魏建武

【摘 要】2014年中國證監(jiān)會和銀監(jiān)會出臺了相應(yīng)的文件，優(yōu)先股可以在中國發(fā)行，這為中國的商業(yè)銀行提供了新的融資途徑。同時中國銀監(jiān)會對國內(nèi)商業(yè)銀行的監(jiān)管提出了更高要求，即核心一級資本充足率不低于 8.5%、一級資本充足率不低于 9.5%和資本充足率不低11.5%的監(jiān)管標準。與此同時，銀行選擇不同的融資方式會對其資本充足率等有著顯著的不同影響。論文將就對商業(yè)銀行融資方式進行簡要分析，之后著重分析優(yōu)先股融資對商業(yè)銀行的益處。

【Abstract】In 2014， China Securities Regulatory Commission and China Banking Regulatory Commission（CBRC） issued corresponding documents， which stipulated that preferred shares can be issued in China， and provides new financing channels for China's commercial banks. At the same time， Chinese CBRC has put forward higher requirements on the domestic commercial bank supervision， capital adequacy ratio at core level is not less than 8.5%， a capital adequacy ratio is not less than 9.5% and the capital adequacy ratio is not low than 11.5% of minimum regulatory standards. At the same time， banks choose different financing methods will have a significant different impact on their capital adequacy ratio. Therefore， this paper will make a brief analysis of the financing methods of commercial banks， and then focus on the advantages of preferred stock financing to commercial banks.

【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行；優(yōu)先股；資本充足率

【Keywords】commercial banks； preferred stock； capital adequacy ratio

【中圖分類號】F832.33 【文獻標志碼】A 【文章編號】1673-1069（2017）09-0069-04

1 引言

在2010年12月發(fā)布的巴塞爾協(xié)議Ⅲ后，確立了銀行業(yè)資本和流動性監(jiān)管的新標準，要求各成員國從2013年開始實施，中國銀監(jiān)會借鑒其監(jiān)管要求，在2013年實行的《商業(yè)銀行資本管理辦法》中，對國內(nèi)商業(yè)銀行資本充足率水平提出了更高的監(jiān)管要求 [1]。因此，商業(yè)銀行有著不小的壓力，獲取現(xiàn)金流的方式的選擇將更加重要。

融資是商業(yè)銀行獲得現(xiàn)金流的重要方式?；谌谫Y優(yōu)序理論，首選內(nèi)源融資，其次為外源融資，在外源融資中又首選債券融資，其次才是股權(quán)融資。對于商業(yè)銀行，一般董事層不愿意稀釋手中股份，削弱自己對公司的控制權(quán)，舉債融資則為公司的首選，但是基于銀監(jiān)會對銀行資本充足率等指標的要求，舉債融資并不能很好的提升相應(yīng)的監(jiān)管指標，而股權(quán)融資則在這方面比舉債融資有著很大的優(yōu)勢。股權(quán)融資又可分為普通股融資和優(yōu)先股融資兩類。優(yōu)先股是相對于普通股而言的股份，其相比于普通股而言股份持有人享有公司的利潤和剩余財產(chǎn)的優(yōu)先索求權(quán)，但參與公司決策等權(quán)利卻受到限制。

優(yōu)先股的發(fā)行在我國時間很短，在2014年中國證監(jiān)會和銀監(jiān)會出臺了相應(yīng)的文件——《優(yōu)先股試點管理辦法》這才標志著優(yōu)先股在中國資本市場的開始[2]。優(yōu)先股的發(fā)行為商業(yè)銀行的融資方式提供新的選擇，也為商業(yè)銀行改善自己的核心一級資本充足率、一級資本充足率提供了新的方法與道路。

2 商業(yè)銀行融資方式比較

商業(yè)銀行融資方式可分為兩類，一類是債務(wù)融資即通過發(fā)行債券的方式進行融資，另一類是權(quán)益融資即通過發(fā)行股票的方式進行融資。在權(quán)益融資中又可分為普通股融資和優(yōu)先股融資。由于優(yōu)先股融資既具有債務(wù)融資特點，又具有權(quán)益融資特點，因此本部分將商業(yè)銀行融資方式分為債券融資、普通股融資和優(yōu)先股融資三個方面進行分析。

2.1 債券融資

債券融資即銀行通過發(fā)行企業(yè)債的方式獲得資金進行融資。債券發(fā)行相較于股票發(fā)行而言約束條件少，發(fā)行成本也相對較低，通過債券融資商業(yè)銀行可以獲得新的現(xiàn)金流，同時不會稀釋原有股東手中的股權(quán)，也不會削弱原股東的控制權(quán)。但是債券融資則會進一步加重商業(yè)銀行的負債負擔，使其資本結(jié)構(gòu)進一步惡化，這對銀行并無好處。與此同時根據(jù)我國銀監(jiān)會所公布的《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》中的相關(guān)規(guī)定，對商業(yè)銀行的核心一級資本充足率以及一級資本充足率均有不同程度的要求。通過發(fā)行債券融資對商業(yè)行的這三項指標不會有任何幫助，這樣對于商業(yè)銀行來講并不劃算。

