南希

2017年7月6日晚上，對(duì)于樂視人來說注定是一個(gè)不平靜的夜晚。“月兒彎彎照九州，幾家歡喜幾家愁?！鼻岸麻L賈躍亭宣布辭去樂視網(wǎng)董事長、提名委員會(huì)委員和戰(zhàn)略委員會(huì)主任委員等多個(gè)職務(wù)，并承諾會(huì)對(duì)樂視負(fù)責(zé)到底，承諾會(huì)把所有金融機(jī)構(gòu)、供應(yīng)商等欠款全部還清，而孫宏斌則接手，控制了樂視網(wǎng)。這是一個(gè)傷感的夜晚，心情沉痛的，我想不止賈躍亭一個(gè)人。樂視網(wǎng)作為中國成功的上市企業(yè)之一，到今天的負(fù)債累累，極有可能還會(huì)迭代易主，是否易主目前還不好判斷，我們姑且不討論這個(gè)問題，樂視如何會(huì)走到今天令我忍不住去思考這背后的原因。

深入了解一下樂視的財(cái)務(wù)狀況則不難發(fā)現(xiàn)，樂視今天的危機(jī)并不是突然爆發(fā)的，其資產(chǎn)負(fù)債表早已出現(xiàn)問題。只不過沒有引起高層管理人員足夠的重視，或者有另一種可能，就是即便高管人員發(fā)現(xiàn)了，也不愿正視這個(gè)問題。資產(chǎn)負(fù)債表是一個(gè)只有證券研究員和銀行信貸主管才會(huì)真正關(guān)心的業(yè)務(wù)表格，除此之外的企業(yè)內(nèi)部人和債權(quán)人都不愿深入觸及它，究其原因不外有二：一方面從內(nèi)部來看，沒有哪個(gè)企業(yè)家愿意讓員工了解到企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)危機(jī)狀況。企業(yè)債務(wù)開始上升后，只有核心的幾名高管了解真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，大家都會(huì)覺得對(duì)員工來說，企業(yè)負(fù)債過多是一個(gè)令人氣餒的信號(hào)，是會(huì)引發(fā)員工動(dòng)蕩的不安因素，同時(shí)還會(huì)導(dǎo)致企業(yè)信用等級(jí)下降，出現(xiàn)再貸款更加舉步維艱的局面。因此內(nèi)部人員不愿意去面對(duì)高額的償債問題；另一方面從外部來看，債權(quán)人同樣不愿意去面對(duì)這個(gè)問題，因?yàn)槿绻患移髽I(yè)的負(fù)債過高，處于瀕臨破產(chǎn)的邊緣，那么債權(quán)人的資產(chǎn)負(fù)債表中的貸款就會(huì)變?yōu)榇糍~壞賬，債權(quán)人將面臨被迫削減其貸款額度的情況。但是銀行方面清楚地知道，只要企業(yè)能夠繼續(xù)保持收支盈余，時(shí)間是一劑良藥，漏洞遲早能被修補(bǔ)。所以債券人甚至是銀行也不愿意理睬資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債過高的問題。因此，最了解企業(yè)本質(zhì)的問題的高管人員和銀行家們都不愿意正視這個(gè)問題，這就使得資產(chǎn)負(fù)債表形同虛設(shè)，問題變得悄無聲息。

這不禁令我聯(lián)想到我國山東省一些企業(yè)集團(tuán)開始出現(xiàn)破產(chǎn)的現(xiàn)象，一些產(chǎn)能過剩的產(chǎn)業(yè)面臨去產(chǎn)能的現(xiàn)實(shí)，負(fù)債問題凸顯，政府不再為負(fù)債兜底，問題接踵而至。如果深究債務(wù)問題為什么會(huì)如此突出？我想歸根結(jié)底，是企業(yè)擴(kuò)張的速度過快，資金沒能跟的上戰(zhàn)略發(fā)展的變化，同時(shí)政策導(dǎo)向的變化有時(shí)也會(huì)給企業(yè)家致命一擊。我曾經(jīng)接觸過的一家山東企業(yè)集團(tuán)就是如此，2000年初山東某家企業(yè)在成功地經(jīng)營房地產(chǎn)項(xiàng)目后迅速擴(kuò)張，建立了地產(chǎn)公司、機(jī)械化施工修路、建筑裝飾材料、高爾夫球等十幾個(gè)子公司，做到了企業(yè)集團(tuán)的規(guī)模，可以用風(fēng)生水起四個(gè)字來形容。2014年高額貸款后開始進(jìn)入電解鋁行業(yè)，時(shí)運(yùn)不濟(jì)，恰逢2016年供給側(cè)改革，導(dǎo)致電解鋁產(chǎn)能受限，資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重問題，貸款無法按期償還，企業(yè)面臨嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)。由于沒有人真正關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表中的債務(wù)問題，沒人早點(diǎn)開始著眼于解決債務(wù)問題，最終導(dǎo)致了債務(wù)危機(jī)的日趨嚴(yán)重。

