靳馨茹

【摘 要】 文章以2010—2016年我國A股制造業(yè)上市公司為樣本，運用統(tǒng)計分析的方法對碳會計信息披露與企業(yè)聲譽之間的相關關系進行了實證研究，并以媒體態(tài)度作為中間變量，進一步分析了媒體態(tài)度在碳會計信息披露與企業(yè)聲譽關系中的監(jiān)督作用。研究結果表明：碳會計信息披露與企業(yè)聲譽呈正相關關系，企業(yè)碳會計信息披露質量越高，企業(yè)的社會聲譽越好；同時，媒體正面報道會使碳會計信息披露與企業(yè)聲譽之間的相關關系更顯著，媒體負面報道會使碳會計信息披露質量變差，影響企業(yè)聲譽，但有助于提高企業(yè)未來碳會計信息披露的質量，進而改善企業(yè)的社會聲譽。

【關鍵詞】 碳會計信息； 媒體態(tài)度； 企業(yè)聲譽

【中圖分類號】 F230；F205 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2017）23-0020-05

一、引言

黨的十八大報告中首次提出“推進綠色發(fā)展、循環(huán)發(fā)展、低碳發(fā)展”。十八屆五中全會提出要實現(xiàn)“十三五”時期的發(fā)展目標，必須牢固樹立創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念，推動建立綠色低碳循環(huán)發(fā)展產(chǎn)業(yè)體系，建立健全用能權、用水權、排污權、碳排放權初始分配制度，將傳統(tǒng)制造業(yè)進行綠色改造。隨著社會對生態(tài)環(huán)境關注度的不斷提高，企業(yè)面臨的碳排放約束、低碳經(jīng)營活動、低碳戰(zhàn)略、低碳交易的壓力和風險也越來越大。然而，目前我國企業(yè)的碳減排和碳會計信息披露仍屬于企業(yè)社會責任范疇下的自愿行為，自愿披露的碳信息質量需要進一步規(guī)范。此外，隨著互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展，新聞媒體對企業(yè)碳信息披露的社會監(jiān)督職能日益突顯。作為信息的載體和傳播者，新聞媒體在企業(yè)正面或負面報道中的肯定或質疑的態(tài)度，在不同程度上對投資者和公眾的企業(yè)認知度和忠誠度會有一定導向性，進而影響了企業(yè)聲譽。之前有學者研究重污染企業(yè)，并將媒體關注引入到企業(yè)碳會計信息披露與企業(yè)價值的研究中，但是并未區(qū)分具體行業(yè)，也沒有將新聞報道中的正面報道和負面報道區(qū)分開來，這為本文細化行業(yè)和細分媒體態(tài)度提供了研究空間。魏玉平和楊夢[ 1 ]研究發(fā)現(xiàn)A股上市公司碳會計信息披露的行業(yè)差別比較大，碳會計信息披露最多的行業(yè)是制造業(yè)，可見制造業(yè)的碳會計信息披露內(nèi)容較為完整，便于研究數(shù)據(jù)的獲得。因此，本文以2010—2016年我國A股制造業(yè)上市公司為樣本，通過對452家上市公司年度財務報告碳會計信息披露的統(tǒng)計分析，進一步深入研究在媒體監(jiān)督的資本市場環(huán)境下，以媒體正面及負面報道為中間變量，碳會計信息披露質量對企業(yè)聲譽的影響。

