王斐

【摘 要】 中國金融業(yè)歷史上經(jīng)歷多種變革，從新中國成立時(shí)的大一統(tǒng)時(shí)代，逐步經(jīng)過分業(yè)經(jīng)營、混業(yè)經(jīng)營，近幾年又衍生出互聯(lián)網(wǎng)金融。目前在財(cái)富管理方面，主要有商業(yè)銀行理財(cái)、貨幣基金、分紅型保險(xiǎn)、證券投資基金、信托、資管、P2P、眾籌、第三方支付等多種投資方式。其中信托投資由于其非公開性、高門檻等特點(diǎn)，不為廣大投資人所知。本文意圖通過對信托業(yè)務(wù)的介紹，并通過多個(gè)模型對信托業(yè)現(xiàn)狀及未來趨勢進(jìn)行宏觀分析，為投資者更詳盡地了解信托提供更多的幫助。

【關(guān)鍵詞】 信托 TOT信托 渠道 直銷

一、信托業(yè)務(wù)介紹

信托業(yè)務(wù)是一種以信用為基礎(chǔ)的法律行為?！靶磐?，是指委托人基于對受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。”（中華人民共和國信托法，2001）。一句話來簡之：“受人之托、代人理財(cái)”。在信托業(yè)務(wù)中，主要包括委托人、受托人以及受益人。絕大多數(shù)的信托項(xiàng)目，委托人和受益人為同一人，也就是說，大多數(shù)委托人都是以盈利為目的而投資的項(xiàng)目。

二、信托業(yè)務(wù)分類及業(yè)務(wù)構(gòu)成

按信托目的來劃分，可分為擔(dān)保信托、管理信托、處理信托、管理和處理信托。按信托財(cái)產(chǎn)的性質(zhì)來劃分，可分為金錢信托、動(dòng)產(chǎn)信托、不動(dòng)產(chǎn)信托、有價(jià)證券信托和金錢債權(quán)信托。由于信托項(xiàng)目的專業(yè)性和委托人大都以貨幣的形態(tài)作為資金，大多數(shù)委托人都投資的是金錢管理型信托。又根據(jù)交易結(jié)構(gòu)的不同，可細(xì)分為單一資金信托和集合資金信托。單一資金信托基本上都是資金量大、對資金運(yùn)作對象比較了解的委托人，自己對投資業(yè)務(wù)不了解或者沒有時(shí)間來進(jìn)行管理，通過設(shè)置單一資金信托，讓信托公司按照自己的旨意來運(yùn)作項(xiàng)目，并對信托資金的流動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管，保障資金在信托合同的范圍內(nèi)進(jìn)行運(yùn)作。委托人的項(xiàng)目投資收益是與受托人協(xié)商好，而信托公司根據(jù)項(xiàng)目的年限，每年計(jì)提一定固定收益的傭金。集合資金信托是由兩個(gè)或兩個(gè)以上的投資人將資金委托給信托公司，由信托公司定向或不定向投資于各個(gè)項(xiàng)目。

“2016年年末單一資金信托余額為101231億元，占比50.07%，集合資金信托余額為73353.32億元，占比36.28%。”（中國信托業(yè)協(xié)會(huì)，2017）

單一資金信托是信托業(yè)主要資產(chǎn)來源，其購買者大都為機(jī)構(gòu)，也有很多資金來源于個(gè)人投資者，通過銀行理財(cái)、基金等途徑購買信托計(jì)劃。集合資金信托大都由個(gè)人投資者直接進(jìn)行購買。隨著社會(huì)上對信托業(yè)的逐步了解，集合資金信托的比重也越來越高。

三、現(xiàn)行信托購買資格詳解及購買渠道優(yōu)劣對比

根據(jù)2007年3月頒布的《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》）中第二章第六條規(guī)定：

1、投資一個(gè)信托計(jì)劃的最低金額不少于100萬元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織。

2、個(gè)人或家庭金融資產(chǎn)總計(jì)在其認(rèn)購時(shí)超過100萬元人民幣，且能提供相關(guān)財(cái)產(chǎn)證明的自然人。

