（南京理工大學(xué)泰州科技學(xué)院商學(xué)院 江蘇泰州 225300）

引言：

近年來，我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，科技創(chuàng)新已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要推動(dòng)力。江蘇省對(duì)于科技創(chuàng)新歷來重視，早在2012年就下發(fā)了《關(guān)于加快促進(jìn)科技與金融結(jié)合的意見》，該文件中著重強(qiáng)調(diào)了金融產(chǎn)業(yè)與科技產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)性。在這一文件的指導(dǎo)下，江蘇省密集出臺(tái)了扶持科技企業(yè)的多項(xiàng)措施，并取得了良好的收效。以“科技成果轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金”為例，截止2017年，該項(xiàng)資金已為1542家企業(yè)，先后提供了近60億元的貸款。但在引導(dǎo)金融與科技產(chǎn)業(yè)對(duì)接的過程中，政府仍被視為主導(dǎo)力量，而民間資本的參與熱情尚未得到充分激發(fā)。這一問題將對(duì)江蘇省科技產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展帶來重要影響。

一、科技與金融的互動(dòng)性研究

科技創(chuàng)新是促進(jìn)人類發(fā)展的基礎(chǔ)要素，但科技創(chuàng)新需要消耗較多的資源。同時(shí)科技創(chuàng)新也可為社會(huì)帶來更多的財(cái)富，因此科技投資通常會(huì)帶來豐厚的回報(bào)。例如，采集、農(nóng)耕是人類社會(huì)早期的生產(chǎn)方式，通過科技創(chuàng)新，人類逐漸掌握了冶煉技術(shù)，生產(chǎn)效率大幅提升，居民生活水平大幅提升。但研發(fā)冶煉技術(shù)需要投入較高的成本，因此各種資源被集中到研發(fā)環(huán)節(jié)中，其他生產(chǎn)環(huán)節(jié)必將受到影響。當(dāng)代科技進(jìn)入到新的發(fā)展階段，生產(chǎn)要素更加龐雜。貨幣是社會(huì)資源的計(jì)量單位，擁有貨幣就意味著可獲得對(duì)應(yīng)的資源。因此，當(dāng)代的科技發(fā)展離不開金融產(chǎn)業(yè)的支持。而提供可預(yù)期的回報(bào)，是科技企業(yè)吸引投資的關(guān)鍵要素。

二、江蘇省科技與金融產(chǎn)業(yè)的對(duì)接問題

（一）科技企業(yè)融資困難

當(dāng)下江蘇省的科技企業(yè)，普遍存在融資難的問題。收集散存與社會(huì)的剩余資本，并將其投放到獲利更高的生產(chǎn)環(huán)節(jié)中，是商業(yè)銀行的主要運(yùn)營方式。在這一模式中，尋找高于存款利率的獲利渠道，是維持該運(yùn)營機(jī)制的先決條件。但需要融資的科技企業(yè)通常處于研發(fā)階段，其難以在短期內(nèi)形成穩(wěn)定的盈利模式，受此影響商業(yè)銀行往往不愿為科技企業(yè)提供信貸。再有，受到“P2P平臺(tái)暴雷”事件的影響，民間投資人對(duì)中小企業(yè)的信任度已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)變，民間資本不愿再投入到風(fēng)險(xiǎn)較高的行業(yè)中，因此在未來的一段時(shí)間內(nèi)，科技企業(yè)難以與民間融資相對(duì)接。還有，2008年后我國采用了較為寬松的貨幣政策。截止2018年6月份，我國的M2已達(dá)到177萬億元，接近美元、歐元以及日元的總和。在美元加息的背景下，回收流動(dòng)性并將成為我國金融市場(chǎng)的主旋律，科技融資也將受到影響。

