李墨天

這幾年是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展最快，也是最野蠻的一段時期。一方面，以貨幣基金、消費金融、P2P借貸、二維碼支付為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融服務讓人們的生活越來越便捷，也開創(chuàng)出了豐富的投資理財通道；另一方面，2015年年底的“E租寶”事件后，以及隨之發(fā)生的一系列惡性事件也給行業(yè)帶來了相當惡劣的影響。

2017年3月5日，國務院總理李克強在2016年政府工作報告中指出：“要規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，整頓規(guī)范金融秩序，嚴厲打擊金融詐騙、非法集資和證券期貨領域的違法犯罪活動，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性風險底線。”之前的三年，互聯(lián)網(wǎng)金融開始被寫進政府工作報告，而2016年，以往提倡的“促進健康發(fā)展”變?yōu)椤耙?guī)范發(fā)展”，“打擊非法集資”的概念也首次出現(xiàn)。這多少是個標志性事件！在此之前，政府依然希望以P2P為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融公司做些銀行不愿意做的事，盡管有問題出現(xiàn)，但人們都相信整體方向并沒有錯。而隨后一些大型平臺的風險爆發(fā)表現(xiàn)出前所未有的破壞力，致使政府部門開始加大行業(yè)監(jiān)管力度。

余額寶到底是什么

2013年，互聯(lián)網(wǎng)金融橫空出世，余額寶也在這一年誕生。當時，這種利率高、隨存隨取、風險極低的金融產(chǎn)品頗受人們歡迎，把工資直接存到余額寶里成了很時髦的事。余額寶在當時也引發(fā)了相當廣泛的討論，甚至有人放言：“阿里巴巴正在顛覆銀行?！蹦敲矗囝~寶究竟是怎么運作的？它為什么能做到高利率、高流動性、低風險？人們評論余額寶時經(jīng)常說“余額寶的本質就是貨幣基金”。這句話沒錯，余額寶甚至不是一個全新的金融產(chǎn)品，只是過去普通大眾很難有機會接觸到而已。

說起貨幣基金，就要先說存款。存款有兩種，我們把錢存到銀行，企業(yè)把資金存到銀行，這類存款叫做“一般性存款”，這類存款的利率范圍由央行規(guī)定，各銀行可以在一定范圍內(nèi)自行確定利率。2015年10月23日，央行放寬了利率調整范圍，但依然會對銀行做一些窗口性指導——總的來說，就是一般性存款的利率大多有一個固定的區(qū)間。與一般性存款對應的是“同業(yè)存款”，即金融機構間的存款。比如，工商銀行把錢存到建設銀行，招商銀行借錢給平安銀行等等，這種存款就叫同業(yè)存款，只有金融機構才能開展同業(yè)間業(yè)務。同業(yè)存款的利率并不受央行約束，完全交由市場決定：市場上錢越多，利率就越低；市場上錢越少，利率就越高。

個人和企業(yè)存錢借錢得找銀行。而當銀行缺錢的時候，銀行就會找金融機構，比如其他銀行、保險公司、基金公司等等。這里就引出了“貨幣基金”的概念，貨幣基金本質上也是同業(yè)存款。比如一些金融機構發(fā)行的貨幣基金，以3%的收益率向大家吸納資金，再以5%的利率用同業(yè)存款的方式拆借給銀行和其他金融機構，從中賺取利差，而這種產(chǎn)品幾乎是沒有風險的。

余額寶實際上也是貨幣基金，它從我們手中吸納資金，再把錢以同業(yè)存款的方式拆借給其他金融機構。只不過之前的貨幣基金起購金額大多在數(shù)十萬甚至上百萬，余額寶則是一兩百塊、乃至一塊錢就能買。門檻降低之后，用戶也隨之越來越多——到現(xiàn)在，與余額寶合作的天弘基金已經(jīng)是全世界規(guī)模最大的基金公司了。那么問題來了，這么好的產(chǎn)品，銀行怎么就沒想到推出呢？在這件事上，銀行的反應確實慢了半拍，在余額寶火起來之后，大大小小的銀行才推出了自己的貨幣基金產(chǎn)品，比如招商銀行的朝朝盈。另外，余額寶選擇的發(fā)行時間也頗有講究——2013年年中正是市場上缺錢的時期，大家都愿意承擔高利率借貸，余額寶的收益率也能蹦到6%甚至7%，而之后市場上不缺錢了，余額寶的收益也降了下來。

任何一種理財產(chǎn)品都有風險，貨幣基金也不例外——我們購買貨幣基金是隨時可以把錢取出來的，但基金拆借給銀行卻是定期的，萬一存款還沒到期，大家又全都想把錢取出來，基金公司就沒錢還給用戶了，這種風險被稱為“擠兌風險”。所以貨幣基金大多有購買上限，以保證足夠的償付能力。

盡管這幾年余額寶的熱度已日漸冷卻，但它確實在中國的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)寫下了濃墨重彩的一筆，它讓金融機構（尤其是銀行）發(fā)現(xiàn)普通老百姓也有很強的理財需求和購買能力。但“顛覆銀行”之說就有點滑稽了——余額寶的錢都存在銀行里，把銀行顛覆了余額寶自己也就完蛋了。

