的交換條件后，此次合并交易還是沒有得到國(guó)際通信衛(wèi)星公司債權(quán)人的足夠支持，最終失敗。雖然交易失敗，但已有其他GEO軌道衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)商表達(dá)了并購(gòu)一網(wǎng)公司的意愿。日本軟銀集團(tuán)已同國(guó)際移動(dòng)衛(wèi)星公司（INMARSAT）進(jìn)行了接觸，其他潛在合作伙伴還有歐洲衛(wèi)星公司（SES）和加拿大電信衛(wèi)星公司（Telesat）。國(guó)際通信衛(wèi)星公司也將通過(guò)一份已有的商業(yè)協(xié)議繼續(xù)與一網(wǎng)公司和日本軟銀集團(tuán)開展合作，其與一網(wǎng)公司將利用雙方的衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)聯(lián)合制定整體性解決方案，并在移動(dòng)、能源、政府和車聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用領(lǐng)域充當(dāng)日本軟銀集團(tuán)的分銷商。同時(shí)，將LEO與GEO軌道融合，仍是國(guó)際通信衛(wèi)星公司長(zhǎng)遠(yuǎn)技術(shù)發(fā)展路線圖的一部分。

2 交易三方情況

國(guó)際通信衛(wèi)星公司

國(guó)際通信衛(wèi)星公司前身是由美國(guó)、英國(guó)、西班牙、荷蘭、日本、加拿大和澳大利亞等11個(gè)國(guó)家聯(lián)合成立于1964年8月20日的臨時(shí)性國(guó)際通信衛(wèi)星組織。1965年成功發(fā)射了全球首顆商業(yè)通信衛(wèi)星；1978年進(jìn)行了世界杯足球比賽的首次全球轉(zhuǎn)播；2001年完成私有化改造；2005年兼并泛美衛(wèi)星公司（PAS），成為全球最大的固定衛(wèi)星業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)商；2013年正式在紐約證券交易所上市。目前，國(guó)際通信衛(wèi)星公司是世界最大的衛(wèi)星服務(wù)公司之一，通過(guò)衛(wèi)星向用戶提供網(wǎng)絡(luò)連接、電視廣播、蜂巢式移動(dòng)電話服務(wù)等。

日本軟銀集團(tuán)

日本軟銀集團(tuán)創(chuàng)立于1981年，1994年在日本上市，是一家電信業(yè)和媒體業(yè)的控股公司，旗下子公司的業(yè)務(wù)包括寬帶網(wǎng)絡(luò)、固網(wǎng)電話、電子商務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)電話、科技服務(wù)、金融、媒體與市場(chǎng)銷售等。2015年，軟銀集團(tuán)轉(zhuǎn)型為控股公司，致力于綜合性風(fēng)險(xiǎn)投資，主要投資IT產(chǎn)業(yè)，包括網(wǎng)絡(luò)和通信。軟銀集團(tuán)在全球投資過(guò)的公司已經(jīng)超過(guò)600家，包括雅虎（Yahoo?。㈦娮咏灰捉鹑诠荆‥trade）、電子貸款公司（E-loan）、威瑞信公司（Verisign）、至頂網(wǎng)（ZDnet）等，在全球主要的300多家IT公司擁有多數(shù)股份。2016年7月，軟銀集團(tuán)就以320億美元收購(gòu)了英國(guó)芯片設(shè)計(jì)公司先進(jìn)精簡(jiǎn)指令集處理器（ARM），這是自2012年以201億美元收購(gòu)美國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商斯普林特公司（Sprint）以來(lái)，進(jìn)行的最大一筆并購(gòu)交易。

一網(wǎng)公司

“一網(wǎng)”（OneWeb）星座起初是由谷歌公司（Google）和另外三十億人公司（O3b）創(chuàng)始人格雷格·維勒（Greg Wyler）發(fā)起的大型寬帶星座互聯(lián)網(wǎng)計(jì)劃。格雷格·維勒于2014年8月離開谷歌公司加入WorldVu公司，并于2015年1月將WorldVu公司更名為一網(wǎng)公司。2015年6月，一網(wǎng)公司獲得5億美元的融資，投資方包括英國(guó)維珍銀河公司（Virgin Galactic）、美國(guó)高通無(wú)線技術(shù)公司（Qualcomm）、可口可樂公司（Coca Cola）、印度巴蒂集團(tuán)（Bharti）、美國(guó)休斯網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)公司（HNS）、國(guó)際通信衛(wèi)星公司和墨西哥薩利納斯集團(tuán)（Grupo Salinas）等。2016年12月底，日本軟銀集團(tuán)向一網(wǎng)公司投資12億美元，持股43%，成為一網(wǎng)公司最大股東。

