宋杰

從意向投資升級為正式投資合同，歷經(jīng)一年，復(fù)星集團董事長郭廣昌成為中國民營企業(yè)家中“吃螃蟹第一人”——他用PPP的方式，拿下杭紹臺鐵路51%的控股權(quán)。

9月11日，浙江省副省長高興夫代表浙江省政府與復(fù)星牽頭的民營資本聯(lián)合體在杭州正式簽署杭紹臺鐵路PPP項目投資合同。

復(fù)星集團董事長郭廣昌表示，通過PPP項目引入民間投資，不僅能讓鐵路的組織方式、開發(fā)模式更多元，更可以探索用商業(yè)化的手段來做公用事業(yè)，借用民營企業(yè)的整合能力讓資源配置更科學(xué)、更高效，讓客戶、老百姓受益?！暗胤秸椭需F總支持民營資本控股高鐵，肯定不是看中民資的錢，因為浙江財政不缺錢，這背后一定是希望充分發(fā)揮民營資本的機制優(yōu)勢、效率優(yōu)勢，整合包括民資在內(nèi)的社會各方面資源，共同將事做好、做精、做細。”

“不差錢的”浙江為什么要用PPP的方式來造一條高鐵？而同樣不差錢的郭廣昌，又為什么要跑到浙江來“修”一條鐵路？為民資探路的復(fù)星，用PPP方式建高鐵是否能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，成為民企進入這一領(lǐng)域的模板？

運營30年后無償移交給政府

杭紹臺鐵路從杭州東站出發(fā)，途經(jīng)紹興北站、東關(guān)站、嵊州新昌站、天臺站、臨海站、臺州中心站以及溫嶺站，全長269公里，其中新建250公里，線路設(shè)計350公里/小時。10月底整條鐵路將全線動工，工期4年，預(yù)計在2021年10月左右完工。

據(jù)悉，2015年12月，杭紹臺鐵路被國家列為8個社會資本的項目之一，在行政審批制度改革、投融資制度創(chuàng)新、回報機制、運營模式等方面進行示范。浙江省政府希望通過這種示范的帶動作用，探索并形成可復(fù)制推廣的成功經(jīng)驗，打造社會資本投資建設(shè)鐵路的樣板工程。

浙江省發(fā)改委副主任徐幸告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者，杭紹臺鐵路項目合作期限34年（含4年建設(shè)期和30年運行期），合作模式采用BOOT的模式，由項目公司負責(zé)項目的融資、建設(shè)、營運和維護，并擁有相關(guān)資產(chǎn)的所有權(quán)。合同期滿后，項目設(shè)施無償移交給政府方，但是在運行期，資產(chǎn)運營權(quán)全屬于項目公司。

高鐵的投資回報周期往往長達25年以上，而杭紹臺的運營期為30年，民資能否真正從中獲利？

杭紹臺鐵路PPP項目咨詢機構(gòu)中國投資咨詢有限責(zé)任公司咨詢總監(jiān)周偉介紹，高鐵項目特點之一是投資規(guī)模大，以杭紹臺鐵路為例，總投資449億元，項目資本金約124億元。按目前的測算，在運營期前10年，現(xiàn)金流確實不足。為了達到吸引民間資本進入項目的目的，方案設(shè)立時考慮了幾種方式，比如減輕民間資本的投資壓力，由政府出資34%，中間層出資15%，民營資本只承擔(dān)資本金出資的51%。在地方政府和中間層的參與方面，也實現(xiàn)了多方協(xié)作，優(yōu)勢互補，減輕了民營資本對高鐵這個陌生行業(yè)的擔(dān)心。此外，通過政府為民營資本提供可行性缺口補貼機制，幫助民營企業(yè)解決現(xiàn)金流的周轉(zhuǎn)問題?！把a貼機制在運營期的前10年設(shè)立，并不是在整個投資周期內(nèi)給民營資本提供補貼?！敝軅パa充道。

“移動的復(fù)星蜂巢”

合同簽署完畢后，復(fù)星“鐵路+PPP+產(chǎn)業(yè)”模式的投資實踐跨出了第一步。

復(fù)星集團董事長郭廣昌成為民營高鐵“吃螃蟹第一人”。

郭廣昌告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者，復(fù)星涉足高鐵項目，絕不僅僅是修建一條鐵路這么簡單，而是更看重后期的產(chǎn)業(yè)運營。他透露，此次代表參與杭紹臺高鐵投資的星景資本，是復(fù)星唯一的PPP投資團隊，在復(fù)星內(nèi)部負責(zé)牽頭實施“軌道交通+產(chǎn)業(yè)”的戰(zhàn)略規(guī)劃。復(fù)星在物流、健康、地產(chǎn)、商業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域都有豐富的可嫁接資源，可以在高鐵領(lǐng)域用全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢服務(wù)，想象空間非常大。

據(jù)星景資本CEO溫曉東介紹，在做高鐵投資時，他們會研究高鐵線路周邊的地區(qū)，比較該地區(qū)原有的產(chǎn)業(yè)特色、市場的承載能力等，并將當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)的需求度與復(fù)星產(chǎn)業(yè)匹配，進行另一個層面的投資，通過高鐵帶動人流，形成高鐵與產(chǎn)業(yè)間的互動?！拔覀儼堰@種模式叫做移動的復(fù)星蜂巢?！?/p>