P2P為何頻出幺蛾子

與余額寶一同飛速發(fā)展的還有P2P網(wǎng)絡借貸，如果我們仔細分析后者的業(yè)務模式，就不難明白為什么P2P在這幾年會搞出這么多幺蛾子。

P2P是“peer to peer”（伙伴對伙伴）的簡寫。顧名思義，P2P網(wǎng)貸最早的運營模式就是個人在平臺上發(fā)布借款需求，他人可以選擇把錢借給他，但風險自擔。之后一些平臺發(fā)現(xiàn)，既然可以把錢借給個人，那也可以借給企業(yè)呀！于是就有P2P公司開始發(fā)行理財產(chǎn)品吸納資金，再把這些錢集中起來借給需要資金的企業(yè)。

不難看出，這類P2P公司實際上在做著同銀行一樣的事，卻沒有受到同樣的監(jiān)管。在中國，銀行業(yè)一直處在高度監(jiān)管下，除了各種各樣的監(jiān)管政策，還有人民銀行和銀監(jiān)會兩大監(jiān)管機構督陣；而針對P2P的監(jiān)管措施卻在相當長的時間內(nèi)都是缺失的。在E租寶事件發(fā)生之前，監(jiān)管層一直希望P2P網(wǎng)貸能夠覆蓋到銀行無法服務的中小微企業(yè)，所以盡管有一些問題出現(xiàn)，依然抱著開放包容的態(tài)度。但在以E租寶事件為代表的一系列惡性事件出現(xiàn)后，政府部門開始加大行業(yè)監(jiān)管力度。2016年1月23日，政法部門開展了互聯(lián)網(wǎng)金融領域的專項整治，加強了對民間融資借貸活動的監(jiān)管，開始打擊不法分子利用網(wǎng)絡借貸、網(wǎng)上理財?shù)让x，以高息回報為誘餌，大肆進行非法集資等違法犯罪活動。以此為思路的高強度監(jiān)管貫穿了整個2016年。

我們常說金融的核心是信用，那么信用是怎么表現(xiàn)出來的呢？舉例來說，銀行跟我們沒什么關系，但我們卻都愿意把錢存到銀行里。這是因為銀行運營了幾十年，有國家作為背后的保障，我們才相信它。而這種信用就是銀行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的核心。P2P公司則不同，這些新誕生的公司很難在短時間內(nèi)建立起和銀行一樣的信用與權威，它們吸引用戶的手段則是高收益率的理財產(chǎn)品或是帶有增信暗示的宣傳（比如國有資本背景、與大銀行及大型保險公司的合作等），通過這些手段讓大家相信“我是不會坑你錢的”，繼而從人們手中吸收存款。

和銀行一樣，P2P公司吸收存款之后，要把錢借給企業(yè)，才能支付用戶的收益，并從中賺取利差。金融業(yè)務的核心是風險管控，其中最主要的是風險定價能力。舉例來說，我把1000元等分成10份，借給10個人，一年的利率是10%，那么一年后每人要還給我110元，我的利潤就是100元。在這個過程中，只要有哪怕一個人沒有還錢（壞賬），我這一年就是虧損的。也就是說，如何根據(jù)借款人的情況確定授信額度（借多少錢）和利率，是一家P2P公司的核心能力。而從現(xiàn)實來看，很多P2P公司的風控能力實在堪憂，行業(yè)壞賬率相當高。而一旦壞賬過多，用戶的利息都無法償付，更別提自己賺錢了。還有的P2P公司甚至一開始就打著理財旗號招搖撞騙，吸收完用戶的存款后直接跑路，造成用戶損失不說，也極大地破壞了行業(yè)的聲譽。

從另一方面來說，向P2P公司借錢的企業(yè)（資產(chǎn)端）也有許多先天問題。比如，這些公司為什么不從銀行借利率更低的錢？其原因不外乎大多數(shù)企業(yè)本身的經(jīng)營狀況就不太理想，從銀行借不到錢，只能選擇利率更高、成本也更高的P2P借貸，風險也就不言而喻。一些P2P公司也借機從中斂財，非但沒有解決小微企業(yè)融資難題，反而推高了行業(yè)利率水平，成了一些人口中的“披著互聯(lián)網(wǎng)外衣的高利貸”。在這種情況下，政府的高強度監(jiān)管也是意料之中。

消費金融及

其他互聯(lián)網(wǎng)金融模式

除了貨幣基金與P2P網(wǎng)貸，互聯(lián)網(wǎng)金融涵蓋的內(nèi)容還有很多，比如消費金融、第三方支付、電子貨幣等等。我們平時使用的螞蟻花唄、京東白條都是新生的互聯(lián)網(wǎng)消費金融，它們成為大家除信用卡之外的另一種選擇。以支付寶和微信支付為代表的第三方支付已與我們的生活緊密相連?，F(xiàn)在我們?nèi)ケ憷?、乘坐地鐵、去餐廳吃飯幾乎都可以用支付寶來付款，這是在金融業(yè)最發(fā)達的歐美國家都很少見的現(xiàn)象。那么為什么這類產(chǎn)品在美國沒有得到普及？是因為當?shù)氐慕鹑跇I(yè)不發(fā)達嗎？答案恰恰相反，是因為美國的金融服務已經(jīng)很發(fā)達了。