二、文獻綜述

（一）碳會計信息披露的研究綜述

近年來，我國學者將碳會計信息披露的研究重點放在理論框架、現(xiàn)狀、存在的問題和影響因素分析層面，主要研究企業(yè)碳信息披露質量與財務績效、經(jīng)濟績效和碳績效的關系。陳華等[ 2 ]界定了我國企業(yè)碳信息披露涵蓋的內(nèi)容，運用指數(shù)法構建了碳信息披露指數(shù)，對深滬A股上市公司自愿性碳信息披露現(xiàn)狀進行了分析，發(fā)現(xiàn)我國碳信息披露存在結構不完整、行業(yè)間差異較大、信息披露質量不高等問題。張穎[ 3 ]指出碳披露是企業(yè)向媒體公開企業(yè)的碳排放量、碳排放強度、管理碳排戰(zhàn)略、關系到氣候變化的潛在風險與機遇等信息，目前國際上碳信息披露的一個可借鑒的成功模式是碳信息披露項目（Carbon Disclosure Project，CDP），通過和國際主要碳信息披露框架的比較，提出了我國構建碳信息披露框架的建議。劉譽和田翠香[ 4 ]研究發(fā)現(xiàn)我國企業(yè)對碳信息披露項目缺乏認知和認同，碳排放會計核算制度和碳計量標準需要進一步完善。李大元等[ 5 ]研究發(fā)現(xiàn)組織合法性與企業(yè)碳信息披露行為顯著負相關，要提高企業(yè)的碳披露水平，必須加強對組織合法性的管理，從而不斷提升企業(yè)的綠色經(jīng)營創(chuàng)新能力。魏玉平和楊夢[ 1 ]對2015年我國深市上市公司年報碳信息的行業(yè)、項目、質量及未來發(fā)展的動態(tài)變化進行了統(tǒng)計分析，分析碳信息披露存在的問題，并提出了解決對策。何玉等[ 6 ]指出企業(yè)碳績效與財務績效呈正相關關系，企業(yè)碳信息披露與財務績效顯著相關，財務績效越好的企業(yè)碳信息披露質量越高。

（二）媒體態(tài)度的研究綜述

媒體作為資本市場信息傳遞的中介組織，起著社會監(jiān)督的職能。姚益龍等[ 7 ]論證了媒體監(jiān)督的經(jīng)營途徑效應、財務途徑效應和公司治理途徑效應的合力對企業(yè)績效的影響，并得出了媒體監(jiān)督與企業(yè)績效之間呈現(xiàn)U型關系的結論。李焰和王琳[ 8 ]提出媒體監(jiān)督在聲譽共同體下對投資者利益保護機制的研究框架。郭萌等[ 9 ]研究表明公眾輿情感知度受到媒體的公信力、時效性和素質素養(yǎng)的影響較為明顯。孫蕾和劉笑霞[ 10 ]研究發(fā)現(xiàn)：上市公司的信息披露質量隨著媒體負面報道的增多而變差，但公司未來的信息披露質量卻能得到很大程度的改善，說明媒體在對資本市場發(fā)揮監(jiān)督職能的同時還產(chǎn)生了公司治理效應。

綜上所述，本文在已有學者研究成果的基礎上，以制造業(yè)企業(yè)碳會計信息披露作為出發(fā)點，將媒體態(tài)度作為中間調(diào)節(jié)變量，研究碳會計信息披露對企業(yè)聲譽的影響，以期為以后企業(yè)碳會計信息披露的相關研究提供有益參考。

三、理論分析與研究假設

聲譽是對企業(yè)的一種積極肯定的社會評價，反映了企業(yè)獲得社會公眾和利益相關者的好感和信任程度。企業(yè)良好的聲譽可以在一定程度上降低碳信息披露的不對稱性，并在規(guī)范企業(yè)市場交易行為、信息傳遞和降低交易成本等方面發(fā)揮積極的正面引導作用。寶貢敏和徐碧祥[ 11 ]認為股東、顧客、員工、供應商及經(jīng)銷商等這些企業(yè)的利益相關者是企業(yè)聲譽的評價主體，當他們從企業(yè)獲得的感知價值高于其目標滿意度時，才能給予企業(yè)較高的聲譽評價。因此，企業(yè)聲譽機制應該從滿足利益相關者的需求出發(fā)。

隨著全球氣候變化帶來的環(huán)境問題，開展低碳經(jīng)濟活動，完善碳會計信息披露的質量成為了企業(yè)利益相關者最迫切需要得到的信息。目前全球各類碳基金的相繼成立和中國《清潔發(fā)展機制項目運行管理辦法》的出臺極大推動了中國CDM項目的發(fā)展，我國正在積極建立碳市場。然而，碳會計信息披露受資本市場、政府和公眾壓力、環(huán)境制約、外部監(jiān)管、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略等多種因素影響，碳信息披露的質量參差不齊[ 1 ]。碳會計信息披露質量的高低，對利益相關者是否能夠作出正確的經(jīng)濟決策有著重要的意義。碳會計信息質量越好，越有利于企業(yè)樹立良好的綠色環(huán)保形象，增強社會公眾對企業(yè)的美譽度，進而提升企業(yè)的社會聲譽。endprint

