向勁靜

很長(zhǎng)一段時(shí)間股價(jià)表現(xiàn)不溫不火的燕京啤酒最近突然火了起來(lái)。

1月15日，北京燕京啤酒股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“燕京啤酒”，000729.SZ）發(fā)布了一則公告，頓時(shí)引起市場(chǎng)熱議——上海重陽(yáng)投資管理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海重陽(yáng)投資”）是“野蠻人”來(lái)襲嗎？

該公告稱，重陽(yáng)投資及一致行動(dòng)人舉牌，其合計(jì)持有燕京啤酒股票占比達(dá)5%，重陽(yáng)投資表示不排除持續(xù)投資。對(duì)于燕京啤酒而言，重陽(yáng)投資是否會(huì)成為“野蠻人”？燕京啤酒對(duì)于重陽(yáng)投資的舉牌行動(dòng)如何看待？倘若重陽(yáng)投資進(jìn)一步增持，燕京啤酒方面如何應(yīng)對(duì)？

近期新一輪的啤酒漲價(jià)潮中，燕京啤酒也是第一家提出漲價(jià)的上市公司。公司為何選擇在冬季漲價(jià)？此次漲價(jià)會(huì)給公司帶來(lái)怎樣的影響？針對(duì)這一輪的漲價(jià)，公司的漲價(jià)策略有何不同？這一輪的漲價(jià)，除了成本的原因以外，還有其他什么原因？是否存在“被逼”的現(xiàn)象？

針對(duì)以上問(wèn)題，《投資者報(bào)》記者多次聯(lián)系燕京啤酒相關(guān)人士，該人士告訴記者已將采訪提綱轉(zhuǎn)交給董秘，但截至記者發(fā)稿，燕京啤酒方面并未做出任何回應(yīng)。

被私募“舉牌”

1月15日，燕京啤酒發(fā)布公告稱，公司于1月12日收到上海重陽(yáng)投資、上海重陽(yáng)戰(zhàn)略投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海重陽(yáng)戰(zhàn)略投資”）、重陽(yáng)集團(tuán)有限公司的通知，上述3家公司作為基金管理人發(fā)起設(shè)立的基金、擔(dān)任投資顧問(wèn)的信托計(jì)劃、資管計(jì)劃以及重陽(yáng)集團(tuán)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)交易累計(jì)持有燕京啤酒股票約1.41億股，占燕京啤酒總股本的5%，且上述股東不排除繼續(xù)增持。

不少市場(chǎng)人士看到公告的第一反應(yīng)就是：難道燕京啤酒也遇上“野蠻人”來(lái)襲了？畢竟，最近酒類上市公司被頻繁舉牌的情況不少，比如蘭州黃河、莫高股份。其中，莫高股份就曾被“野蠻人”三度舉牌。

針對(duì)此次增持，重陽(yáng)投資在公告中表示看好燕京啤酒的長(zhǎng)期表現(xiàn)，本次增持股份的目的為財(cái)務(wù)投資，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，不排除繼續(xù)增持燕京啤酒股份的可能性。

公開(kāi)資料顯示，重陽(yáng)集團(tuán)系知名私募大佬裘國(guó)根實(shí)際控制的公司，在資本市場(chǎng)上有一定的號(hào)召力。公告一出，整個(gè)啤酒股迎來(lái)了一波強(qiáng)勢(shì)上漲。1月16日，燕京啤酒領(lǐng)漲釀酒板塊，強(qiáng)勢(shì)封鎖漲停板，股價(jià)上漲至8.03元/股。

值得注意的是，這并不是裘國(guó)根第一次與燕京啤酒聯(lián)系在一起。早在2012年時(shí)，裘國(guó)根的重陽(yáng)投資就曾出現(xiàn)在燕京啤酒的十大流通股東名單中。

燕京啤酒2012年年報(bào)顯示，“華潤(rùn)深國(guó)投信托有限公司——重陽(yáng)3期證券投資集合資金信托”以1626.83萬(wàn)股的持有量成為第九大流通股東，此后燕京啤酒的股東榜中始終有重陽(yáng)投資。直到2015年，重陽(yáng)投資才從燕京啤酒十大流通股東榜中消失。

然而，根據(jù)燕京啤酒2017年三季報(bào)，“上海重陽(yáng)戰(zhàn)略投資有限公司——重陽(yáng)戰(zhàn)略聚智基金”以1550萬(wàn)股的持股量再次進(jìn)入燕京啤酒前十大流通股東榜單。同時(shí)，北京燕京啤酒投資有限公司以57.4%的持股比例穩(wěn)居公司第一大股東的位置；而目前裘國(guó)根以5%的持股比例成為燕京啤酒第二大股東。