溫曉東表示，PPP往往跟大型基建相關(guān)聯(lián)，我國大量以建設(shè)為主業(yè)的央企在其中占有很大份額。在實踐中，很多地方以央企為優(yōu)先，像復(fù)星這樣的民企要利用好自己的優(yōu)勢，尤其是專業(yè)PPP投資機構(gòu)的優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)能力。

郭廣昌認為，一旦通過杭紹臺高鐵形成循環(huán)優(yōu)化的投資生態(tài)圈，探索出的PPP投資經(jīng)驗一定可復(fù)制推廣，對復(fù)星和有意向參與鐵路投資的社會資本來說，都具有里程碑式的意義。他透露，目前復(fù)星還在關(guān)注浙江省內(nèi)多條鐵路線的進展。“‘十三五期間，我國鐵路投資預(yù)計每年穩(wěn)定在8000億元以上，至2030年，鐵路累計投資預(yù)計將超過8萬億元，市場潛力巨大?！?/p>

首次打開約束民資的“玻璃門”

杭紹臺高鐵項目投資449億元，其中，由8家民營企業(yè)組成的民營聯(lián)合體股份占比為51%，中國鐵路總公司（下稱“中鐵總”）占比15%，浙江省政府占比13.6%，紹興和臺州市政府合計占比20.4%。

對于中鐵總選擇與地方政府、民營資本“聯(lián)姻”的原因，同濟大學(xué)鐵道與城市軌道交通研究院教授孫章接受《中國經(jīng)濟周刊》記者采訪時說，在國企混合所有制改革的大環(huán)境下，中鐵總正在按照改革路線圖和時間表，推進鐵路企業(yè)公司制改革。

根據(jù)中鐵總2017年半年度財務(wù)報告，截至6月30日，中鐵總負債達4.77萬億元，較去年同期的4.21萬億元增長13.3%，負債率達64.9%。孫章認為，在建設(shè)資金壓力如此大的情況下，讓民營資本參與鐵路項目是最好的選擇?！癙PP的好處是中鐵總有運輸經(jīng)驗，因為鐵路是成網(wǎng)的，它可以參股保持很大影響力。民營公司的車可以開到國有鐵路上來，國有鐵路的車也能開到民營公司的線路上，各個鐵路局之間可以互相清算，這樣形成八縱八橫的高鐵網(wǎng)?！?/p>

孫章向《中國經(jīng)濟周刊》記者分析說，引入民營資本后，國家就可以集中精力去投資那些虧損的鐵路。比如，我國“十三五”規(guī)劃確定修建“四沿高鐵”（沿海、沿江、沿邊、沿“一帶一路”沿線），目前這4個“沿”有兩個半處于虧損狀態(tài)。騰出東南沿海的高鐵讓民營資本參與建設(shè)，國家只需投入10%的資本，保持影響力及鐵路網(wǎng)的完整統(tǒng)一，在便于集中管理的同時又可以發(fā)揮民營資本優(yōu)勢。

對于杭紹臺項目附近未來是否還會建其他鐵路線、民資利益如何保障的問題，孫章解釋：“有地方政府參與，肯定會確保項目的盈利，這樣才會形成示范效應(yīng)。鐵路的規(guī)劃必須要省發(fā)改委批，地方政府肯定會對此做出考量，否則它自己也要虧損。過去民營資本參與軌道交通項目成功的很少，被調(diào)侃為‘玻璃門——有了政策，民資看著好像可以進來，實際上卻進不來。歸根結(jié)底是產(chǎn)權(quán)不清晰，民資沒有自主權(quán)?！?/p>

清華大學(xué)PPP研究中心特聘專家、北京明樹數(shù)據(jù)科技有限公司副總經(jīng)理李飛接受《中國經(jīng)濟周刊》記者采訪時稱，此次民資占據(jù)絕對控股地位，是首次打開長期以來軌道交通建設(shè)領(lǐng)域約束社會資本投資的一扇“玻璃門”。

他介紹，鐵路項目建設(shè)及后期更新改造投資巨大，單純依靠使用者付費遠遠不能收回投資并獲得合理收益，必然要通過挖掘多方位經(jīng)營性收益，包括車輛廣告、紀念品、餐飲等。“當(dāng)然，最重要的是鐵路項目將帶動沿線城市群的經(jīng)濟發(fā)展，通過正外部經(jīng)濟效益的產(chǎn)出，給予社會投資人一定的投資保障?！?/p>

李飛認為，國家一直在鼓勵民營資本進入鐵路投資建設(shè)運營領(lǐng)域，只是由于鐵路項目投資較大，對運營能力要求較高，回報期長，與民營資本快進快出的經(jīng)營理念有一定出入。通過PPP模式對風(fēng)險的合理分配，地方政府和民營企業(yè)的信心在不斷增強，社會資本進入鐵路領(lǐng)域?qū)⒃絹碓狡毡?。“未來的鐵路PPP項目，也一定還會遇到諸如客流預(yù)測不準(zhǔn)確導(dǎo)致票款收入不足、土地開發(fā)適度受限、建設(shè)投資增加、融資難度逐步增大等多方位問題，但我們要相信，國家層面鼓勵民營資本投資、做PPP項目，必然會通過政策及體制機制等多方面的調(diào)整，提升民營資本的活力，使其更加有意愿、有能力、有信心投資鐵路等PPP項目?！崩铒w說。endprint