早在十年前發(fā)生的日本經(jīng)濟(jì)衰退，也印證了忽視資產(chǎn)負(fù)債表問題所引發(fā)的危機(jī)。由于全國性的資產(chǎn)價(jià)格暴跌，使企業(yè)資產(chǎn)總值跌至其債務(wù)額以下，健康的資產(chǎn)負(fù)債假定也隨之動(dòng)搖。經(jīng)濟(jì)分析假設(shè)前提始終是建立在健康企業(yè)的基礎(chǔ)上，即企業(yè)以追求利潤最大化為目標(biāo)，而沒有考慮到眼前可能要花相當(dāng)一部分精力來解決清償債務(wù)的問題。這就是為什么日本央行不斷降低政策利率后，日本經(jīng)濟(jì)并沒有按照常規(guī)經(jīng)濟(jì)理論分析的那樣得到扭轉(zhuǎn)，企業(yè)對(duì)低利率無動(dòng)于衷，對(duì)借貸的需求不斷降低，依舊選擇繼續(xù)償債。由此可見資產(chǎn)負(fù)債表并非相同虛設(shè)，應(yīng)當(dāng)引起企業(yè)自身和外部關(guān)聯(lián)單位對(duì)它的足夠重視。

對(duì)于今天高負(fù)債的樂視來說，將樂視汽車從樂視生態(tài)體系中剝離開來，賈躍亭懷揣著他的汽車夢想離開，也許是樂視最好的結(jié)局。除了樂視網(wǎng)和樂視影業(yè)處于盈利狀態(tài)，虧損最嚴(yán)重的三個(gè)生態(tài)為樂視手機(jī)、樂視體育和樂視汽車。汽車行業(yè)本就是一個(gè)燒錢的行業(yè)，這對(duì)于負(fù)債累累，又并非汽車專業(yè)出身的賈躍亭來說，無疑是一場巨大的挑戰(zhàn)。說到底，是企業(yè)擴(kuò)張的腳步邁得太大，賈躍亭沒能協(xié)調(diào)好樂視各個(gè)生態(tài)間的關(guān)系，沒能讓各個(gè)生態(tài)協(xié)同發(fā)展。擴(kuò)張速度過快的引發(fā)的最大問題就是資金斷鏈。有一句話叫做“人痛苦的根源，是能力跟不上欲望；而企業(yè)痛苦的根源，是資金跟不上擴(kuò)張?！辟Z躍亭通過將優(yōu)秀資產(chǎn)并入上市公司，通過質(zhì)押股權(quán)再獲得融資，然后大舉并購、發(fā)展他并不擅長的業(yè)務(wù)的方式可以說是鋌而走險(xiǎn)，太過激進(jìn)。而且就可觀的樂視網(wǎng)的交易數(shù)據(jù)來看，其效益也許也并沒有那么可觀。大量的關(guān)聯(lián)交易背后極有可能隱藏著利益輸送或者利潤造假。從2016年年報(bào)中顯示的樂視網(wǎng)營業(yè)總收入為219.87億元，同比增長68.91%，單純從數(shù)據(jù)上來看樂視網(wǎng)的業(yè)績還算不錯(cuò)，但深究其營業(yè)收入構(gòu)成則會(huì)發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已然顯現(xiàn)。資金斷鏈和擴(kuò)張過速呈現(xiàn)出了惡性反饋效應(yīng)。這些本可以從資產(chǎn)負(fù)債表中細(xì)細(xì)地發(fā)掘出來的問題，遺憾地是，沒有人愿意真正面對(duì)。

我們不應(yīng)該嘲笑一個(gè)勇于開拓創(chuàng)新的人，反之對(duì)這種創(chuàng)新精神應(yīng)該油然生敬。賈躍亭期望將樂視汽車打造成“電動(dòng)化、智能化、互聯(lián)網(wǎng)化”三化一體的超級(jí)汽車，不僅僅完全顛覆現(xiàn)有的汽車產(chǎn)品，還在研發(fā)、營銷模式、商業(yè)模式、運(yùn)營模式等方面全面顛覆傳統(tǒng)的汽車行業(yè)。提到創(chuàng)新不禁讓我想起了集裝箱的發(fā)明者——美國貨車司機(jī)馬爾科姆·麥克萊恩。他發(fā)明了集裝箱，后來廣泛應(yīng)用于汽車、鐵路、輪船、飛機(jī)運(yùn)輸，使全球運(yùn)輸業(yè)發(fā)生了歷史性的變革。但是有多少人記得，集裝箱在推廣初期，受到了巨大的阻撓，裝卸工人們不愿接受先進(jìn)的事務(wù)，因?yàn)榧b箱的出現(xiàn)會(huì)取代他們的工作崗位。在經(jīng)歷了一代人的抵抗后，集裝箱才開始被應(yīng)用于運(yùn)輸業(yè)，歷史的車輪得以前進(jìn)。麥克萊恩是不幸的，他在破產(chǎn)前沒能見證了一個(gè)創(chuàng)新事務(wù)取得成功。那么賈躍亭能否實(shí)現(xiàn)自己的汽車夢呢？

一個(gè)人有夢想并沒有錯(cuò)，為夢想奮斗更是無可厚非，但從現(xiàn)在看來，賈躍亭選擇圓夢的時(shí)機(jī)可能出現(xiàn)了問題，或者說，他選擇圓夢的方式可能出現(xiàn)了問題。我們期盼賈躍亭能夠?qū)Ｗ⒂跇芬暺?，能夠一步一個(gè)腳印地穩(wěn)扎穩(wěn)打，能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表中所隱藏的問題，并且能夠勇敢地面對(duì)，解決問題。只有這樣，一個(gè)企業(yè)才能健康地、長久地發(fā)展壯大。我們祝福一個(gè)有夢想的創(chuàng)業(yè)者能夠早日順利登頂山峰。endprint