（二）科技投資回報(bào)不足

資本具有逐利性，其理應(yīng)尋找回報(bào)率最高的投資項(xiàng)目。2015年后，江蘇省房產(chǎn)價(jià)格再度大幅上漲，民間資本大量涌入。相較于房產(chǎn)投資的回報(bào)率，科技投資的吸引力嚴(yán)重不足。同時(shí)江蘇省科技產(chǎn)業(yè)的延展性普遍不強(qiáng)?？萍紕?chuàng)新需要被轉(zhuǎn)化為實(shí)際產(chǎn)品，將產(chǎn)品與市場(chǎng)需求相對(duì)接，是企業(yè)獲得收益的主要方式。但我省多數(shù)的科技企業(yè)，仍然將主要工作停留在研發(fā)環(huán)節(jié)中，以至盈利周期普遍較長。這一問題也將對(duì)科技融資帶來負(fù)面影響。再有，當(dāng)下我國對(duì)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的意識(shí)仍然不強(qiáng)，這一問題也將對(duì)科技投資產(chǎn)生影響。隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及以及拷貝技術(shù)的廣泛應(yīng)用，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)工作愈發(fā)困難。但知識(shí)產(chǎn)權(quán)是科技企業(yè)的核心資產(chǎn)，無法對(duì)其進(jìn)行保護(hù)必將使投資人的利益受損。

（三）科技企業(yè)估值過低

我省科技企業(yè)的估值普遍較低，企業(yè)的融資能力也將受到影響，造成這一問題的原因主要有幾個(gè)方面。其一是傳統(tǒng)的評(píng)估模式，對(duì)于固定資產(chǎn)過于關(guān)注。風(fēng)險(xiǎn)管理是我國投資人極為關(guān)心的問題，而固定資產(chǎn)會(huì)在一定程度上抵消投資風(fēng)險(xiǎn)，因此投資人對(duì)于企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)極為關(guān)注。我省的科技企業(yè)通常會(huì)采用輕資產(chǎn)運(yùn)營模式，其融資主要應(yīng)用于研發(fā)環(huán)節(jié)中。當(dāng)出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，投資人將面臨較大的損失。受此影響，在盈利相同的條件下，科技企業(yè)的估值往往低于重資產(chǎn)企業(yè)。其二是競(jìng)爭過度造成的供需矛盾。十八大后，科技創(chuàng)新受到了黨中央的高度重視，各地區(qū)也加大了針對(duì)科技企業(yè)的扶持力度。在這一背景下，一大批科技企業(yè)快速成立，諸多領(lǐng)域都出現(xiàn)了過度競(jìng)爭的問題。科技項(xiàng)目的回報(bào)是有限的，社會(huì)的總投資也會(huì)保持在合理的范圍內(nèi)。若該領(lǐng)域集中了過多的企業(yè)，社會(huì)投資必將受到稀釋。

（四）二級(jí)市場(chǎng)有待發(fā)展

二級(jí)市場(chǎng)是保障投資人利益的重要平臺(tái)。但我省的科技企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)中并不活躍，這一問題將對(duì)企業(yè)融資帶來諸多影響?？萍纪顿Y的風(fēng)險(xiǎn)性較高，投資人必然期望獲得高比例的回報(bào)。但傳統(tǒng)的經(jīng)營模式，會(huì)將收益周期拉長，投資人的利益將難以得到保障。例如，能源類科技企業(yè)通常需要較長的研發(fā)周期，當(dāng)研發(fā)成功后其仍然需要接受應(yīng)用環(huán)節(jié)的測(cè)試。同時(shí)部分能源技術(shù)與化工產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)，因此將該項(xiàng)技術(shù)轉(zhuǎn)換為生產(chǎn)依然較為耗時(shí)。針對(duì)科技產(chǎn)業(yè)模式的特征，多數(shù)投資人更加傾向于資本操作。例如，部分投資人會(huì)為企業(yè)提供種子投資或天使投資，當(dāng)企業(yè)逐步成熟后投資人會(huì)將未來的收益預(yù)期轉(zhuǎn)換為當(dāng)下的估值，并通過股權(quán)交易收回投資。但這樣的交易模式需要在二級(jí)市場(chǎng)中開展，因此構(gòu)建更為活躍的二級(jí)市場(chǎng)，是吸引投資人的重要因素。