因此，本文提出假設1：

H1：碳會計信息披露與企業(yè)聲譽呈正相關關系，企業(yè)碳會計信息披露質量越高，企業(yè)的社會聲譽越好。

隨著我國信息化進程的不斷深入和媒體事業(yè)的蓬勃發(fā)展，新聞媒體成為了信息披露的監(jiān)督者，在解決資本市場信息不對稱問題中發(fā)揮著越來越重要的作用，同時也加大了上市公司信息披露的違規(guī)成本和公司治理的曝光度。媒體的輿論導向影響著企業(yè)利益相關者和社會公眾對企業(yè)的信心。媒體對企業(yè)碳信息的正面報道可以看作社會輿論對企業(yè)的肯定和支持。這從側面說明企業(yè)將低碳經(jīng)濟作為自身的發(fā)展戰(zhàn)略，有強烈的社會責任感，企業(yè)的碳戰(zhàn)略、碳交易符合經(jīng)濟發(fā)展和環(huán)境保護的要求。這樣有助于提高公眾的信任度和忠誠度，提升社會聲譽，從而極大地強化利益相關者對企業(yè)的信心。反之，媒體對企業(yè)碳信息的負面報道表明企業(yè)的治理結構存在問題，對碳排放行為的管制力度不夠，沒有實現(xiàn)減排承諾，碳活動帶來的風險和成本加大，導致社會聲譽受損。面對媒體的輿論壓力，企業(yè)開始反思并及時糾錯，重新整合資金、技術、信息等資源，迅速采取行動，改變經(jīng)營管理方式，調(diào)整經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略，積極向媒體展示提高碳信息披露質量的決心和態(tài)度，以此重新博得利益相關者的關注和支持。

因此，本文提出假設2：

H2a：媒體正面報道會使碳會計信息披露與企業(yè)聲譽之間的相關關系更顯著。

H2b：媒體負面報道會使碳會計信息披露質量變差，影響企業(yè)聲譽，但有助于提高企業(yè)未來碳會計信息披露的質量，進而改善企業(yè)的社會聲譽。

四、研究設計

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文選取了2010—2016年我國A股制造業(yè)上市公司的財務數(shù)據(jù)作為統(tǒng)計樣本，并將碳排放權交易收入、碳資產(chǎn)、低碳建設成果等相關數(shù)據(jù)連續(xù)5年不足的公司及財務數(shù)據(jù)明顯偏離總體樣本的數(shù)據(jù)剔除，最終整理出452家上市公司的完整數(shù)據(jù)。本文數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR），并使用Excel2007對數(shù)據(jù)進行了初步匯總整理，運用的是SPSS17.0統(tǒng)計分析軟件。

（二）主要變量選取說明

1.碳信息披露

本文借鑒王仲兵和靳曉超[ 12 ]的研究成果，將我國上市公司披露的碳信息大致分為國家政策，企業(yè)減排戰(zhàn)略，企業(yè)年度碳排放總量、減排方針、目標和成效，企業(yè)低碳設備投資、建設、運行情況和低碳技術開發(fā)情況，減排收入及支出管理等。碳信息披露評價指標設為定量信息、減排戰(zhàn)略與目標、減排管理、減排核算、資金投入和政府補貼。本文通過收集整理我國A股制造業(yè)上市公司的年報、社會責任報告等資料，運用上市公司社會責任報告的自愿碳信息披露指數(shù)作為碳信息披露這個解釋變量的計算方法。

2.媒體態(tài)度

崔文娟等[ 13 ]研究媒體監(jiān)督對投資效率的影響時將解釋變量報道總數(shù)分為正面報道篇數(shù)和負面報道篇數(shù)。本文借鑒其研究方法，從CNKI中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫中進行正面關鍵詞和負面關鍵詞的搜索，并對相關報道進行細致辨別分析，分別統(tǒng)計出正面報道和負面報道的篇數(shù)，通過對數(shù)據(jù)進行正態(tài)處理，最終將媒體正面報道篇數(shù)+1取自然對數(shù)和媒體負面報道篇數(shù)+1取自然對數(shù)作為研究數(shù)據(jù)。

3.企業(yè)聲譽

本文借鑒姚祿仕和顏磊[ 14 ]關于企業(yè)聲譽的研究方法，通過多個維度進行測量。按照社會公眾對企業(yè)的期望值，將聲譽測量維度設定為企業(yè)業(yè)績、綠色產(chǎn)品、社會責任感、社會績效、員工、客戶、投資人、管理者、營銷策略9個維度。同時參考《財富》（中文版）評選的“最受贊賞的中國公司”，北京大學管理案例研究中心和《經(jīng)濟觀察報》評選的“中國最受尊重企業(yè)”榜單，對高聲譽企業(yè)賦值1，沒有進入榜單的企業(yè)賦值0。

