李學(xué)芳

[摘 要] 債務(wù)重組是市場經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的產(chǎn)物，它既要符合相關(guān)政策法規(guī)的規(guī)定，又要充分考慮雙方企業(yè)的自身情況。如果債務(wù)契約雙方協(xié)作得好，則債務(wù)重組既能使債權(quán)人最大化債權(quán)價值，又能使債務(wù)人擺脫財務(wù)困境。本文在分析債務(wù)重組方式的基礎(chǔ)上，探究了陷入財務(wù)困境的企業(yè)及相應(yīng)的債務(wù)人應(yīng)如何選擇債務(wù)重組方式。

[關(guān)鍵詞] 債務(wù)重組；重組方式；建議

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2017. 17. 004

[中圖分類號] F271；F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2017）17- 0010- 02

0 引 言

經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展使企業(yè)間的競爭更加激烈，一些企業(yè)受內(nèi)部及外部因素的影響，導(dǎo)致其盈利能力下降，甚至發(fā)生虧損，難以按期償還債務(wù)而陷入財務(wù)困境。為了靈活運用債務(wù)重組解決企業(yè)的財務(wù)困境問題，本文主要分析了重組方式及相關(guān)影響因素。

1 債務(wù)重組內(nèi)涵

新會計準(zhǔn)則將債務(wù)重組定義為：在債務(wù)人發(fā)生財務(wù)困難的情況下，債權(quán)人按照其與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議或法院的裁定做出讓步的事項。依據(jù)準(zhǔn)則的定義，首先，債務(wù)人發(fā)生財務(wù)困難和債權(quán)人做出讓步是兩個必要條件。財務(wù)困難，是指企業(yè)處于經(jīng)營性現(xiàn)金流量無法抵償現(xiàn)有負(fù)債的的狀態(tài)。債權(quán)人做出讓步，是指債權(quán)人同意債務(wù)人以低于債務(wù)賬面價值的金額償還債務(wù)。其次，持續(xù)經(jīng)營是隱含條件。債務(wù)人在可預(yù)見的未來會繼續(xù)經(jīng)營下去。最后，達(dá)成的協(xié)議或法院的裁定是重組的依據(jù)。

2 債務(wù)重組方式

2.1 以資產(chǎn)清償債務(wù)

以資產(chǎn)清償債務(wù)的方式，主要包括兩類：一類是以貨幣資金、銀行存款等現(xiàn)金資產(chǎn)進(jìn)行清償，另一類是以固定資產(chǎn)、存貨、長期股權(quán)投資等非現(xiàn)金資產(chǎn)進(jìn)行清償。企業(yè)以現(xiàn)金資產(chǎn)進(jìn)行償債，其金額必須低于債務(wù)的賬面價值，否則不屬于債務(wù)重組。為減少債務(wù)人的資金壓力，相對于以現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)的方式而言，以非現(xiàn)金資產(chǎn)進(jìn)行債務(wù)清償?shù)姆绞捷^為常用。

債務(wù)重組方式自身的優(yōu)缺點是企業(yè)是否選擇該種方式的重要影響因素之一。以現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)的優(yōu)點是債權(quán)人能直接獲得清償，風(fēng)險與成本費用低；其缺點是使債務(wù)人的現(xiàn)金流量更加緊張，有可能使其破產(chǎn)。企業(yè)以非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)可以把那些對債務(wù)人不重要，但對債權(quán)人有價值的資產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。其優(yōu)點是債務(wù)人在不支付大量現(xiàn)金的前提下，減少庫存積壓，提高閑置資產(chǎn)的利用效率；債權(quán)人能及時收回債權(quán)，提高資金的利用效率。為避免這種方式的缺點，應(yīng)盡可能滿足以下兩個條件：第一避免用企業(yè)必需的資產(chǎn)償還債務(wù)而影響債務(wù)人正常的生產(chǎn)經(jīng)營。第二要考慮債權(quán)人的利益，抵債的資產(chǎn)應(yīng)對債權(quán)人有用或債權(quán)人有能力將其轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)。

