從一帶一路到大灣區(qū)

薛俊升

☉ 因應內地經濟新常態(tài)及歐美復蘇步伐緩慢，一帶一路策略有助企業(yè)開拓新市場，促進對外貿易增長。

☉ 大灣區(qū)計劃成為香港經濟增長的潛在動力，具有一帶一路策略的影子。

☉ 政府機構在這兩個項目均牽頭策劃基礎建設，為企業(yè)提供配套設施。

基建項目亦會衍生其他服務需求，帶來額外經濟效益。

新常態(tài)與供給側改革的關系

內地工業(yè)產能過剩，社會債務負擔增加。粗鋼及水泥產量從2008年初至2014年底分別累積上升83%及66%，之后持續(xù)于高位徘徊（表1）。至于反映非金融企業(yè)及個人債務指標的社會融資規(guī)模存量，則由10年前約占國內生產總值的95%，升至現時的213%（表2）。為此，當局提倡“去產能、去庫存、去杠桿”，希望藉減慢投資增長來緩解產能、庫存過多及杠桿過高的問題。

固定資產投資增長由2009年6月份的33.6%高位，回落至現時約8.3%，連帶國內生產總值增長由2009年第三季的10.4%，放緩至現時的6.8%。隨著內地經濟由以往雙位數字增長，轉為高單位數字增長的“新常態(tài)”，當局希望經濟由以往側重投資及出口，轉型至以消費及服務行業(yè)為主導，同時提出實行“供給側結構性改革”，以保持經濟的長遠競爭力。

在經濟學上，投資是社會總需求（aggregate demand）的一部分。既然投資增長減慢，不難理解當局希望從另一方面，即供應或供給側（supply）著手，藉此振興經濟。

從供給側改革看一帶一路

供給側結構性改革旨在為企業(yè)減輕經營成本及開拓新市場，希望透過促進企業(yè)發(fā)展，為經濟注入新動力，長遠有助鼓勵消費及支持就業(yè)。具體而言，可分為三部分：

（一）降低稅務負擔

近年內地大力推行將營業(yè)稅改為增值稅（“營改增”），希望減少重復征稅，以降低企業(yè)的實質稅務負擔。稅務總局指出，營改增意味去年全年實質減稅超過5，000億人民幣，相當于去年國內生產總值的0.7%。

（二）減少行政審批

今年3月，總理李克強于政府工作報告中指出，本屆政府在2016年提前完成減少行政審批事項三分之一目標的基礎上，再取消165項國務院部門及其指定地方實施的審批事項。內地提倡簡放政權，減少行政審批，有助改善公共服務及營商環(huán)境。

（三）開拓新市場

從協(xié)助企業(yè)開拓新市場的角度看，“一帶一路”可說是內地政府的主要策略。當局希望與亞歐非大陸及附近海洋國家加強經貿、基礎建設及文化等方面的合作，從而方便內地國有及民營企業(yè)走出去，尋找新市場，并透過與外國企業(yè)合作，促進自身行業(yè)轉型升級，加強競爭力。

一帶一路的意義

內地經濟進入新常態(tài)，為此當局推行供給側結構性改革，是衍生“一帶一路”倡議的內部因素。外部因素則是歐美經濟復蘇步伐緩慢，內地需要為企業(yè)尋找新市場，以支持對外貿易持續(xù)增長。在2008年環(huán)球金融風暴以前，2003—2007年環(huán)球貿易量的平均年增長約為7.4%，但在過去5年則僅為1.9%（表3）。環(huán)球貿易增長放緩的一個可能的原因，是歐美進口需求與包括內地在內的亞洲主要經濟體的出口增長關系向來密切，近年歐美經濟復蘇進程緩慢，進口需求減慢，連帶亞洲國家的出口增長同樣放緩（表4）。

“一帶一路”橫跨亞歐非大陸，涵蓋約70個國家或經濟體。撇除較先進經濟體包括新加坡、韓國及一眾歐洲國家，在內地及香港以外的“一帶一路”國家數目仍然超過 40個，約占全球生產總值的 12%。因此，“一帶一路”可以成為內地企業(yè)往外闖，開拓歐美地區(qū)以外市場的契機。

發(fā)展新興市場殊不容易，特別是企業(yè)普遍擔心新興經濟體基礎建設等營商配套設施不足，以及投資風險較高。因此，內地政府早前牽頭成立絲路基金及亞洲基礎設施投資銀行（Asian InfrastructureInvestment Bank），并與金磚國家新開發(fā)銀行（NewDevelopment Bank）等國際金融組織合作，希望為“一帶一路”國家的能源、運輸、通訊等基建項目提供融資安排，同時藉著多國政府或國際金融組織的參與，吸引私人或機構投資者為該等項目投入部分資金，以分擔風險。

