十二月A股蓄勢(shì)迎接新年

2017年A股收官，最后的12月市場(chǎng)延續(xù)調(diào)整走勢(shì)，年末資金面及獲利了結(jié)壓力持續(xù)抑制指數(shù)反彈，大盤(pán)震蕩格局下構(gòu)筑中繼平臺(tái)，或?yàn)?018年春季行情蓄勢(shì)。截止12月29日收盤(pán)，上證指數(shù)報(bào)3307.17，年度上揚(yáng)6.56%，年成交額50.57萬(wàn)億元；深圳成指報(bào)11040.45，年度升幅8.48%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1752.65，全年下行10.67%。

行業(yè)方面，12月食品飲料和家用電器等防御型板塊再度起航，全年漲幅的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)也十分明顯，2017年分別上漲65.53%和46.99%，另有銀行、電子和鋼鐵行業(yè)年度漲幅超過(guò)20%。錄得跌幅的行業(yè)中，綜合、傳媒和紡織服裝等表現(xiàn)不佳，年度下跌幅度均超過(guò)20%。

個(gè)股表現(xiàn)中，全年漲幅領(lǐng)先的當(dāng)屬次新股，寒銳鈷業(yè)、華大基因和江豐電子等5家公司上漲超過(guò)1000%。剔除次新股，鴻特精密、江南嘉捷和方大炭素漲幅在200%以上，包攬年度牛股前三名。跌幅方面，兩市共2325家公司全年下行，*ST中安年度跌幅最大，達(dá)到69.65%。

市場(chǎng)盤(pán)整告別2017年

12月，指數(shù)圍繞3300點(diǎn)展開(kāi)爭(zhēng)奪，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落與美聯(lián)儲(chǔ)加息壓力帶來(lái)的基本面疲軟打壓市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，年底投資者謹(jǐn)慎情緒也令做多動(dòng)能減弱。

宏觀數(shù)據(jù)方面，11月工業(yè)生產(chǎn)受到環(huán)保限產(chǎn)影響小幅回落；消費(fèi)雖在網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售的帶動(dòng)下回升，但汽車(chē)、房地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)鏈消費(fèi)的拖累猶在；投資角度，制造業(yè)與前期持平，基建投資維持相對(duì)高位，房地產(chǎn)投資則延續(xù)下滑?？傮w而言，四季度經(jīng)濟(jì)仍具較大下行壓力。

不過(guò)，12月召開(kāi)的中央政治局會(huì)議明確強(qiáng)調(diào)要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，因而未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展將更加重視提質(zhì)增效，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)或?qū)⒌?/p>

同時(shí)，月中美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第三次加息，符合市場(chǎng)預(yù)期，央行隨之上調(diào)MLF利率5個(gè)基點(diǎn)。美國(guó)和中國(guó)雙加息對(duì)投資者情緒造成一定程度的擾動(dòng)，但對(duì)A股市場(chǎng)邊際影響遞減，市場(chǎng)反應(yīng)相對(duì)平淡，指數(shù)漲跌互現(xiàn)將盤(pán)整格局延續(xù)至2017尾聲。

今年以來(lái)，A股大盤(pán)總體呈現(xiàn)震蕩上揚(yáng)的走勢(shì)，一段跨度長(zhǎng)、幅度大的升勢(shì)始于5月11日至11月14日，自最低3016點(diǎn)升至最高3450點(diǎn)，區(qū)間漲幅約14.39%。有漲就有跌，4月和11月大盤(pán)均展開(kāi)回調(diào)，金融監(jiān)管持續(xù)發(fā)力及機(jī)構(gòu)投資者拋售鎖定收益等因素導(dǎo)致市場(chǎng)弱勢(shì)的表現(xiàn)。

未來(lái)，這兩大因素還將持續(xù)影響市場(chǎng)。一方面，金融領(lǐng)域一系列去杠桿措施和政策效果逐步顯現(xiàn)，長(zhǎng)期利好資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，短期或?qū)ν顿Y者風(fēng)險(xiǎn)偏好造成負(fù)面沖擊。另一方面，機(jī)構(gòu)投資者或繼續(xù)抱團(tuán)、提升市場(chǎng)話(huà)語(yǔ)權(quán)，國(guó)內(nèi)與國(guó)外資金今年對(duì)藍(lán)籌白馬股青睞有加引領(lǐng)價(jià)值投資風(fēng)潮，未來(lái)其配置情況料影響市場(chǎng)風(fēng)格和一致預(yù)期。

展望2018年一季度

回顧近2年市場(chǎng)走勢(shì)，自2016年A股大跌之后大盤(pán)始終處于反彈通道之中，估值與業(yè)績(jī)的匹配成為回報(bào)頗豐的投資主題，海外資金的快速涌入是A股最顯著的變化，保險(xiǎn)、社保和QFII等穩(wěn)健性絕對(duì)收益機(jī)構(gòu)開(kāi)始主導(dǎo)市場(chǎng)，流動(dòng)性好的股票被給予更多溢價(jià)，大市值公司獲得青睞。2018年初期這一格局還將延續(xù)。

短期而言，影響市場(chǎng)情緒波動(dòng)的主要因素仍集中在資金面上；中期角度，上市公司年報(bào)陸續(xù)發(fā)布，圍繞業(yè)績(jī)預(yù)期展開(kāi)的結(jié)構(gòu)性行情有望開(kāi)啟。一季度，新年伊始的淡季效應(yīng)疊加全年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)穩(wěn)中有進(jìn)的判斷，意味著經(jīng)濟(jì)層面或沒(méi)有顯著利空因素壓制。同時(shí)，基于“早放貸早獲利”的利益驅(qū)動(dòng)，年初銀行得到全年信貸投放指標(biāo)后一季度往往加大投放力度，使得流動(dòng)性環(huán)境取得邊際改善。技術(shù)面上，指數(shù)調(diào)整已歷經(jīng)2個(gè)月，橫向整理令均線與指標(biāo)得到充分修復(fù)，雖然存在深度回撤的可能，但投資者心理層面對(duì)春季行情的預(yù)期將成為推動(dòng)指數(shù)重啟升勢(shì)的有利條件。