2.2 債務(wù)轉(zhuǎn)為資本

債務(wù)轉(zhuǎn)為資本是指債務(wù)人將債務(wù)轉(zhuǎn)為股本（或?qū)嵤召Y本），同時債權(quán)人將債權(quán)轉(zhuǎn)為對債務(wù)人的長期股權(quán)投資。債務(wù)轉(zhuǎn)為資本時，如果債務(wù)企業(yè)是股份有限公司，則將債務(wù)轉(zhuǎn)為股本；如果債務(wù)企業(yè)是其他類型的公司，則將債務(wù)轉(zhuǎn)為實收資本。在債務(wù)轉(zhuǎn)為資本中，當(dāng)事人由債權(quán)債務(wù)關(guān)系變?yōu)橥顿Y合作關(guān)系。對于股份有限公司來說，債轉(zhuǎn)股比較復(fù)雜，債務(wù)人以債務(wù)轉(zhuǎn)為資本進(jìn)行債務(wù)重組相當(dāng)于公司發(fā)行新股，必須嚴(yán)格依照《證券法》《公司法》《股票上市規(guī)則》等有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。

債務(wù)轉(zhuǎn)為資本的方式有其獨特的優(yōu)點，既可以加強重組雙方的合作關(guān)系，也為債務(wù)人企業(yè)提供一種新的籌資渠道，為債權(quán)人企業(yè)提供一種投資渠道。這種方式不僅減輕了債務(wù)人償還本息的壓力，還可以幫債權(quán)人盤活不良資產(chǎn)。通過債轉(zhuǎn)股，債權(quán)人企業(yè)成為公司的股東，可以參與公司的經(jīng)營管理及財務(wù)決策，對債務(wù)公司的產(chǎn)品技術(shù)和生產(chǎn)經(jīng)營等給予支持，從根本上增強公司的活力及競爭力。同時，這種方式也有其缺點，債權(quán)人未來收回債權(quán)存在較大的風(fēng)險和不確定性，所以債權(quán)人應(yīng)該選擇實力較強的債務(wù)企業(yè)進(jìn)行債轉(zhuǎn)股，不然轉(zhuǎn)股之后，債務(wù)企業(yè)經(jīng)營不好會拖累債權(quán)企業(yè)。

2.3 修改其他債務(wù)條件

修改其他債務(wù)條件是指債務(wù)人修改除以上兩種方式的債務(wù)條件進(jìn)行債務(wù)重組。降低債務(wù)的利率、延長債務(wù)償還期限、豁免債務(wù)本金及利息等方式都屬于修改其他債務(wù)條件。這種方式通常適合于債務(wù)企業(yè)尚有良好發(fā)展前景但暫時處于財務(wù)困境的企業(yè)。值得注意的是，這種債務(wù)重組方式有時會附有或有條件，即債務(wù)的最終償還額會受到未來一段時間內(nèi)不確定事件的影響。此時，債務(wù)人應(yīng)將符合或有事項的或有支出確認(rèn)為預(yù)計負(fù)債；債權(quán)人不應(yīng)當(dāng)確認(rèn)或有資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)在收到時直接計入當(dāng)期損益。

修改其他債務(wù)條件的優(yōu)點是減輕了債務(wù)企業(yè)的償債壓力，給企業(yè)修養(yǎng)生息的機會使其能夠輕裝上陣，早日走出財務(wù)泥潭。其缺點是，只是緩和了債務(wù)人短期償債壓力，但債務(wù)關(guān)系沒有消除，倘若繼續(xù)經(jīng)營不善，債權(quán)債務(wù)雙方損失嚴(yán)重。債權(quán)人由于資金被占用其周轉(zhuǎn)速度下降，收款風(fēng)險依然很高。

