周嫚

[摘 要]從PC行業(yè)多元化對企業(yè)績效影響進行實證研究，實證結(jié)果表明，PC行業(yè)上市公司的總體多元化水平與企業(yè)的總資產(chǎn)收益率成負(fù)相關(guān)關(guān)系，且影響較??；與企業(yè)每股盈利呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

[關(guān)鍵詞]PC行業(yè)；多元化；企業(yè)績效；實證研究

[中圖分類號]F276.5 [文獻標(biāo)識碼]A

聯(lián)想、戴爾、惠普等企業(yè)集團正做大做強，占據(jù)更有力的市場是他們的一貫宗旨。但是他們的多元化戰(zhàn)略對于提升企業(yè)績效是否是事實？企業(yè)處于行業(yè)生命周期的成熟期是否最適合實施多元化戰(zhàn)略，本文將通過實證分析得出初步結(jié)論。

1 問題的提出

2016年P(guān)C行業(yè)，步入了過去數(shù)年來所沒有經(jīng)歷過的精英化時期。2016年中國商用PC的市場增長達到了2%，2017年這一數(shù)字則將會達到2.2%，而在未來這個增長趨勢還會繼續(xù)下去。小米、華為等高品質(zhì)新品進入中國PC市場，PC產(chǎn)品的平均質(zhì)量水平處于新高度。老牌PC廠商如聯(lián)想、惠普、戴爾、華碩、宏基等也開始更為注重產(chǎn)品的精品化打造。PC企業(yè)注重品牌打造的同時，也注重經(jīng)營的多元化，企業(yè)經(jīng)營不只局限于一種產(chǎn)品或一個產(chǎn)業(yè)，而實行跨產(chǎn)品、跨行業(yè)的經(jīng)營擴張，體現(xiàn)了企業(yè)能力與市場機會的有效結(jié)合，但是多元化既有優(yōu)勢也有弊端。那么經(jīng)營的多元化會對企業(yè)績效會產(chǎn)生什么影響呢？

2 PC行業(yè)的多元化對企業(yè)績效影響的實證研究

本文選取的在香港證券交易所上市的PC公司2014～2016這三年的數(shù)據(jù)進行分析。選取聯(lián)想、戴爾、惠普三家多元化突出的重點公司作為研究對象。

赫芬達爾指數(shù)可以來衡量公司多元化程度，多元化程度越高，赫芬達爾指數(shù)越大。為了衡量企業(yè)績效，擬采用如下指標(biāo)：第一，總資產(chǎn)收益率Y1。資產(chǎn)收益率指標(biāo)將資產(chǎn)負(fù)債表、損益表中的相關(guān)信息有機結(jié)合，全面反映一個企業(yè)的資金運用能力。資產(chǎn)收益率越高，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金等方面取得了良好的效果，否則相反。第二，每股盈利Y2。每股盈利反映了普通股的獲利水平，比率越高，創(chuàng)造的利潤越多。

本文提出如下假設(shè)：假設(shè)1：多元化與企業(yè)績效存在正相關(guān)關(guān)系；假設(shè) 1a：多元化與總資產(chǎn)收益率正相關(guān)；假設(shè) 1b：多元化與每股盈利（基本）正相關(guān)。

為了檢驗PC行業(yè)多元化對企業(yè)績效的影響程度，建立如下模型：模型一：Y1= a1+ b1X + ε1，模型二：Y2= a2+ b2X + ε2，其中，Y1為衡量績效的指標(biāo)一，即總資產(chǎn)收益率，Y2為每股盈利，ai為常數(shù)，i=1，2；bi為多元化系數(shù)，i=1，2；εi為誤差項，i=1，2。

本文總體樣本描述統(tǒng)計結(jié)果如表1所示。

統(tǒng)計性描述的結(jié)果列出了樣本公司總體的統(tǒng)計結(jié)果。包括多元化水平指標(biāo)和企業(yè)績效指標(biāo)的平均值。由于赫芬達爾指數(shù)越大表明企業(yè)的多元化程度越高，所以PC上市公司多元化程度還算高。

根據(jù)回歸模型，分別以進行總資產(chǎn)收益率和每股盈利為因變量回歸分析，相應(yīng)的結(jié)果如表2所示。

從上面的回歸的結(jié)果看來，可得到兩個回歸方程，Y1=0.048163-0.009423X，Y2=9.116766-2.251573X。企業(yè)績效的兩個指標(biāo)與多元化程度都通過了顯著性檢驗，判定系數(shù)分別為：92.6%，93.9%，接近于1，模型的擬合效果很好。所以從表2可以得出，多元化程度與總資產(chǎn)收益率雖然成負(fù)相關(guān)，但是關(guān)系不大，假設(shè)1a不成立；與每股盈利（基本）具有負(fù)相關(guān)關(guān)系，假設(shè)1b也不成立，所以整體假設(shè)1是不成立的。

3 結(jié)論

通過實證研究，得出：PC行業(yè)上市公司的總體多元化水平與企業(yè)的總資產(chǎn)收益率成負(fù)相關(guān)關(guān)系，且影響較??；與企業(yè)每股盈利呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。以聯(lián)想為例，多元化戰(zhàn)略同時對若干個市場領(lǐng)域進行投資，將導(dǎo)致企業(yè)對資金需求量大幅度增加，在投資和籌資兩方面增加了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。由于企業(yè)多元化所進入的不同市場領(lǐng)域的獲利能力不可能完全相同，多元化內(nèi)部可能存在跨領(lǐng)域補貼現(xiàn)象，將降低企業(yè)整體競爭實力。這使得公司在實行多元化戰(zhàn)略時降低了公司的總資產(chǎn)收益率。

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