3 國(guó)際通信衛(wèi)星公司與一網(wǎng)公司星座基本情況

截至2017年3月，國(guó)際通信衛(wèi)星公司共運(yùn)營(yíng)54顆衛(wèi)星，均位于GEO軌道，通信服務(wù)可覆蓋全球99%的人口。近年來(lái)，國(guó)際通信衛(wèi)星公司推出“史詩(shī)”（Epic）系列高通量通信衛(wèi)星，該系列衛(wèi)星將成為國(guó)際通信衛(wèi)星公司未來(lái)通信網(wǎng)絡(luò)的重要組成部分。同時(shí)，國(guó)際通信衛(wèi)星公司還在研發(fā)軟件定義衛(wèi)星技術(shù)，將使衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)安全變得更加精細(xì)、高效。

一網(wǎng)公司計(jì)劃發(fā)射648顆LEO軌道通信衛(wèi)星，為偏遠(yuǎn)地區(qū)或互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)落后地區(qū)提供價(jià)格適宜的網(wǎng)絡(luò)連接，從而提供覆蓋全球的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。單顆衛(wèi)星擁有16個(gè)Ku頻段波束，通過(guò)波束多重覆蓋，減少由LEO軌道衛(wèi)星運(yùn)行速度過(guò)快，而使用戶終端不斷切換衛(wèi)星連接造成的通信質(zhì)量下降。采用“逐步傾斜”的專利技術(shù)，避免對(duì)GEO衛(wèi)星產(chǎn)生干擾：當(dāng)LEO衛(wèi)星接近赤道時(shí)，將對(duì)姿態(tài)和發(fā)射功率進(jìn)行調(diào)整，從而保證該衛(wèi)星不會(huì)發(fā)出和接收干擾信號(hào)。另外，在赤道附近的一網(wǎng)公司客戶可以轉(zhuǎn)向使用國(guó)際通信衛(wèi)星公司的“史詩(shī)”系列衛(wèi)星，以保證信號(hào)不間斷。休斯網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)公司正在研發(fā)能兼容“史詩(shī)”系列衛(wèi)星和一網(wǎng)公司衛(wèi)星的雙模終端。

一網(wǎng)公司還計(jì)劃在原有設(shè)計(jì)的648顆LEO軌道衛(wèi)星基礎(chǔ)上，再增加近2000顆分布在不同高度上的中低地球軌道V頻段小衛(wèi)星，包括由720顆運(yùn)行于高度為1200km軌道的衛(wèi)星構(gòu)成的“亞星座”，及由1280顆運(yùn)行于中地球軌道（MEO）上的另一個(gè)星座?；诟采w區(qū)域內(nèi)的服務(wù)需求和數(shù)據(jù)流量情況，在LEO軌道和MEO軌道星座間“動(dòng)態(tài)地分配流量”。新計(jì)劃的星座預(yù)計(jì)2022年開始運(yùn)營(yíng)。

4 合并動(dòng)因

減少國(guó)際通信衛(wèi)星公司負(fù)債，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

國(guó)際通信衛(wèi)星公司2004年被4家私營(yíng)股票基金公司—安佰深集團(tuán)（Apax Partners）、阿波羅管理公司（Apollo Management）、迪爾伯恩投資公司（Dearborn Partners）、帕米拉公司（Pamela）—組成的聯(lián)合財(cái)團(tuán)收購(gòu)時(shí)，就已有20億美元的債務(wù)。國(guó)際通信衛(wèi)星公司2006年并購(gòu)美國(guó)泛美衛(wèi)星公司，承擔(dān)了泛美衛(wèi)星公司32億美元的債務(wù)。2007年3月，國(guó)際通信衛(wèi)星公司的債務(wù)已高達(dá)114億美元。同年6月，國(guó)際通信衛(wèi)星公司將76%的股份出售給歐洲一家大型私營(yíng)投資公司，再加上此次交易融資過(guò)程中產(chǎn)生的近38.5億美元的債務(wù)，國(guó)際通信衛(wèi)星公司的債務(wù)達(dá)152.5億美元。2013年，國(guó)際通信衛(wèi)星公司募資5.5億美元，償還了部分債務(wù)。目前，國(guó)際通信衛(wèi)星公司還有150億美元的債務(wù)，而此次合并成功就會(huì)使其債務(wù)至少減少36億美元。通過(guò)提高收入、降低利息支出及運(yùn)營(yíng)，以及資本支出的協(xié)同作用，加速“去杠桿化”，優(yōu)化國(guó)際通信衛(wèi)星公司資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)財(cái)務(wù)靈活性。