2.2 普通股融資

通過發(fā)行普通股的方式進行融資不會像發(fā)行債券融資一樣加重商業(yè)銀行負債負擔，同時根據(jù)核心一級資本充足率以及一級資本充足率的計算公式，普通股可直接計入銀行的資本額，進而提升商業(yè)銀行的這兩項指標，使銀行符合外部監(jiān)管條件。但是發(fā)行普通就意味著原有股東手中股權(quán)占有率的降低，削弱原股東對銀行的控制力，會對銀行運營、決策等方面產(chǎn)生影響，對追求運營穩(wěn)定的股東來講，通過發(fā)行普通股的方式融資必將不是上策。最后在融資成本方面，普通股的發(fā)行不僅條件苛刻且費用也高。endprint

2.3 優(yōu)先股融資

優(yōu)先股融資方式既具有債券融資的特點也具有普通股融資的特點，是介于兩者之間的一種融資方式。首先優(yōu)先股雖然列示在所有者權(quán)益之下，但是并不計入股本，而是記入其他權(quán)益工具之下。優(yōu)先股雖然是權(quán)益融資，但是因其有對公司剩余財產(chǎn)以及股息分紅的優(yōu)先索取權(quán)而沒有表決權(quán)，這樣發(fā)行優(yōu)先股不會對原有股東對銀行的控制權(quán)產(chǎn)生影響。同時因優(yōu)先股計入所有者權(quán)益，因此其可以像普通股的融資方式一樣提升銀行的核心一級資本充足率以及一級資本充足率。雖然發(fā)行優(yōu)先股而產(chǎn)生的股息無法像債券產(chǎn)生的利息在稅前進行扣除，但是銀行通過優(yōu)先股既不需稀釋原有股東股權(quán)，又可獲得現(xiàn)金流并且提高銀行核心一級資本充足率以及一級資本充足率。優(yōu)先股融資可以使得企業(yè)盡可能的獲得債券融資和普通股融資的優(yōu)點。

3 融資方式對資本充足率的影響分析

3.1 資本充足率簡述

根據(jù) 《巴塞爾報告》 ，資本充足率是監(jiān)管資本對風險加權(quán)資產(chǎn)的比率，是一個用來衡量金融機構(gòu)資本與資產(chǎn)風險預(yù)防程度相對而言是否充足的重要指標[3]。依據(jù)資本充足率的計算公式，商業(yè)銀行的資本將會被分成一級資本以及附屬資本（二級資本），一級資本又可進一步細分為核心一級資本和其他一級資本。具體的商業(yè)銀行資本構(gòu)成如下圖1所示：

用相應(yīng)資本扣除相應(yīng)的扣減項目除以風險加權(quán)資產(chǎn)，即可得到相應(yīng)的資本充足率。其中資本扣除項目主要包括①商譽；②商業(yè)銀行對未并入表中的金融機構(gòu)的資本投資；③商業(yè)銀行對非自用不動產(chǎn)和企業(yè)的資本投資。風險加權(quán)資產(chǎn)是指對銀行的資產(chǎn)加以分類，根據(jù)不同類別資產(chǎn)的風險性質(zhì)確定不同的風險系數(shù)，以這種風險系數(shù)為權(quán)重求得的資產(chǎn)。

根據(jù)資本的細分程度，資本充足率也可進一步分為一級資本充足率和核心一級資本充足率，進而反映并評價商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的資產(chǎn)風險預(yù)防程度。

3.2 不同融資方式對資本充足率影響

由于不同的融資方式在商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)的位置不同，因此同一筆數(shù)目的融資金額通過不同的方式融資將會對銀行的資本充足率、一級資本充足率以及核心一級資本充足率等帶來不同的影響。

其中商業(yè)銀行的債券融資一般通過發(fā)行企業(yè)債性質(zhì)的債券來進行融資，屬于公司的負債，不可計入商業(yè)銀行的資本，因此商業(yè)銀行通過發(fā)行債券融資一般對其資本充足率沒有影響。

權(quán)益融資即發(fā)行股票融資中，一是發(fā)行普通股，二是發(fā)行優(yōu)先股。由于商業(yè)銀行核心一級資本包括股本，因此發(fā)行的普通股可直接計入核心一級資本，同時由于沒有使得相對應(yīng)的扣除項目增加，因此發(fā)行普通股可以直接提高銀行的資本充足率、一級資本充足率以及核心一級資本充足率。

對于優(yōu)先股，在財政部發(fā)布的《金融負債與權(quán)益工具的區(qū)分及相關(guān)會計處理規(guī)定》中表明，優(yōu)先股符合相關(guān)條件可以歸為權(quán)益類的要求，表示商業(yè)銀行優(yōu)先股按照相關(guān)規(guī)定計入其一級資本將對其資本充足率起到明顯的補充作用。因此優(yōu)先股的發(fā)行也可提高銀行的資本充足率、一級資本充足率。