（五）產(chǎn)業(yè)布局嚴(yán)重失衡

江蘇省的產(chǎn)業(yè)布局并不協(xié)調(diào)，蘇南五市集中了多數(shù)的科技企業(yè)。這一問題將對(duì)江蘇省的協(xié)調(diào)發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)對(duì)接帶來負(fù)面影響。人力資源是科技發(fā)展的關(guān)鍵因素，科技企業(yè)密集集中在蘇南地區(qū)，將使蘇北地區(qū)的人力資源難以得到開發(fā)。同時(shí)徐州高校的研發(fā)能力相對(duì)較強(qiáng)，但缺乏配套企業(yè)將使其研發(fā)能力無法轉(zhuǎn)換為優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品。

三、促進(jìn)江蘇省科技與金融產(chǎn)業(yè)互動(dòng)發(fā)展的具體路徑

（一）為科技企業(yè)搭建融資平臺(tái)

當(dāng)下江蘇省已為科技企業(yè)構(gòu)建了功能完善的融資平臺(tái)，但該平臺(tái)難以惠及中小企業(yè)，民間資本的投資熱情也無法提升。針對(duì)這一問題，江蘇省應(yīng)當(dāng)積極推進(jìn)商業(yè)銀行的信貸改革，從而使商業(yè)信貸逐漸流向科技產(chǎn)業(yè)。在具體的工作中，江蘇省可率先推進(jìn)針對(duì)科技企業(yè)的信用證制度。在該制度中，科技企業(yè)的項(xiàng)目開發(fā)將得到專業(yè)領(lǐng)域的權(quán)威認(rèn)證，并依據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度與市場(chǎng)潛力開展評(píng)級(jí)。商業(yè)銀行可借鑒個(gè)人信用卡的運(yùn)營模式，為不同級(jí)別的企業(yè)提供額度不等的信貸賬戶，企業(yè)可在對(duì)應(yīng)的額度內(nèi)自由提取所需資金。通過這一方式，企業(yè)的融資難題將得到一定程度的緩解。同時(shí)通過國有商業(yè)銀行的介入，民間投資人將對(duì)科技企業(yè)產(chǎn)生更為正面的評(píng)估，企業(yè)的融資環(huán)境將發(fā)生改變，融資成本將進(jìn)一步降低。

（二）拓展科技企業(yè)的盈利渠道

盈利模式不明確，是科技企業(yè)獲取融資的主要障礙。在改進(jìn)的過程中，江蘇省應(yīng)當(dāng)為科技企業(yè)開通多種盈利渠道，以提升企業(yè)的融資能力。例如，江蘇省可要求地方政府與國有企業(yè)，優(yōu)先采購本省科技企業(yè)的產(chǎn)品，并與其簽訂長期協(xié)議。通過政府與國有企業(yè)的扶持，該企業(yè)將獲得穩(wěn)定的訂單，其融資成本也將進(jìn)一步降低。再有，江蘇省可鼓勵(lì)科技企業(yè)與國有企業(yè)建立聯(lián)合生產(chǎn)基地。形成生產(chǎn)是轉(zhuǎn)化科技成果的重要環(huán)節(jié)，但中小科技企業(yè)的資金與技術(shù)優(yōu)勢(shì)并不明顯，因此在投產(chǎn)的過程中會(huì)遇到諸多困難。國有企業(yè)的實(shí)力雄厚，生產(chǎn)設(shè)備也較為先進(jìn)，與其共建生產(chǎn)基地可使中小科技企業(yè)更為快速地進(jìn)入到生產(chǎn)領(lǐng)域。同時(shí)與國有企業(yè)聯(lián)合也會(huì)增加該企業(yè)的估值。