以手機作為類比，一個有意思的現(xiàn)象是，全世界智能手機普及率最高的國家是肯尼亞——因為在智能手機出現(xiàn)之前，肯尼亞幾乎沒有人用手機，當肯尼亞的經(jīng)濟發(fā)展達到一定規(guī)模，手機開始進入百姓視野時，已是智能手機當?shù)赖臅r代了，自然不會有人再去買功能機了。金融行業(yè)也是一樣，在美國，大大小小的金融服務普及度相當高。金融數(shù)據(jù)服務商Wind的數(shù)據(jù)顯示，美國人均持有2.9張信用卡，而中國僅為0.3張（即便是在北京和上海，這個數(shù)據(jù)也只有1.34和1.01）。在消費習慣上，七成美國人愿意選擇分期還款，哪怕要承擔利息；而在中國，提前消費的觀念才剛剛在年輕群體中興起。也就是說，美國已經(jīng)擁有了比較完善的金融服務系統(tǒng)，人們也樂意去使用它，更換消費習慣和支付工具的意愿并不高；而在中國，大多數(shù)年輕群體在拿到信用卡之前就已經(jīng)成為了支付寶和微信的忠實用戶，這使得更加便捷的支付方式在中國得到了更快的普及。

面對互聯(lián)網(wǎng)金融，

我們該做什么

事實上，對于在校學生來說，我們能接觸到的互聯(lián)網(wǎng)金融服務并不算多，大多只是用支付寶購物，或是上京東打個白條。但值得大家注意的是，以“校園貸”為代表的一些高校金融服務在之前造成了相當惡劣的影響：2015年12月，就有媒體報道稱湖北一大二學生申請網(wǎng)上貸款后，不斷找其他小貸公司貸款還債，最終欠下多家公司共計70余萬元的債務。另外，一些學校還發(fā)生統(tǒng)一販賣學生身份證信息的情況，導致一些學生被冒名注冊，甚至收到了催收短信。

目前大學生貸款的途徑主要有兩種：一種是分期購物平臺；另一種則是P2P平臺，這種平臺通常以創(chuàng)業(yè)、進修等名義向大學生提供貸款。在P2P平臺借款，除了要支付高昂的利息，往往還要承擔包括咨詢費、手續(xù)費、滯納金在內(nèi)的各種費用。在某些平臺，一筆借款的綜合年化利率甚至高達20%到30%，這已經(jīng)與高利貸沒有什么區(qū)別了。此外，這類平臺缺乏風險提示、只重推廣不重風控、虛假刷單、過度宣傳等問題也屢見不鮮。對金融機構來說，他們永遠更加看重借款人的還款能力而非還款意愿——你不能指望一個品德高尚的窮光蛋能還清債務。但對大多數(shù)學生來說，父母的生活費是他們主要甚至唯一的收入來源，他們的還款能力相當有限?？梢哉f，只要施行足夠嚴格的風控流程，那么99%的學生都無法成為合格的借款人。然而，申請這類P2P平臺的貸款卻相當容易，很多時候學生只要拿著身份證、學生證填個表格，就能獲得數(shù)萬元的信用貸款。要知道一些銀行向工薪階層提供的消費貸款也不過數(shù)萬元，而這還需要嚴格的審核流程。此類平臺就借此在大學生群體中大行其道。

實際上，傳統(tǒng)金融機構也并非沒有涉足過大學生信貸市場。2002年，招商銀行就發(fā)行了第一張針對學生的信用卡。此后，各家商業(yè)銀行陸續(xù)跟進，大學生信用卡市場一時間火爆起來。但由于大學生沒有固定收入，自制能力差，過度透支信用卡產(chǎn)生的壞賬逐年攀升。事實證明，這些管理更嚴格、風控水平更強的銀行也無力降低大學生信用卡的壞賬率。2009年7月，銀監(jiān)會要求銀行不得向未滿18周歲的學生發(fā)放信用卡，給已滿18周歲的學生發(fā)卡也須經(jīng)由父母等第二還款來源方的書面同意。此后，各大銀行紛紛叫停大學生信用卡業(yè)務，大學生信用卡服務最終折戟。

那么，在校學生能夠利用互聯(lián)網(wǎng)金融做些什么？除了掃碼消費，我們當然也可以買買余額寶，或是投資一些類似的理財產(chǎn)品。但話說回來，投資的收益關鍵并不在收益率，而在本金，本金越多，哪怕收益率低一些，收益也自然多了。而對于學生，最好的理財方式恐怕還是認真學習，不斷充實和提升自己，為未來打好基礎。換句話說，這未嘗不是一種“收益”更高的理財方式！