從“一帶一路”到大灣區(qū)

“一帶一路”是內地適應經濟新常態(tài)的策略，藉此轉變增長模式及調整經濟結構。從政策背景及政府所扮演的角色來看，“粵港澳大灣區(qū)”規(guī)劃發(fā)展可說是具有“一帶一路”策略的影子。

大灣區(qū)是國家第十三個五年計劃及“一帶一路”策略下的區(qū)域性發(fā)展計劃，地理位置覆蓋香港、澳門及廣東省9個城市。今年 3月，總理李克強在最新一份政府工作報告中亦指出，要推動內地與港澳合作，制定大灣區(qū)計劃，促進國家經濟發(fā)展及對外開放。

內地經濟步入新常態(tài)，同樣，香港在 2012—2016年間，每年平均經濟增長僅為 2.4%，較過去20年約3.2%的年平均增長為低（表5）。此外，2008年金融風暴過后，環(huán)球經濟復蘇步伐緩慢，自2011年中以來，香港出口經常徘徊于零增長（表6）。香港作為一個對外開放但規(guī)模較小的經濟體，無可避免容易受到外圍環(huán)境影響，但在歐美經濟增長未見顯著加快之時，大灣區(qū)發(fā)展計劃可成為引領香港經濟發(fā)展的一個新方向，并成為推動經濟增長的潛在動力。

大灣區(qū)計劃的重點是區(qū)內城市相互合作，透過加強聯系、互補不足、發(fā)展各自優(yōu)勢來提高整體競爭力。對于香港而言，大灣區(qū)的一個目標是加強香港作為國際金融、航運、貿易中心及離岸人民幣業(yè)務樞紐的地位?？紤]到服務業(yè)占本地生產總值約93%，這恰好可以讓香港發(fā)揮所長。

大灣區(qū)總人口超過6，600萬，與法國或英國相若，區(qū)內生產總值接近1.4萬億美元，堪比韓國或俄羅斯。撇除香港與澳門，區(qū)內城市生產總值去年增長9%，高于全國6.7%的增長，足見發(fā)展?jié)摿ι詈瘢盍κ?。近年，深圳在科技、?chuàng)新等方面發(fā)展迅速，而惠州、東莞等其他大灣區(qū)城市，制造業(yè)基礎則較為堅固，未來企業(yè)可考慮于深圳研發(fā)產品，在區(qū)內其他城市設廠投產，并在香港作市場推廣、融資及進行風險管理等活動。

在市場經濟下，企業(yè)自會選擇合適的地點營運，但政府于規(guī)劃建設、改善營商環(huán)境等方面的角色仍然相當關鍵。政府通過政策、基建等范疇，協(xié)調各城市的發(fā)展，加強各城市的聯系，從而達致促進商業(yè)活動的效果。

港珠澳大橋、廣深港高速鐵路、蓮塘口岸等連接香港及內地的跨境設施，將于未來幾年相繼落成，不僅縮短香港與大灣區(qū)其他城市的實際距離，帶來直接的經濟效益，還會間接促進整體經濟發(fā)展。其一是基建設施帶動周邊地區(qū)的發(fā)展，例如廣深港高鐵香港總站的上蓋項目、港珠澳大橋的香港口岸人工島及機場北商業(yè)區(qū)等。其二是基建項目會衍生其他需求，例如工程設計、項目融資、法律咨詢、風險管理等，令其他行業(yè)得益。

無論“一帶一路”策略或大灣區(qū)計劃，未來基建項目及其衍生的額外需求都不少，除了策劃興建基礎設施，政府亦可扮演引導者或促進者（facilitator）的角色，帶動整體經濟向前發(fā)展。去年香港金融管理局便成立了基建融資辦公室（Infrastructure Financing FacilitationOffice），牽頭與其他企業(yè)或基金公司合作，為基建項目融資。

香港政府扮演引導者的另一例子，是去年修訂稅務條例，寬減企業(yè)財資中心的稅務支出，藉以鼓勵企業(yè)將資金匯聚香港，然后再作調配或拆借。無論企業(yè)財資中心或基建融資，兩者均會增加法律咨詢、會計、銀行服務等需求，為經濟帶來額外益處。

隨著人民幣國際化，未來以人民幣作為金融活動交易貨幣可望增加。香港成為“一帶一路”、大灣區(qū)的基建融資中心及亞洲區(qū)內企業(yè)的財資中心，有助加強其作為離岸人民幣業(yè)務樞紐的地位。endprint