郝杰

8月9日中午11：30，就在期貨市場(chǎng)結(jié)束上午交易的時(shí)刻，中國(guó)儲(chǔ)備棉管理總公司發(fā)布公告，2016/2017年度儲(chǔ)備棉輪出銷售截止時(shí)間延期至9月29日。這一重要消息并沒(méi)有給當(dāng)日的盤面帶來(lái)過(guò)度的反應(yīng)，原因就在于此消息已經(jīng)在前期有所反應(yīng)。今年以來(lái)，棉花行情寬幅震蕩，基本面的多空轉(zhuǎn)換、政策面的牽制、宏觀經(jīng)濟(jì)的筑底、流動(dòng)性的收縮，以及整體大宗商品的結(jié)構(gòu)性變化都對(duì)棉花行情產(chǎn)生巨大的影響。2017年8月18日，棉紗期貨即將掛牌交易。棉花產(chǎn)業(yè)鏈中的企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中時(shí)時(shí)面臨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

在這樣錯(cuò)綜復(fù)雜、瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)形勢(shì)下，由新湖期貨有限公司與中國(guó)華芳集團(tuán)共同主辦、上海瑞茂通供應(yīng)鏈管理有限公司協(xié)辦、鄭州商品交易所支持的2017中國(guó)棉花棉紗（張家港）論壇于8月9日在張家港舉行，來(lái)自期貨公司、交易所、棉花貿(mào)易公司、涉棉企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)、專家、代表200余人與會(huì)。會(huì)議分析了宏觀形勢(shì)的變化、市場(chǎng)走勢(shì)，新品種、新工具的應(yīng)用，并在棉紗期貨上市前為企業(yè)解讀棉花產(chǎn)業(yè)鏈新的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇。

宏觀經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)，期貨市場(chǎng)創(chuàng)新

新湖期貨研究所所長(zhǎng)、首席分析師李強(qiáng)認(rèn)為目前中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)非常平穩(wěn)，主要表現(xiàn)在：CPI不高，人民幣匯率又穩(wěn)定，這就導(dǎo)致政策調(diào)控方面，貨幣政策可以有更大的彈性；房地產(chǎn)代表著內(nèi)需，雖然房地產(chǎn)大趨勢(shì)在走弱，但比大家之前預(yù)期的要好很多；所有人都在盯著美國(guó)經(jīng)濟(jì)，實(shí)際上歐洲經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇給外需增長(zhǎng)帶來(lái)亮點(diǎn)；國(guó)家供給側(cè)改革呈現(xiàn)出供需再平衡。

新湖期貨有限公司董事長(zhǎng)馬文勝則談了期貨市場(chǎng)服務(wù)企業(yè)的創(chuàng)新，他說(shuō)，這兩年中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展非常迅速，2017年是中國(guó)期貨市場(chǎng)期貨交易的創(chuàng)新年，像場(chǎng)內(nèi)期權(quán)、特色品種的國(guó)際化、新品種的上市、交易所場(chǎng)外市場(chǎng)的建設(shè)，都在如火如荼地發(fā)展。期貨市場(chǎng)在業(yè)務(wù)回歸本源、服務(wù)實(shí)體、抑制過(guò)度投機(jī)、建立合理的持倉(cāng)比上，有了質(zhì)的轉(zhuǎn)變和提升。特別是實(shí)體企業(yè)對(duì)衍生品市場(chǎng)的應(yīng)用水平提高得很快，現(xiàn)在企業(yè)已經(jīng)從簡(jiǎn)單的套期保值轉(zhuǎn)向了風(fēng)險(xiǎn)管理，從場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)走向了場(chǎng)外市場(chǎng)，從期貨走向了期權(quán)。企業(yè)已經(jīng)把應(yīng)用期貨市場(chǎng)真正融人到企業(yè)的商業(yè)模式中。對(duì)于最近黑色系列品種的火爆，馬文勝說(shuō)，現(xiàn)在大型央企都準(zhǔn)備全面介入期貨市場(chǎng)，對(duì)鋼廠利潤(rùn)進(jìn)行保值。棉紗上市后，棉紗企業(yè)比棉花企業(yè)更多，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈利用棉花棉紗產(chǎn)品的應(yīng)用規(guī)模將會(huì)發(fā)生根本性的變化。