（三）加大知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)力度

金融機(jī)構(gòu)對(duì)于科技企業(yè)的估值普遍較低，這一問題將使創(chuàng)辦人的利益受到損失，企業(yè)的發(fā)展也將面對(duì)諸多挑戰(zhàn)。在改進(jìn)的過程中，我省可依托技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易中心，建立更為完善的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系。例如，江蘇省可將技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易中心與知識(shí)產(chǎn)權(quán)申報(bào)相結(jié)合。在新系統(tǒng)內(nèi)，交易中心可被定義為產(chǎn)權(quán)中心的子系統(tǒng)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)則分為可交易與非交易兩種，而任一種類的知識(shí)產(chǎn)權(quán)都將得到對(duì)應(yīng)的評(píng)估價(jià)，科技企業(yè)的估值將更為合理。在產(chǎn)權(quán)交易環(huán)節(jié)中，江蘇省可鼓勵(lì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)股權(quán)互換。為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)通常不愿使用現(xiàn)金購買知識(shí)產(chǎn)權(quán)。但使用股權(quán)互換等交易形式，往往需要面對(duì)繁雜的審批手續(xù)。針對(duì)這一問題，江蘇省可在技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易中心實(shí)現(xiàn)一站式辦公，以促進(jìn)企業(yè)重組。

（四）推進(jìn)江蘇股權(quán)交易中心的建設(shè)

二級(jí)市場(chǎng)是保障投資人利益的主要平臺(tái)，但江蘇省多數(shù)的科技企業(yè)，并未進(jìn)入到A股市場(chǎng)，其場(chǎng)外交易也受到嚴(yán)格的限制。針對(duì)這一問題，我省可利用江蘇股權(quán)交易中心，為中小科技企業(yè)打造優(yōu)質(zhì)的股權(quán)交易平臺(tái)。在具體的工作中，我省應(yīng)進(jìn)一步完善股權(quán)中心的建設(shè)，并通過加強(qiáng)監(jiān)管與完善信息披露等措施，使投資人的利益得到保障。在這一基礎(chǔ)上，更多的民間資本將被吸引到該交易中心內(nèi)，尋求股權(quán)出售的企業(yè)與投資人也將大量涌入。推進(jìn)江蘇省股權(quán)交易的建設(shè)，可使我省的民間資本得到更為有效的利用，當(dāng)股權(quán)的獲利周期大幅縮短后，投資人的投資意愿將進(jìn)一步加強(qiáng)。

（五）完善江蘇省科技產(chǎn)業(yè)布局

江蘇省的科技產(chǎn)業(yè)布局并不均衡，其中蘇北地區(qū)的各類資源難以得到深度開發(fā)。針對(duì)這一問題，江蘇省應(yīng)當(dāng)通過高校以及南京、蘇州等地的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，為蘇北地區(qū)搭建更為優(yōu)質(zhì)的科技發(fā)展平臺(tái)。高校通常具備一定的科技研發(fā)能力，江蘇省可為中國礦業(yè)大學(xué)等高校提供政策扶持，并將成熟的研究成果引入到該校內(nèi)。通過整合研發(fā)資源，部分蘇北高校將逐漸具備較強(qiáng)的科技實(shí)力。在此基礎(chǔ)上，江蘇省可聯(lián)合優(yōu)質(zhì)企業(yè)與高校共同開發(fā)科技產(chǎn)品。通過企業(yè)的介入，當(dāng)?shù)氐目萍籍a(chǎn)業(yè)將獲得更好的發(fā)展。而地方政府可在高校周邊建設(shè)科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)與企業(yè)孵化基地。通過產(chǎn)業(yè)園區(qū)的建設(shè)，該地區(qū)的產(chǎn)業(yè)規(guī)模將不斷擴(kuò)張。通過企業(yè)孵化基地的建設(shè)，科技創(chuàng)業(yè)人才將獲得更大的支持。

結(jié)語：

江蘇省應(yīng)將金融改革視為推進(jìn)科技創(chuàng)新的先決條件，在具體的工作中，其首先應(yīng)為科技企業(yè)提供扶持政策，并進(jìn)一步擴(kuò)展企業(yè)的融資渠道。同時(shí)政府應(yīng)以技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所為依托，逐步提升知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值，從而使科技企業(yè)獲得更為合理的估值。