（三）模型構建及變量定義

本文的被解釋變量是企業(yè)聲譽，解釋變量是碳會計信息披露和媒體正面/負面報道，控制變量是股權性質、資產(chǎn)負債率、銷售增長率、每股收益、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)凈利潤率、年份。通過建立回歸模型檢驗三個研究假設是否具有實證意義。回歸模型如下：模型（1）是分析碳會計信息披露對企業(yè)聲譽的影響；模型（2a）是分析媒體正面報道作為中間變量，在碳會計信息披露和企業(yè)聲譽關系中的調(diào)節(jié)作用；模型（2b）是分析媒體負面報道作為中間變量，在碳會計信息披露和企業(yè)聲譽關系中的調(diào)節(jié)作用。

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？茁5EPSi，t+？茁6SIZEi，t+？茁7ROAi，t+？茁8YEARi，t+？著i，t （1）

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？茁0為截距，？茁1、？茁2、？茁3、？茁4、？茁5、？茁6、？茁7、？茁8、？茁9、？茁10為回歸系數(shù)，？著為殘差。

變量定義見表1。

五、實證分析結果

（一）描述性統(tǒng)計分析

本文通過最大值、最小值、均值和標準差對各個變量進行描述性統(tǒng)計分析，結果見表2。被解釋變量企業(yè)聲譽（REPU）的均值為0.157，中位數(shù)為0.037，均值大于中位數(shù)，標準差為0.139，標準差小于均值，最大值5.524，最小值-4.731，最大值與最小值之間相差較大，說明樣本數(shù)據(jù)呈正態(tài)分布，由于受到企業(yè)規(guī)模、盈利能力、營運能力等因素的影響，樣本企業(yè)的社會聲譽之間存在較大差異。解釋變量有兩個，分別是碳信息披露（CAID）和媒體報道（MEDIA），其中媒體報道又分為正面報道（PMEDIA）和負面報道（NMEDIA）。碳信息披露（CAID）的均值為60.01，中位數(shù)為59.112，均值大于中位數(shù)，標準差為18.034，標準差小于均值，最大值72.901，最小值45.780，最大值與最小值之間也相差甚遠，說明樣本企業(yè)在碳信息披露方面存在明顯差異，有些企業(yè)非常重視碳信息的披露，但還有約50%的企業(yè)對碳信息的披露不夠重視。媒體正面報道（PMEDIA）的均值為24.435，負面報道的均值為4.323，說明媒體在不同企業(yè)的報道數(shù)量存在較大差異，主要原因在于媒體對國有控股企業(yè)關注程度更高一些，而且由于政府鼓勵發(fā)展低碳經(jīng)濟，對低碳項目給予了更多政府補貼，從而媒體的正面報道較多；相對于中小企業(yè)，由于缺乏碳戰(zhàn)略層面的管理，很多企業(yè)沒有自愿披露碳信息，媒體的負面報道就會增加，以此警示企業(yè)要增強社會責任意識。endprint

（二）回歸分析

1.碳會計信息披露與企業(yè)聲譽關系的回歸分析

由表3可以看出：R2是0.272，F(xiàn)檢驗值是63.821，表明模型（1）整體的擬合程度較好；D-W值是1.830，接近2，說明殘值序列并不矛盾；解釋變量碳會計信息披露和控制變量股權性質、資產(chǎn)負債率、銷售增長率、每股收益、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)凈利潤率在1%的水平上呈顯著正相關，檢驗了假設1；碳信息披露的回歸系數(shù)是0.023，說明碳會計信息披露質量每提高1%，企業(yè)聲譽就會增加0.023%；銷售增長率、每股收益、資產(chǎn)凈利潤率的回歸系數(shù)分別是0.005、0.013、1.357，說明銷售增長率、每股收益、資產(chǎn)凈利潤率每上升1%，企業(yè)聲譽就會相應增加0.005%、0.013%、1.357%。

