新三板的誘惑

方正宇

CBA新賽季尚未開始，一場(chǎng)另類的競(jìng)爭(zhēng)提前在幾家俱樂部之間展開。8月初，一度傳出江蘇同曦將登陸新三板成為“CBA第一股”的消息，幾天之后，又出現(xiàn)了佛山龍獅搶先一步將于9月1日在新三板掛牌的新說法。由此可以預(yù)見，未來或許還會(huì)有更多CBA俱樂部出現(xiàn)在新三板。

大家常說的“新三板”，其正式名稱是“全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”，屬于全國性的證券交易場(chǎng)所。與股民們更熟悉的上交所、深交所相比，新三板存在一些顯著區(qū)別。比如，按照規(guī)范的用語，公司股票出現(xiàn)在這個(gè)系統(tǒng)中應(yīng)當(dāng)被稱為“掛牌”而非“上市”。又比如，與A股市場(chǎng)相比，新三板存在著掛牌門檻低、投資門檻高的特點(diǎn)。再比如自從2013年揭牌運(yùn)行以來，4年間，新三板已經(jīng)吸納了超過1.1萬家掛牌公司，其擴(kuò)容速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過A股市場(chǎng)，主要原因是新三板對(duì)于收入、利潤等數(shù)據(jù)并沒有那么嚴(yán)苛的要求，很多中小規(guī)模的公司都能滿足掛牌的條件。

但另一方面，想投資新三板市場(chǎng)并不容易，對(duì)投資者擁有超過500萬元金融類資產(chǎn)的要求，直接把廣大中小散戶擋在門外。就算滿足了門檻要求，也不代表就能在新三板任意買到自己中意的股票。相比日成交量以千億元計(jì)算的A股市場(chǎng)，新三板每天的交易額只有幾億元，絕大多數(shù)股票處于有價(jià)無市的狀態(tài)。也就是說，和很多人對(duì)股票掛牌就能暴富的想象不同，新三板其實(shí)并不是一個(gè)成批量制造億萬富豪的地方。

問題來了，既然這個(gè)系統(tǒng)帶來的直接收益如此有限，為何有那么多公司去掛牌？更進(jìn)一步思考，為何中國職業(yè)體育近年來頻繁與新三板結(jié)緣？早在CBA俱樂部之前，廣州恒大淘寶足球俱樂部已經(jīng)于2015年登陸新三板，開創(chuàng)了中超乃至中國體育與資本市場(chǎng)結(jié)合的新紀(jì)元。

既然如此，不妨就從廣州恒大淘寶那里找尋問題的答案。掛牌后不久，該公司于2016年初啟動(dòng)了定向增發(fā)計(jì)劃，通過定向發(fā)行2173.4萬股，獲得募集資金8.6936億元。在23家增發(fā)對(duì)象里面，超過一半為投資公司和基金機(jī)構(gòu)等?？梢?，盡管新三板的融資功能暫時(shí)不及A股市場(chǎng)，但與掛牌前的封閉狀況相比，新三板作為開放平臺(tái)所具有的融資價(jià)值還是大出不少，有助于俱樂部在發(fā)展過程中獲取資金。

還有，自從廣州恒大淘寶在新三板掛牌之后，體育記者乃至球迷就對(duì)他們公布的財(cái)報(bào)特別感興趣。閱讀報(bào)表之后，人們不僅了解到俱樂部在2016年的虧損額是8.12億元，更可以通過分析對(duì)外采購支付的相關(guān)數(shù)據(jù)，直接推算出俱樂部花在內(nèi)外援身上的具體費(fèi)用，使得這些原本霧里看花的數(shù)據(jù)變得公開透明，客觀上也要求俱樂部的經(jīng)營運(yùn)作必須更加規(guī)范。

回過頭來看，CBA俱樂部之所以選擇在新三板掛牌，出發(fā)點(diǎn)應(yīng)該和廣州恒大淘寶沒有本質(zhì)區(qū)別。從直接收益的角度來說，這將為俱樂部未來的融資提供更多可能性。間接收益是在滿足掛牌要求的過程中，俱樂部的規(guī)范化水平會(huì)獲得很大提升，將為今后的進(jìn)一步發(fā)展打下基礎(chǔ)。

實(shí)際上，大多數(shù)選擇將公司在新三板掛牌的老板都有同一個(gè)想法，那就是將這個(gè)系統(tǒng)作為一個(gè)階段性的跳板。在逐漸完善各項(xiàng)制度的基礎(chǔ)上，一旦公司在規(guī)模和利潤方面實(shí)現(xiàn)突破，從新三板轉(zhuǎn)到主板市場(chǎng)的難度會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于從零開始，在A股市場(chǎng)申請(qǐng)IPO。

如果只看現(xiàn)在的財(cái)務(wù)報(bào)表，相信大多數(shù)CBA俱樂部處于虧損狀態(tài)，不算是理想的投資標(biāo)的。但未來隨著中國職業(yè)體育的發(fā)展，尤其是在“未來10年體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模達(dá)到5萬億元”這個(gè)宏偉目標(biāo)吸引下，或許會(huì)給CBA帶來歷史性的發(fā)展機(jī)遇。比如在姚明領(lǐng)導(dǎo)下的中國籃協(xié)，未來要是能仿效NBA或者中超簽下天價(jià)的轉(zhuǎn)播合同，很多俱樂部就有望扭虧為盈，進(jìn)而成為受到各路資本追捧的香餑餑。要是真的到了那一天，現(xiàn)在這些提前在資本市場(chǎng)上布局的CBA俱樂部，也許能創(chuàng)造出令人難以想象的財(cái)富神話。