創(chuàng)業(yè)板的絕望與希望

宋奕青

興于泡沫，毀于故事，創(chuàng)業(yè)板仍處于還在嚴重殺估值階段，繼續(xù)向下破位依然是大概率事件。

炎炎夏日，創(chuàng)業(yè)板的溫度卻降至冰點。持續(xù)多月的下挫后，7月17日，創(chuàng)業(yè)板再度破位下行，最終跌破1700點，報1656.43點，創(chuàng)2015年2月以來新低。據(jù)統(tǒng)計，從2015年6月5日的高點4037.96下行以來，創(chuàng)業(yè)板指跌幅已接近六成。

當 “成長股”變成“大熊”

一根陰線改變信仰，創(chuàng)業(yè)板大跌之后，到處都是利空聲。目前，創(chuàng)業(yè)板面臨資金面緊張、IPO提速、“黑天鵝事件”頻發(fā)、龍頭股業(yè)績下滑等多重利空的打壓。

根據(jù)最新披露的創(chuàng)業(yè)板半年報業(yè)績預告，創(chuàng)業(yè)板2016 年年報、2017年一季報、2017 年半年報預告的業(yè)績增速分別為36.9%、11.2%、6.9%，呈現(xiàn)快速回落態(tài)勢。其中，創(chuàng)業(yè)板指的權重股均出現(xiàn)半年報業(yè)績大幅低于預期的情況。

“自7月樂視網(wǎng)資金鏈告緊，基金集體下調樂視網(wǎng)估值開始，市場對創(chuàng)業(yè)板的擔憂也開始加大，后來暴跌的個股越來越多，甚至連曾經(jīng)業(yè)績長牛的一些個股也都紛紛破位下行。這意味著大資金已經(jīng)完全轉向，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)不在他們的首選范圍之內?！睆V發(fā)證券公司發(fā)展研究中心王經(jīng)理對《中國經(jīng)濟信息》記者坦言。

創(chuàng)業(yè)板誕生七年有余，上市公司總數(shù)達到657家，已成為創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新型企業(yè)的聚集地，也誕生了一批保持高速增長勢頭的上市公司，股價也隨業(yè)績飆升，跑出不少“十倍股”。

然而，不少明星公司近期披露的半年報業(yè)績預告卻讓投資者大跌眼鏡，業(yè)績大幅下滑，高增長光環(huán)不再。更有甚者，一些曾經(jīng)光芒耀眼的公司近期深陷輿論漩渦，質疑之聲接連不斷。

在樂視大傷創(chuàng)業(yè)板元氣之時，同花順還在“火上澆油”。7月14日晚，公司發(fā)布減持公告稱，大股東、董事以集中競價交易方式或大宗交易方式合計減持公司股份不超過4294.2萬股，占公司總股本的7.99%。同時，公司披露半年度業(yè)績預告，預計2017年上半年盈利25，476.05萬元-36，394.36萬元，比上年同期下降0%-30%。

接著同花順便開始一字板跌停，且在跌停板上有數(shù)百萬股的巨量封單?！澳壳皠?chuàng)業(yè)板負面情緒非常濃，讓投資者對創(chuàng)業(yè)板的高成長性產(chǎn)生質疑。這也表明大股東對創(chuàng)業(yè)板、對公司后期走勢不看好，所以想趕緊套現(xiàn)走人?！彼侥既耸勘硎尽?/p>

回想兩三年前，創(chuàng)業(yè)板的高成長性催生了2015年振奮人心的大牛市，彼時各路資金對創(chuàng)業(yè)板的股票趨之若鶩，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一漲再漲，2015年6月5日，創(chuàng)業(yè)板指最高達到4037.96點，創(chuàng)業(yè)板并購重組、玩概念、講故事，泡沫行情持續(xù)繁榮。如今，創(chuàng)業(yè)板投資風向發(fā)生變化，導致殺估值，擠泡沫似乎成了創(chuàng)業(yè)板當前主基調。

“創(chuàng)業(yè)板講故事已經(jīng)被市場拋棄。2017年的市場核心驅動力是業(yè)績，市場對業(yè)績低于預期的板塊給予懲罰，進而帶動創(chuàng)業(yè)板的進一步下跌。”廣發(fā)證券公司發(fā)展研究中心王經(jīng)理對《中國經(jīng)濟信息》記者表示。

近三成凈利潤下滑

有因必有果，眼下，苦果在前，我們需要反思“因”在哪里？

隨著創(chuàng)業(yè)板業(yè)績預告全部亮相，許多“裸泳”的公司正在現(xiàn)出原形，數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日，公布中報業(yè)績預告的656家創(chuàng)業(yè)板公司中，有183家出現(xiàn)凈利潤下滑，占比28%。