2.媒體正面/負面報道對碳會計信息披露與企業(yè)聲譽之間關系調(diào)節(jié)作用的回歸分析

由表4可以看出：模型（2a）的R2是0.288，F(xiàn)檢驗值是67.081，D-W值是1.785；模型（2b）的R2是0.291，F(xiàn)檢驗值是65.027，D-W值是1.782。表明模型（2a）和模型（2b）整體的擬合程度較好，接近2，殘值序列并不矛盾。解釋變量媒體正面/負面報道與企業(yè)聲譽在1%的水平上顯著相關，碳信息披露與媒體正面/負面報道的交乘項與企業(yè)聲譽在1%的水平上顯著相關，同時控制變量股權性質、資產(chǎn)負債率、銷售增長率、每股收益、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)凈利潤率與企業(yè)聲譽顯著相關，檢驗了假設2。碳信息披露與媒體正面報道的交乘項回歸系數(shù)為0.302，說明媒體正面報道每增加1%，對碳信息披露和企業(yè)聲譽相關關系的正向調(diào)節(jié)作用就增強0.302%。碳信息披露與媒體負面報道的交乘項回歸系數(shù)為-0.138，說明媒體負面報道每增加1%，對碳信息披露和企業(yè)聲譽相關關系的調(diào)節(jié)作用就會減弱0.138%。這表明媒體報道的態(tài)度在企業(yè)碳信息披露與企業(yè)聲譽的關系中發(fā)揮著重要的傳播中介和社會監(jiān)督的作用。

（三）穩(wěn)健性檢驗

為了提高回歸分析結果的準確性，本文采用碳排放權交易收入與營業(yè)成本的比值來衡量企業(yè)的碳信息披露質量。通常情況下，單位營業(yè)成本中企業(yè)取得的碳排放權交易收入越多，說明企業(yè)的碳績效越好，反映出企業(yè)的碳信息越優(yōu)質。通過檢驗，得出的結果與原回歸結果基本相同，進一步證實了本文的結論。

六、結論與建議

（一）結論

本文選取了2010—2016年我國A股制造業(yè)上市公司的財務數(shù)據(jù)進行實證分析，得出以下結論：

1.碳會計信息披露與企業(yè)聲譽呈顯著正相關關系，企業(yè)碳會計信息披露質量越高，可以更有效地緩解資本市場主體之間信息不對稱的問題，同時也反映出企業(yè)自愿承擔并積極履行更多的社會責任，這樣使得企業(yè)的社會聲譽更好。

2.媒體態(tài)度在企業(yè)碳會計信息披露與企業(yè)聲譽關系中起到了重要的中介調(diào)節(jié)作用。媒體對企業(yè)碳會計信息披露的正面報道越多，會使企業(yè)的社會聲譽越來越高，得到政府支持的力度越來越大，贏得公眾的贊譽越來越多；相反，媒體對企業(yè)碳會計信息披露的負面報道越多，會造成一種企業(yè)沒有社會責任感的負面輿論，這種輿論導向使得企業(yè)的社會形象受損，公眾和政府的支持力度降低，甚至會遭到破壞環(huán)境的社會譴責，給企業(yè)的生存發(fā)展帶來強大的社會壓力。企業(yè)為了重拾公眾的社會信任，會采取積極的碳戰(zhàn)略，加強低碳建設，加大低碳技術的研發(fā)投入，以此得到媒體更多的關注，重新樹立企業(yè)良好的綠色形象。

（二）建議

針對上述實證分析，本文認為要維護并不斷提升企業(yè)聲譽，需要從以下兩方面著手：

1.從政府角度看，政府應當盡快完善我國碳準則體系，進一步規(guī)范企業(yè)的碳會計信息核算，不斷提高碳會計信息披露的質量，對企業(yè)自愿碳信息披露的行為給予更多的鼓勵和支持。從企業(yè)可持續(xù)發(fā)展角度看，企業(yè)文化應當進一步加強低碳文化建設，將低碳戰(zhàn)略融入到企業(yè)戰(zhàn)略的發(fā)展中，加強碳會計信息披露質量的準確性和及時性，研究企業(yè)的低碳融資成本和企業(yè)碳績效、財務績效之間的聯(lián)動機制。

2.提升媒體報道的質量，提高媒體報道的準確性和真實性，增強媒體的獨立性，強化媒體的職業(yè)道德。進一步推動媒體的市場化建設，完善媒體的信息傳遞機制，規(guī)范媒體行為，做好媒體的政策導向報道和市場導向報道。此外，企業(yè)應當利用好新聞媒體這個社會平臺，將企業(yè)的低碳戰(zhàn)略、低碳活動和低碳成果透過媒體更好地展示出來，提升企業(yè)的社會知名度，提高企業(yè)聲譽，在當今低碳經(jīng)濟的社會背景下更好地實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。●

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