對(duì)于燕京啤酒而言，重陽(yáng)投資到底是“老朋友”還是“野蠻人”？倘若重陽(yáng)投資進(jìn)一步增持，公司又將如何應(yīng)對(duì)？燕京啤酒方面并未對(duì)記者提問(wèn)進(jìn)行解答，不過(guò)從持股比例看，燕京啤酒的控制權(quán)仍然穩(wěn)穩(wěn)地掌握在第一大股東手中。

行業(yè)拐點(diǎn)顯現(xiàn)？

細(xì)心的投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，近期燕京啤酒的公告主要是以“投資者關(guān)系活動(dòng)記錄”為主。由此看來(lái)，燕京啤酒不僅被私募大佬裘國(guó)根看重，還被機(jī)構(gòu)投資者頻繁調(diào)研。

根據(jù)公告，1月9日至16日，燕京啤酒獲得華夏未來(lái)資管、國(guó)金證券股份有限公司、泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、深圳市新同方投資管理有限公司和上海申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所有限公司等5家機(jī)構(gòu)相關(guān)人士的調(diào)研，就產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、品質(zhì)、研發(fā)、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)等事項(xiàng)進(jìn)行了交流。

同時(shí)，燕京啤酒這一個(gè)月以來(lái)股價(jià)不斷上漲， 2018年1月3日開(kāi)盤(pán)價(jià)僅為6.61元/股，截至1月18日收盤(pán)價(jià)為8.21元/股，上漲22%。

既然裘國(guó)根“舉牌”燕京啤酒是作為財(cái)務(wù)投資，那么一定是他從中看到了較大概率的盈利機(jī)會(huì)。

根據(jù)2014年至2016年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，燕京啤酒的營(yíng)業(yè)收入分別為135億元、125億元和116億元，同比下降1.8%、7.2%和7.7%；凈利潤(rùn)分別為7.9億元、6.3億元和3.2億元，同比上漲6.8%、同比下降19%和46.9%。再看2017年三季報(bào)數(shù)據(jù)，燕京啤酒的營(yíng)業(yè)收入為102億元，同比下降1.7%；凈利潤(rùn)為6.6億元，同比下降1.3%。

從業(yè)績(jī)情況來(lái)看，燕京啤酒似乎并不那么優(yōu)秀。在啤酒業(yè)的五大巨頭中，燕京啤酒排第四，甚至曾傳出被收購(gòu)“傳聞”。那么近期為何燕京啤酒突然火起來(lái)？這或許與近期啤酒行業(yè)的行情有關(guān)。

近日，華潤(rùn)、青島、燕京等多個(gè)國(guó)產(chǎn)啤酒品牌接連傳出漲價(jià)消息，漲價(jià)幅度在10%到20%之間。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，經(jīng)歷了多年價(jià)格戰(zhàn)和并購(gòu)整合之后，啤酒行業(yè)已經(jīng)微利運(yùn)行多年，行業(yè)新一輪集體漲價(jià)之后，對(duì)于行業(yè)修復(fù)此前的歷史遺留問(wèn)題具有重要意義。

華泰證券研究報(bào)告指出，自啤酒行業(yè)從增量競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)為存量競(jìng)爭(zhēng)以來(lái)，行業(yè)整體盈利能力改善的邏輯便時(shí)常引起資本市場(chǎng)的討論。長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)啤酒企業(yè)盈利能力較發(fā)達(dá)國(guó)家有明顯差距。

華泰證券認(rèn)為，產(chǎn)能收縮期是啤酒行業(yè)最有可能發(fā)生效率分化的時(shí)期。2018年，我國(guó)啤酒企業(yè)逐步從“增量思維”向“存量思維”轉(zhuǎn)變，隨著我國(guó)啤酒噸價(jià)上升、產(chǎn)能優(yōu)化、費(fèi)用收縮、企業(yè)自發(fā)追求利潤(rùn)和再次擴(kuò)張，未來(lái)啤酒企業(yè)盈利能力有較大提升的空間，行業(yè)拐點(diǎn)已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。

其中，生產(chǎn)端體現(xiàn)為停止產(chǎn)能擴(kuò)張、資本支出縮減，華潤(rùn)、百威、重啤等廠商主動(dòng)采取關(guān)廠措施優(yōu)化產(chǎn)能，2018年關(guān)廠速度可能超出市場(chǎng)預(yù)期。利潤(rùn)端則體現(xiàn)為酒企積極推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)，中檔酒銷量占比在7年間提高11個(gè)百分點(diǎn)，已然成為未來(lái)啤酒利潤(rùn)爭(zhēng)奪的主戰(zhàn)場(chǎng)。endprint