從虧損幅度來看，易成新能降幅最大，預計今年上半年虧損2.22億至2.27億元，上年同期盈利182.64萬元。預降原因包括：期內行業(yè)內游硅片切割廠商加快轉化為金剛線切割方式，致相關業(yè)務量價齊跌，公司對相關業(yè)務進行整合和關停，計提固定資產(chǎn)減值準備、存貨跌價準備；新產(chǎn)線產(chǎn)能暫未全部釋放。易成新能業(yè)績預告發(fā)布次日股價即跌停，此后更是連續(xù)重挫。

從虧損金額來看，樂視網(wǎng)虧損金額最大，受樂視體系資金流動性緊張的影響，預計今年上半年虧損6.37億至6.42億元，其上年同期盈利2.84億元。此外，樂視網(wǎng)廣告收入、終端收入以及會員收入均出現(xiàn)較大下滑；公司二季度未對外進行版權分銷業(yè)務，另資產(chǎn)減值損失計提約2.3億元。

除樂視網(wǎng)外，還有多家創(chuàng)業(yè)板權重股業(yè)績受挫，拖累板塊整體表現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)板第一大權重股溫氏股份預計上半年盈利16億元至19億元，同比下降逾七成。公司業(yè)績下滑一方面受到行業(yè)周期影響，另一方面系去年同期凈利基數(shù)較大，公司2016年上半年盈利72.27億元。

此外，網(wǎng)宿科技、掌趣科技、東方財富、同花順等權重股今年中報業(yè)績也預計出現(xiàn)不同程度的下滑。

這些昔日創(chuàng)業(yè)板標桿悉數(shù)倒下，讓投資者對市場產(chǎn)生信任危機。但也有業(yè)內人士認為，業(yè)績下滑只是大跌的其中一個導火索。

對于此次創(chuàng)業(yè)板大幅下挫，有分析人士把矛頭指向了7月15日的全國金融工作會議，泓銘資本首席策略師李志勇分析，本次的全國金融工作會議中提到，“要把發(fā)展直接融資放在重要位置，形成融資功能完備、基礎制度扎實、市場監(jiān)管有效、投資者合法權益得到有效保護的多層次資本市場體系。”

這表明，未來將加快直接融資包括股權和債券融資，IPO發(fā)行還將提速?！澳壳暗膭?chuàng)業(yè)板股票總體估值仍然偏高，如果加快IPO發(fā)行，存量股票的估值將會被市場向下調整?！?/p>

依然是中國版納斯達克

“創(chuàng)業(yè)板估值整體下移的趨勢不是一蹴而就的，我們看到自IPO常態(tài)化以及外延式并購收緊以來，創(chuàng)業(yè)板的估值體系就在慢慢調整。因為市場有了越來越多的選擇，基本面差的公司自然會被資金拋棄。此外，從近期政策層面?zhèn)鬟f出來的信號看，管理層的目的在于加強金融監(jiān)管、控制金融風險，這有利于推進A股的估值重塑?！鄙钲谝晃凰侥蓟鹭撠熑吮硎?。

“遇挫的創(chuàng)業(yè)板依然代表著中國新興產(chǎn)業(yè)的未來，經(jīng)過去泡沫化和回歸創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新本源的系列改革后，依然有巨大的潛力浴火重生，成為真正的中國版納斯達克。”

創(chuàng)業(yè)板需要培育大型科技股、真正的生態(tài)型公司、超級獨角獸企業(yè)，改變目前缺乏大型科技權重股的狀態(tài)。作為中國新經(jīng)濟的代表，BAT在海外市場風光無限，百度盈利同比大增逾80%，市值飆升至760億美元；阿里巴巴宣布整合8個平臺資源，市值超過4000億美元；騰訊控股再創(chuàng)新高，股價站上300港元大關，總市值高達2.86萬億港元。

創(chuàng)業(yè)板需要回歸創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新本源，校準創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新定位，改變目前“創(chuàng)富板”的板塊錯位。創(chuàng)業(yè)板的設立，是為支持創(chuàng)新科技企業(yè)融資需要，培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的企業(yè)家精神。IPO的目的是為實體經(jīng)濟服務，而不是為了單純的上市套現(xiàn)。

回歸創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)本源，重視內生增長，培育大型科技股，嚴格退市出入有序，實行創(chuàng)新性和包容性的制度變革，創(chuàng)業(yè)板才有望成為大型科技龍頭與新經(jīng)濟公司交相輝映的中國版納斯達克。endprint