棉紗期貨上市，助企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于8月18日棉紗品種正式掛牌交易，鄭州商品交易所農(nóng)產(chǎn)品部經(jīng)理衛(wèi)煌陽(yáng)對(duì)棉紗期貨合約及交割制度進(jìn)行了解讀。他介紹說(shuō)，據(jù)統(tǒng)計(jì)全國(guó)棉紗企業(yè)有8000多家，90%以上都是民營(yíng)企業(yè)，中小企業(yè)眾多，產(chǎn)業(yè)集中度很低，棉紗期貨上市之后對(duì)中小企業(yè)非常有利，這有利于形成公開、透明和權(quán)威的棉紗價(jià)格，為棉紗現(xiàn)貨市場(chǎng)提供定價(jià)基礎(chǔ)，促進(jìn)行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展，提高我國(guó)棉紗價(jià)格的國(guó)際影響力；還可以為棉紗生產(chǎn)和消費(fèi)企業(yè)提供規(guī)避棉紗價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的工具，幫助棉紡織企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，并與棉花期貨一起形成“套保鏈條”，提高整個(gè)棉紡織產(chǎn)業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力；而且通過(guò)價(jià)格信號(hào)，引導(dǎo)棉衣合理調(diào)整棉花種植，服務(wù)棉花目標(biāo)價(jià)格改革試點(diǎn)工作的開展，提升市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)與資源配置中的作用和效率。他認(rèn)為，上一個(gè)新品種，主要就是套利保值，棉紗有上游棉花，這樣有產(chǎn)業(yè)鏈的品種，可以更好地用套保套利。2014年以后，棉紗、棉花價(jià)格相關(guān)性為0.97，在國(guó)內(nèi)品種上相關(guān)性這么高還是前所未有的。在每天幾個(gè)小時(shí)交易時(shí)間內(nèi)，只要在區(qū)間之內(nèi)，多少有一些波動(dòng)就是資金的機(jī)會(huì)，這個(gè)機(jī)會(huì)非常多。

對(duì)于棉紗期貨上市之后的定價(jià)，上海國(guó)際棉花交易中心信息總監(jiān)汪前進(jìn)認(rèn)為，棉紗的定價(jià)比較復(fù)雜，除了棉花成本70%左右相對(duì)穩(wěn)定外，剩下的還有損耗，包括用電、人工等等，不同企業(yè)差別非常大，低的企業(yè)可能5000元就拿下加工費(fèi)，而高的企業(yè)可能7000元拿下加工費(fèi)。有沒(méi)有合理的辦法呢？棉紗、棉花高度相關(guān)0.97，可以換一個(gè)角度，棉紗期貨的定價(jià)可以參考棉花和棉紗二者之問(wèn)的價(jià)差。企業(yè)做期貨要小心謹(jǐn)慎

路易達(dá)孚（中國(guó)）貿(mào)易有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)陳濤則提醒企業(yè)，做期貨一定要謹(jǐn)慎小心。他說(shuō)，棉紗期貨上市對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)多了一個(gè)套?；蛘邔?duì)沖，這是一個(gè)真正能夠幫助企業(yè)的途徑，可達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)控制的目的。但企業(yè)也一定要謹(jǐn)慎參與期貨，因?yàn)榻鼉赡昶谪浭袌?chǎng)發(fā)生了很大的變化，在某種程度上一些企業(yè)受了損失。陳濤建議，一是企業(yè)老板不要操盤，因?yàn)槔习宓那榫w、心態(tài)，對(duì)市場(chǎng)的理解都達(dá)不到專業(yè)程度，對(duì)市場(chǎng)的尊重不夠會(huì)導(dǎo)致虧得很快。如果連止損可能都不知道怎么回事，擔(dān)心錯(cuò)了再加倍加倉(cāng)，可能虧得會(huì)更多；二是希望企業(yè)要有自己的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，先研究基本的期貨常識(shí)、標(biāo)的、交割，從基本功做起，尤其是棉紗剛上市，要有專業(yè)的研發(fā)人員天天跟蹤市場(chǎng)，跟蹤方方面面的信息；三是僅僅盯住自己的商品還不夠，必須要清楚未來(lái)的宏觀方向；四是要有嚴(yán)格的紀(jì)律和風(fēng)險(xiǎn)控制，因?yàn)樾星椴▌?dòng)現(xiàn)在很快，開始一定要輕倉(cāng)。

與會(huì)代表還就“保險(xiǎn)十期貨”、點(diǎn)價(jià)貿(mào)易、基差交易、期現(xiàn)套利、期權(quán)組合等業(yè)界新興模式進(jìn)行了探討。endprint