2.4 以上三種方式的組合

這種方式是指將債務(wù)劃為不同部分，每個部分用不同的債務(wù)重組方式，以混合方式進(jìn)行債務(wù)重組。即整個債務(wù)重組是以資產(chǎn)清償、債務(wù)轉(zhuǎn)資本、修改其他債務(wù)條件等方式的兩種或兩種以上的組合來進(jìn)行。以混合方式進(jìn)行的債務(wù)重組可以采用多種方式，避免了采用單一方式償債的缺點，大多數(shù)企業(yè)在實際操作中常用這種方式。

3 選擇債務(wù)重組方式相關(guān)建議

3.1 債務(wù)人應(yīng)考慮的相關(guān)因素

3.1.1 資本市場

資本市場的發(fā)展程度直接影響企業(yè)籌措資金的渠道，同時也影響著債務(wù)重組方式的選擇。在成熟的資本市場中，企業(yè)可以用不同的籌資方式籌集資金，此時，債務(wù)企業(yè)可以選擇以現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)，然后從資本市場中籌集企業(yè)所需資金。若資本市場不完善，債務(wù)企業(yè)應(yīng)選擇債務(wù)轉(zhuǎn)為資本或者以非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)。

3.1.2 企業(yè)控制權(quán)

企業(yè)的資金由債權(quán)人和股東提供，股東對企業(yè)享有剩余索取權(quán)，債權(quán)人享有有限索取權(quán)。當(dāng)債務(wù)企業(yè)選擇債轉(zhuǎn)股方式清償債務(wù)時，債權(quán)人變?yōu)槠髽I(yè)的新股東，將會稀釋原股東對企業(yè)的控制權(quán)。若以修改其他債務(wù)條件的方式償債，雖然不會直接影響原股東控制權(quán)，但附加的限制性條件也可能會間接影響原股東對企業(yè)資產(chǎn)的控制權(quán)。

3.1.3 當(dāng)前現(xiàn)金存量

若企業(yè)目前現(xiàn)金富余，則可選擇以現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)；若現(xiàn)金存量不多，應(yīng)選擇其他方式。同時，不同的重組方式產(chǎn)生的費用也不同，債轉(zhuǎn)股方式產(chǎn)生的費用比較大，如股票的發(fā)行費用和審計費用等。

3.2 債權(quán)人應(yīng)考慮的相關(guān)因素

3.2.1 現(xiàn)金需求量

企業(yè)需要置存一定量的現(xiàn)金來滿足企業(yè)的交易性需求、預(yù)防性需求和投機性需求。當(dāng)企業(yè)的現(xiàn)金存量不多又急需資金以滿足意外支出或良好的投資機會時，可以選擇以低于原債權(quán)價值的現(xiàn)金資產(chǎn)清償?shù)姆绞健?/p>

3.2.2 收款風(fēng)險

依據(jù)風(fēng)險理論，債權(quán)方提前收回債權(quán)比延后收回債權(quán)的風(fēng)險要小。在損失一定債權(quán)的前提下，以資產(chǎn)清償方式收回債權(quán)能減少債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險，提高資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率。若采用債轉(zhuǎn)股進(jìn)行債務(wù)重組，未來能否足額收回債權(quán)要看債務(wù)企業(yè)的經(jīng)營情況，這種方式存在極大不確定性。

3.2.3 債務(wù)企業(yè)的前景

如果債務(wù)企業(yè)發(fā)展前景良好，則應(yīng)給其一個浴火重生的機會。當(dāng)債務(wù)企業(yè)具備良好發(fā)展前景的特質(zhì)，如產(chǎn)品適銷、工藝水平先進(jìn)、有市場競爭力等，企業(yè)的盈利和發(fā)展能力仍有上升的空間，債權(quán)方可以選擇債務(wù)轉(zhuǎn)為資本的重組方式以分享未來債務(wù)企業(yè)的利潤。

主要參考文獻(xiàn)

[1]朱寶憲，唐淑暉.上市公司債務(wù)重組的方式研究[J].管理世界，2001（3）：165-170.

[2]葉若慧.淺析企業(yè)債務(wù)重組方式選擇的會計核算[J].商業(yè)會計，2011（27）：19-20.