一網(wǎng)公司與國(guó)際通信衛(wèi)星公司頻率資源互為補(bǔ)充，打造更優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)

一網(wǎng)公司的前身—WorldVu公司，于2014年6月收購(gòu)了天空之橋公司（SkyBridge），并獲得有關(guān)衛(wèi)星頻譜資源[20世紀(jì)90年代末，天空之橋公司向國(guó)際電信聯(lián)盟（ITU）申請(qǐng)了Ku頻段，還提出了規(guī)避非地球靜止軌道和GEO軌道頻率沖突的方法]。因此，一網(wǎng)公司已經(jīng)率先擁有該頻段的使用權(quán)。國(guó)際通信衛(wèi)星公司的衛(wèi)星多數(shù)采用C頻段及Ku頻段，個(gè)別衛(wèi)星還采用了Ka頻段。合并交易將使兩家公司的頻率資源互為補(bǔ)充，繼而能夠提供更優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)。

一網(wǎng)公司與國(guó)際通信衛(wèi)星公司業(yè)務(wù)相輔相成，助力軟銀集團(tuán)打造天地一體化通信網(wǎng)絡(luò)

日本軟件銀行集團(tuán)已經(jīng)擁有美國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商斯普林特公司（Sprint），但鋪設(shè)基站耗時(shí)耗資，對(duì)地理環(huán)境也有一定要求，所以目前在一些欠發(fā)達(dá)地區(qū)及深山、海洋等地，根本無(wú)法實(shí)現(xiàn)通信網(wǎng)絡(luò)覆蓋。主營(yíng)全球衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)的一網(wǎng)公司和國(guó)際通信衛(wèi)星公司無(wú)疑是對(duì)日本軟銀集團(tuán)這一不足之處的有力補(bǔ)充。國(guó)際通信衛(wèi)星公司運(yùn)營(yíng)的衛(wèi)星位于GEO軌道，離地面很遠(yuǎn)，信號(hào)延遲導(dǎo)致傳輸速率變慢。而“一網(wǎng)”星座位于LEO軌道，衛(wèi)星間20ms的時(shí)延，可以克服傳統(tǒng)同步軌道衛(wèi)星長(zhǎng)時(shí)延信道對(duì)IP應(yīng)用的限制。因此，“一網(wǎng)”星座可起到空中基站的作用，使國(guó)際通信衛(wèi)星公司運(yùn)營(yíng)衛(wèi)星的信號(hào)在空中進(jìn)行連接，降低信號(hào)延遲。三家公司截然不同的業(yè)務(wù)合作，取長(zhǎng)補(bǔ)短，打造一個(gè)地面+空中、GEO+LEO的天地一體化通信網(wǎng)絡(luò)，提供覆蓋全球的低成本、多樣化網(wǎng)絡(luò)連接，實(shí)現(xiàn)共贏。

5 影響分析

全球衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)正在進(jìn)入一個(gè)新的黃金發(fā)展時(shí)期。一網(wǎng)公司的衛(wèi)星生產(chǎn)模式和運(yùn)營(yíng)模式被各界看好，成功吸引了多家商業(yè)公司為其投資或與其合作，使產(chǎn)業(yè)鏈要素得到強(qiáng)力整合，可能改變傳統(tǒng)衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)格局。為應(yīng)對(duì)未來(lái)可能發(fā)生的變化，全球領(lǐng)先的衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)商積極綢繆，掀起新一輪的融資活動(dòng)。全球四大衛(wèi)星通信運(yùn)營(yíng)商中已有2家開始部署后續(xù)小衛(wèi)星星座發(fā)展計(jì)劃：SES公司已于2016年完全控股O3b公司，國(guó)際通信衛(wèi)星公司和一網(wǎng)公司后續(xù)會(huì)開展商業(yè)合作。同時(shí)，日本天空完美公司（JCSAT）在2017年5月與低地球軌道衛(wèi)星公司（LeoSat）達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，加拿大電信衛(wèi)星公司決定自建由117顆衛(wèi)星構(gòu)成的低軌網(wǎng)絡(luò)，全球星公司（Globalstar）也在商討出售事宜。這種可提供覆蓋全球的低成本、多樣化網(wǎng)絡(luò)連接的GEO+LEO/MEO，甚至擴(kuò)展至地面光纖網(wǎng)的天地一體化移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)，可能會(huì)對(duì)傳統(tǒng)衛(wèi)星通信業(yè)務(wù)帶來(lái)沖擊與影響，或?qū)?duì)未來(lái)衛(wèi)星通信領(lǐng)域產(chǎn)生革新性影響。