3.3 商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股對其資本充足率影響分析

從2014年10月31日起至今有十數(shù)家上市公司發(fā)行了優(yōu)先股，其中商業(yè)銀行占有半數(shù)。由于優(yōu)先股在中國發(fā)行的時間很短，因此，在選擇上市的商業(yè)銀行案例時，選擇了從銀監(jiān)會頒布相應(yīng)的文件后便馬上發(fā)行優(yōu)先股的三家上市商業(yè)銀行。這三家商業(yè)銀行分別是中國銀行、工商銀行和浦發(fā)銀行。

表1分別為中國銀行、工商銀行、浦發(fā)銀行2013年至2016年的優(yōu)先股情況?？梢娺@三家銀行均于2014年首次發(fā)行優(yōu)先股，并于2015年經(jīng)行一次低量增發(fā)，之后優(yōu)先股便趨于穩(wěn)定。

表2分別是中國銀行、工商銀行、浦發(fā)銀行2013年至2016年的資本充足率、一級資本充足率以及核心一級資本充足率。從表中可以看出這三家銀行的三項指標均從2013年到2014年時有一個較大的提升，之后從2014年開始便基本穩(wěn)定在高于2013年的一定水平上。

設(shè)增量Δ為相鄰兩年的指標差值，Δ1為2014年減去2013年；Δ2為2015年減去2014年；Δ3為2016年減去2015年。將所得結(jié)果繪制成折線圖，圖2為資本充足率的增量折線圖；圖3為一級資本充足率的增量折線圖；圖4為核心一級資本充足率的增量折線圖。

通過觀察折現(xiàn)圖，不難發(fā)現(xiàn)除了浦發(fā)銀行的資本充足率從2014年到2015年的增量（Δ1到Δ2）為上升趨勢，其余銀行的三項指標在2014年到2016年的增量（Δ1到Δ3）均為下降趨勢。這也就表明各銀行的三項指標2014年的增量最高，而之后兩年的增量均小于2014年增量，甚至有呈現(xiàn)負增長。

分別查閱這三個銀行2013年至2016年的財務(wù)報告以及其資本充足率報告，發(fā)現(xiàn)除了在2014年時三家銀行均發(fā)行優(yōu)先股外，三家銀行均沒有發(fā)生對其他對資本結(jié)構(gòu)發(fā)生重大影響的事件。因此可以認為造成2014年三家銀行的資本充足率、一級資本充足率以及核心一級資本充足率的高增量的原因來自優(yōu)先股的發(fā)行，進而表明優(yōu)先股的發(fā)行對提高商業(yè)銀行的資本充足率、一級資本充足率以及核心一級資本充足率有很大幫助。

4 綜述

在上市商業(yè)銀行的融資方式中，目前優(yōu)先股融資無疑是優(yōu)于債券融資和普通股融資的。

首先由于商業(yè)銀行的特性，商業(yè)銀行的資金來源主要是吸收社會上閑散資金，反映在商業(yè)銀行財務(wù)報表中資產(chǎn)負債下的吸收存款科目。該科目為負債科目，因此商業(yè)銀行的資金來源主要是負債，這也是在商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)中負債占有一大部分的主要原因?；诖松虡I(yè)銀行如果繼續(xù)通過債券融資，在獲得新的現(xiàn)金流的同時會增加負債，對于商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)是不利的。

第二，由于銀監(jiān)會發(fā)布相關(guān)文件，在2018年前商業(yè)銀行要完全達到相應(yīng)的資本充足率要求，這對商業(yè)銀行是不小的壓力。同時債券融資在新的資本管理辦法下也不能再緩解商業(yè)銀行的資本充足率壓力，因此債券融資也不能幫助商業(yè)銀行提高其一級資本充足率和核心一級資本充足率。

第三，普通股融資雖然可以提高商業(yè)銀行一級資本充足率和核心一級資本充足率，同時也不會對其資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生不利影響，但是削弱原有股東對銀行的控制力是股東所不愿見到的。同時削弱原有股東對銀行的控制力也會對商業(yè)銀行的運營管理產(chǎn)生影響，不利于商業(yè)銀行平穩(wěn)發(fā)展。

最后，相比債券融資和普通股融資，優(yōu)先股融資即避免了普通股融資會稀釋原股東股權(quán)，削弱其控制力弊端；又不會增加商業(yè)銀行的負債，惡化其資本結(jié)構(gòu)。同時對提高銀行的一級資本充足率和核心一級資本充足率都有很大幫助，為商業(yè)銀行的資本充足率達到商業(yè)銀行要求提供了一條新的道路。通過對中國銀行、工商銀行和浦發(fā)銀行發(fā)行優(yōu)先股對其一級資本充足率和核心一級資本充足率的影響的分析，可以進一步證明通過優(yōu)先股融資是商業(yè)銀行目前融資的優(yōu)先選擇方式。

【參考文獻】

【1】張瑩.我國商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股問題研究[D].北京：首都經(jīng)濟貿(mào)易大學，2015.

【2】潘坤.優(yōu)先股在商業(yè)銀行中的運用研究[D].昆明：云南大學，2016.

【3】劉菡.商業(yè)銀行優(yōu)先股融資問題研究[D].北京：財政部財政科學研究所，2015.endprint