3、個(gè)人收入在最近三年內(nèi)每年收入超過20萬元人民幣或者夫妻雙方合計(jì)收入在最近三年內(nèi)每年收入超過30萬元人民幣，且能提供相關(guān)收入證明的自然人。

以上的規(guī)定中，第二、三條由于審核比較麻煩，一般而言信托公司都會(huì)以第一條作為投資信托的標(biāo)準(zhǔn)，即認(rèn)購信托計(jì)劃最低金額為100萬元人民幣。

監(jiān)管層設(shè)計(jì)信托的初衷，是從眾多投資者中剝離出高現(xiàn)金資產(chǎn)人群，優(yōu)中選優(yōu)地為高凈值客戶服務(wù)，提供高收益產(chǎn)品，并減少管理強(qiáng)度。2007年以前，信托計(jì)劃的門檻只有5萬元人民幣，之所以提高到100萬元人民幣，是由于信托業(yè)務(wù)模式跟商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)非常相像，而且很多信托從業(yè)人員都來自于銀行系統(tǒng)，這就意味著客戶群體會(huì)有重疊，加劇了金融同質(zhì)化競爭。為了讓信托公司專門為高凈值客戶服務(wù)，特此設(shè)立了100萬元人民幣門檻，同時(shí)《管理辦法》也規(guī)定了每個(gè)信托計(jì)劃的金額人數(shù)限制，第二章第五條規(guī)定：單個(gè)信托計(jì)劃的自然人人數(shù)不得超過50人。即投資金額在100萬至300萬之間的自然人數(shù)不得超過50人，大于300萬元的投資人則不受限制。（TOT信托可以突破100萬元的限制，但是有些產(chǎn)品具體投向不清晰，有打“擦邊球”的操作風(fēng)險(xiǎn)。）與此同時(shí)，《管理辦法》也對信托計(jì)劃的推介披露、項(xiàng)目的盡職調(diào)查、認(rèn)購風(fēng)險(xiǎn)聲明及評估合格投資者進(jìn)行了詳盡規(guī)定，確保信托業(yè)服務(wù)的是高風(fēng)險(xiǎn)承受能力的客戶群體。

信托計(jì)劃購買途徑主要有銀行代銷、信托公司直銷、第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)代銷等。由于信托業(yè)天然的銷售劣勢，不具有銀行業(yè)強(qiáng)大的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)系統(tǒng)，并且根據(jù)《管理辦法》第二章第八條：不得進(jìn)行公開營銷宣傳和委托非金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行宣傳。很大程度上信托計(jì)劃的銷售是靠銀行代銷以及第三方理財(cái)公司代銷。然而由于銀行近年大力發(fā)展私人銀行業(yè)務(wù)，集合多個(gè)高凈值客戶資金形成資金池，投向基金、債券、信托等多個(gè)方向，一定程度上稀釋了信托計(jì)劃的資金。而第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)雖然可以私下向客戶推介產(chǎn)品，然而由于沒有項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)連帶責(zé)任，他們主要推介銷售費(fèi)用高的產(chǎn)品而不管產(chǎn)品是否優(yōu)秀，并且理財(cái)公司門檻比較低、銷售人員良莠不齊、責(zé)任心不強(qiáng)，需要投資人自行判斷產(chǎn)品。之前信托公司將不太優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品交給第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)銷售，后來意識(shí)到如果發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，最終還是由信托公司買單，因此現(xiàn)在各大信托公司逐步建立自己的直銷中心。站在投資者的角度來看，直銷財(cái)富中心的缺點(diǎn)是只知道該公司的產(chǎn)品，而無法對市場上所有信托產(chǎn)品進(jìn)行比較，這就需要投資者自行在市場上進(jìn)行篩選產(chǎn)品。

總結(jié)

信托是一種為擁有高流動(dòng)資金的人士準(zhǔn)備的投資理財(cái)方式，也根據(jù)政策的要求，具有消息不對稱的特點(diǎn)。因此如何選擇投資安全、風(fēng)控高的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品是需要投資者仔細(xì)把握的事情。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員.信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法，[M]；2007.endprint